美國(guó)關(guān)稅政策擾動(dòng)下，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒與衰退預(yù)期交織，國(guó)內(nèi)假期期間全球大宗商品價(jià)格高位下挫，幾乎全線承壓。

美東時(shí)間4月2日，美方宣布對(duì)所有貿(mào)易伙伴征收“對(duì)等關(guān)稅”。此后，資金涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，現(xiàn)貨黃金、COMEX黃金期貨收盤均續(xù)創(chuàng)新高，COMEX黃金期貨價(jià)格刷新歷史高點(diǎn)至3201.6美元/盎司，但隨后多頭迅速獲利了結(jié)。

4月3日~4月4日，COMEX黃金期貨兩個(gè)交易日累計(jì)下跌約134美元；COMEX銅、WTI原油等主要期貨品種也高位下挫，分別累計(jì)下跌約13%、12%。

新湖期貨研究所副所長(zhǎng)李明玉對(duì)第一財(cái)經(jīng)分析稱，美國(guó)超預(yù)期的關(guān)稅政策大幅提高了全球非美國(guó)家與美國(guó)的貿(mào)易成本，加劇全球經(jīng)濟(jì)走弱及商品需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期。受此影響，大宗商品價(jià)格承壓。短期內(nèi)，海外衰退交易或占上風(fēng)，美國(guó)滯脹及衰退風(fēng)險(xiǎn)上升。需警惕美股持續(xù)下跌或引發(fā)流動(dòng)性沖擊，黃金等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或面臨調(diào)整。

金、銅、油價(jià)大跳水

價(jià)格高位跳水的不只是黃金，銅和原油均未能“幸免”。

外盤銅市場(chǎng)在關(guān)稅沖擊連跌兩個(gè)交易日，其中LME銅跌幅達(dá)8.95%，COMEX銅跌幅達(dá)10.21%。

近期倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)沖上1萬(wàn)美元/噸高位后，掉頭向下，4月4日盤中跌至8644美元/噸；紐約商品交易所（COMEX）銅期貨價(jià)格也是連續(xù)兩個(gè)交易日大跌，4月4日收于4.38美元/磅。

山金期貨投資咨詢部負(fù)責(zé)人王云飛分析稱，當(dāng)前市場(chǎng)仍處情緒發(fā)酵期，實(shí)際沖擊未至，但大規(guī)模加征關(guān)稅已動(dòng)搖全球需求信心，若主要資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)暴跌，或觸發(fā)連鎖反應(yīng)加速經(jīng)濟(jì)衰退。

“中長(zhǎng)期看，關(guān)稅政策打壓全球銅市場(chǎng)短期和中期需求，” 王云飛進(jìn)一步分析稱，逆全球化趨勢(shì)將長(zhǎng)期削弱商品需求，利空銅價(jià)。即便市場(chǎng)情緒企穩(wěn)，惡化的貿(mào)易環(huán)境仍會(huì)長(zhǎng)期抑制投資與需求復(fù)蘇，加劇經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。

花旗研究（Citi Research）近日發(fā)布的報(bào)告提到，預(yù)計(jì)今年第二季度美國(guó)將對(duì)銅征收25%的進(jìn)口關(guān)稅，并將三個(gè)月期銅價(jià)格預(yù)期從每噸10000美元下調(diào)至9500美元。

高盛也對(duì)未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的LME銅價(jià)作出預(yù)測(cè)，分別為每噸9600美元、10000美元和10700美元，同時(shí)提到，新的貿(mào)易政策將給銅價(jià)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，國(guó)際油價(jià)暴跌至三年新低，多重利空疊加沖擊市場(chǎng)。

4月4日，WTI原油跌至每桶60.45美元。海通期貨原油負(fù)責(zé)人楊安認(rèn)為，除了關(guān)稅政策擾動(dòng)，OPEC+近日稱，決定自今年5月起日均增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶。這一增產(chǎn)量遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期，讓本就處于“對(duì)等關(guān)稅”陰霾下的原油市場(chǎng)情緒更加悲觀，推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步大跌。

多重利空沖擊，商品價(jià)格短期波動(dòng)加劇

受全球貿(mào)易政策變動(dòng)影響，大宗商品市場(chǎng)大幅波動(dòng)走勢(shì)或延續(xù)。

作為宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的銅、鋁等工業(yè)金屬首當(dāng)其沖，LME銅、鋁價(jià)格因關(guān)稅政策引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)不確定性大幅下挫，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)亦面臨短期調(diào)整壓力。

南華期貨有色金屬研究組負(fù)責(zé)人肖宇非向第一財(cái)經(jīng)指出，銅、鎳、錫等品種成為關(guān)稅沖擊重災(zāi)區(qū)，其價(jià)格暴跌主要源于兩大因素：一是美國(guó)關(guān)稅政策覆蓋范圍超預(yù)期，加劇全球貿(mào)易緊張局勢(shì)；二是多國(guó)宣布反制措施，疊加通脹壓力與需求萎縮風(fēng)險(xiǎn)，全球經(jīng)濟(jì)增速或不及預(yù)期。

肖宇非預(yù)計(jì)，有色金屬價(jià)格需數(shù)日消化政策沖擊，隨后有望逐步企穩(wěn)，但貿(mào)易保護(hù)主義抬頭將長(zhǎng)期壓制需求，市場(chǎng)情緒主導(dǎo)的短期波動(dòng)仍需時(shí)間平復(fù)。

能化板塊同步承壓，三立期貨分析顯示，WTI原油在宏觀利空與OPEC+增產(chǎn)雙重打擊下跌破年內(nèi)低點(diǎn)，最新EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)揭示需求端持續(xù)疲軟，庫(kù)存超預(yù)期增加。宏觀環(huán)境惡化、供應(yīng)端激增與需求萎縮的三重壓力，令油價(jià)持續(xù)承壓運(yùn)行。

化工行業(yè)人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，原油期貨暴跌效應(yīng)或向PTA、乙二醇等下游化工品傳導(dǎo)，中長(zhǎng)期需關(guān)注煉廠利潤(rùn)變化及OPEC+減產(chǎn)動(dòng)態(tài)，同時(shí)地緣沖突緩解程度亦成關(guān)鍵變量。

此外，全球股市聯(lián)動(dòng)下挫加劇市場(chǎng)擔(dān)憂，美股三大指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，李明玉提醒，負(fù)面情緒或外溢至A股市場(chǎng)，需警惕開盤階段恐慌性拋壓風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前大宗商品與權(quán)益市場(chǎng)正面臨多重不確定性交織的復(fù)雜局面，投資者需密切關(guān)注政策變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)情緒的邊際影響。