外圍股市驚現(xiàn)“黑色星期一”，日本、韓國股市一度熔斷，之后全球市場仍有波動。新加坡銀行香港分行首席投資辦公室主管鄧永健認(rèn)為，近期的市場波動是短暫的恐慌性拋售，不能說明全球進(jìn)入熊市。股票仍是有吸引力的資產(chǎn)，看好亞洲市場，超配中國。

第一財經(jīng)：近期全球市場巨震，一方面我們看到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，同時還有日元的套利平倉交易，您如何理解近期市場出現(xiàn)的變化？

鄧永?。菏堑?，全球股市在過去兩周出現(xiàn)了比較大的波動，大幅度的調(diào)整，我覺得主要還是因為美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要低于預(yù)期，比如我們看到失業(yè)率超預(yù)期上升，就業(yè)人數(shù)下降，還有就是制造業(yè)的活動持續(xù)低迷，市場看法出現(xiàn)了明顯的變化，從之前預(yù)期美國的經(jīng)濟(jì)還行，通脹維持在比較高的水平，突然變成憂慮美國經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入一個衰退期，這種變化導(dǎo)致短暫的恐慌性拋售。

日本方面我覺得除了這些因素以外，更重要的是你剛剛提到的，我們叫日元拆倉交易的平倉，導(dǎo)致比較急的市場波動，更重要的是日本央行在加息以后表示有可能再加息以壓制通脹，這樣會令市場相對比較擔(dān)心。但我覺得現(xiàn)在說全球股市進(jìn)入一個熊市是言之過早，因為我們要注意的是，很多股市從2019年底到現(xiàn)在，其實已經(jīng)上升了很多，大部分市場上漲超過50%，美國納斯達(dá)克指數(shù)上升超過100%。

很多市場的回調(diào)從高點到現(xiàn)在其實不到10%，我們覺得還算是比較正常的一種回調(diào)，只是來得有點急。總體來講，當(dāng)然跌得那么急以后，市場短期一定會有一些反彈，但是因為幾個因素，包括美國經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)不確定，還有地緣政治的風(fēng)險在持續(xù)上升，這樣都導(dǎo)致我們預(yù)期市場在短期之內(nèi)會維持一個非常波動的情況。

第一財經(jīng)：新加坡銀行在早前發(fā)布的下半年投資展望報告中，表示全球通脹更加具有粘性，預(yù)期高利率會維持較長的時間，當(dāng)然這份報告是在這波市場調(diào)整之前發(fā)布的，所以從現(xiàn)在的情況來看，您覺得全球市場的變化是否給我們投資策略帶來一些新的啟示？貴行有沒有去調(diào)整全球宏觀的判斷？

鄧永健：整體來說我們覺得最近發(fā)生的一些事都相對比較短暫，因為中長期來講，不能單看一兩次的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，相比過去10年，我們還是覺得未來全球的通脹更粘性。主要有兩個原因，第一就是疫情以后，全球的供應(yīng)鏈已經(jīng)發(fā)生了變化，整體的成本都已經(jīng)在上升，另外一個更重要的是對長期通脹的擔(dān)憂。那我們預(yù)期未來長端利率會維持在較高的水平。在這種情況下，除非8月份出現(xiàn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，否則我們還是相信美國在下半年會有兩次減息。

投資方面，因為我們預(yù)期今年下半年美國的收益曲線會逐漸正?；蔷褪钦f短期利率的下跌會超過長端的利率，所以我們在債券方面比較看好的是，比較短的久期債券，所以我們建議投資者應(yīng)該留意2-5年的債券，相反我們不建議投放到比較長期的，比如10-30年的債券，因為它們會受長期利率波動的影響，風(fēng)險更大。

股票方面，前兩天出來的一些美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比預(yù)期好，比如美國供應(yīng)管理協(xié)會ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)，所以我們覺得美國經(jīng)濟(jì)沒有想象那么差，一兩次的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不能證明它就進(jìn)入衰退了，我們更重要的是看整個趨勢的發(fā)展，所以新加坡銀行還是維持基準(zhǔn)的預(yù)期，下半年美國經(jīng)濟(jì)有超過一半的機會可以軟著陸。還有兩次減息機會，分別在9月份和12月份，每一次減息25個基點。那么在這樣的一個宏觀環(huán)境下，利率下跌，穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長，對風(fēng)險資產(chǎn)特別是股票還是長期利好的。

另外還有兩個趨勢，第一個就是過去幾年全球老齡化的問題越來越嚴(yán)重，我們相信未來除了在醫(yī)療開支方面不斷地增加之外，更重要的是可能整個全球的消費模式都會改變，以及更多地投放到工業(yè)自動化。另外一個就是我們都知道，過去兩年人工智能的發(fā)展非常快，我們相信AI的發(fā)展可能比前兩次的革命性發(fā)展比如個人電腦和智能手機的影響會更大，主要是因為AI對我們的影響，包括對個人和企業(yè)的影響層面會更加廣泛。

第一財經(jīng)：您剛才談到的是板塊上的配置，從區(qū)域上來講，貴行是比較看好除日本的亞洲股市，所以您看好的原因究竟是什么？那么當(dāng)中這么多市場，您覺得哪個市場的表現(xiàn)會比較好？

鄧永?。合啾群芏嗥渌麣W美股市，日本除外的亞洲股票市場，整體來講它們的估值都相對比較吸引，特別是經(jīng)過這幾天的調(diào)整以后，很多市場現(xiàn)在的估值已經(jīng)低于歷史平均水平了。

當(dāng)中我們看好幾個市場，首先是印度，因為印度的估值相對其他亞洲市場不算是最吸引的，但是我們看到印度正處于經(jīng)濟(jì)的上升周期，會支持它的企業(yè)盈利有一個很不錯的增長，可以繼續(xù)支持整個股市的發(fā)展。

另外我們看好韓國，因為它的估值相對比較便宜。最后當(dāng)然我們也看好內(nèi)地跟香港的市場，因為我們看到中國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始有觸底的跡象，加上更多的政策支持，我們相信未來中國的經(jīng)濟(jì)可以維持在一個相對穩(wěn)定的增長水平，然后最大的支持就是它的估值確實非常便宜。

第一財經(jīng)：那其實在這一波震蕩之前，日本市場就已經(jīng)不是一個您特別看好的市場了？

鄧永?。盒录悠裸y行其實從去年年中開始已經(jīng)看好日本市場，建議投資者超配的了。到了今年大概年中左右，我們覺得整體的基本面還是可以的，但是因為已經(jīng)漲了那么多，然后我們覺得短期可能有機會回調(diào)，所以從年中以來，我們把日本市場從超配調(diào)整至中性，現(xiàn)在看也是比較適合的。

第一財經(jīng)：想特別跟您討論一下中國市場，現(xiàn)在新加坡銀行是超配的看法，所以具體上來說，中國股市的投資方向，您有沒有一些建議？

鄧永?。褐袊慕?jīng)濟(jì)不會再像以前一樣那么高歌猛進(jìn)，未來可能相對比較穩(wěn)定，但處于相對高于平均的水平，整體的模式也會從制造業(yè)轉(zhuǎn)到服務(wù)型的經(jīng)濟(jì)，需要更多的政策支持。行業(yè)方面我們比較看好的是通訊服務(wù)，因為這個行業(yè)它的需求比較穩(wěn)定，還有它的盈利能力非常穩(wěn)定，更重要的是，現(xiàn)金流非常充裕，提供一個非?？捎^的股息。另外我們看好的是科技行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)跟一些提供平臺的公司，因為他們未來的增長空間隨著AI的發(fā)展會非常大。最后我們看好個別的消費行業(yè)，因為它有可能受到政策的支持，比如家電等等，以上幾個行業(yè)都是我們未來12個月相對比較看好的。