最近黃金價(jià)格一直在漲，而且還創(chuàng)了新高呢？但更讓人好奇的是，咖啡豆價(jià)格也跟著漲了不少，咖啡都變貴了。還有就是巴菲特，他一邊在減持股票，一邊卻在加倉(cāng)一家石油公司的股票。這背后是不是有啥共同的原因呢？本期《秒懂金融AI版》就來(lái)關(guān)注這個(gè)話題。

1. 黃金為啥這么貴？

2025年一開(kāi)始，黃金價(jià)格就一直往上躥，還老是創(chuàng)紀(jì)錄。為啥呢？原因可不少。

首先，全球經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在有點(diǎn)讓人摸不透。增長(zhǎng)速度慢了，地緣政治沖突也多，各國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)還在調(diào)整。這些事兒湊一塊兒，讓投資者覺(jué)得心里沒(méi)底，于是就都想著把錢投到黃金這種安全的資產(chǎn)里。再看看美國(guó)，最近老是搞貿(mào)易保護(hù)主義，動(dòng)不動(dòng)就加征關(guān)稅。這下好了，市場(chǎng)擔(dān)心貿(mào)易戰(zhàn)和通脹，投資者更愿意把黃金當(dāng)成避風(fēng)港。

還有，全球的央行們也在買黃金。2024年，全球央行買了1045噸黃金，這已經(jīng)是連續(xù)第三年超過(guò)1000噸了。為啥呢？他們想調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)，少依賴美元。這樣一來(lái)，黃金的需求就更大了，價(jià)格自然就上去了。

再看看黃金的供需情況。2024年，全球黃金需求總量達(dá)到了4974噸，這是歷史新高??！可金礦產(chǎn)量卻因?yàn)槌杀締?wèn)題，沒(méi)怎么增加，這就導(dǎo)致黃金供不應(yīng)求，價(jià)格當(dāng)然得漲。

最后，美元的信用也在下滑。全球貨幣印得太多，美元的地位就沒(méi)以前那么穩(wěn)了。黃金的貨幣屬性反而更明顯了，這又給黃金價(jià)格添了一把火。

2. 巴菲特一直買西方石油，看好油價(jià)要漲？

巴菲特頻頻加倉(cāng)西方石油，對(duì)西方石油的投資可真是一波三折。2019年，他第一次投資西方石油，當(dāng)時(shí)西方石油想收購(gòu)阿納達(dá)科石油公司，巴菲特就花了100億美元買了優(yōu)先股，還拿到了認(rèn)股權(quán)證?？?020年疫情來(lái)了，油價(jià)暴跌，巴菲特虧了5.5億美元，只好清倉(cāng)。不過(guò)，2022年疫情好轉(zhuǎn)后，他又開(kāi)始買西方石油的股票，還越買越多，成了第一大股東。到了2024年和2025年，他又持續(xù)加倉(cāng)，持股比例都到了28.3%。

為啥巴菲特這么看好西方石油呢？其實(shí)，西方石油是石油行業(yè)的上游企業(yè)，業(yè)績(jī)和油價(jià)關(guān)系特別大。巴菲特一直買它的股票，說(shuō)明他覺(jué)得油價(jià)長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)漲。要是上游產(chǎn)業(yè)不行了，巴菲特肯定不會(huì)這么干。

3. 咖啡豆為啥這么貴？

咖啡豆價(jià)格上漲這事兒最近挺火的。2024年底，咖啡期貨價(jià)格一路狂飆，到了2025年還在漲。2月11日，美國(guó)ICE的阿拉比卡咖啡期貨價(jià)格突破了每磅430美分，這可是47年來(lái)的新高！相比之下，倫敦市場(chǎng)的黃金價(jià)格一年才漲了46%，咖啡豆的價(jià)格漲幅簡(jiǎn)直把黃金甩了好幾條街。

這下可把國(guó)外的咖啡制造商和烘焙商急壞了，紛紛宣布要漲價(jià)。比如日本的一個(gè)咖啡品牌，直接把價(jià)格提高了15%到30%。巴西的咖啡烘焙商和意大利的咖啡制造商也都說(shuō)咖啡豆價(jià)格漲得太厲害了。

咖啡豆為啥會(huì)這么貴呢？最直接的原因就是極端天氣。巴西和越南是全球最大的咖啡生產(chǎn)國(guó)，可這兩個(gè)國(guó)家最近不是干旱就是暴雨，咖啡產(chǎn)量一下子少了很多，市場(chǎng)上的供應(yīng)自然就緊張了。2024年，巴西的降雨量比平均水平低了很多，咖啡樹(shù)開(kāi)花的時(shí)候都受影響了。2025年到2026年的產(chǎn)量預(yù)計(jì)會(huì)降到3470萬(wàn)袋，比去年少了12.4%。越南的情況也不好，2024年咖啡出口量下降了17.1%。

除了天氣，咖啡期貨價(jià)格一路上漲還吸引了大量投機(jī)資金。再加上美元指數(shù)一直在高位震蕩，咖啡豆價(jià)格的波動(dòng)就更大了。

咖啡豆、黃金和石油價(jià)格都是大宗商品，它們的變化，是不是意味著全球通脹要起來(lái)了？

但是從數(shù)據(jù)看，截至2025年2月，全球通脹整體呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)，但不同經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)分化明顯，而且還有很多不確定性。

一、全球通脹整體放緩，但核心通脹黏性較強(qiáng)

1. 通脹率持續(xù)下降

IMF預(yù)計(jì)，2025年全球通脹率會(huì)進(jìn)一步降到4.2%，2026年還會(huì)降到3.5%。聯(lián)合國(guó)報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年全球通脹率大概是3.4%，其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降到2.2%，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體降到5.1%。通脹放緩主要是因?yàn)槟茉春褪称穬r(jià)格回落，還有貨幣政策緊縮的效果慢慢顯現(xiàn)出來(lái)了。

2. 核心通脹壓力猶存

雖然整體通脹在下降，但核心通脹（就是把能源和食品去掉的部分）因?yàn)楣べY增長(zhǎng)和服務(wù)價(jià)格黏性，回落得比較慢。IMF說(shuō)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的住房和服務(wù)通脹黏性可能會(huì)拖慢反通脹進(jìn)程。預(yù)計(jì)多數(shù)國(guó)家要到2025年才能把通脹降到2%的目標(biāo)水平。

二、區(qū)域分化顯著：美國(guó)與歐洲、新興市場(chǎng)對(duì)比

1. 美國(guó)：通脹回升風(fēng)險(xiǎn)增加

美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還挺強(qiáng)勁的，2025年預(yù)計(jì)能增長(zhǎng)2.7%。家庭消費(fèi)和企業(yè)投資都很活躍。要是特朗普政府再推行減稅或者提高關(guān)稅之類的政策，通脹可能就又要上去了。富達(dá)國(guó)際預(yù)測(cè)，美國(guó)2025年通脹可能會(huì)因?yàn)樨?cái)政擴(kuò)張和保護(hù)主義政策出現(xiàn)回升，核心PCE耐用品價(jià)格已經(jīng)呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)了。

2. 歐洲：周期性復(fù)蘇但壓力仍存

歐元區(qū)通脹在下行，2025年預(yù)計(jì)增速是1.3%。低通脹和寬松的融資條件還能支撐消費(fèi)，但高債務(wù)、能源價(jià)格約束和美國(guó)關(guān)稅政策可能還是會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。歐洲銀行的信貸環(huán)境雖然有所改善，但地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（比如貿(mào)易爭(zhēng)端）可能會(huì)讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減少0.5個(gè)百分點(diǎn)。

3. 新興市場(chǎng)：通脹緩和但分化明顯

亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，比如印度和越南，增長(zhǎng)還挺快的，通脹壓力相對(duì)可控。不過(guò)非洲和拉美部分國(guó)家就沒(méi)那么幸運(yùn)了，通脹率還是兩位數(shù)，食品價(jià)格高企讓糧食安全問(wèn)題更嚴(yán)重了。中國(guó)通過(guò)寬松貨幣政策和擴(kuò)大內(nèi)需的措施來(lái)穩(wěn)定通脹，但房地產(chǎn)和消費(fèi)疲軟還是個(gè)挑戰(zhàn)。

三、驅(qū)動(dòng)通脹前景的關(guān)鍵因素

1. 貨幣政策分歧

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行，比如美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行，都進(jìn)入了降息周期，但利率還是比疫情前高。美國(guó)實(shí)際利率下降可能會(huì)刺激需求，而歐元區(qū)可能需要更大力度的寬松政策來(lái)抵消之前的緊縮影響。新興市場(chǎng)就沒(méi)那么幸運(yùn)了，它們受制于資本流動(dòng)波動(dòng)和債務(wù)壓力，政策空間很有限。

2.大宗商品與供應(yīng)鏈

能源轉(zhuǎn)型推動(dòng)了關(guān)鍵礦物（比如鋰和稀土）的需求增長(zhǎng)，但地緣沖突和極端天氣可能會(huì)沖擊能源和農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)，價(jià)格就會(huì)上漲。全球貿(mào)易雖然在復(fù)蘇，但保護(hù)主義政策會(huì)讓供應(yīng)鏈碎片化風(fēng)險(xiǎn)增加。

3.財(cái)政政策與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

美國(guó)的財(cái)政赤字占GDP的6%，債務(wù)占GDP的比例每年還在以2到3個(gè)百分點(diǎn)的速度攀升。這種情況長(zhǎng)期來(lái)看是不可持續(xù)的，可能會(huì)讓高通脹成為緩解債務(wù)壓力的一種選擇。發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)也在上升，這限制了它們應(yīng)對(duì)通脹的能力。

四、主要風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

1. 地緣政治與貿(mào)易沖突

中東局勢(shì)、美歐關(guān)稅、俄烏沖突這些事兒，都可能沖擊大宗商品市場(chǎng)和全球供應(yīng)鏈，引發(fā)輸入性通脹。

2.通脹預(yù)期脫錨

如果短期通脹預(yù)期一直很高，可能會(huì)引發(fā)工資和價(jià)格的螺旋式上漲，特別是在新興市場(chǎng)這種后瞻性預(yù)期占主導(dǎo)的地區(qū)。

3. 極端氣候與能源轉(zhuǎn)型

干旱、洪水這些災(zāi)害會(huì)影響農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量，而關(guān)鍵礦物供應(yīng)瓶頸可能會(huì)推高綠色能源成本。

全球通脹在2025年確實(shí)處于放緩?fù)ǖ溃诵耐涴ば?、區(qū)域分化和政策不確定性可能會(huì)讓通脹路徑出現(xiàn)波動(dòng)。美國(guó)因?yàn)閮?nèi)需強(qiáng)勁和保護(hù)主義政策，面臨通脹回升的壓力；歐洲和新興市場(chǎng)則要應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)性約束和外部風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，我們得關(guān)注貨幣政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏、地緣沖突升級(jí)以及債務(wù)問(wèn)題的連鎖反應(yīng)。投資者可以通過(guò)多元化配置來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，政策制定者則需要在通脹控制和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間找到平衡，加強(qiáng)國(guó)際合作，穩(wěn)定供應(yīng)鏈。