當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三（16日），被譽(yù)為“恐怖數(shù)據(jù)”的美國(guó)3月零售銷售月率意外創(chuàng)近26個(gè)月來(lái)最高水平。

值得注意的是，數(shù)據(jù)背后是美國(guó)消費(fèi)者趕在美國(guó)總統(tǒng)特朗普關(guān)稅落地前的恐慌搶購(gòu)行為。然而，外界依然擔(dān)憂， 如果貿(mào)易戰(zhàn)和關(guān)稅戰(zhàn)持續(xù)下去，可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)推高價(jià)格、加劇通貨膨脹并嚴(yán)重沖擊經(jīng)濟(jì)。

關(guān)稅引發(fā)搶購(gòu)潮

美國(guó)商務(wù)部表示，3月零售額環(huán)比增長(zhǎng)1.4%，至7349億美元，同比增長(zhǎng)4.6%，為2023年2月以來(lái)最強(qiáng)勁的增速，與2月3.1%的增長(zhǎng)相比有顯著改善。

貢獻(xiàn)最大的是機(jī)動(dòng)車和零部件經(jīng)銷商，銷售額增長(zhǎng)了5.3%。特朗普25%的全球汽車和卡車關(guān)稅于4月初生效，市場(chǎng)人士普遍發(fā)出警告，這些關(guān)稅將大幅提高機(jī)動(dòng)車價(jià)格。汽車制造商報(bào)告稱，汽車銷量大幅增長(zhǎng)，這是由于買家急于搶在關(guān)稅落地之前采取行動(dòng)。

不包括汽車、汽油、建筑材料和食品服務(wù)在內(nèi)核心零售額增長(zhǎng)0.4%，明顯低于2月份的1.3%。值得一提的是，該部分與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP中的消費(fèi)者支出部分最為接近。

從消費(fèi)端看，有跡象顯示貧富差距進(jìn)一步擴(kuò)大，高收入家庭繼續(xù)推動(dòng)消費(fèi)，而低收入消費(fèi)者則舉步維艱。美國(guó)銀行研究所在一份報(bào)告中表示：“該行銀行卡數(shù)據(jù)顯示，3月份‘錦上添花’的可自由支配服務(wù)支出有所放緩，而保險(xiǎn)、租金和公用事業(yè)等必需品的更多通脹驅(qū)動(dòng)支出繼續(xù)上升。”

華爾街預(yù)計(jì)，由于服務(wù)支出疲軟，第一季度消費(fèi)者支出將大幅放緩。占經(jīng)濟(jì)三分之二以上的消費(fèi)者支出在去年四季度以4.0%的年率增長(zhǎng)，機(jī)構(gòu)第一季度增長(zhǎng)預(yù)估大多低于0.5%。

作為重要前瞻指標(biāo)，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)周三更新的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)今年一季度美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP將以0.1%的速度收縮，遠(yuǎn)低于月初近3%的預(yù)測(cè)。相比之下，去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.4%。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或仍在醞釀

隨著股市拋售和消費(fèi)者情緒在特朗普關(guān)稅造成的經(jīng)濟(jì)前景黯淡中暴跌，消費(fèi)端將在二季度面臨進(jìn)一步壓力。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)首席國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)家奈特利（James Knightley）在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中表示：“雖然我們可能會(huì)避免第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但這只會(huì)勉強(qiáng)超過(guò)零，第二季度的潛在反彈不太可能是巨大的，因?yàn)樵谙M(fèi)者信心面臨壓力之際，關(guān)稅很快就會(huì)被注意到。”

因此，3月零售反彈勢(shì)頭可能是短暫的。密歇根大學(xué)上周公布的消費(fèi)者信心指數(shù)接近三年低點(diǎn)，12個(gè)月通脹預(yù)期逼近7%，為1981年以來(lái)的最高水平。作為馬斯克領(lǐng)銜政府效率部（DOGE）精簡(jiǎn)政府運(yùn)動(dòng)一部分，大規(guī)模裁員公共工作人員也給士氣帶來(lái)了壓力，并可能拖累支出。任何額外的壓力都可能對(duì)低收入家庭造成特別大的壓力。富國(guó)銀行（Wells Fargo）首席執(zhí)行官沙爾夫（Charlie Scharf）最近警告稱，不太富裕的客戶正顯示出壓力的跡象。

摩根大通首席財(cái)務(wù)官巴納姆（Jeremy Barnum）表示：“我看到了一些公司專門宣傳關(guān)稅前庫(kù)存的證據(jù)……從4月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，我們看到了一些前期支出。”

根據(jù)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的一份報(bào)告，家庭也在努力應(yīng)對(duì)創(chuàng)紀(jì)錄的18.04萬(wàn)億美元債務(wù)，這可能會(huì)降低他們自主購(gòu)買的能力。晨星DBRS的分析師表示，恢復(fù)償還學(xué)生貸款也可能帶來(lái)壓力。

面對(duì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退和關(guān)稅政策的擔(dān)憂，美國(guó)商業(yè)銀行開始有所準(zhǔn)備。美國(guó)銀行本季度將信貸損失準(zhǔn)備金增加了2億美元，達(dá)到15億美元?；ㄆ旒瘓F(tuán)將信貸損失準(zhǔn)備金從去年同期的2100萬(wàn)美元增加到2.1億美元。凈信貸損失從23億美元增至25億美元。

第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，在貿(mào)易戰(zhàn)得到解決之前，經(jīng)濟(jì)的未來(lái)將仍然不明朗。美國(guó)大行和美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員已經(jīng)下調(diào)了2025年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙表示，該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為50%，而高盛首席執(zhí)行官所羅門則認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)衰退的前景已經(jīng)增加。美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局將于4月30日發(fā)布第一季度GDP報(bào)告的預(yù)估，這可能會(huì)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供新的線索。