洪灝獲得“2021第一財經(jīng)金融價值榜”年度機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他也是“年度最具影響力金融書籍”《預(yù)測：經(jīng)濟(jì)、周期與市場泡沫》的作者。他曾精準(zhǔn)預(yù)測了2010年、2011年和2012年上半年的上證指數(shù)趨勢，也是精準(zhǔn)預(yù)測了2015年泡沫頂峰的人。周期是否可以預(yù)測？如何判斷經(jīng)濟(jì)進(jìn)入拐點？市場周期與宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在什么關(guān)系？書中，他以自己獨有的方法論，詮釋了預(yù)測的藝術(shù)。12月2日，“2021第一財經(jīng)金融價值榜·金融峰會”上，他以視頻方式分享了自己對于明年不同于市場共識的觀點。

以下是文字實錄：

大家好，我是交銀國際的洪灝，非常榮幸今天能夠接受一財?shù)难?，和大家分享一下我對未來的一些看法。由于時間關(guān)系，我主要分享一下我對明年跟市場共識不太一樣的看法。

我們覺得明年的走勢很可能會出乎大家的意料，畢竟中國的經(jīng)濟(jì)、中國的股市已經(jīng)經(jīng)歷了三年的牛市，從2019年開始到2021年。在這個時候，我們發(fā)現(xiàn)尤其是在疫情得到控制之后，也就是2020年的下半年開始到現(xiàn)在，中國的經(jīng)常性項目的盈余是不斷的積累的，這個反映的是我們現(xiàn)在的經(jīng)常性項目的盈余基本上回到了2007年的最高點。

經(jīng)常性項目的盈余，如果我們從宏觀的角度看，它一般反映的是兩個國家地區(qū)之間需求的相對的旺盛的程度。如果我們中國出現(xiàn)這么大的經(jīng)常性項目的盈余，往往反映的是外需比我們中國的內(nèi)需要強(qiáng)很多。那么，反觀我們看一下過去兩年的實際情況，的確國外由于疫情反復(fù)的失控，生產(chǎn)能力受到極大的沖擊，但是中國的疫情由于得到有效的控制，人民群眾的生命、安全、健康得到有效的保護(hù)之后，我們的生產(chǎn)能力在源源不斷的滿足全世界的需求。這個時候，反映出來的就是我們中國經(jīng)常性項目的盈余回到了歷史的高點。

同時，我們也注意到，在歷史上，經(jīng)常性項目的盈余有三個高點，一個出現(xiàn)在2007年的12月和2008年的1月，第二個出現(xiàn)在2015年的6月，最近的出現(xiàn)在2021年一二季度交界的時候，這三個高點分別對應(yīng)的是中國股市指數(shù)運(yùn)行的高點：2008年的6000點，2015年的5000點，以及這一輪行情的3700點出頭。所以我們有理由相信，隨著疫情得到控制，國外的生產(chǎn)能力的恢復(fù)，生產(chǎn)的上升，需求的下降，對應(yīng)了我們中國內(nèi)需的復(fù)蘇，對應(yīng)的是我們中國內(nèi)需回暖相對于國外需求的回暖相對強(qiáng)勁。這個時候我們應(yīng)該看到的是，中國經(jīng)常性（項目）盈余的積累逐步放緩，這也是我們從2021年1、2月份以來看到的情況，有望在2022年會延續(xù)。

這個是我認(rèn)為，大家值得關(guān)注的地方，無論是從宏觀的視角，還是從歷史的經(jīng)驗，它都給出了一個比較和大家市場共識不太一樣的結(jié)論。

這個情景分析的風(fēng)險在于疫情對于國外生產(chǎn)能力的沖擊，畢竟沒有人可以預(yù)測疫情什么時候能夠結(jié)束。當(dāng)然，我們中國對于疫情進(jìn)行了有效的控制，但是我們最近也發(fā)現(xiàn)了一些新的變異的毒株，它的產(chǎn)生的形態(tài)、表現(xiàn)出來的形式，跟以前變異的品種是完全不一樣的。所以，我覺得，經(jīng)過了兩年和病毒的對抗和斗爭，至少我們會比兩年前，2020年一季度的時候，更好的能夠應(yīng)對疫情、病毒的沖擊。所以，雖然疫情還可以反復(fù)，但是國外的生產(chǎn)能力和需求應(yīng)該是逐步的回暖。

假如疫情重頭再來，再次沖擊全球的經(jīng)濟(jì)，我相信，這很可能是一個最差的情景。在這個情景里，通脹居高不下，而且會不斷上升，但是各國的貨幣政策已經(jīng)到了一個黔驢技窮的地步。同時，我們也看到，如果國外的生產(chǎn)能力持續(xù)的受到?jīng)_擊，對于他們的就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、投資等等，都會產(chǎn)生巨大的沖擊。所以，這是一個風(fēng)險，這個風(fēng)險可能就是最差的情景。

以上是我們對未來的一些展望，通過宏觀變量的分析和情景的分析，我們的結(jié)論其實和市場不太一樣。我也非常榮幸能夠接受一財?shù)难?，今天在這里跟大家分享。希望明年2022年，疫情得到有效控制，能夠和大家現(xiàn)場詳細(xì)的分享我對未來的看法和方法論。謝謝。