嘉賓簡介：

博原資本 管理合伙人及董事長 蔣紅權(quán) 博士

自 1996 年起在博世集團(tuán)工作，積累了廣泛的汽車和電子行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2008 年，作為創(chuàng)始成員加入博世創(chuàng)投。2021 年，作為聯(lián)合創(chuàng)始人發(fā)起成立博原資本。

參與并主導(dǎo)投資的項目包括 Torqeedo（已被 Deutz 收購）、EpiGaN（已被 Soitec 收購）、Movidius（已被 Intel 收購）、WaveOptics（已被 Snap 收購）等。

專注于人工智能、汽車技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)、AR/VR、半導(dǎo)體及區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域。

擁有德國柏林技術(shù)大學(xué)自然科學(xué)博士及物理學(xué)碩士學(xué)位。

一、汽車領(lǐng)域或?qū)㈤L期被中國市場主導(dǎo)

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

感謝蔣博士接受第一財經(jīng)專訪，博原資本因?yàn)橛胁┦赖漠a(chǎn)業(yè)背景，如果我們站在全球的角度來看，當(dāng)下中國市場是否仍然是整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中最有潛力的市場？

博原資本 蔣紅權(quán)

中國市場從體量上來講是全球最大的，跟美國、歐洲市場相比，中國市場的體量要大很多，汽車界的一家公司如果在中國市場上站不住腳的話，就不可能成為一個全球玩家。

另外一點(diǎn)，近幾年中國在新能源車領(lǐng)域確實(shí)有了先發(fā)能力，包括整車、零部件、新能源技術(shù)等垂直領(lǐng)域，我們認(rèn)為汽車領(lǐng)域可能今后會長期由中國市場來主導(dǎo)。

從投資機(jī)會上來講，每年都會有變化，投資的方向、投資的重點(diǎn)，我們也在不斷考量，每過半年都會進(jìn)行一些調(diào)整。

二、從產(chǎn)業(yè)鏈到研發(fā)全流程 中國汽車產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會凸顯

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

我們看到，過去的十年中，博世集團(tuán)在中國的投資已經(jīng)累計超過500億元人民幣，它在產(chǎn)業(yè)當(dāng)中布局還非常密集。在這些產(chǎn)業(yè)鏈的布局當(dāng)中，從您的角度來看，哪幾個賽道是您比較看重的賽道？

博原資本 蔣紅權(quán)

博世的投資最近這幾年質(zhì)量越來越高，在人工智能、氫燃料電池以及自動駕駛方面，我們都有一些研發(fā)中心挪到了中國，不僅是生產(chǎn)的產(chǎn)線投資，還把全球最先進(jìn)的研發(fā)團(tuán)隊以及技術(shù)挪到了中國。

博原資本作為博世集團(tuán)市場化的投資平臺，也是圍繞著博世的這些動作以及產(chǎn)品和生態(tài)鏈進(jìn)行投資布局的。

我們過去幾年投的非常廣，從整車，比如新能源商用車到滑板底盤、重要軟件系統(tǒng)，比如熱管理系統(tǒng)、第三代半導(dǎo)體、車規(guī)級半導(dǎo)體，我們都做了布局，可以說是一個整產(chǎn)業(yè)鏈的投資。

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

在這當(dāng)中有沒有一些側(cè)重點(diǎn)？

博原資本 蔣紅權(quán)

最近一段時間我們在關(guān)注碳化硅，特別是車規(guī)級碳化硅市場，這一領(lǐng)域在今后幾年會有一定的稀缺性。我們認(rèn)為產(chǎn)能方面，尤其是后端封裝模組方面會有很多機(jī)會；另外一個行業(yè)是新能源，比如氫能，當(dāng)制氫成本降下來后，氫能源也會有爆發(fā)的機(jī)會，所以這方面我們也在做一些全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。

將來，從科技引領(lǐng)方面來看，人工智能可能會在各個垂直領(lǐng)域有比較大的爆發(fā)機(jī)會。

三、中國智能制造已居世界前沿 但發(fā)展仍不平衡

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

從您這些年掌握的數(shù)據(jù)來看，您認(rèn)為中國產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中的企業(yè)，是否已經(jīng)完成了從中國“制造”到“智造”的轉(zhuǎn)變，如果沒有的話，您認(rèn)為它的薄弱環(huán)節(jié)究竟在哪里？

博原資本 蔣紅權(quán)

從智能制造這個題目上來講，中國過去的20年可以說是有長足進(jìn)步，現(xiàn)在可以毫不含糊地講，中國的智能制造是在世界前沿的，比如機(jī)器人產(chǎn)業(yè)，從量上、密度上，都無可置疑。有一個標(biāo)志就是『燈塔工廠』，作為全球智能制造最頂尖的標(biāo)桿，最近有一個統(tǒng)計是中國有大概有72家企業(yè)被評為燈塔工廠，在全球占42%，這是非常大的一個比例，所以說在這方面我們是很先進(jìn)的，從量上我們已經(jīng)站在了世界前沿。

但與此同時，整體的狀況良莠不齊：從企業(yè)的規(guī)模上看，一般是大企業(yè)、國際企業(yè)走在前沿，中小企業(yè)其實(shí)很多還比較落后；從區(qū)域分布上看，沿海和內(nèi)陸也有很大落差。所以實(shí)際上，國內(nèi)的智能制造天花板還很高，有比較大的成長空間。

四、出海不等于出口

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

目前中國制造業(yè)正在努力走向海外，我相信這當(dāng)中有很多是你們投過的一些企業(yè)，他們走向海外就面臨很多的機(jī)遇和風(fēng)險，從您的角度來講，給他們的建議是什么？

博原資本 蔣紅權(quán)

出海和出口是兩碼事，出海是一個長遠(yuǎn)的、深入扎根在海外的行為；出口只是一個短期行為。如果把中國的產(chǎn)品直接賣到海外，也許短期能有一些盈利，但是長期是不可能成功的。出海一定要做好長期準(zhǔn)備，要對出海的國家有深入的了解，要整合它的資源，不管是法律法規(guī)、風(fēng)土人情、消費(fèi)愛好以及各種銷售網(wǎng)絡(luò)等等，這是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)。

五、中國企業(yè)出海 要避免”內(nèi)卷”

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

其實(shí)大家都在提出海，但是很多中國企業(yè)面臨的情況，其實(shí)大家認(rèn)為最重要的競爭對手可能不是來自于海外，而是來自于同樣是國內(nèi)的同胞的一些企業(yè)，在這個競爭當(dāng)中您認(rèn)為如何能實(shí)現(xiàn)共贏，又不至于互相扯后腿？

博原資本 蔣紅權(quán)

這是一個很好的問題，海外的商業(yè)邏輯跟國內(nèi)會有一定的區(qū)別，中國國內(nèi)現(xiàn)在“內(nèi)卷”卷得非常厲害，但是否一定要把“內(nèi)卷”的做法轉(zhuǎn)移到海外去？實(shí)際上，當(dāng)你直接把很好的產(chǎn)品、很有競爭力的產(chǎn)品拿到海外，這種做法可能很快就會把當(dāng)?shù)厥袌鲎鰤?，而且不一定能被?dāng)?shù)叵M(fèi)者認(rèn)可，他們甚至可能會覺得你的產(chǎn)品價值不高。所以我覺得從理念上我們可以進(jìn)行一些新思考、新定位。

六、投資與并購貴在打造朋友圈 尊重被投企業(yè)利益

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

您在選投資標(biāo)的時，比如說某一個產(chǎn)業(yè)當(dāng)中垂直、非常優(yōu)良的標(biāo)的，它可能有競品，您投的時候會兩個都投嗎？

博原資本 蔣紅權(quán)

這個問題在產(chǎn)業(yè)投資里是一個永恒的題目，一方面我們會對被投企業(yè)進(jìn)行賦能，另一方面在存在競爭的情況下，如何處理好這里面的關(guān)系，我們通常會采取比較包容、透明的做法，跟被投企業(yè)進(jìn)行討論。有時在博世集團(tuán)里可能有類似的產(chǎn)品，存在一些層面的競爭，但當(dāng)你仔細(xì)研究這些標(biāo)的后，就會發(fā)現(xiàn)在很大程度上雙方會有合作的可能性，產(chǎn)品會有一些互補(bǔ)性，比如它們上市的時間點(diǎn)不一樣，或者可以放在不同的市場進(jìn)行一些互補(bǔ)合作。我們總是在探討合作的可能性，實(shí)際上我們做的是一個占股比較少的投資，比如在公司里占10% -20%的股份。

在這種情況下，我們的投資行為并不是為了將來進(jìn)行并購或其他目的，而是在打造生態(tài)圈，實(shí)際上更像是在交朋友，主要的目的是看能不能有合作契機(jī)，產(chǎn)生一些共鳴，我們是比較開放的，還是會以被投企業(yè)的利益為主。

七、汽車市場多元格局或在形成中

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

其實(shí)很多產(chǎn)業(yè)投資人，包括一些學(xué)者一直在研究中國新勢力崛起，您認(rèn)為當(dāng)下包括德國、日本，那些汽車制造大國，能否復(fù)制這種經(jīng)驗(yàn)，在短時間之內(nèi)能夠跟中國造車新勢力達(dá)到平起平坐的程度？

博原資本 蔣紅權(quán)

我覺得它們一定也是有機(jī)會的，畢竟有上百年的積累，但從目前行業(yè)的發(fā)展速度來講，完全靠它們自己的力量有一定的困難。

所以可以看到一些海外大廠，它們也在跟中國企業(yè)進(jìn)行合作，做一些合資公司，或者有各種各樣形式的合作，我覺得這是有機(jī)會的，尤其是在目前這個不完全全球化的世界里，在歐美市場它們也有一定機(jī)會。

八、混動仍是趨勢

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

我們近期也看到像寧德時代也推出首款增混電池，據(jù)說是首續(xù)航可以達(dá)到400公里，據(jù)說是10分鐘補(bǔ)能可以達(dá)到280公里，您怎么來看待這個事件？從投資的角度來講，您覺得混動是否仍然是你們很重要的一個投資的方向？

博原資本 蔣紅權(quán)

首先混動目前是一個趨勢，不管是在國內(nèi)、在歐美，混動車今后這幾年會有大的起量，在短期、中期混動肯定是比較大的主流方向。

作為投資是不是混動是一個好的投資的方向？我有所懷疑。因?yàn)榛靹訉?shí)際上是一個產(chǎn)品定義和資源匹配的問題，是根據(jù)場景進(jìn)行設(shè)置，現(xiàn)在看，在國內(nèi)的一些場景里混動是非常合理的，所以就可以把電池做小，把電動機(jī)、增程發(fā)電機(jī)加進(jìn)去，這不是一個技術(shù)的革命，而是產(chǎn)品定義的問題，我認(rèn)為投一個 OEM、投一個乘用車品牌的時間點(diǎn)已經(jīng)過去，不可能因?yàn)榛靹佣a(chǎn)生新品牌。

九、中國資本市場或?qū)⒂瓉聿①彆r代

第一財經(jīng) 高 遠(yuǎn)

您過往投的很多成功的案例當(dāng)中，其實(shí)有一部分是通過并購實(shí)現(xiàn)了退出，當(dāng)下大家認(rèn)為一級市場的并購機(jī)會終于來了，您怎么來看并購市場的機(jī)會？

博原資本 蔣紅權(quán)

現(xiàn)在資本市場的情況，一方面是群雄割據(jù)、焦灼地進(jìn)行競爭，同時又比較低迷，大家估值不高、融資不易，這種情況正好可以讓產(chǎn)業(yè)進(jìn)行重組整合，只有整合才會產(chǎn)生量的效應(yīng)，這一邏輯的實(shí)現(xiàn)需要好幾個因素：一個是買方，國內(nèi)尤其是制造業(yè)巨頭，在收購理念上還需要有一定的改進(jìn)。國外的一級市場投了一家公司以后，90%的可能性是被并購，10%的可能性是IPO上市，中國完全倒掛，就是缺乏這方面的文化。可以買你的資產(chǎn)、買你的收入，但一個虧損的企業(yè)、有很大的戰(zhàn)略價值，以比較合理或比較高的價格去收購，在中國市場目前還行不通，這需要在理念上進(jìn)行一些改變。

第二、從賣方的角度，也就是創(chuàng)業(yè)者，他們都夢想成為馬斯克或馬云，如果把公司做成了一個上市公司，就代表成功，如果把公司以一個比較合理的價格賣給了大公司，可能會被認(rèn)為是失敗。我覺得在企業(yè)界需要這么一種“接力賽”思維：比如我可能很擅長把企業(yè)從0做成1，產(chǎn)品做完，交給下一個更好的管理人，我也可以把這個公司賣掉后再做另外一個企業(yè)，可能一輩子做10個這樣的企業(yè)，一棒一棒的接力，各自做擅長的事情，在中國的企業(yè)家也需要去培養(yǎng)這種情懷。

第三、資本市場實(shí)際上需要有相應(yīng)的金融產(chǎn)品來支持并購行為，不同階段的并購都需要有類似的金融產(chǎn)品支持，如果這些條件都符合了，時機(jī)是非常好的。

但并購是一個很難的事情，我覺得并購有一點(diǎn)像婚姻，你要找到適合的結(jié)婚對象，你的意愿要比較強(qiáng)烈，做并購的CEO應(yīng)該能把你的故事講得非常清楚、非常有吸引力，才能讓對方愿意和你進(jìn)入到一段親密的關(guān)系。

 

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攝像： 李威 趙力