營業(yè)收入微增、扣非凈利潤下跌，叉車龍頭安徽合力（600761.SH）交出2024年業(yè)績答卷。

財(cái)報(bào)顯示，2024年安徽合力實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入173.25億元，同比增長0.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.2億元，同比僅增長0.18%；扣非后歸母凈利潤103.74億元，同比減少5.84%。報(bào)告期內(nèi)，安徽合力加速開拓渠道及加大營銷中心布局，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用上升導(dǎo)致凈利率增速低于毛利率增速，是凈利潤表現(xiàn)承壓的主要因素。

4月7日，安徽合力股價(jià)報(bào)16.45元，跌10%，總市值147億元。

期間費(fèi)用增長拖累利潤

整體看2024年叉車工業(yè)車輛銷售情況，2024年，行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷量128.55萬臺，同比增長9.52%。其中國內(nèi)市場80.50萬臺，同比增長4.77%；實(shí)現(xiàn)出口48.05萬臺，同比增長8.53%。在此背景下，安徽合力去年產(chǎn)銷同比均增長。

目前安徽合力布局了四大業(yè)務(wù)板塊：工業(yè)車輛整機(jī)、零部件、后市場、智能物流，整機(jī)產(chǎn)品覆蓋內(nèi)燃叉車、電動(dòng)叉車、港口機(jī)械、工程機(jī)械及特種工業(yè)車輛等。2024年公司共計(jì)生產(chǎn)34.96萬臺叉車，銷售34.02萬臺，分別同比增長19.15%、16.53%；庫存量為3.76萬臺，同比增長32.86%。公司表示叉車產(chǎn)品庫存量增長主要系國際化業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大所致。

報(bào)告期內(nèi)，安徽合力的毛利率同比增加1.62個(gè)百分點(diǎn)，為23.25%，凈利率為8.7%，同比僅增長0.1個(gè)百分點(diǎn)。凈利率表現(xiàn)不佳主要系公司的期間費(fèi)用花銷增長所致，資金用途主要包括渠道和營銷中心建設(shè)，比如投資設(shè)立北京合力、河北合力等省級營銷公司；積極拓展線上銷售業(yè)務(wù)，推進(jìn)電商平臺自營店建設(shè)；合力大洋洲中心、歐洲總部、歐洲研發(fā)中心、南美中心陸續(xù)開業(yè)等。其中，銷售費(fèi)用8.79億元，同比增長24.67%；管理費(fèi)用上升約9100萬元或19.01%，達(dá)5.71億元；財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長266.78%或2243.4萬元，達(dá)3084.31萬元。

安徽合力證券事務(wù)部人士告訴記者：“去年利潤表現(xiàn)不佳主要源于各類投資增長。一方面，公司為長遠(yuǎn)布局所致，去年做了幾項(xiàng)并購，投入了相應(yīng)的資金和人力。另外，叉車行業(yè)發(fā)展得比較‘卷’，研發(fā)投入金額提升系不斷推出新產(chǎn)品。”報(bào)告期內(nèi)，安徽合力的研發(fā)費(fèi)用達(dá)10.86億元，同比增長14.02%。

電動(dòng)叉車是安徽合力近兩年重點(diǎn)布局的方向。公司稱，2024年新產(chǎn)品型譜持續(xù)拓展，完成全球最大鋰電叉車（55噸）研發(fā)上市，重裝產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全系列鋰電化；成功開發(fā)42款低溫車型，適應(yīng)-55℃超低溫作業(yè)環(huán)境等等。

叉車行業(yè)景氣度復(fù)蘇

年報(bào)中，安徽合力表示要進(jìn)一步強(qiáng)化公司的全球競爭力。近半年以來，公司發(fā)布多份公告，公布了海外建廠與相關(guān)業(yè)務(wù)布局計(jì)劃。根據(jù)3月11日的公告，公司決定與泰國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)共同出資設(shè)立合力泰國公司，規(guī)劃年產(chǎn)叉車10000臺，年產(chǎn)鋰電池組10000套，這是安徽合力首次海外合資建廠，擬出資約3.195億元。此外，根據(jù)前期公告，安徽合力分別擬在美國和中東設(shè)立業(yè)務(wù)，公司擬在美國設(shè)立杭叉美國智能物流公司，為加快智能倉儲(chǔ)物流業(yè)務(wù)在北美市場的拓展步伐。

截至目前，安徽合力的產(chǎn)品銷往全球180多個(gè)國家和地區(qū)。年報(bào)顯示，公司去年海外銷售增速與毛利率明顯高于國內(nèi)。報(bào)告期內(nèi)，公司的國內(nèi)營業(yè)收入為101.85億元，同比減少6.37%，毛利率為21.25%，同比提升1.06個(gè)百分點(diǎn)；國外的營業(yè)收入為69.28億元，占營收比重40%，同比增長13.33%，毛利率同比增長兩個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)26.2%。

叉車的景氣度主要受工業(yè)和倉儲(chǔ)物流行業(yè)影響，今年前兩個(gè)月，我國叉車行業(yè)的外銷表現(xiàn)強(qiáng)勁，內(nèi)需景氣度回升，銷售格局延續(xù)海外增速高于國內(nèi)增速。根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2025年1~2月叉車整體銷量為19.51萬臺，同比增長9.15%。其中，國內(nèi)銷量12.12萬臺，同比增長6.48%；海外銷量7.39萬臺，同比增長13.84%。

東吳證券在研報(bào)中指出，展望2025年，內(nèi)銷方面“兩重”“兩新”政策仍將加力擴(kuò)圍，支持全方位擴(kuò)大內(nèi)需、支撐經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。叉車行業(yè)景氣度、電動(dòng)化轉(zhuǎn)型進(jìn)展與宏觀經(jīng)濟(jì)活躍度，制造業(yè)、物流業(yè)景氣度直接掛鉤，可期待后續(xù)內(nèi)需修復(fù)趨勢。出口方面國產(chǎn)企業(yè)平衡重叉車等高附加值車型海外份額仍低，行業(yè)鋰電化轉(zhuǎn)型背景下，份額提升將驅(qū)動(dòng)銷量增長。

行業(yè)景氣度復(fù)蘇之際，內(nèi)資與外資對安徽合力的業(yè)績預(yù)期仍存在分歧。北向資金去年四季度減持1070.2萬股，連續(xù)三個(gè)季度減持，截至去年三季度末，北向資金為公司第三大股東，四季度減持后位列第十大股東。相反，社保基金和險(xiǎn)資紛紛入場。全國社保基金113組合、全國社保基金108組合分別新晉為公司第二、第七大股東，持股數(shù)量為2295.14萬股、918.99萬股，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金802組合增持了1089.6萬股，太平洋人壽也新晉為第六大股東。