受美關(guān)稅政策沖擊，全球資本市場持續(xù)震蕩。清明節(jié)后首個交易日，亞太市場全面下跌，A股三大股指跌超7%。

截至4月7日收盤，日經(jīng)225指數(shù)收跌7.83%，韓國綜合指數(shù)收跌5.57%，臺灣加權(quán)指數(shù)收跌9.70%，恒生指數(shù)下跌13.22%。A股主要股指集體收跌，滬指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌7.34%、9.66%、12.50%。

同日，中央?yún)R金再次出手“穩(wěn)市”。據(jù)中央?yún)R金公司公告，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景，充分認可當前A股配置價值，已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金(ETF)，未來將繼續(xù)增持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。

此輪關(guān)稅沖擊下，A股后市行情如何演繹？券商分析認為，短期不確定性下市場難免出現(xiàn)波動，但國內(nèi)政策對沖勢在必行，市場有望呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。

A股震蕩回撤，避險資金涌入國債

4月7日，全球資本市場持續(xù)震蕩回調(diào)，亞太主要股指全線大跌，多個亞太主要股指和股指期貨發(fā)生暫停交易、熔斷等情況。

7日早盤開市，日經(jīng)225指數(shù)跌幅超過8%，日經(jīng)225指數(shù)和東證指數(shù)期貨在大幅下跌后觸發(fā)熔斷并暫停交易；韓國交易所在KOSPI 200指數(shù)期貨下跌5%后，啟動了KOSPI的sidecar停牌機制，并暫停程序化交易5分鐘；中國臺灣交易所也在開盤后快速下跌并觸發(fā)熔斷。截至收盤，日經(jīng)225指數(shù)收跌7.83%，韓國綜合指數(shù)收跌5.57%，臺灣加權(quán)指數(shù)收跌9.70%，恒生指數(shù)下跌13.22%。

A股市場，主要指數(shù)集體收跌，截至收盤，上證指數(shù)收跌7.34%，深證成指收跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指收跌12.5%，北證50收跌17.95%。全市場成交額16180億元，較上日放量4597億元。全市場超5200只個股下跌，逾2900股跌停。板塊題材上，農(nóng)業(yè)、轉(zhuǎn)基因板塊逆勢上漲；消費電子、電池板塊、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等板塊跌幅居前。

受美關(guān)稅政策沖擊，市場避險情緒升溫，黃金持續(xù)下跌，資金涌入國債市場。截至7日收盤，滬金主連收跌2.85%；國債期貨集體上漲，30年期主力合約漲1.79%，10年期主力合約漲0.56%，5年期主力合約漲0.34%，2年期主力合約漲0.09%，長期、超長期限國債下行幅度9BP左右。

市場分析認為，美國關(guān)稅加劇全球貿(mào)易摩擦，對全球和中國市場都帶來不利影響，市場對此超預(yù)期政策未有足夠心理準備，短期市場沖擊不可避免。

中銀證券表示，海外擾動下短期市場仍處于risk-off階段，市場避險情緒短期或加速升溫，風險資產(chǎn)普遍面臨調(diào)整壓力。

“關(guān)稅進展仍有不確定性，但衰退預(yù)期交易正加速切換到衰退交易，中美周期同頻時點可能提前。” 中信證券分析，短期看，特朗普正以極限施壓策略換取更大利益，后續(xù)關(guān)注各國協(xié)商進展和行業(yè)豁免情況，在此之前，預(yù)計風險偏好降低，市場波動加劇，但仍處于衰退預(yù)期交易階段。中期看，關(guān)稅政策使美國經(jīng)濟面臨更大的滯脹風險，也讓美聯(lián)儲的對沖政策受到制約，市場從衰退預(yù)期交易轉(zhuǎn)向衰退交易的可能性上升。

后市行情如何演繹？

在此輪關(guān)稅政策沖擊下，A股后市行情如何演繹？券商普遍認為，短期不確定性下市場難免出現(xiàn)波動，但國內(nèi)政策對沖勢在必行，市場有望呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。

中金公司認為，本次加征關(guān)稅雖難免對中國經(jīng)濟帶來挑戰(zhàn)，相比2018年或者相比過去3年，中國股票市場具備較多有利條件，包括地緣敘事和科技敘事的變化，以及中國資產(chǎn)本身的估值優(yōu)勢，和宏觀政策發(fā)力的空間。

“中國資產(chǎn)短期相比全球股市具備韌性，中期機會大于風險，若政策應(yīng)對得當，市場風險溢價有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，‘中國資產(chǎn)重估’仍在進行時。” 中金公司表示。

招商證券表示，4月A股市場可能會呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。中下旬開始，業(yè)績披露高峰期將結(jié)束，而4月下旬召開的政治局會議可能會進一步定調(diào)財政支出提速或者其他穩(wěn)增長的政策落地。隨著外部沖擊也有望階段性緩解，市場或重新回到上行趨勢并加速上行。

國泰君安證券認為眼下重要的是守正。關(guān)于中國市場，首先要有信心，經(jīng)過三年的出清、決策層對于扭轉(zhuǎn)形勢的決心以及無風險利率下降帶動增量入市，2025年中國股市“轉(zhuǎn)型牛”確立。接下來，海外市場的大幅波動下預(yù)計周初A股對擾動因素將會有快速計價，而負面預(yù)期的快速定價后，或存在短期修復(fù)性的機會與超跌反彈。

策略方面，中信證券認為，中國政策發(fā)力時點可能提前，中美周期同頻時點可能提前，核心資產(chǎn)的配置性機會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部沖擊落地帶來的交易性機會出現(xiàn)重合。

中信建投表示，高關(guān)稅恐將美國拖入滯脹甚至衰退的泥潭，我國外需受到?jīng)_擊，政策發(fā)力對沖的必要性隨之提升，目前儲備工具和政策空間較為充足。中短期聚焦關(guān)稅免疫和績優(yōu)方向，重視紅利資產(chǎn)配置價值，中長期關(guān)注重點或移至“下沉市場”，尋找績優(yōu)方向。