嘉賓簡介：廈門集美產業(yè)投資集團公司投資部總經理  王金偉

會計學碩士，國際注冊內部審計師（CIA），廈門大學創(chuàng)業(yè)導師。主要負責廈門市集美區(qū)產業(yè)引導基金對外投資和杏林灣基金聚集區(qū)運營方面的工作。投資多家業(yè)內有廣泛影響的產業(yè)基金，包括盛芯材料基金、祥峰基金、陽光融匯、國升追創(chuàng)基金（CVC）。

期間，廈門市集美區(qū)產業(yè)引導基金2021-2023年連續(xù)三年上榜清科“中國政府引導基金50強”等榜單，杏林灣基金聚集區(qū)先后獲得母基金研究中心“2023最佳基金小鎮(zhèn)TOP10”、“2023年度中國最具特色基金小鎮(zhèn)TOP10”等榮譽。

一、政府引導基金如何平衡招商引資和投資回報？

第一財經 高 遠

感謝您接受第一財經專訪，作為政府引導基金怎么做好政策引導，跟財務回報的平衡，對于你們來講這個邏輯是什么？

集美產投 王金偉

其實您提的這個問題特別好，我們2015年開始做產業(yè)引導基金或者說政府引導基金的時候，一直面臨著這樣的一個問題，也就是怎么做好招商引資和國有資本保值增值的平衡。如果我們要求過高的區(qū)域返投，一定程度上會影響基金管理人的市場化決策，進而會影響基金的財務回報。

由此，我們作為LP也是出資人之一，我們的投資回報肯定也會受到影響，所以這個問題就一直存在，我相信全國各地的政府引導基金都存在這樣一個矛盾。我們在2015年做第一支基金的時候，在經過多次和行業(yè)內基金管理人交流、學習考察兄弟城市政府引導基金運作情況的基礎上，毅然決然將我們對子基金的返投降到了一倍，最大力度支持子基金市場化決策。

第二，我們會在返投方式上更加靈活，返投口徑從原來的三種口徑，逐步增加至近10種口徑，盡可能的發(fā)揮基金管理人的主觀能動性和資源優(yōu)勢，積極有效地推動返投完成。

同時我們又在考慮一個問題，如果有些基金它返投做得好，我們是不是應該給它一點激勵？因此我們又出臺了一個激勵政策，也就是說，如果你的返投達到了我們要求的1.2倍、1.5倍甚至2倍，作為政府引導基金，可以把我們收益中的一部分拿出來讓渡給管理人，我們通過激勵的方式而不是硬性的限制來讓基金多貢獻返投。

從現(xiàn)在來看，我們參與了35只基金，其實返投完成的還都不錯，給區(qū)里邊也吸引了比如說像銥鉬礦卡、 愛逸食品、韞茂科技、硒杰微等等這些優(yōu)秀的企業(yè)落戶到集美。通過“多投讓利”的機制，基金管理人返投壓力減小了，市場也比較能夠接受這樣一種方式。

從全國來看，應該說2019年以后，很多的地方政府引導基金它們也開始通過“多投讓利”降低返投比例，嘗試我們這種模式?，F(xiàn)在來看，應該說全國各地的政府引導基金基本上返投都降了下來，當然有一些鼓勵投早投小或者說多投讓利等等，其實也是我們這種邏輯、模式的一種延伸了。

 

二、國資LP眼中優(yōu)秀GP有哪些特質？

第一財經 高 遠

您做LP這么多年當中，您認為一個優(yōu)秀的GP它有哪幾個維度的指標？

集美產投 王金偉

第一，最基本的還是基金管理人的投資管理經驗，比如所投成功的項目是不是領投方、有沒有給予項目投后賦能、DPI等。

第二，優(yōu)秀的GP它一定不單單是管理合伙人個人，而是一個優(yōu)秀的團隊。

第三，現(xiàn)在募投管退其實每個環(huán)節(jié)都很關鍵，對基金的LP、所投項目的各種訴求能否做好平衡。

 

三、市場化基金如何成為耐心資本？

第一財經 高 遠

最近各部委也在提耐心資本，作為地方國資來講，是否與耐心資本理念更契合？對于市場化基金來說，它們如何能夠做到耐心資本？

集美產投 王金偉

在很多人看來，耐心資本一定是長期資本，這個我不否認，但我同時認為耐心資本不一定就帶來DPI和基金業(yè)績的降低，優(yōu)秀的基金管理人可以同時做好耐心資本與基金業(yè)績的有效協(xié)同。

我們有一只基金給我的印象特別深刻，跟很多基金管理機構不一樣的地方在于，現(xiàn)有大部分的 VC、PE 大多是在市場上找項目，也就這個項目它其實已經存在了，只是說它從1發(fā)展到2，從2發(fā)展到5或者從5發(fā)展到10的時候，它需要資金，所以我們的機構、基金投進去，這應該說通常大部分的機構都是在做這樣的事情。

但我們那只基金它特殊在于，主要是做從0到1，從無到有。這里邊就需要很深厚的行業(yè)的積淀和產業(yè)的資源，它能把這個行業(yè)內比較有能力的人給挖出來，幫他組建團隊，幫他談地方政府的落地政策，基金投之前，管理人需要花很大的精力和耐心尋找和培育這樣的機會。

2017年這一基金設立時2億的基金規(guī)模，2020年我們首筆出資，目前DPI已基本達到2甚至要超過2 倍，他們耐心的培育機會，投早投小，也獲得了不錯的回報。

對市場化的資本而言，我們認為這樣的機構其實是有耐心聚焦擅長的領域，做自己能做的事情，一定會帶來不錯的回報。

 

四、產業(yè)基金吸納多元投資者 有利于提升抗風險能力

第一財經 高 遠

作為地方政府引導基金，你們在2017年就跟其他的機構共同成立了盛芯材料產業(yè)投資基金，在這個基金組合當中，既有材料賽道當中的一些龍頭企業(yè)，也有一些相關的產業(yè)鏈的公司，還有一些跟新材料完全沒有關系的資本也在其中，這是出于什么樣的考慮？

集美產投 王金偉

他這個團隊原來是從歌爾聲學出來的，2015-2017年那時還算互聯(lián)網經濟時代，很多基金都在投這方面的項目，但是這個團隊就提出要投半導體材料、設備。當時的基金規(guī)模是兩個億的募集申請，我們出了4000萬，剩下1.6個億里還有大概4家上市公司愿意出資。

我們分析了這4家上市公司的情況，都是產業(yè)鏈內的，除了這4家上市公司之外，還有一些像您說的其他跟產業(yè)鏈無關的一些資金，這是因為募資的需要。我們看到，這個團隊是在這個行業(yè)內有很深的資源和積累，所以才愿意聚焦這個領域。

其實2017年當時科創(chuàng)板還沒有什么聲音，大部分基金還都在投互聯(lián)網經濟項目的時候，他們聚焦這個領域，結合我們區(qū)的產業(yè)布局，我們覺得可以試一下，也可以通過基金鏈接上市公司，綜合下來我們決定就給他們出了4000萬。截止到目前，其實這個基金對我們來講回報還是蠻不錯的，應該至少到目前這個基金中有兩三個項目， 回報基本上能夠把整個基金的盤子都收回來。

當然如您所說，這一基金除了設備、材料產業(yè)鏈資本之外，它還有一些其他領域的投資方，這樣它可以去在整個基金投資過程中，根據宏觀經濟的發(fā)展的情況去適當微調它的投資策略，所以我想那個時候是基于這樣一個考量。

 

五、未來機器人將是剛需 ToC ToB 機會都有

第一財經 高 遠

你們在今年成立了國升追創(chuàng)機器人產業(yè)基金，其實在這個基金當中目前有To C的應用，也有To B的應用，你們在這個基金當中是更聚焦To C還是ToB業(yè)務?

集美產投 王金偉

其實目前還沒有嚴格去區(qū)分，我們認為只要是機器人產業(yè)，它本身就是未來的一個方向，不管是工業(yè)，如我們說的黑燈工廠其實也是機器人的概念，我們的人形機器人服務于我們的大眾生活，未來肯定趨勢也是很明顯。一來人口趨勢下降明顯；其次用工成本也比較高，不管從我們生活的需要還是生產的需要，它都是未來的一個方向。

因此，我們認為產業(yè)資本有它相當的優(yōu)勢：資源稟賦和項目賦能，包括可能未來的退出的渠道。我們產業(yè)資本通過的“朋友圈”能夠賦能被投項目，相對來講都是一個比較好的邏輯。

 

六、人形機器人主要功能或是情感陪伴

第一財經 高 遠

對，我們也看到有國外的公司提供的人形機器人，它不但可以提供情感陪伴，包括勞動、家務，甚至還可以生孩子，有年輕人認為這成本大概是十幾萬，遠遠低于自己結婚生子的成本，未來這一需求還是會存在，但也會引發(fā)一些倫理上的討論等，您對這一行業(yè)的預判是怎樣的？

集美產投 王金偉

市場是巨大的，它必然會催生很多優(yōu)秀的企業(yè)。目前看離婚率挺高、單身率、不婚率也挺高。其實這些機器人主要還是心理陪伴的需求，但機器人生孩子這個事情我不太能夠預判未來的可能性或者大家接受的可能度，但陪伴一定是一定程度上的未來的剛性需求，隨著我們社會老齡化程度的加深，這個需求一定會越來越強烈，同時在機器學習方面，機器進化可能會比我們自己更懂得如何陪伴人類。

至于生孩子這個事兒，如果涉及倫理的，我們相信從政府的角度，一定會做些政策導向和行業(yè)指引，予以規(guī)范行業(yè)發(fā)展。

 

七、險資成為產業(yè)基金重要募資來源

第一財經 高 遠

我們看到你們也是在2015年投資了陽光匯融產業(yè)基金，選擇這些保險背景的資本進入到這個產業(yè)當中來，你們更看重的是它的名氣，還是它的服務產業(yè)鏈的能力，還是它以往的業(yè)績？

集美產投 王金偉

確實在參與一個基金的過程中，我們會做綜合的判斷。除了我剛才所說的基金管理人的投資管理經驗、對被投項目的賦能的能力、招商引資能力等，我們還會去關注它的社會出資人的情況。

險資應該說未來是我們考慮的一個重點的方向，從耐心資本、長期資本的角度來看，險資是不可或缺的一個融資渠道，它們資金量比較充沛，對基金管理人的選擇也有比較嚴格的一個標準，我相信經它們篩選出來的基金管理人，一定有相當的優(yōu)勢和投資管理經驗，所以像我們目前參與的 CPE源峰基金、博?；?，險資出資已經成為它們主要的一個資金來源。

 

 

 

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攝像：姜一鶴