中國經濟在一季度延續(xù)了去年四季度以來的較好勢頭。不過，考慮到美國關稅政策沖擊、國內財政支撐力度邊際減弱等因素，市場對二季度經濟承壓的擔憂增加。

關稅沖擊對中國經濟影響有多大？宏觀政策如何應對？中國金融四十人論壇（CF40）4月21日發(fā)布的《2025年第一季度宏觀政策報告》提示，美國總統(tǒng)特朗普關稅政策對中國經濟的沖擊會在二季度之后逐步顯現，并從五個方面提出應對建議。其中，擴大內需仍是首位。

CF40研究院執(zhí)行院長郭凱、北京大學國家發(fā)展研究院院長黃益平在報告發(fā)布會上表示，作為擴大內需的重要部分，促進國內消費是當前最優(yōu)的政策選擇。CF40資深研究員、中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌強調，促消費政策落地應該分清輕重緩急，短期內降低政策利率和擴大公共投資是重點。

應對關稅沖擊的五大方向

考慮到財政一季度靠前發(fā)力后可能面臨季節(jié)性退坡，上述報告建議，國內宏觀政策有必要提前做充分準備，可以從五個方面著手應對：一是加快擴大內需，二是穩(wěn)住股市和匯市，三是敞開談判大門，但反對美方“極限施壓”和“漫天要價”，四是對受損企業(yè)給予必要救濟，五是為企業(yè)從出口向內需轉型創(chuàng)造更好的環(huán)境。

“為什么強調擴大內需？關稅沖擊本質上是外需下降，是需求沖擊。擴大內需是對沖外需下降的必備應對措施。”張斌認為，我國當前的通脹水平較低，財政政策、貨幣政策都有很大的空間，“我們要用好用足這些政策空間，把內需擴大了，對美出口企業(yè)喪失的就業(yè)和盈利，可以在國內市場找到新的機會。”

在黃益平看來，關稅沖擊其實是一個短期問題，作為經濟大國，面對“中國產品未來去往哪里”的問題，擴大國內消費本身就是至關重要的。

郭凱也表示，相比匯率調整、投資擴張等，擴大國內消費是當前最好的政策選擇，既能在內需層面穩(wěn)定經濟，又能減少貿易摩擦的連鎖反應。

提振消費要對政策優(yōu)先級進行排序

面對國內需求不足，提振消費已是廣泛共識。今年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《提振消費專項行動方案》，系統(tǒng)全面地提出了促進消費增長的一攬子方案。

報告認為，這些方案需要根據當前經濟情況，分出輕重緩急和先后順序，才能聚焦工作重點，循序落實。

怎樣分清輕重緩急？張斌表示，關鍵是認清擴大消費背后的四股力量：一是GDP增長；二是初次收入分配；三是再分配和社會福利及社會保障支出，這股力量也會影響到消費傾向；四是消費傾向。

張斌指出，與類似發(fā)展階段的經濟體相比，中國居民消費率低約14個百分點，主要差距來自消費傾向和初次分配收入占比。其中，對我國消費傾向偏低可能的解釋包括較低生育率、較高房價等推高儲蓄率、收入分配差距較大等。

報告結合當前經濟形勢，以及對推進改革政策的局部優(yōu)先、增量優(yōu)先和效力優(yōu)先三個原則，提出了擴大消費的政策優(yōu)先級建議。

首先，最優(yōu)先也是最見成效的是逆周期政策，以此提高GDP增速，帶動全社會收入和消費在短期內顯著增加。其中，降低政策利率和擴大公共投資是逆周期政策的重點內容。

其次，短期內政策阻力相對較小且應該盡快推出的政策是鼓勵生育、都市圈建設和農民工安家相關的政策。這些政策能夠顯著帶動部分群體的消費傾向提高。

再次，需要長期堅持、久久為功的政策是提高服務業(yè)占比的產業(yè)結構調整、提高社會福利和社會保障支出，以及增加對居民的投資分紅的政策。

最后，需要伺機而動的政策是二次分配改革。報告稱，這些政策涉及利益分配，引發(fā)的社會關注度很高，需要選擇恰當的時機推動。

重視企業(yè)救助和扶持

報告特別強調，對美出口比較集中的區(qū)域，可以有針對性地加大公共投資擴大內需，給當地創(chuàng)造更多就業(yè)和企業(yè)盈利機會。

在前述五大建議中，報告從直接救濟和間接支持角度，提出了對沖關稅對企業(yè)影響的策略。一方面，部分對美出口企業(yè)或者是產業(yè)鏈相關企業(yè)可能受到較大影響。在這個特殊時期，政府需要幫助特定企業(yè)和勞動者共渡難關，包括但不限于對企業(yè)的稅費、房租減免，對失業(yè)群體及其家庭的現金救濟補助等。

另一方面，考慮到企業(yè)短期內無法進入美國市場，相關部門應該幫助企業(yè)在其他市場、國內市場找到新的產品銷路，創(chuàng)造更多新的生意機會。

張斌認為，如果我們應對好這次挑戰(zhàn)，抓住機會擴大內需，不僅對國內民生改善會有幫助，也能夠將挑戰(zhàn)轉化成機遇。

長期來看，對于如何擴大內需，黃益平以最近做的一個線上消費品牌調查研究舉例稱，盡管特大城市、一線城市表現出更強的購買力，但消費質量最高的反而是有活力的二三線城市，這與外來人口占比存在一定關聯(lián)。他建議，可以通過完善社會保障體系提升農民工等的消費信心和能力。

匯率保持穩(wěn)定是最優(yōu)選擇

關稅風波持續(xù)近半個月以來，全球金融市場波動加劇。報告認為，金融市場是信心和預期最集中的地方，穩(wěn)住金融市場至關重要。

報告認為，股票市場方面，我國最近推出的“中國版平準基金”對穩(wěn)定股市發(fā)揮了很好的作用。接下來，還需要關注外匯市場的新動向。

“匯率貶值遠不足以對沖關稅的提升幅度。在當前的關鍵階段，最合意的選擇是短期內過濾市場情緒沖擊，保持人民幣匯率穩(wěn)定。”報告稱。

郭凱提到，上一輪中美貿易摩擦期間，人民幣匯率貶值起到了重要的對沖作用。但在美國關稅加至100%甚至以上的情況下，人民幣匯率再次貶值要考慮貶值空間以及可能的影響：一是可能帶來對美國之外國家的貿易順差進而導致貿易摩擦問題；二是對金融穩(wěn)定的影響。綜合來看，當前保持匯率穩(wěn)定是最優(yōu)選擇。

黃益平也表示，要綜合考慮貨幣貶值對出口和投資者情緒的影響，維持人民幣匯率盡量穩(wěn)定是當前的最優(yōu)選項。