“綠水青山就是金山銀山”——這句話想必人人都有同感，尤其是在資源過度消耗及環(huán)境污染可能造成的一系列問題擺在眼前時(shí)。其頂層設(shè)計(jì)是“加快生態(tài)文明體制改革，建設(shè)美麗中國”，首先是要推進(jìn)綠色發(fā)展，其中包括發(fā)展“綠色金融”。

綠色金融指金融機(jī)構(gòu)把環(huán)境保護(hù)作為基本政策，在投融資決策中要把與環(huán)境相關(guān)的潛在的回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)和成本都融合考量的一種業(yè)務(wù)方式。就像是一枚社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源分配的調(diào)節(jié)器，調(diào)節(jié)資金的流向、資金價(jià)格等，“獎(jiǎng)”那些綠色環(huán)保的、環(huán)境友好型的企業(yè)，“懲”那些污染環(huán)境的、高耗能的企業(yè)，從而引導(dǎo)和調(diào)節(jié)市場(chǎng)主體的行為。

以最直觀的銀行放貸款為例，給“綠色”的企業(yè)貸款也開綠燈、或給些優(yōu)惠利率；給“棕色”的企業(yè)貸款開紅燈，或是有懲罰性利率。

綠色金融要怎么發(fā)展起來，對(duì)全球來說都是新課題，大家也都面對(duì)著期限錯(cuò)配、信息不對(duì)稱、什么才算“綠色”的標(biāo)準(zhǔn)缺失或標(biāo)準(zhǔn)定立上的問題，以及相關(guān)評(píng)估和分析能力不足。

還有一個(gè)要緊的問題，是一些綠色金融的推動(dòng)還得“靠情懷”?？陀^而言，“外部性”仍是綠色金融的一大特徵。比如發(fā)債，第一財(cái)經(jīng)記者就在業(yè)內(nèi)聽到過一種說法，給綠色債起了個(gè)雅號(hào)叫“情懷債”，其在收益上并比不上其它投資，截至目前的綠色金融發(fā)展?fàn)顩r，仍然較為依賴財(cái)政補(bǔ)貼。

這些問題，在國內(nèi)的情況如何？

綠色金融有標(biāo)準(zhǔn)了嗎？

綠色金融所涉的標(biāo)準(zhǔn)體系，不僅包括產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)和管理標(biāo)準(zhǔn)，還包括一系列配套的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)，如信息披露標(biāo)準(zhǔn)、綠色評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等。有標(biāo)準(zhǔn)、有據(jù)可依才是業(yè)務(wù)上規(guī)模的前提。

關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)，有幾個(gè)節(jié)點(diǎn)性事件。

第一，信貸口。

銀監(jiān)會(huì)在2012年出臺(tái)《綠色信貸指引》，從銀行組織管理、政策制度及能力建設(shè)、流程管理、內(nèi)控管理與信息披露、監(jiān)督檢查五個(gè)方面提出了要求，《綠色信貸指引》也成為了我國綠色信貸體系的核心，是境內(nèi)所有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展綠色信貸的綱領(lǐng)性文件。

此后到2015年期間，銀監(jiān)會(huì)又先后出臺(tái)《綠色信貸統(tǒng)計(jì)制度》《綠色信貸實(shí)施情況關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)》《能效信貸指引》等綠色信貸政策，提出了標(biāo)準(zhǔn)的綠色信貸統(tǒng)計(jì)口徑和分類。

這些都是逐步完善、逐步具體化的“標(biāo)準(zhǔn)”。在綠色信貸“標(biāo)準(zhǔn)”引導(dǎo)下，我國綠色信貸整體規(guī)模呈現(xiàn)快速增長。據(jù)興業(yè)研究的數(shù)據(jù)，截至今年2月，全國21家主要銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)綠色信貸余額達(dá)7.5萬億元，占各項(xiàng)貸款余額的8.8%。

第二，發(fā)債口。

2015年以來，人民銀行、發(fā)改委、滬深交易所、證監(jiān)會(huì)和交易商協(xié)會(huì)先后發(fā)出臺(tái)了推動(dòng)綠色債券發(fā)行的文件，包括什么才算是綠色項(xiàng)目的界定標(biāo)準(zhǔn)、綠色債券發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)等。這些政策標(biāo)準(zhǔn)文件出臺(tái)后，綠色債券在我國的發(fā)行呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

尤其值得一提的是，我國已經(jīng)是全球最大的綠色債券發(fā)行市場(chǎng)。去年我國綠色債券發(fā)行規(guī)模達(dá)到2200億元人民幣，約占全球綠債發(fā)行總規(guī)模的40%。

第三，今年6月份，人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、國家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)等部門聯(lián)合發(fā)布了《金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系建設(shè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020）》，將“綠色金融標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)”工作列為了“十三五”時(shí)期金融業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化的重點(diǎn)工程。

不過，標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)雖然步步向前了，但問題還是有：各部委的標(biāo)準(zhǔn)之間還有不能互相協(xié)調(diào)的地方，有時(shí)候同一標(biāo)的有兩套標(biāo)準(zhǔn)，有時(shí)候各類產(chǎn)品間沒法銜接。

比如綠色債券，興業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，人民銀行有《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》、發(fā)改委有《綠色債券指引》——核電類項(xiàng)目在發(fā)改委支持的綠色項(xiàng)目中，卻沒在人行的支持項(xiàng)目目錄里；發(fā)改委界定的綠色債券里納入了節(jié)能環(huán)保重大裝備、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，合同能源管理，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)基地（園區(qū)）建設(shè)等項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目在人行目錄中卻沒被提及。這樣的“多重標(biāo)準(zhǔn)”就容易讓市場(chǎng)參與主體困惑了。

除了綠色項(xiàng)目范圍的標(biāo)準(zhǔn)不一致外，不同監(jiān)管口徑下綠色債券的發(fā)行條件、注冊(cè)審核流程、嚴(yán)格程度、處罰措施也都存在差異，這就有可能為發(fā)行人“鉆制度空子”提供條件。

這還在發(fā)債的層面。實(shí)際操作中，綠色金融產(chǎn)品是有生態(tài)鏈的、互相銜接的——金融機(jī)構(gòu)發(fā)了綠色金融債，融好資了，這資金是要拿去發(fā)放綠色信貸的；又比如，綠色信貸和綠色債券發(fā)行所形成的綠色資產(chǎn)，是可以資產(chǎn)證券化后，拿到二級(jí)市場(chǎng)去當(dāng)綠色投資標(biāo)的交易的。

當(dāng)這個(gè)鏈條一貫通，又會(huì)出現(xiàn)發(fā)債標(biāo)準(zhǔn)和信貸標(biāo)準(zhǔn)不協(xié)調(diào)的尷尬了。

比如，銀監(jiān)會(huì)的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)，與人行、發(fā)改委的綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，在支持項(xiàng)目范圍及分類方法上存在差異，部分可納入綠色債券投資范圍的項(xiàng)目不屬于綠色信貸。反過來，綠色信貸與綠色債券標(biāo)準(zhǔn)之間的不統(tǒng)一，導(dǎo)致銀行機(jī)構(gòu)的綠色信貸資產(chǎn)無法直接對(duì)應(yīng)到綠色債券發(fā)行所需的綠色資產(chǎn)池，需重新對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行梳理和認(rèn)定，增加了業(yè)務(wù)管理的難度和成本。

此外，綠色主體的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，以及綠色股票、信托、基金等產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的缺失，也導(dǎo)致了綠色金融產(chǎn)品鏈條出現(xiàn)斷裂。

綠色金融的標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展，已經(jīng)起航，前路還長。

綠色金融多元化了嗎？

說完標(biāo)準(zhǔn)再來說說機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品。市場(chǎng)的立體化和多元化發(fā)展已經(jīng)邁出了前幾步。下面來盤點(diǎn)一些發(fā)展中的腳印。

今年1月份，江蘇銀行宣布采納“赤道原則”，成為繼興業(yè)銀行后中國大陸地區(qū)的第二家“赤道銀行”，也是第一家城商行“赤道銀行”。

今年5月，大同綠色商業(yè)銀行方案通過評(píng)審進(jìn)入籌建，未來可能是我國首家綠色銀行。既然是“綠色銀行”，那業(yè)務(wù)也都是“綠”的了——這家銀行的業(yè)務(wù)會(huì)分企業(yè)金融和金融市場(chǎng)兩大塊，具體包括綠色項(xiàng)目貸款、綠色流動(dòng)資金貸款、綠色債務(wù)融資工具、綠色資產(chǎn)證券化、能效融資、碳資產(chǎn)/排污權(quán)抵押貸款、綠色國內(nèi)保理、綠色國內(nèi)反向保理授信、綠色資產(chǎn)管理、綠色投資、同業(yè)綠色金融等。

對(duì)于單家銀行集團(tuán)而言，業(yè)務(wù)品種也在多元起來。興業(yè)銀行董事長高建平在接受第一財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪的時(shí)候介紹，興業(yè)銀行集團(tuán)依托綜合金融，綠色產(chǎn)品體系已經(jīng)涵蓋“融資、租賃、信托、基金、投資、消費(fèi)”等。

碳金融方面，國內(nèi)也有不小的發(fā)展。比如山西環(huán)境能源交易中心，作為碳交易平臺(tái)，可交易碳排放權(quán)、做環(huán)境權(quán)益投融資。未來，排污權(quán)、林權(quán)、水權(quán)、供熱收費(fèi)權(quán)、電力收費(fèi)權(quán)等等，這些與環(huán)境相關(guān)的權(quán)益都能投融資。

據(jù)悉，今年以來，山西環(huán)境能源交易中心就已推動(dòng)山西省首單排污權(quán)融資項(xiàng)目和首單供熱收益權(quán)融資項(xiàng)目落地。

不過，綠色金融多元化發(fā)展中也有一些不平衡的地方，當(dāng)前綠色金融市場(chǎng)供給主體還是依賴商業(yè)銀行，綠色金融市場(chǎng)的多層次性尚待進(jìn)一步發(fā)展。

出政策比給補(bǔ)貼更重要？

最后，對(duì)于一些綠色金融的推動(dòng)還得“靠情懷”的問題，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委在接受采訪那個(gè)時(shí)曾表示，在具有“外部性”的綠色金融領(lǐng)域，相較于單純的政府補(bǔ)貼，更優(yōu)的選擇應(yīng)該是在明確界定并保護(hù)好產(chǎn)權(quán)后，主要交由市場(chǎng)機(jī)制來進(jìn)行運(yùn)作。換言之，出政策比出錢更加重要。

魯政委給出兩條操作性的建議。

第一，明確綠色債權(quán)在全部債權(quán)中具有優(yōu)先受償權(quán)。如果綠色債權(quán)具有優(yōu)先受償權(quán)，就相當(dāng)于資產(chǎn)證券化中的優(yōu)先級(jí)，其信用風(fēng)險(xiǎn)更低，由此就可以降低融資成本，同時(shí)吸引更多投資人。如果綠色債權(quán)具有優(yōu)先受償權(quán)，那么就意味著其他債權(quán)人的權(quán)益在一定程度上被削弱了，但由于綠色金融具有廣泛外部性，因而，整個(gè)社會(huì)為之負(fù)擔(dān)一定的成本是合適的。

第二，為綠色融資設(shè)定更低的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。綠色融資意味著其已排除了環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，因而，其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該比按其他一般標(biāo)準(zhǔn)所進(jìn)行的融資更低。魯政委由此提出，在商業(yè)銀行進(jìn)行綠色融資時(shí)，設(shè)定更低的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在風(fēng)險(xiǎn)控制的邏輯上是嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?。他建議還應(yīng)允許商業(yè)銀行基于自身綠色金融的數(shù)據(jù)，比照巴塞爾協(xié)議的內(nèi)評(píng)法開發(fā)綠色金融風(fēng)險(xiǎn)模型，在經(jīng)監(jiān)管部門驗(yàn)證確認(rèn)后在日常業(yè)務(wù)中執(zhí)行。