DeepSeek爆火后，投資行業(yè)流傳一則玩笑——沒投基礎(chǔ)大模型的投資人明顯比投了的更高興。

此前“六小龍”概念興盛時，幾家頭部AI創(chuàng)業(yè)公司每輪融資動輒幾十億美元估值，各路投資人托關(guān)系搶份額，但今天來看，高估值下的投資有可能成為倒掛的包袱。同時，大批投資人又開始托關(guān)系，尋求拜訪DeepSeek公司深度求索杭州總部與北京海淀分公司的機(jī)會。

以DeepSeek的爆火為軸心，整個AI2.0創(chuàng)投市場呈現(xiàn)出技術(shù)革新瞬息萬變的態(tài)勢，上半場的投資邏輯隨時可能被推翻。耀途資本創(chuàng)始合伙人白宗義對記者表示，有變量是好事，如果一個好賽道里面沒有變量，也就意味著其中沒有了VC存在的意義。

當(dāng)更多投資人將目光從“六小龍”轉(zhuǎn)移至DeepSeek帶動的AI應(yīng)用層機(jī)會后，行業(yè)開始轉(zhuǎn)暖。九合創(chuàng)投COO張少宇對記者表示，一級市場投資熱度正在提升。之前九合投AI應(yīng)用的節(jié)奏非常從容。DeepSeek爆火之后，一級市場關(guān)注AI應(yīng)用的基金數(shù)量明顯增多，可看項目增多，投資人看項目的節(jié)奏也明顯加快。

DeepSeek革新理念

整個AI行業(yè)對新一代人工智能印象太深，以至于總認(rèn)為AI是從ChatGPT開始，但在啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平看來，其實(shí)不然，很多人工智能領(lǐng)域的機(jī)會、企業(yè)與積累，都是從AI1.0時代開始的，包括曠視科技、云知聲等企業(yè)，此前已經(jīng)能夠賦能部分垂直領(lǐng)域，如軟件行業(yè)、機(jī)器人、具身智能、自動駕駛等，過去的嘗試對今天的行業(yè)發(fā)展也非常有意義。

而AI2.0時代，看上去好像突然在某一個春節(jié)，中國AI橫空出世，一家優(yōu)秀企業(yè)通過一段時間的努力，讓全世界知道了中國在人工智能領(lǐng)域的能力，這就是DeepSeek。但是，鄺子平稱，DeepSeek的背后是中國整個人工智能行業(yè)過去近十年的發(fā)展。在AI1.0時代，中國人工智能的落地場景，可能是在全世界最領(lǐng)先、最豐富、最能夠達(dá)到商業(yè)目的。

而DeepSeek的橫空出世，鄺子平認(rèn)為，對中國整個人工智能行業(yè)的發(fā)展是非常重要的里程碑。這一里程碑不一定意味著中國的AI技術(shù)因?yàn)檫@一事件突然間突飛猛進(jìn)，而是讓大家更有信心相信AI已經(jīng)可以落地，且成本降到了一個可用的地步了。

這樣的影響同樣傳播至海外市場，AI+創(chuàng)始人和投資人段雨嫣對記者表示，DeepSeek對整個硅谷市場造成了非常積極的沖擊——不管是公司層面還是技術(shù)原始創(chuàng)新層面。對創(chuàng)業(yè)公司而言，DeepSeek的開源是非常利好的消息；對OpenAI等大廠而言，沖擊沒有那么大，因?yàn)镺penAI已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)“跑”過一遍，但DeepSeek的開源的確向OpenAI發(fā)射出競爭性信號。以及，段雨嫣稱，因?yàn)镈eepSeek的熱度，硅谷投資人與創(chuàng)投圈會對中國創(chuàng)業(yè)者高看一眼。

心資本Soul Capital合伙人吳炳見此前曾在聯(lián)想之星、險峰基金等機(jī)構(gòu)任職，據(jù)他觀察，中國創(chuàng)業(yè)市場過去二十年，“卷”已成慣性。移動互聯(lián)網(wǎng)時代，平臺型機(jī)會主要“卷”融資體量、增長、運(yùn)營效率，期待在有限成本內(nèi)實(shí)現(xiàn)功能密度最大化。而DeepSeek開了個好頭，改變了“卷”的方向，中國AI正在進(jìn)入技術(shù)外“卷”。大模型玩家們開始開源、發(fā)論文、貢獻(xiàn)代碼，把核心方法分享出來，包括MiniMax開源了兩個模型Text-01和VL-01，DeepSeek與Kimi先后發(fā)布R1和K1.5的技術(shù)報告，陳述如何復(fù)現(xiàn)o1推理模型。

吳炳見認(rèn)為，這是一次進(jìn)化，論文如同砌墻，人多才能磚頭多，量變會帶來質(zhì)變。市場開始聚焦技術(shù)創(chuàng)新，把各路好想法卷進(jìn)來，集小成為大成，從方法層面孕育下一次突破，這就是Deepseek帶來的改變。

投資人推倒重來

作為AI應(yīng)用派代表，金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎持續(xù)看好技術(shù)落地變現(xiàn)的投資機(jī)會，但對于DeepSeek，他罕見表達(dá)了“（如果有機(jī)會）個人肯定會投”的態(tài)度。發(fā)生投資邏輯與態(tài)度改變的不止朱嘯虎一個人。

2021年A輪募資便押注智譜的達(dá)晨財智合伙人、首席投資官肖冰表示，DeepSeek火了之后，團(tuán)隊也比較緊張，廣泛交流之后，得出行業(yè)還沒有達(dá)到最終確定性局面的結(jié)論，尚處于你追我趕的過程中。他認(rèn)為這些大模型公司未來會分化，有的可能會被淘汰，有的能找到自己的路，有的可能追趕上去。一切還未定局。

明勢資本在MiniMax2022年P(guān)re-A輪募資環(huán)節(jié)加入，合伙人黃明明認(rèn)為，如果把AGI比作珠峰，OpenAI無疑是跑在最前面的，但也沒有爬到半山腰。如果將自動駕駛領(lǐng)域的L1-L5級別套用在AGI上，黃明明認(rèn)為L1是Chatbots聊天機(jī)器人，L2（輔助駕駛）是OpenAI的o1、o3，以及DeepSeek的R1模型水平，L3（自動輔助駕駛）是Agent，L4（自動駕駛）是Innovator，即AI與人類一起創(chuàng)作和創(chuàng)新，最終L5（無人駕駛）是AI組織獨(dú)立工作。而目前大多數(shù)頭部AI模型僅達(dá)到L2的水平，正在向L3邁進(jìn)。

AI投資理念轉(zhuǎn)變的拐點(diǎn)上，多位投資人表達(dá)了側(cè)重AI應(yīng)用端的觀點(diǎn)。鄺子平表示，目前，機(jī)構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施的投資已經(jīng)到了完全能夠支撐應(yīng)用真正落地的水平，所以團(tuán)隊現(xiàn)在更多是在關(guān)注應(yīng)用層面的投資，2025年AI應(yīng)用的爆發(fā)值得期待。

如果聚焦全球市場，由于付費(fèi)意識、標(biāo)準(zhǔn)化程度等原因，海內(nèi)外AI應(yīng)用差異明顯。白宗義認(rèn)為，目前在美國一級市場，對AI產(chǎn)業(yè)鏈尤其是以AI agent 為代表的AI應(yīng)用側(cè)的投資占絕對主導(dǎo)地位，而中國產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資中，硬件和軟件相對比較平衡，硬件領(lǐng)域的投資相對更符合中國資本市場鼓勵的方向，包括以算力生態(tài)為代表的進(jìn)口替代硬件底座、自動駕駛、具身智能為代表的各類AI硬件和行業(yè)應(yīng)用等。“原因就是中國的供應(yīng)鏈‘卷’得實(shí)在太厲害了，形成了完整的供應(yīng)鏈及制造能力。”

整體來看，LLM（大語言模型）還在技術(shù)變動期，吳炳見認(rèn)為，對 AI 應(yīng)用創(chuàng)業(yè)者來說，太早固定PMF（衡量 AI 產(chǎn)品與市場匹配程度的關(guān)鍵指標(biāo)）并不是好事，容易撿了芝麻，丟了西瓜。比如目前估值已達(dá)100億美元的Cursor團(tuán)隊最初做 AI CAD（計算機(jī)輔助設(shè)計），后來做了 AI Coding。Perplexity團(tuán)隊最初做自然語言到 SQL（專為數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)設(shè)計的語言）的轉(zhuǎn)換工具，ChatGPT上線后，團(tuán)隊7天時間便上線了AI 搜索。

吳炳見表示，AI應(yīng)用創(chuàng)業(yè)既不是短跑，也不是長跑，而是沖浪，判斷下一個模型能力的浪頭在哪里很關(guān)鍵，靈活轉(zhuǎn)型很關(guān)鍵。