隨著氣候災害越來越頻繁，應對有關風險的需求增加，保險相連證券正成為一個快速增長的市場。保險相連證券將保險風險證券化，有助于保險公司管理災害損失，并給投資者創(chuàng)造多元化的回報。大行其道對話鼎睿再保險分析主管、 財產(chǎn)及意外險聯(lián)席主管曹一（Iain Reynolds）。

第一財經(jīng)： 保險相連證券是投資領域增長最快的市場之一。首先，什么是保險相連證券，市場發(fā)展如何？

曹一（Iain Reynolds）：概括來講，保險相連證券是投資者以非常有針對性的方式，轉移保險風險的一種方式。就像具體的保險風險領域，例如人壽保險或財產(chǎn)保險，利用資本來支持保險市場的更廣泛增長。我們認為，全球保險相連證券市場的規(guī)模略低于1000億美元。其中有許多不同的產(chǎn)品，但我們評估該市場服務于亞洲或亞太地區(qū)的不到10%。其中大部分保險是在日本。因此，開發(fā)這個市場來支持亞太地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展有著巨大的潛力，因為該地區(qū)面積很大，特別容易受到自然災害的影響。

第一財經(jīng)：與傳統(tǒng)的保險和再保險產(chǎn)品相比，保險相連證券有什么特點，能解決什么問題？

曹一（Iain Reynolds）：很簡單，保險業(yè)需要更多的資本對沖這種風險。這是保險業(yè)從更廣泛的投資市場獲取資本的一種方式。對于投資者來說，這是一個針對特定保險風險領域的絕佳機會，比如財產(chǎn)保險、財產(chǎn)險承保的巨災風險。一個很好的例子就是鼎睿發(fā)行的巨災債券。我們發(fā)行了巨災債券，一種名為Black Kite Re的可交易工具。這控制了我們作為日本臺風再保險公司的風險。我們支付風險溢價，以保住該工具中的抵押品。在某些臺風，例如日本非常嚴重的臺風的情況下，我們可以使用它。我們向該工具支付風險溢價，投資者收到此風險溢價作為其投資回報。只要沒有發(fā)生足夠規(guī)模的事件來觸發(fā)該債券，投資者將以我們支付的溢價形式收回本金。

鼎睿，我們是一家總部位于香港、活躍于全球、但專注于亞太地區(qū)的再保險公司。我們支持全球各地的保險公司，特別是亞太地區(qū)的保險公司管理他們的風險。我們在這個市場上采取了許多舉措。我們發(fā)行了一種稱為側掛車的工具。我們有自己的工具來管理第三方投資資本，需要管理從客戶那里承擔的一些風險。我們看到保險相連證券市場是管理這種風險的有效方式，利用其他資金來源，幫助我們管理從客戶那承擔的風險。

所以再保險很簡單地說就是保險公司的保險。你可以認為再保險是批發(fā)，保險是零售。作為再保險公司，我們支持保險公司的客戶管理他們的風險，我們在全球擁有多個客戶，我們通過地理位置和產(chǎn)品線來管理風險。但最終，我們通過確?？蛻粼谔囟l件下抵御特定風險，來為客戶提供支持。

第一財經(jīng)：您提到保險相連證券主要是巨災債券，那么這個產(chǎn)品對于應對氣候變化意味著什么？

曹一（Iain Reynolds）：巨災債券占整個保險相連證券市場的比例略低于50%。它們是一種非常專用的產(chǎn)品和可交易工具，用于對沖巨災風險。巨災債券是風險的證券化，保險公司將為此支付溢價，投資者將資金投資于該工具。只要沒有發(fā)生巨災，溢價就會向投資者支付回報，投資者將收回本金以及已支付的溢價。如果發(fā)生災難，本金就成為保險公司向投保人支付的賠償金。

我們認為，顯然隨著氣候的變化，大氣災害的嚴重程度和頻率都在增加。這需要更多的資金來對沖這種風險，以在災難發(fā)生時確保該地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。例如針對粵港澳大灣區(qū)，這可能是全球經(jīng)濟最重要和最大的港口地區(qū)之一，它極易受到臺風的影響。隨著氣候變化，我們認為它將更容易受到嚴重臺風的影響，有可能嚴重影響大灣區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。保險相連證券是確保經(jīng)濟發(fā)展抵御這種風險的好方法。因此，這些產(chǎn)品可以被設計，快速向個人和公司提供補償，以幫助人們恢復元氣并確保該地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。

第一財經(jīng)： 您認為中國和亞洲的市場潛力有多大？

曹一（Iain Reynolds）：潛力是巨大的。亞洲特別容易遭受自然災害，而中國比其它國家容易受到臺風的影響。因此，提供這些工具來防范臺風的潛力是巨大的。中國內(nèi)地是我們最大的市場，我們非常有興趣支持我們在內(nèi)地的客戶管理這個風險。這是一個很棒的做法。當然，我們在這個地區(qū)看到，投資者的興趣并不像我們希望那么多。目前大多數(shù)投資者來自西方，歐洲和北美，我認為這需要市場教育。所以這是一個很好的開始，比如這次采訪，我們需要引起投資者的興趣。我們需要引起保險公司的興趣。但是在更廣泛的投資界，保險業(yè)有一個很好的機會攜手努力支持這個市場。

第一財經(jīng)： 您認為這對投資者來說是一個好產(chǎn)品嗎？投資者如何參與這個市場？

曹一（Iain Reynolds）：我認為對于投資者來說的絕佳機會是，保險相連證券的回報不會以任何方式受到更宏觀經(jīng)濟的影響。所以這些產(chǎn)品的表現(xiàn)純粹是基于自然災害的發(fā)生率，這不受宏觀環(huán)境影響，所以這是一個與經(jīng)濟無關的回報。正如我所說，目前，我們這個市場很大程度上是由西方投資者主導，通常是規(guī)模較大的養(yǎng)老基金，有時我們會看到退休基金。我們也看到家族辦公室投資于該領域，但主要是機構投資者。