《政府工作報(bào)告》明確，今年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，統(tǒng)籌安排收入、債券等各類財(cái)政資金，確保財(cái)政政策持續(xù)用力、更加給力。貨幣政策方面，實(shí)施適度寬松的貨幣政策，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。而今年《政府工作報(bào)告》將物價(jià)漲幅目標(biāo)設(shè)定在2%引起廣泛關(guān)注。

全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求列為今年重點(diǎn)工作第一位，基于哪些考慮？3000億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新的具體投向和預(yù)期效果如何？穩(wěn)定樓市股市首次寫到了總要求中，如何看待這種變化？如何解決優(yōu)質(zhì)供給不足的問(wèn)題？“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，預(yù)計(jì)今年降準(zhǔn)降息的節(jié)奏和力度如何？把物價(jià)漲幅目標(biāo)由3%調(diào)整到2%，有何考慮？“優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具”，具體會(huì)涉及哪些領(lǐng)域？第一財(cái)經(jīng)《首席對(duì)策》專訪中泰國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷。

李迅雷的主要觀點(diǎn)：

擴(kuò)大內(nèi)需以獲得更好的供需平衡

赤字規(guī)模增加對(duì)于促消費(fèi)增長(zhǎng)有積極作用

以舊換新帶動(dòng)乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大 比直接發(fā)錢效果更為明顯

建議在一般預(yù)算中也拿出一部分用于促消費(fèi)

樓市與股市穩(wěn)定有助于經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)

預(yù)計(jì)會(huì)有穩(wěn)定股市樓市的政策推出

一季度貨幣政策調(diào)整可能性不大

預(yù)計(jì)今年會(huì)有小步多次降準(zhǔn)降息

AI與傳統(tǒng)商品服務(wù)結(jié)合以擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給

央行今年購(gòu)入國(guó)債可能性較小 我國(guó)貨幣政策工具箱還很充足

3%是物價(jià)控制目標(biāo) 2%是奮斗目標(biāo)

物價(jià)目標(biāo)與貨幣供應(yīng)量匹配 關(guān)鍵是提高投資效率

金融創(chuàng)新可給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)多領(lǐng)域融資便利

擴(kuò)大內(nèi)需以獲得更好的供需平衡

第一財(cái)經(jīng)：全方位擴(kuò)大內(nèi)需列為了今年重點(diǎn)工作的第一位，您認(rèn)為這樣的調(diào)整的意義何在？基于哪些考慮？

李迅雷：我覺(jué)得有多個(gè)方面，第一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就定調(diào)了，說(shuō)外部環(huán)境的不確定性加大，對(duì)我們的不利影響加大。那么另外一方面，實(shí)際上我們國(guó)內(nèi)也面臨著部分行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，從去年來(lái)看的話，PPI跟CPI相對(duì)來(lái)講都是比較低，所以通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需，尤其是大力擴(kuò)大消費(fèi)，對(duì)于我們獲得一個(gè)供需平衡，然后讓消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起重要的作用能夠得到體現(xiàn)。

赤字規(guī)模增加對(duì)于促消費(fèi)增長(zhǎng)有積極作用

第一財(cái)經(jīng)：赤字率4%左右的調(diào)整，符合您的預(yù)期嗎？

李迅雷：我覺(jué)得這次來(lái)講的話，4%應(yīng)該是在大家預(yù)期的上限，應(yīng)該還是不錯(cuò)的。4%里面的話，對(duì)應(yīng)的一般財(cái)政赤字規(guī)模是5.66萬(wàn)億，也就是比去年增加了1.6萬(wàn)億，可以用來(lái)促民生、促消費(fèi)、促增長(zhǎng)，我想都可以起到積極作用，那么這指的只是一般預(yù)算赤字。

同時(shí)《政府工作報(bào)告》也提出了整個(gè)財(cái)政規(guī)模，包括特別國(guó)債和超長(zhǎng)期特別國(guó)債，地方政府專項(xiàng)債等在內(nèi)的，它的規(guī)模是達(dá)到了11.86萬(wàn)億。有這兩項(xiàng)作為支持，今年我想5%的目標(biāo)還是有望得以實(shí)現(xiàn)。

以舊換新帶動(dòng)乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大 比直接發(fā)錢效果更為明顯

建議在一般預(yù)算中也拿出一部分用于促消費(fèi)

第一財(cái)經(jīng)：3000億的超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于消費(fèi)品以舊換新，您認(rèn)為它的具體投向和預(yù)期效果如何？

李迅雷：這個(gè)體量比去年要增長(zhǎng)一倍了。去年我看大家對(duì)于以舊換新的評(píng)價(jià)都比較高，因?yàn)橐耘f換新確實(shí)能夠?qū)ξ覀儽热缯f(shuō)家電行業(yè)，對(duì)于手機(jī)，對(duì)汽車，還有像家具、家裝等等這些領(lǐng)域都提供了國(guó)補(bǔ)。我想這個(gè)效果非常好，而且它能夠帶動(dòng)消費(fèi)的乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大。它跟消費(fèi)券相比或者跟有些國(guó)家地區(qū)直接發(fā)錢相比的話，效果更為顯著。

而且今年比去年翻了一倍，我想效果應(yīng)該也有望翻番。當(dāng)然我還是希望我們?cè)?.66萬(wàn)億一般預(yù)算的池子里面，是不是能夠也拿出一部分來(lái)促消費(fèi)，我相信應(yīng)該會(huì)把我們說(shuō)消費(fèi)從商品消費(fèi)擴(kuò)大到服務(wù)消費(fèi)，對(duì)于全面拉動(dòng)消費(fèi)的效果會(huì)更好。

樓市與股市穩(wěn)定有助于經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)

預(yù)計(jì)會(huì)有穩(wěn)定股市樓市的政策推出

第一財(cái)經(jīng)：穩(wěn)樓市股市也首次寫到了總要求當(dāng)中，您如何來(lái)看待這種變化？

李迅雷：去年11月份的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議也已經(jīng)提出來(lái)了，要穩(wěn)樓市穩(wěn)股市。如果股市穩(wěn)了，那么我們經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)就能夠體現(xiàn)出來(lái)。如果說(shuō)今年房地產(chǎn)開發(fā)投資負(fù)數(shù)能夠縮小或者是變正，這樣對(duì)于我們的5%的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)有一個(gè)更好的助力。

同時(shí)來(lái)講的話，穩(wěn)樓市穩(wěn)股市，它不是簡(jiǎn)單的就樓市股市而言，它還是要穩(wěn)住整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)。因?yàn)楦鷺鞘邢嚓P(guān)的行業(yè)有50多個(gè)，這50多個(gè)行業(yè)對(duì)于我們的居民財(cái)產(chǎn)性收入的增加，當(dāng)然也是非常有利的。居民財(cái)產(chǎn)性收入增加也能夠起到促消費(fèi)的作用，意義應(yīng)該還是比較大的。我覺(jué)得應(yīng)該會(huì)有樓市、股市這些的政策，它是根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)進(jìn)行相機(jī)抉擇。

比如說(shuō)我們今年如果能夠降準(zhǔn)降息的話，對(duì)于樓市是一個(gè)利好，對(duì)股市也是個(gè)利好。比如說(shuō)去年提出來(lái)的專項(xiàng)債的一部分可以用于收儲(chǔ)，可以購(gòu)買土地，可以購(gòu)買普通商品房作為保障房等等，我想不限于這樣一些政策。比如說(shuō)今年是不是有可能對(duì)一些一線城市進(jìn)一步開放限購(gòu)，這對(duì)我們樓市也是有積極的作用。

比如說(shuō)像股市來(lái)講，我們這次也提出來(lái)要鼓勵(lì)兼并收購(gòu)，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市，然后要積蓄我們穩(wěn)市場(chǎng)的力量。我覺(jué)得這些都是一些沒(méi)有展開的政策，我想有可能的話，今年也能夠在樓市、股市上面得以體現(xiàn)。

AI與傳統(tǒng)商品服務(wù)結(jié)合以擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給

第一財(cái)經(jīng)：《政府工作報(bào)告》當(dāng)中還提到了進(jìn)一步解決優(yōu)質(zhì)供給不足的問(wèn)題，要擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)供給，優(yōu)質(zhì)供包括哪些方面，如何來(lái)解決優(yōu)質(zhì)供給不足的問(wèn)題？

李迅雷：我們現(xiàn)在消費(fèi)在升級(jí)，居民的需求也是在不斷的增加。比如說(shuō)我們現(xiàn)在如何來(lái)適應(yīng)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，對(duì)于養(yǎng)老、旅游、休閑、保健等等方面的服務(wù)。另外一方面我們現(xiàn)在進(jìn)入到 AI時(shí)代，傳統(tǒng)的一些服務(wù)能不能更加智能化、更加便捷化，這方面就是一種優(yōu)質(zhì)的體現(xiàn)，這種需求是會(huì)越來(lái)越多的。那么我們相應(yīng)的產(chǎn)品相應(yīng)的服務(wù)也要得到提升，通過(guò) AI技術(shù)的應(yīng)用，我相信以后類似的產(chǎn)品還會(huì)越來(lái)越多。

一季度貨幣政策調(diào)整可能性不大

預(yù)計(jì)今年會(huì)有小步多次降準(zhǔn)降息

第一財(cái)經(jīng)：《政府工作報(bào)告》當(dāng)中也強(qiáng)調(diào)了適時(shí)降準(zhǔn)降息，您預(yù)計(jì)今年的降準(zhǔn)降息的節(jié)奏和力度如何？

李迅雷：我覺(jué)得應(yīng)該不會(huì)突發(fā)性的，還是可預(yù)期的。現(xiàn)在已經(jīng)是3月上旬，我估計(jì)一季度的降準(zhǔn)降息可能性不大。因?yàn)橐患径鹊膹母黜?xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，應(yīng)該表現(xiàn)還不錯(cuò)，跟往年的一季度一樣，就是一季度往往有開門紅的局勢(shì)。那么二季度以后咱們經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)有所減速，在往年是發(fā)生過(guò)。那么總體來(lái)看，我覺(jué)得降準(zhǔn)降息的空間都還是存在的。我在去年年末的時(shí)候判斷今年大概有一個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)，可能還有0.6-0.7個(gè)百分點(diǎn)的降息，應(yīng)該還是采取這種小步多次的降準(zhǔn)降息的辦法。

但是我覺(jué)得外部環(huán)境對(duì)我們降息是比較有利的。第一，到目前為止，美元指數(shù)已經(jīng)是明顯走弱，人民幣匯率也是處在一個(gè)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)當(dāng)中。第二，我們目前物價(jià)水平總體來(lái)講還是比較低，PPI現(xiàn)在還是負(fù)的，在這種情況下，實(shí)際利率并不低，還是處在歷史的相對(duì)高位，我想我們降息跟降準(zhǔn)的需求還是存在。

央行今年購(gòu)入國(guó)債可能性較小 我國(guó)貨幣政策工具箱還很充足

第一財(cái)經(jīng)：為了應(yīng)對(duì)內(nèi)外部可能的不確定性，業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)今年LPR可能有大幅的下降，或者是必要的時(shí)候，央行也會(huì)重啟國(guó)債購(gòu)入或者加大買斷式的逆回購(gòu)等操作，您認(rèn)為這些操作在今年的可能性大嗎？

李迅雷：因?yàn)楝F(xiàn)在剛剛還屬于在一季度了，我覺(jué)得也不排除這樣的可能性。去年確實(shí)我們的償債的收益率水平下降幅度比較大，在這種背景之下，今年如果再要購(gòu)入國(guó)債，央行購(gòu)入國(guó)債，我覺(jué)得可能性會(huì)比較小。除非我們?cè)谶@些今年的國(guó)債發(fā)行過(guò)程當(dāng)中遇到一定難度，如果正常情況下就用購(gòu)入國(guó)債的方式來(lái)釋放流動(dòng)性，在歷史上也不常見(jiàn)。

那么要保持流動(dòng)性的穩(wěn)定、適度靈活的話，我想我們更多會(huì)采取逆回購(gòu)的手段，這也是我們央行最常用的手段。那么我想今年來(lái)講的話，逆回購(gòu)的方式可能會(huì)用的更多一點(diǎn)。至于LPR，如果在降息的情況下，也會(huì)相應(yīng)下調(diào)。所以總體來(lái)講的話，我們貨幣政策所運(yùn)用的工具還是比較多，也可以是多種貨幣政策并用。比如說(shuō)像MLF、PSL等等，結(jié)合逆回購(gòu)，或者買斷式逆回購(gòu)都可以來(lái)用。

3%是物價(jià)控制目標(biāo) 2%是奮斗目標(biāo)

物價(jià)目標(biāo)與貨幣供應(yīng)量匹配 關(guān)鍵是提高投資效率

第一財(cái)經(jīng)：今年另外一個(gè)調(diào)整就是把物價(jià)目標(biāo)由3%調(diào)整到了2%，您認(rèn)為這個(gè)原因是什么？同時(shí)《報(bào)告》當(dāng)中提到了適時(shí)的降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，把物價(jià)水平調(diào)整到2%，是否是也基于這種匹配的需求？

李迅雷：對(duì)，首先我想說(shuō)明一點(diǎn)，大家對(duì)于物價(jià)的目標(biāo)在過(guò)去有一種誤解。實(shí)際上我們從2004年以來(lái)的話，一直就把物價(jià)的目標(biāo)控制在3%。3%如果超過(guò)的話，那就是一個(gè)比較明顯的通脹了。2%是一個(gè)溫和的、最合適的通脹水平，也是各個(gè)國(guó)家都期望的。

去年年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，第一次提到要促進(jìn)物價(jià)的合理回升，那么說(shuō)明什么？說(shuō)明我們現(xiàn)在的物價(jià)水平是偏低了，這是我們無(wú)論是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的文件，還是咱們的《政府工作報(bào)告》都是第一次出現(xiàn)的。所以通俗的講，過(guò)去的3%是控制目標(biāo)，現(xiàn)在2%是我們要奮斗的目標(biāo)，也就是要讓物價(jià)合理回升，所以這個(gè)意義是不一樣的。

要讓物價(jià)合理回升，那就應(yīng)該要擴(kuò)內(nèi)需、要促消費(fèi)，所以我想今年在促消費(fèi)上面的力度會(huì)比較大，這也是有利于實(shí)現(xiàn)我們預(yù)定的目標(biāo)。那么至于貨幣政策方面，因此也要相匹配。我們不能夠把貨幣供應(yīng)量做得更大，使得我們貨幣供應(yīng)量的規(guī)模跟我們物價(jià)不匹配，我想我們的貨幣供應(yīng)量關(guān)鍵還是要提高我們的投資效率。

金融創(chuàng)新可給予實(shí)體經(jīng)濟(jì)多領(lǐng)域融資便利

第一財(cái)經(jīng)：優(yōu)化和創(chuàng)新結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，具體您認(rèn)為會(huì)涉及到哪些領(lǐng)域？

李迅雷：我覺(jué)得這個(gè)應(yīng)該是非常廣的，因?yàn)槲覀儫o(wú)論是國(guó)務(wù)院還是咱們的證監(jiān)會(huì)都提出了要做好金融5篇大文章的實(shí)施。一些科技類企業(yè)或一些小微企業(yè)，它存在融資難、融資貴的問(wèn)題，那么這個(gè)就需要我們采取多重金融創(chuàng)新的手段來(lái)給予這些企業(yè)或者給予這些行業(yè)一種融資的便利。

舉個(gè)例子，我們可以發(fā)一些叫科技的創(chuàng)新再貸款，由央行給商業(yè)銀行提供低息資金，定向向科技企業(yè)的研發(fā)投入或者成果轉(zhuǎn)換進(jìn)行貸款，比如來(lái)設(shè)計(jì)科技創(chuàng)新專項(xiàng)再貸款，可以重點(diǎn)覆蓋像集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域，或者通過(guò)政府性融資擔(dān)保來(lái)對(duì)科技企業(yè)的貸款提供征信。

此外，在綠色發(fā)展領(lǐng)域里面，發(fā)行綠色債券等等。另外的話對(duì)于民營(yíng)的小微企業(yè)，我同樣可以用像普惠小微貸款支持工具，然后核心企業(yè)票據(jù)融資等等，所以我覺(jué)得創(chuàng)新的工具方向應(yīng)該還是比較多的。這方面因時(shí)而變，因行業(yè)而變，因我們的目標(biāo)而變。對(duì)于我們這些企業(yè)，對(duì)于這些行業(yè)還是要給予好充分的資金支持。