4月2日，美國總統(tǒng)特朗普宣布國家進(jìn)入緊急狀態(tài)，對(duì)所有國家和地區(qū)征收10%的“基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)部分貿(mào)易伙伴加征高額“個(gè)性化”關(guān)稅。此舉引發(fā)了全球金融市場的劇烈震蕩，重挫了世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心；同時(shí)對(duì)美國自身的消費(fèi)市場和金融市場帶來巨大沖擊，導(dǎo)致社會(huì)撕裂和動(dòng)蕩，可謂是“損人不利己”。

美國加征“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有何影響？

美國此次加征“對(duì)等關(guān)稅”有三個(gè)突出特點(diǎn)：

一是重點(diǎn)打擊美國貿(mào)易逆差主要來源地。除墨西哥、加拿大受《美加墨協(xié)議》保護(hù)得到一定豁免外，中國、歐盟、越南、日本、韓國等美國主要貿(mào)易逆差來源地均是此次關(guān)稅的重點(diǎn)打擊對(duì)象，顯示特朗普政府希望通過有的放矢地加征高額關(guān)稅來扭轉(zhuǎn)美國貿(mào)易逆差。

二是東亞和東盟承壓較重。東亞經(jīng)濟(jì)體中，中國、日本、韓國等均被加征了20%以上的關(guān)稅。這不僅是因?yàn)闁|亞國家長期以來對(duì)美出口規(guī)模較大，更因?yàn)樗鼈兪菛|亞產(chǎn)業(yè)鏈上的重要節(jié)點(diǎn)，反映出特朗普政府希望通過高關(guān)稅來破壞長期形成的東亞產(chǎn)業(yè)鏈分工體系；而對(duì)越南、柬埔寨、馬來西亞、印尼等東盟國家下重手，很重要的目的是封堵中國企業(yè)的“出?？凇?。

三是對(duì)中國征稅力度大大超出預(yù)期。特朗普政府宣布對(duì)華加征34%的額外關(guān)稅，累計(jì)關(guān)稅稅率遠(yuǎn)超美國對(duì)其他主要貿(mào)易伙伴施加的關(guān)稅壓力。

考慮到對(duì)美出口在中國出口中占比相對(duì)有限，即使后續(xù)美國對(duì)中國加征更高的關(guān)稅，其效果也將邊際遞減，很難擴(kuò)大實(shí)質(zhì)性影響。但如果再將另外兩個(gè)變量也考慮在內(nèi)，即美國極力封堵中國對(duì)東盟、墨西哥等“貿(mào)易中轉(zhuǎn)站”的原材料和零部件出口的影響，大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長放緩、各國需求萎縮，則中國出口實(shí)際下滑程度有可能進(jìn)一步放大。

隨著出口受阻，消費(fèi)和投資領(lǐng)域也將出現(xiàn)連鎖效應(yīng)。

盡管如此，對(duì)美國“對(duì)等關(guān)稅”帶來的沖擊和影響不應(yīng)過分悲觀，我們?nèi)詰?yīng)理性地看到，中國出口產(chǎn)業(yè)仍具有很大的優(yōu)勢(shì)和韌性。

一是中國出口對(duì)美國依賴已相對(duì)較低。特朗普第一任內(nèi)，平均關(guān)稅水平從3.1%抬升至21.2%左右，對(duì)中國沖擊較明顯。經(jīng)過多年調(diào)整，對(duì)美出口在中國總出口中占比已從超過20%降至15%以下，新的沖擊影響程度相對(duì)有限。

二是中國具備全產(chǎn)業(yè)鏈和中高端制造業(yè)競爭優(yōu)勢(shì)。近年來以“新三樣”為代表的中高端制造業(yè)對(duì)于穩(wěn)出口起到了很好的支撐作用。目前中國出口產(chǎn)品的90%為具有較高附加值的資本密集型和技術(shù)密集型產(chǎn)品，附加值較低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品僅占出口比重的約10%。聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織預(yù)測，到2030年，中國制造業(yè)產(chǎn)值全球占比有望由目前的35%進(jìn)一步升至45%，美、日、德分別降至11%、5%、3%，屆時(shí)優(yōu)勢(shì)將更加鞏固。

三是中國出口市場日趨多元化。從出口總量看，除美國市場外，東盟、歐盟、日本、韓國、印度、拉美、非洲規(guī)模也較為可觀。2024年，中國與共建“一帶一路”國家進(jìn)出口占中國外貿(mào)總值近50%，較2014年的26%增長近一倍。隨著RCEP、中國-東盟自貿(mào)協(xié)定，以及中國與越來越多的歐洲、拉美和中東國家高標(biāo)準(zhǔn)雙邊自貿(mào)協(xié)定不斷落地、深化、提級(jí)，未來中國對(duì)相關(guān)國家和地區(qū)的出口規(guī)模還有進(jìn)一步拓展的空間。

四是中國貿(mào)易創(chuàng)新有助于提升出口競爭力。中國正在加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，制造業(yè)高端化、數(shù)字化、綠色化發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯，跨境電商、新型離岸貿(mào)易等新技術(shù)、新產(chǎn)品、新場景、新業(yè)態(tài)加速涌現(xiàn)。

五是中國已積累了較為豐富的談判和應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)。中美在貿(mào)易領(lǐng)域的博弈不僅體現(xiàn)在特朗普第一任期；拜登任內(nèi)并沒有取消特朗普對(duì)華商品加征的大部分關(guān)稅，反而頻繁運(yùn)用關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘等手段試圖限制更多中國商品進(jìn)入美國。中國已擁有了豐富的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)和心理準(zhǔn)備。在國家層面，中國擁有稀有金屬出口管制、去美元化等多種手段反擊美國的貿(mào)易保護(hù)政策；在微觀層面，中國企業(yè)也不斷通過“出?！?、開拓多元化市場、提升產(chǎn)品附加值等策略來靈活應(yīng)對(duì)。

如何進(jìn)一步激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性動(dòng)能

一方面，堅(jiān)持改革開放，繼續(xù)推出一系列政策優(yōu)化企業(yè)營商環(huán)境，降低企業(yè)融資成本；支持有條件的企業(yè)“走出去”，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放政策；尤其是有效動(dòng)用政策和資源，積極支持外貿(mào)企業(yè)拓展多元化市場，完善產(chǎn)業(yè)鏈，促進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升產(chǎn)品附加值，有效抗衡加征關(guān)稅的沖擊。

另一方面，將擴(kuò)大內(nèi)需作為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最重要的內(nèi)生性動(dòng)能，發(fā)揮其更大的積極作用。中國經(jīng)濟(jì)本身具有強(qiáng)有力的增長潛力和有利條件，宏觀政策有進(jìn)一步加碼的能力和空間。未來有望通過擴(kuò)大固定資產(chǎn)投資規(guī)模，提升居民消費(fèi)能力，促進(jìn)投資消費(fèi)雙管齊下，更大力度地?cái)U(kuò)大內(nèi)需以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

當(dāng)下應(yīng)加大政策支持力度，提高投資效益和擴(kuò)大投資能力。應(yīng)以更大力度支持“兩重”建設(shè)。今年中央預(yù)算內(nèi)投資擬安排7350億元，相較于去年的7000億元多增5%，應(yīng)盡早安排資金落地見效。建議將設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款利率從1.75%降至1.25%，進(jìn)一步降低融資成本。運(yùn)用好超長期特別國債的發(fā)行和配套信貸政策，扎實(shí)推進(jìn)重大工程項(xiàng)目建設(shè)。聚焦重大戰(zhàn)略性和儲(chǔ)備性項(xiàng)目建設(shè)，建議追加2000億元預(yù)算內(nèi)資金支持科技創(chuàng)新、城鄉(xiāng)融合、糧食與能源安全建設(shè)。加大區(qū)域戰(zhàn)略實(shí)施力度，加大中央財(cái)政轉(zhuǎn)移支付能力，建議追加投資5000億元推動(dòng)經(jīng)濟(jì)大省增加重點(diǎn)都市圈城際鐵路、國家高速公路環(huán)線及繞城環(huán)線建設(shè)投入，發(fā)揮基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的經(jīng)濟(jì)托底作用。加力實(shí)施城中村和危舊房改造計(jì)劃，提速城中村改造貨幣安置工作，對(duì)已經(jīng)開工的項(xiàng)目要確保資金到賬、形成更多投資和實(shí)物工作量；加快推進(jìn)儲(chǔ)備項(xiàng)目盡早形成有效投資，建議實(shí)際推動(dòng)全年城中村改造計(jì)劃數(shù)量達(dá)到200萬套以上，拉動(dòng)住房需求約1億平方米，帶動(dòng)新增保障性住房貸款2500億元。

以更大政策決心和力度，多措并舉提振消費(fèi)。年內(nèi)應(yīng)在五個(gè)主要方面加大政策實(shí)施力度：

一是加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策。建議追加安排國債3000億元支持消費(fèi)品以舊換新，疊加兩會(huì)安排的3000億元資金，共計(jì)6000億元資金以更大的財(cái)政補(bǔ)貼力度推動(dòng)大宗耐用消費(fèi)品以舊換新。

二是創(chuàng)新多元化消費(fèi)場景。2024年我國數(shù)字產(chǎn)業(yè)完成營收35萬億元，應(yīng)當(dāng)加快數(shù)字、綠色、智能等新型消費(fèi)發(fā)展，提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力和支持力度，以科技創(chuàng)新帶動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，釋放數(shù)字化、智能化消費(fèi)需求。

三是拓展服務(wù)消費(fèi)。2024年入境游客超過1.3億人次，入境游客總花費(fèi)超過900億美元，入境熱度大幅增長。建議完善免稅店政策，有序擴(kuò)大單方面免簽國家范圍，簡化入境流程，擴(kuò)大入境消費(fèi)。

四是擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開放試點(diǎn)。建議擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點(diǎn)推廣工作，有效吸引外商直接投資，釋放潛在的“一老一小”消費(fèi)需求。

五是提升政府消費(fèi)能力。過去十年，中國政府消費(fèi)支出占最終消費(fèi)支出比例常年在30%左右，相較于全球平均水平偏低，建議適當(dāng)調(diào)整相關(guān)政策，新增5000億~1萬億元政府公共消費(fèi)支出拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

從中長期看，建議加快推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)步伐。將長期已經(jīng)在城鎮(zhèn)定居和就業(yè)的流動(dòng)人口和困難群體，逐步納入社會(huì)保障體系。建議加快落實(shí)保障性民生政策。包括提高養(yǎng)老金、城鄉(xiāng)居民醫(yī)保補(bǔ)助；向貧困家庭直接發(fā)放3000億元補(bǔ)助。推動(dòng)居民轉(zhuǎn)移性收入保持穩(wěn)定增長。建議加大減稅降費(fèi)力度。增加支小再貸款余額2500億元至5000億元，支持中小企業(yè)經(jīng)營，穩(wěn)定就業(yè)，推動(dòng)勞動(dòng)者工資性收入和企業(yè)經(jīng)營者經(jīng)營性收入增長。建議加強(qiáng)信貸支持服務(wù)消費(fèi)的力度。截至2024年底，全國不含住房貸款的個(gè)人消費(fèi)性貸款余額為21萬億元，占全部住戶部門貸款余額的比例為25.4%。消費(fèi)貸余額每增長1個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)應(yīng)拉動(dòng)新增信貸2000億元以上。建議新增1萬億元消費(fèi)貸額度。在符合監(jiān)管要求的背景下，創(chuàng)新消費(fèi)信貸產(chǎn)品，降低消費(fèi)貸利率，拉長還款周期，通過適度加杠桿來增加居民消費(fèi)支出。

全力推動(dòng)金融穩(wěn)定政策和增量政策加快落地見效，保障和支持居民財(cái)產(chǎn)性收入預(yù)期穩(wěn)定。建議大力引導(dǎo)長期資金入市。增加證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利至6000億元，增加股票回購增持再貸款規(guī)模至5000億元，調(diào)降再貸款利率從1.75%至1.25%，提升資金吸引力，加快資金投放力度，支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。建議加快上市央國企控股公司改革進(jìn)程。以提高上市公司發(fā)展質(zhì)量為根本，積極拓展有利于提高投資價(jià)值的重組兼并工作，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)加快整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；加大市場化改革力度，積極引入長期資本、耐心資本、戰(zhàn)略資本改善公司治理結(jié)構(gòu)；主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系，進(jìn)一步健全市值管理，穩(wěn)定投資者回報(bào)預(yù)期。與此同時(shí)，加力推動(dòng)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。建議促進(jìn)居民住房剛性和改善性需求釋放。適度調(diào)整個(gè)人住房公積金長期貸款利率25個(gè)基點(diǎn)，大城市所在的商業(yè)銀行可以適當(dāng)減少二套房貸款加點(diǎn)利率幅度20個(gè)基點(diǎn)左右。建議加快推進(jìn)地方商品房和存量閑置用地收儲(chǔ)工作。有效提升“白名單”項(xiàng)目貸款實(shí)際放款率至80%以上，多渠道推動(dòng)房企資產(chǎn)重組，做好保交房工作，推動(dòng)房價(jià)止跌回穩(wěn)，推進(jìn)一、二線城市樓市率先企穩(wěn)。

宏觀政策還有增量空間嗎

我國需根據(jù)形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)調(diào)整宏觀政策，針對(duì)投資和消費(fèi)加快落地各項(xiàng)擴(kuò)內(nèi)需舉措，有必要在以下八個(gè)方面再度加碼逆周期調(diào)節(jié)力度，提高宏觀政策的前瞻性、針對(duì)性與有效性。

建議1：進(jìn)一步加快落實(shí)各項(xiàng)政策措施，盡快形成擴(kuò)大內(nèi)需的實(shí)際政策效果。今年一季度發(fā)行了6.1萬億元政府債券，剩余部分建議安排前置發(fā)行，于四季度之前全部完成。建議債券發(fā)行審核部門開通綠色通道，中央與各地政府簡化項(xiàng)目審批流程，加快債券資金使用效率，落實(shí)“兩重”項(xiàng)目、“兩新”工作、國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本、地方政府投資項(xiàng)目、土地收儲(chǔ)與收購存量商品房、地方化債等工作，盡快形成實(shí)際支出。進(jìn)一步加快中央政府財(cái)政支出節(jié)奏，加快對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付，及時(shí)補(bǔ)充地方財(cái)力，支持制造業(yè)新型技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈建設(shè)、科技創(chuàng)新、民生改善、鄉(xiāng)村全面振興等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展。

建議2：增加發(fā)行2萬億元超長期特別國債。上文已提及，建議追加2000億元支持科創(chuàng)、糧食與能源安全等項(xiàng)目，追加3000億元支持消費(fèi)品以舊換新工作，追加5000億元支持基建，該1萬億元資金可以通過增發(fā)超長期特別國債加以補(bǔ)充。此外，結(jié)合現(xiàn)有的服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展引導(dǎo)基金、中國—東盟投資合作基金、各地產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金等的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，建議由財(cái)政部、進(jìn)出口銀行等部門合作設(shè)立5000億元穩(wěn)外貿(mào)發(fā)展基金，引入商業(yè)銀行、信托、基金、實(shí)體經(jīng)濟(jì)上市企業(yè)等機(jī)構(gòu)投資，帶動(dòng)超過2萬億元社會(huì)資本參與股權(quán)類與債權(quán)類投資，專項(xiàng)支持廣東、浙江、江蘇、山東、上海、福建等出口大省的優(yōu)質(zhì)外貿(mào)企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，為其提供中長期流動(dòng)性支持，保障外貿(mào)企業(yè)與相關(guān)制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。在此基礎(chǔ)上，考慮成立子基金，增大對(duì)東盟、歐盟、拉美、非洲等地區(qū)在能源、基建、制造業(yè)等領(lǐng)域的投資，促進(jìn)雙邊、多邊經(jīng)貿(mào)合作。建議5000億元超長期特別國債資金用于支持減稅降費(fèi)及退稅政策，重點(diǎn)支持機(jī)電產(chǎn)品、電子產(chǎn)品及零部件、新能源汽車、光伏、紡織品和服裝、家居和家具用品等制造企業(yè)及其上下游企業(yè)，提高增值稅與消費(fèi)稅退稅率，優(yōu)化審批流程、提升退稅效率，減輕外貿(mào)企業(yè)稅負(fù)，降低相關(guān)企業(yè)成本。

建議3：“前重后輕”地安排“6+4”化債資源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)配合地方政府合力舉債、妥善化債。建議將2024年末新增的6萬億元化債專項(xiàng)債限額使用節(jié)奏調(diào)整為“二三一”的額度安排，即第一年增加2萬億元、第二年增加3萬億元、第三年增加1萬億元。2025年前置使用下一年1萬億元的化債資源，合計(jì)額度3萬億元。建議將五年內(nèi)每年8000億元的專項(xiàng)債使用安排調(diào)整為：第一年8000億元，第二至三年各安排1萬億元，后兩年每年各安排6000億元。前三年的化債安排最大化加大資源投入，給地方政府下一場財(cái)政資源的“及時(shí)雨”，迅速減緩其債務(wù)壓力，使其能夠騰出手來更大力度地推動(dòng)地區(qū)投資和消費(fèi)增長。建議央行及時(shí)下調(diào)利率、釋放流動(dòng)性，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本以引導(dǎo)其積極購債，盡快落實(shí)化債方案。

建議4：擇機(jī)降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，可于二、三季度分別調(diào)降0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放超過2萬億元流動(dòng)性；建議重啟國債公開市場買賣操作，直接向金融市場投放流動(dòng)性5000億元流動(dòng)性。一方面通過降準(zhǔn)、公開市場操作等總量型工具釋放大規(guī)模流動(dòng)性，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本與獲取難度，配合政府債券的大規(guī)模發(fā)行。同時(shí)，還將推動(dòng)社會(huì)融資成本下行，支持居民與企業(yè)信貸恢復(fù)增長，促進(jìn)投資與消費(fèi)。另一方面，釋放政策調(diào)控的強(qiáng)信號(hào)，增強(qiáng)市場信心，穩(wěn)住股市樓市。

建議5：二、三季度擇機(jī)調(diào)降政策利率0.5個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)商業(yè)銀行LPR下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)以上。美國強(qiáng)推“對(duì)等關(guān)稅”，全球通脹可能會(huì)面臨較大上行壓力，境外主要央行預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步加快降息節(jié)奏，境內(nèi)外利差有望收窄。建議寬松貨幣政策進(jìn)行前瞻性操作，下調(diào)七天逆回購利率0.5個(gè)百分點(diǎn)至1.0%，大幅降低商業(yè)銀行資金成本，緩解其經(jīng)營壓力，有效推動(dòng)LPR下行，降低貸款利率與債券發(fā)行成本，刺激投資與消費(fèi)增長。

建議6：降低專項(xiàng)再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn)，增加支持股票市場發(fā)展的兩項(xiàng)結(jié)構(gòu)性工具額度，考慮設(shè)立3000億元穩(wěn)外貿(mào)專項(xiàng)再貸款。

建議7：央行設(shè)立2萬億元額度的專項(xiàng)再貸款，向中央?yún)R金公司提供充足流動(dòng)性，支持其加大投資規(guī)模，發(fā)揮“平準(zhǔn)基金”功能，穩(wěn)定股市；央行也可考慮嘗試直接增持股指ETF等資產(chǎn)。

建議8：央行做好人民幣匯率預(yù)期管理，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)調(diào)整投資策略增強(qiáng)對(duì)人民幣匯率波動(dòng)的容忍度。鑒于當(dāng)前及今后一段時(shí)間內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的復(fù)雜性，美元對(duì)人民幣匯率可能會(huì)在較大的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，如在7.2~7.5區(qū)間或者在7.1~7.6區(qū)間。建議央行積極引導(dǎo)市場預(yù)期，鼓勵(lì)商業(yè)銀行做好人民幣貶值預(yù)案，及時(shí)調(diào)整外匯投資與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖組合安排，擴(kuò)大匯率波動(dòng)的容忍度。同時(shí)，央行也需提前準(zhǔn)備好各類匯率調(diào)控工具，有需要時(shí)要果斷動(dòng)用離岸央票發(fā)行、外匯存準(zhǔn)率、外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、跨境融資宏觀審慎參數(shù)、外匯儲(chǔ)備等工具，引導(dǎo)匯率回歸合理區(qū)間，避免出現(xiàn)大幅波動(dòng)局面。

（連平系廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長）

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