美國總統(tǒng)特朗普特意選在愚人節(jié)次日正式宣布大幅提高關(guān)稅，顯然不愿讓世界認(rèn)為他的“對(duì)等關(guān)稅”是個(gè)瘋狂的主意。但迄今為止，還沒有任何證據(jù)表明他成功了。

所謂“對(duì)等關(guān)稅”名不副實(shí)。比如，韓國與美國簽有自貿(mào)協(xié)定，對(duì)多數(shù)美國商品實(shí)征零關(guān)稅，卻將面臨美國25%的關(guān)稅；中國香港作為WTO認(rèn)定的單獨(dú)關(guān)稅區(qū)，對(duì)來自美國（以及其他地區(qū)）商品完全零關(guān)稅，如今卻被美國加征約75%的關(guān)稅。

白宮公布的“對(duì)等關(guān)稅”公式如下：對(duì)某國的關(guān)稅稅率取10%或“0.5×k*”中的較大值，其中k*是美國政府單方面認(rèn)定的“該國對(duì)美綜合關(guān)稅率”，計(jì)算公式是該國2024年對(duì)美貿(mào)易順差占其對(duì)美出口額的比重。

如果一國對(duì)美國存在逆差，例如英國，它就會(huì)面臨美國加征的10%關(guān)稅。相反，如果一國對(duì)美國有很大的順差，其順差額占到其對(duì)美出口額的60%，那么它將會(huì)面臨美國加征的30%關(guān)稅。

美國貿(mào)易代表公布的“對(duì)等關(guān)稅”的解釋，通過援引學(xué)術(shù)論文來佐證關(guān)稅公式中的特定部分，特別是關(guān)于美國關(guān)稅提高將導(dǎo)致進(jìn)口價(jià)格上漲幅度，以及既定進(jìn)口價(jià)格上漲將導(dǎo)致進(jìn)口量下降程度的論證，營造出一種公式科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)募傧蟆Ｈ欢?，這些討論不過是掩人耳目的幌子?！皩?duì)等關(guān)稅”存在兩個(gè)致命錯(cuò)誤。

第一個(gè)根本性錯(cuò)誤在于其基本概念：白宮的公式認(rèn)為，美國整體的貿(mào)易逆差或針對(duì)某個(gè)特定國家的雙邊貿(mào)易逆差，完全是由貿(mào)易伙伴設(shè)置的貿(mào)易壁壘或其他不公平貿(mào)易行為所致。

與此不同，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理表明，任何國家的貿(mào)易失衡（也就是出口與進(jìn)口有區(qū)別）都起源于其國民儲(chǔ)蓄與國民投資之間的差額。比如，韓國對(duì)美貿(mào)易順差反映了其國民儲(chǔ)蓄超過國民投資，美國貿(mào)易逆差則反映其儲(chǔ)蓄相對(duì)于投資的不足。

許多與關(guān)稅或非關(guān)稅壁壘無關(guān)的因素，都可能改變一國的儲(chǔ)蓄和投資缺口，進(jìn)而改變貿(mào)易逆差值。例如，美國在得克薩斯州發(fā)現(xiàn)新的大型頁巖氣田，這將提升美國居民對(duì)未來財(cái)富的預(yù)期。盡管更高的收入尚未實(shí)現(xiàn)，但美國民眾會(huì)立即增加消費(fèi)（即減少儲(chǔ)蓄），同時(shí)加大對(duì)油氣行業(yè)的投資。

這種變化自然會(huì)擴(kuò)大美國與多數(shù)貿(mào)易伙伴的貿(mào)易逆差。然而，按照當(dāng)屆美國政府的邏輯，此類情況下貿(mào)易逆差的擴(kuò)大，竟被歸咎于外國不公平貿(mào)易行為的加劇。

這一邏輯在其他方面同樣站不住腳。以服務(wù)貿(mào)易為例：美國對(duì)中國、歐洲等眾多國家或地區(qū)長期保持巨額順差。若按美國政府的邏輯推演，這種順差理應(yīng)歸咎于美國自身的大規(guī)模不公平貿(mào)易行為，而非其在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的顯著比較優(yōu)勢(shì)。

該關(guān)稅公式的第二個(gè)錯(cuò)誤在于，它假定提高關(guān)稅只會(huì)減少美國進(jìn)口，而不會(huì)顯著影響出口。這一假設(shè)在兩個(gè)方面存在嚴(yán)重謬誤：首先，貿(mào)易伙伴可能采取反制措施，這會(huì)消減美國的出口。

其次，即使貿(mào)易伙伴不采取反制措施，美國出口仍將下滑——這一點(diǎn)顯然未被美國總統(tǒng)及其幕僚充分理解。鑒于當(dāng)前美國失業(yè)率處于低位，其各類生產(chǎn)要素已被充分利用。在新關(guān)稅保護(hù)下，那些目前缺乏競爭力的企業(yè)（即那些無法與進(jìn)口產(chǎn)品競爭的美國企業(yè)），若要擴(kuò)大生產(chǎn)，唯一途徑就是從其他具有競爭力的美國企業(yè)（包括出口企業(yè)）爭奪人力與資金資源。其必然結(jié)果是：美國進(jìn)口減少的同時(shí)，出口也將同步萎縮。

這個(gè)邏輯在國際貿(mào)易文獻(xiàn)中被稱為“勒納對(duì)稱定理”，它清楚揭示了為何高關(guān)稅將導(dǎo)致美國進(jìn)出口雙雙收縮，從而難以如公式預(yù)期那樣改善美國貿(mào)易逆差。

特朗普政府在首個(gè)任期對(duì)華加征高關(guān)稅后，中美雙邊貿(mào)易（進(jìn)口與出口）規(guī)模明顯縮減，但美國對(duì)華貿(mào)易逆差卻未見實(shí)質(zhì)性改善。

若想通過關(guān)稅“解決”貿(mào)易逆差問題，唯一方法是將稅率提升至荒謬的高位（如500%）。屆時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)將會(huì)陷入一種封閉狀態(tài)——通過同時(shí)切斷進(jìn)口與出口來實(shí)現(xiàn)所謂的“平衡”。

特朗普?qǐng)?jiān)稱實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”將增強(qiáng)美國經(jīng)濟(jì)，然而股市反應(yīng)卻與之相悖——在政策宣布后的48小時(shí)內(nèi)，美股暴跌逾10%，美企市值蒸發(fā)數(shù)萬億美元。由于貿(mào)易摩擦同樣沖擊其他經(jīng)濟(jì)體，東京、首爾、倫敦和法蘭克福股市應(yīng)聲下跌（盡管跌幅較?。┮嘣陬A(yù)料之中。

即便面臨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩和美國高關(guān)稅壓力的中國，其股市跌幅仍小于美國。對(duì)普通美國家庭而言，這場貿(mào)易摩擦正帶來雙重打擊：日常消費(fèi)品價(jià)格上漲與養(yǎng)老金資產(chǎn)縮水。

【作者系中國金融四十人論壇（CF40）學(xué)術(shù)顧問、哥倫比亞大學(xué)金融學(xué)教授】

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