嘉賓簡(jiǎn)介：廈門(mén)集美產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)公司投資部總經(jīng)理  王金偉

會(huì)計(jì)學(xué)碩士，國(guó)際注冊(cè)內(nèi)部審計(jì)師（CIA），廈門(mén)大學(xué)創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師。主要負(fù)責(zé)廈門(mén)市集美區(qū)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金對(duì)外投資和杏林灣基金聚集區(qū)運(yùn)營(yíng)方面的工作。投資多家業(yè)內(nèi)有廣泛影響的產(chǎn)業(yè)基金，包括盛芯材料基金、祥峰基金、陽(yáng)光融匯、國(guó)升追創(chuàng)基金（CVC）。

期間，廈門(mén)市集美區(qū)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金2021-2023年連續(xù)三年上榜清科“中國(guó)政府引導(dǎo)基金50強(qiáng)”等榜單，杏林灣基金聚集區(qū)先后獲得母基金研究中心“2023最佳基金小鎮(zhèn)TOP10”、“2023年度中國(guó)最具特色基金小鎮(zhèn)TOP10”等榮譽(yù)。

一、政府引導(dǎo)基金如何平衡招商引資和投資回報(bào)？

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

感謝您接受第一財(cái)經(jīng)專訪，作為政府引導(dǎo)基金怎么做好政策引導(dǎo)，跟財(cái)務(wù)回報(bào)的平衡，對(duì)于你們來(lái)講這個(gè)邏輯是什么？

集美產(chǎn)投 王金偉

其實(shí)您提的這個(gè)問(wèn)題特別好，我們2015年開(kāi)始做產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金或者說(shuō)政府引導(dǎo)基金的時(shí)候，一直面臨著這樣的一個(gè)問(wèn)題，也就是怎么做好招商引資和國(guó)有資本保值增值的平衡。如果我們要求過(guò)高的區(qū)域返投，一定程度上會(huì)影響基金管理人的市場(chǎng)化決策，進(jìn)而會(huì)影響基金的財(cái)務(wù)回報(bào)。

由此，我們作為L(zhǎng)P也是出資人之一，我們的投資回報(bào)肯定也會(huì)受到影響，所以這個(gè)問(wèn)題就一直存在，我相信全國(guó)各地的政府引導(dǎo)基金都存在這樣一個(gè)矛盾。我們?cè)?015年做第一支基金的時(shí)候，在經(jīng)過(guò)多次和行業(yè)內(nèi)基金管理人交流、學(xué)習(xí)考察兄弟城市政府引導(dǎo)基金運(yùn)作情況的基礎(chǔ)上，毅然決然將我們對(duì)子基金的返投降到了一倍，最大力度支持子基金市場(chǎng)化決策。

第二，我們會(huì)在返投方式上更加靈活，返投口徑從原來(lái)的三種口徑，逐步增加至近10種口徑，盡可能的發(fā)揮基金管理人的主觀能動(dòng)性和資源優(yōu)勢(shì)，積極有效地推動(dòng)返投完成。

同時(shí)我們又在考慮一個(gè)問(wèn)題，如果有些基金它返投做得好，我們是不是應(yīng)該給它一點(diǎn)激勵(lì)？因此我們又出臺(tái)了一個(gè)激勵(lì)政策，也就是說(shuō)，如果你的返投達(dá)到了我們要求的1.2倍、1.5倍甚至2倍，作為政府引導(dǎo)基金，可以把我們收益中的一部分拿出來(lái)讓渡給管理人，我們通過(guò)激勵(lì)的方式而不是硬性的限制來(lái)讓基金多貢獻(xiàn)返投。

從現(xiàn)在來(lái)看，我們參與了35只基金，其實(shí)返投完成的還都不錯(cuò)，給區(qū)里邊也吸引了比如說(shuō)像銥鉬礦卡、 愛(ài)逸食品、韞茂科技、硒杰微等等這些優(yōu)秀的企業(yè)落戶到集美。通過(guò)“多投讓利”的機(jī)制，基金管理人返投壓力減小了，市場(chǎng)也比較能夠接受這樣一種方式。

從全國(guó)來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)2019年以后，很多的地方政府引導(dǎo)基金它們也開(kāi)始通過(guò)“多投讓利”降低返投比例，嘗試我們這種模式?，F(xiàn)在來(lái)看，應(yīng)該說(shuō)全國(guó)各地的政府引導(dǎo)基金基本上返投都降了下來(lái)，當(dāng)然有一些鼓勵(lì)投早投小或者說(shuō)多投讓利等等，其實(shí)也是我們這種邏輯、模式的一種延伸了。

 

二、國(guó)資LP眼中優(yōu)秀GP有哪些特質(zhì)？

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

您做LP這么多年當(dāng)中，您認(rèn)為一個(gè)優(yōu)秀的GP它有哪幾個(gè)維度的指標(biāo)？

集美產(chǎn)投 王金偉

第一，最基本的還是基金管理人的投資管理經(jīng)驗(yàn)，比如所投成功的項(xiàng)目是不是領(lǐng)投方、有沒(méi)有給予項(xiàng)目投后賦能、DPI等。

第二，優(yōu)秀的GP它一定不單單是管理合伙人個(gè)人，而是一個(gè)優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)。

第三，現(xiàn)在募投管退其實(shí)每個(gè)環(huán)節(jié)都很關(guān)鍵，對(duì)基金的LP、所投項(xiàng)目的各種訴求能否做好平衡。

 

三、市場(chǎng)化基金如何成為耐心資本？

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

最近各部委也在提耐心資本，作為地方國(guó)資來(lái)講，是否與耐心資本理念更契合？對(duì)于市場(chǎng)化基金來(lái)說(shuō)，它們?nèi)绾文軌蜃龅侥托馁Y本？

集美產(chǎn)投 王金偉

在很多人看來(lái)，耐心資本一定是長(zhǎng)期資本，這個(gè)我不否認(rèn)，但我同時(shí)認(rèn)為耐心資本不一定就帶來(lái)DPI和基金業(yè)績(jī)的降低，優(yōu)秀的基金管理人可以同時(shí)做好耐心資本與基金業(yè)績(jī)的有效協(xié)同。

我們有一只基金給我的印象特別深刻，跟很多基金管理機(jī)構(gòu)不一樣的地方在于，現(xiàn)有大部分的 VC、PE 大多是在市場(chǎng)上找項(xiàng)目，也就這個(gè)項(xiàng)目它其實(shí)已經(jīng)存在了，只是說(shuō)它從1發(fā)展到2，從2發(fā)展到5或者從5發(fā)展到10的時(shí)候，它需要資金，所以我們的機(jī)構(gòu)、基金投進(jìn)去，這應(yīng)該說(shuō)通常大部分的機(jī)構(gòu)都是在做這樣的事情。

但我們那只基金它特殊在于，主要是做從0到1，從無(wú)到有。這里邊就需要很深厚的行業(yè)的積淀和產(chǎn)業(yè)的資源，它能把這個(gè)行業(yè)內(nèi)比較有能力的人給挖出來(lái)，幫他組建團(tuán)隊(duì)，幫他談地方政府的落地政策，基金投之前，管理人需要花很大的精力和耐心尋找和培育這樣的機(jī)會(huì)。

2017年這一基金設(shè)立時(shí)2億的基金規(guī)模，2020年我們首筆出資，目前DPI已基本達(dá)到2甚至要超過(guò)2 倍，他們耐心的培育機(jī)會(huì)，投早投小，也獲得了不錯(cuò)的回報(bào)。

對(duì)市場(chǎng)化的資本而言，我們認(rèn)為這樣的機(jī)構(gòu)其實(shí)是有耐心聚焦擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，做自己能做的事情，一定會(huì)帶來(lái)不錯(cuò)的回報(bào)。

 

四、產(chǎn)業(yè)基金吸納多元投資者 有利于提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

作為地方政府引導(dǎo)基金，你們?cè)?017年就跟其他的機(jī)構(gòu)共同成立了盛芯材料產(chǎn)業(yè)投資基金，在這個(gè)基金組合當(dāng)中，既有材料賽道當(dāng)中的一些龍頭企業(yè)，也有一些相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈的公司，還有一些跟新材料完全沒(méi)有關(guān)系的資本也在其中，這是出于什么樣的考慮？

集美產(chǎn)投 王金偉

他這個(gè)團(tuán)隊(duì)原來(lái)是從歌爾聲學(xué)出來(lái)的，2015-2017年那時(shí)還算互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，很多基金都在投這方面的項(xiàng)目，但是這個(gè)團(tuán)隊(duì)就提出要投半導(dǎo)體材料、設(shè)備。當(dāng)時(shí)的基金規(guī)模是兩個(gè)億的募集申請(qǐng)，我們出了4000萬(wàn)，剩下1.6個(gè)億里還有大概4家上市公司愿意出資。

我們分析了這4家上市公司的情況，都是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的，除了這4家上市公司之外，還有一些像您說(shuō)的其他跟產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)關(guān)的一些資金，這是因?yàn)槟假Y的需要。我們看到，這個(gè)團(tuán)隊(duì)是在這個(gè)行業(yè)內(nèi)有很深的資源和積累，所以才愿意聚焦這個(gè)領(lǐng)域。

其實(shí)2017年當(dāng)時(shí)科創(chuàng)板還沒(méi)有什么聲音，大部分基金還都在投互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的時(shí)候，他們聚焦這個(gè)領(lǐng)域，結(jié)合我們區(qū)的產(chǎn)業(yè)布局，我們覺(jué)得可以試一下，也可以通過(guò)基金鏈接上市公司，綜合下來(lái)我們決定就給他們出了4000萬(wàn)。截止到目前，其實(shí)這個(gè)基金對(duì)我們來(lái)講回報(bào)還是蠻不錯(cuò)的，應(yīng)該至少到目前這個(gè)基金中有兩三個(gè)項(xiàng)目， 回報(bào)基本上能夠把整個(gè)基金的盤(pán)子都收回來(lái)。

當(dāng)然如您所說(shuō)，這一基金除了設(shè)備、材料產(chǎn)業(yè)鏈資本之外，它還有一些其他領(lǐng)域的投資方，這樣它可以去在整個(gè)基金投資過(guò)程中，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的情況去適當(dāng)微調(diào)它的投資策略，所以我想那個(gè)時(shí)候是基于這樣一個(gè)考量。

 

五、未來(lái)機(jī)器人將是剛需 ToC ToB 機(jī)會(huì)都有

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

你們?cè)诮衲瓿闪⒘藝?guó)升追創(chuàng)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金，其實(shí)在這個(gè)基金當(dāng)中目前有To C的應(yīng)用，也有To B的應(yīng)用，你們?cè)谶@個(gè)基金當(dāng)中是更聚焦To C還是ToB業(yè)務(wù)?

集美產(chǎn)投 王金偉

其實(shí)目前還沒(méi)有嚴(yán)格去區(qū)分，我們認(rèn)為只要是機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，它本身就是未來(lái)的一個(gè)方向，不管是工業(yè)，如我們說(shuō)的黑燈工廠其實(shí)也是機(jī)器人的概念，我們的人形機(jī)器人服務(wù)于我們的大眾生活，未來(lái)肯定趨勢(shì)也是很明顯。一來(lái)人口趨勢(shì)下降明顯；其次用工成本也比較高，不管從我們生活的需要還是生產(chǎn)的需要，它都是未來(lái)的一個(gè)方向。

因此，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)資本有它相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)：資源稟賦和項(xiàng)目賦能，包括可能未來(lái)的退出的渠道。我們產(chǎn)業(yè)資本通過(guò)的“朋友圈”能夠賦能被投項(xiàng)目，相對(duì)來(lái)講都是一個(gè)比較好的邏輯。

 

六、人形機(jī)器人主要功能或是情感陪伴

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

對(duì)，我們也看到有國(guó)外的公司提供的人形機(jī)器人，它不但可以提供情感陪伴，包括勞動(dòng)、家務(wù)，甚至還可以生孩子，有年輕人認(rèn)為這成本大概是十幾萬(wàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自己結(jié)婚生子的成本，未來(lái)這一需求還是會(huì)存在，但也會(huì)引發(fā)一些倫理上的討論等，您對(duì)這一行業(yè)的預(yù)判是怎樣的？

集美產(chǎn)投 王金偉

市場(chǎng)是巨大的，它必然會(huì)催生很多優(yōu)秀的企業(yè)。目前看離婚率挺高、單身率、不婚率也挺高。其實(shí)這些機(jī)器人主要還是心理陪伴的需求，但機(jī)器人生孩子這個(gè)事情我不太能夠預(yù)判未來(lái)的可能性或者大家接受的可能度，但陪伴一定是一定程度上的未來(lái)的剛性需求，隨著我們社會(huì)老齡化程度的加深，這個(gè)需求一定會(huì)越來(lái)越強(qiáng)烈，同時(shí)在機(jī)器學(xué)習(xí)方面，機(jī)器進(jìn)化可能會(huì)比我們自己更懂得如何陪伴人類。

至于生孩子這個(gè)事兒，如果涉及倫理的，我們相信從政府的角度，一定會(huì)做些政策導(dǎo)向和行業(yè)指引，予以規(guī)范行業(yè)發(fā)展。

 

七、險(xiǎn)資成為產(chǎn)業(yè)基金重要募資來(lái)源

第一財(cái)經(jīng) 高 遠(yuǎn)

我們看到你們也是在2015年投資了陽(yáng)光匯融產(chǎn)業(yè)基金，選擇這些保險(xiǎn)背景的資本進(jìn)入到這個(gè)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中來(lái)，你們更看重的是它的名氣，還是它的服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的能力，還是它以往的業(yè)績(jī)？

集美產(chǎn)投 王金偉

確實(shí)在參與一個(gè)基金的過(guò)程中，我們會(huì)做綜合的判斷。除了我剛才所說(shuō)的基金管理人的投資管理經(jīng)驗(yàn)、對(duì)被投項(xiàng)目的賦能的能力、招商引資能力等，我們還會(huì)去關(guān)注它的社會(huì)出資人的情況。

險(xiǎn)資應(yīng)該說(shuō)未來(lái)是我們考慮的一個(gè)重點(diǎn)的方向，從耐心資本、長(zhǎng)期資本的角度來(lái)看，險(xiǎn)資是不可或缺的一個(gè)融資渠道，它們資金量比較充沛，對(duì)基金管理人的選擇也有比較嚴(yán)格的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，我相信經(jīng)它們篩選出來(lái)的基金管理人，一定有相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢(shì)和投資管理經(jīng)驗(yàn)，所以像我們目前參與的 CPE源峰基金、博?；穑U(xiǎn)資出資已經(jīng)成為它們主要的一個(gè)資金來(lái)源。

 

 

 

免責(zé)聲明：

 

本文所載內(nèi)容僅供專業(yè)投資者參考使用。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本文所載信息或所述意見(jiàn)并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。

 

攝像：姜一鶴