因DeepSeek引發(fā)的恒生科技指數(shù)及科技股快速上漲行情，本質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)AI技術(shù)突破、中國(guó)科技企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力重估及政策環(huán)境改善的綜合反應(yīng)。這一行情的可持續(xù)性需要考慮技術(shù)、估值、政策、資金流動(dòng)等多維度。

一、上漲的核心驅(qū)動(dòng)因素

1.DeepSeek的技術(shù)突破與商業(yè)化進(jìn)展

DeepSeek推出打破了傳統(tǒng)AI訓(xùn)練的高成本假設(shè)。其開源策略及高性價(jià)比API定價(jià)進(jìn)一步加速了生態(tài)擴(kuò)散，推動(dòng)云服務(wù)需求增長(zhǎng)。

2. 市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技股的估值修復(fù)

恒生科技指數(shù)此前的前瞻市盈率僅為17.4倍，顯著低于五年平均水平的24.5倍，表明長(zhǎng)期低估。DeepSeek的突破被視為中國(guó)AI領(lǐng)域“從1到100”應(yīng)用能力的證明，促使投資者重新定價(jià)中美科技股的估值差距，推動(dòng)中國(guó)科技資產(chǎn)重估。

3. 政策與流動(dòng)性支持

中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出加強(qiáng)對(duì)科技企業(yè)的全生命周期支持，疊加政策預(yù)期升溫，為AI應(yīng)用場(chǎng)景落地提供了政策紅利。此外，南向資金年初至今凈流入日均規(guī)模翻倍，顯示資金對(duì)科技板塊的持續(xù)追捧。

二、行情的可持續(xù)性分析

支持可持續(xù)性的理由：

1. 技術(shù)應(yīng)用與盈利能力的潛在兌現(xiàn)

頭部互聯(lián)網(wǎng)公司在用戶基礎(chǔ)和技術(shù)商業(yè)化能力上具備優(yōu)勢(shì)，若其AI應(yīng)用能快速落地并轉(zhuǎn)化為收入，將支撐估值提升。

2. 估值仍有修復(fù)空間

當(dāng)前恒生科技指數(shù)的市盈率仍低于歷史均值，若海外資金繼續(xù)回補(bǔ)低配倉位（尤其在中美科技股估值收斂趨勢(shì)下），上漲空間或進(jìn)一步打開。

3. 長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的支撐

AI驅(qū)動(dòng)的算力、應(yīng)用及硬件升級(jí)仍處于早期階段，國(guó)內(nèi)政策對(duì)“新質(zhì)生產(chǎn)力”的扶持可能延長(zhǎng)主題投資活躍期。

三、潛在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：

1. 短期超買與技術(shù)性回調(diào)壓力

恒生科技指數(shù)已進(jìn)入超買區(qū)間，且與價(jià)格出現(xiàn)背離，可能觸發(fā)短期獲利回吐。技術(shù)阻力位可能抑制進(jìn)一步上行。

2. 盈利兌現(xiàn)的不確定性

當(dāng)前行情主要由情緒驅(qū)動(dòng)，若企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)AI相關(guān)業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)，估值可能面臨修正壓力。

3. 外部環(huán)境波動(dòng)

美國(guó)關(guān)稅政策及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)仍可能擾動(dòng)市場(chǎng)情緒，影響資金流向。

綜上，當(dāng)前行情持續(xù)性與高度將取決于技術(shù)落地、盈利增長(zhǎng)及政策環(huán)境的協(xié)同作用。