摘要

美國東部時間4月2日下午4點，美國總統(tǒng)特朗普在白宮玫瑰園宣布所謂“對等關(guān)稅”措施，將于4月5日起實施10%的基準關(guān)稅稅率；對于被認為在貿(mào)易中不平衡的國家和地區(qū)，將于4月9日起實施“對等關(guān)稅”。美國認為全球各國對美國征收的關(guān)稅稅率要高于美國對其他國家征收的關(guān)稅稅率，因此美國希望通過提高關(guān)稅來達到貿(mào)易平衡。事實上，在美國所列出的關(guān)稅列表中，各國對美國加征的關(guān)稅并非名義稅率，而是納入了貿(mào)易壁壘等一系列因素的綜合稅率，因此“對等關(guān)稅”這一表述并不符合實際。針對美國此次對全球加征的關(guān)稅，我們解讀如下：

此次“對等關(guān)稅”的落地力度遠超此前市場預(yù)期。此次美國選擇對不同國家采取不同的“對等關(guān)稅”，并且許多國家稅率都超20%。在美國的主要貿(mào)易伙伴中，中國將面臨34%的額外關(guān)稅，歐盟將面臨20%的關(guān)稅，日本和韓國分別面臨24%和25%的關(guān)稅，而一些東南亞國家的商品將面臨超過40%的關(guān)稅。加拿大和墨西哥并不在此次“對等關(guān)稅”的列表中。

根據(jù)第一財經(jīng)研究院的測算，考慮新出臺的“對等關(guān)稅”與特朗普政府的其他關(guān)稅措施，美國的平均關(guān)稅稅率已達到28.15%，遠超過此前約為3%的關(guān)稅稅率。此輪一系列關(guān)稅政策將為美國帶來約9000億美元的關(guān)稅收入，這個數(shù)字也遠超此前市場所預(yù)期的6000億美元-7000億美元區(qū)間。2025年美國財政預(yù)算赤字大約是1.8萬億美元，這意味著如果這輪“對等關(guān)稅”措施切實落地，將有望覆蓋掉接近一半的赤字規(guī)模。

美國財政部長貝森特明確表明，此次針對中國的34%“對等關(guān)稅”是疊加在此前已經(jīng)加征的關(guān)稅之上，這意味著今年以來美國對中國所加征的關(guān)稅規(guī)模已達到54%。東南亞國家普遍被加征40%以上的關(guān)稅。其中，越南被加征46%的關(guān)稅，柬埔寨被加征49%的關(guān)稅，斯里蘭卡被加征44%的關(guān)稅，老撾被加征48%的關(guān)稅。此次東南亞各國被加征如此高的關(guān)稅遠超市場預(yù)期，中國與東南亞對美國的關(guān)稅差距快速收窄。這同時也對國內(nèi)的生產(chǎn)商和出口商敲響一個警鐘，那就是通過產(chǎn)地轉(zhuǎn)移的方法已無法再規(guī)避關(guān)稅。

美國政府利用關(guān)稅進行談判的意圖非常明顯，美國財長貝森特表明，如果沒有報復(fù)措施，目前的“對等關(guān)稅”就是關(guān)稅的上限。我們認為可能的談判方向主要有以下兩個方面：1）吸引全球企業(yè)赴美投資，促進美國制造業(yè)回流。2）降低各國貿(mào)易壁壘，促進各國放開市場準入，擴大美國企業(yè)的海外市場份額。

正文

一、美國“對等關(guān)稅”力度大幅超過市場預(yù)期

在4月2日的發(fā)布會上，特朗普宣布將對所有進口商品征收10%的基準關(guān)稅，白宮隨后發(fā)布聲明稱將從4月5日起實施10%的基準關(guān)稅稅率。對于被認為在貿(mào)易中不平衡的國家和地區(qū)，特朗普表示將加征更高的稅率，也就是所謂的“對等關(guān)稅”，“對等關(guān)稅”將于4月9日凌晨開始生效。美國認為全球各國對美國征收的關(guān)稅稅率要高于美國對其他國家征收的關(guān)稅稅率，因此美國希望通過提高關(guān)稅來達到貿(mào)易平衡。事實上，在美國所列出的關(guān)稅列表中，各國對美國加征的關(guān)稅并非名義稅率，而是納入了貿(mào)易壁壘等一系列因素的綜合稅率，因此“對等關(guān)稅”這一表述并不符合實際。鋼鋁、汽車、金條、銅、藥品、半導(dǎo)體和木材制品不受對等關(guān)稅影響，對符合美墨加貿(mào)易協(xié)定（USMCA）的加墨商品繼續(xù)豁免關(guān)稅。

從特朗普在新聞發(fā)布會上公布的關(guān)稅表來看，此次“對等關(guān)稅”的落地力度遠超此前市場預(yù)期。此前市場普遍預(yù)期美國對所有國家一視同仁實施20%的普遍關(guān)稅是一個可能性較高的選項，但事實上，此次美國選擇對不同國家采取不同的“對等關(guān)稅”，并且許多國家稅率都超20%。在美國的主要貿(mào)易伙伴中，中國將面臨34%的額外關(guān)稅，歐盟將面臨20%的關(guān)稅，日本和韓國分別面臨24%和25%的關(guān)稅，而一些東南亞國家的商品將面臨超過40%的關(guān)稅。加拿大和墨西哥并不在此次“對等關(guān)稅”的列表中。在3月4日，此前針對加拿大和墨西哥的關(guān)稅措施就已經(jīng)生效。

在特朗普發(fā)布會后，市場普遍對“對等關(guān)稅”帶來的經(jīng)濟沖擊態(tài)度消極。截至北京時間4月3日早上7點，納斯達克指數(shù)期貨和標(biāo)普500指數(shù)期貨分別下跌4.41%和3.57%。

二、美國對全球進口商品的綜合稅率將接近30%

在發(fā)布會上，特朗普列舉了各國對美國的“關(guān)稅”以及美國所實行的“對等關(guān)稅”。對于多數(shù)國家，特朗普表示將征收對方“關(guān)稅”一半的稅率以表示“善意”，例如越南對美國征收“關(guān)稅”為90%，美國對越南的“對等關(guān)稅”為46%。值得注意的是，特朗普所列舉的越南對美國90%的“關(guān)稅”并不只是名義稅率，還包括非關(guān)稅壁壘等測算的綜合稅率。

根據(jù)第一財經(jīng)研究院的測算，考慮新出臺的“對等關(guān)稅”與特朗普政府的其他關(guān)稅措施，美國的平均關(guān)稅稅率已達到28.15%，遠超過此前約為3%的關(guān)稅稅率。

此外，根據(jù)我們的測算，此輪一系列關(guān)稅政策將為美國帶來約9000億美元的關(guān)稅收入，這個數(shù)字也遠超此前市場所預(yù)期的6000億美元-7000億美元區(qū)間。2024年，美國財政赤字約為1.8萬億美元，2025年美國財政預(yù)算赤字也大約是1.8萬億美元，這意味著如果這輪“對等關(guān)稅”措施切實落地，將有望覆蓋掉接近一半的赤字規(guī)模。

三、中國與東南亞國家為“對等關(guān)稅”最高的區(qū)域

在發(fā)布會結(jié)束后，美國財政部長貝森特明確表明，此次針對中國的34%“對等關(guān)稅”是疊加在此前已經(jīng)加征的關(guān)稅之上，這意味著今年以來美國對中國所加征的關(guān)稅規(guī)模已達到54%，基本接近特朗普在總統(tǒng)選舉期間所承諾的60%關(guān)稅。

除了中國之外，東南亞國家普遍被加征40%以上的關(guān)稅。其中，越南被加征46%的關(guān)稅，柬埔寨被加征49%的關(guān)稅，斯里蘭卡被加征44%的關(guān)稅，老撾被加征48%的關(guān)稅。此次東南亞各國被加征如此高的關(guān)稅遠超市場預(yù)期，中國與東南亞對美國的關(guān)稅差距快速收窄。這同時也給國內(nèi)的生產(chǎn)商和出口商敲響一個警鐘，那就是通過產(chǎn)地轉(zhuǎn)移的方法已無法再規(guī)避關(guān)稅。

對于中國的出口企業(yè)而言，應(yīng)該更多地拓展美國以外的市場，包括東盟、歐盟、“一帶一路”共建國家等，多元化自身的出口結(jié)構(gòu)有助于規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險。

四、關(guān)稅是談判的起點，而非終局

美國將于4月5日加征10%的基礎(chǔ)關(guān)稅，于4月9日加征“對等關(guān)稅”，當(dāng)中的時間差留給各國和美國進行談判。美國財長貝森特明確表明，如果沒有報復(fù)措施，目前的“對等關(guān)稅”就是關(guān)稅的上限。

美國政府利用關(guān)稅進行談判的意圖非常明顯。我們認為可能的談判方向主要有以下兩個方面：

1）吸引全球企業(yè)赴美投資，促進美國制造業(yè)回流。此前在對汽車以及汽車零部件加征關(guān)稅的時候，特朗普就再三重申，如果汽車廠商到美國建廠，就不會被加征關(guān)稅。在白宮的網(wǎng)站上，羅列了今年以來全球各個企業(yè)承諾在美國的投資計劃，總額高達1.5萬億美元，其中包括蘋果在美國投資5000億美元，軟銀、OpenAI、甲骨文的“星際之門”項目投資5000億美元，英偉達投資2000億美元，臺積電投資1000億美元，微軟投資400億美元等。此外，為了吸引制造業(yè)回流，特朗普政府還承諾將進一步改善營商環(huán)境，包括放松監(jiān)管、放開自然資源限制、加快企業(yè)投資審批等。種種跡象表明特朗普政府可能使用關(guān)稅來提振赴美投資，促進制造業(yè)回流。

2）降低各國貿(mào)易壁壘，促進各國放開市場準入，擴大美國企業(yè)的海外市場份額。在特朗普政府羅列出的各國對美關(guān)稅中，許多新興市場國家（包括泰國、印度尼西亞、印度、越南、緬甸、老撾等）對美國的“關(guān)稅”都在50%以上。這并不意味著這些國家對美國的名義關(guān)稅有這么高，而是還包括非關(guān)稅壁壘等測算的綜合稅率。因此，對于這些國家而言，美國的關(guān)稅手段可能希望達到的目的包括對美貨幣升值、降低貿(mào)易壁壘、增加美國商品進口、開發(fā)市場準入等，以擴大美國企業(yè)的海外份額。

（本文題圖來源：新華社）

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文 | 劉昕 第一財經(jīng)研究院研究員

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