創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的IPO、再融資、并購(gòu)重組三大方向中，再融資先出手了！

11月8日下午，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬介紹，證監(jiān)會(huì)就修改《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》等再融資的規(guī)則公開征求意見，擬對(duì)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法》、《上市公司非公開發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》等再融資的規(guī)則進(jìn)行修訂。

主要內(nèi)容有三個(gè)方面：一是精簡(jiǎn)發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)的覆蓋面，取消創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的條件，取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)兩年盈利的條件、將創(chuàng)業(yè)板前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致，由發(fā)行條件調(diào)整信息披露的要求。

二是優(yōu)化非公開發(fā)行的制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資。上市公司董事會(huì)決議，提前確定全部發(fā)行對(duì)象，且為戰(zhàn)略投資者等的，定價(jià)基準(zhǔn)日可以是關(guān)于本次非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日、股東大會(huì)決議公告日、或者發(fā)行期的首日，調(diào)整非公開發(fā)行股票的定價(jià)和鎖定機(jī)制，將發(fā)行價(jià)格不得低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20交易日股票均價(jià)的九折改為8折，將鎖定期由現(xiàn)在的36月和12個(gè)月分別縮短至18個(gè)月和六個(gè)月，而且不適用減持規(guī)則的相關(guān)限制。

將目前主板中小板創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票發(fā)行對(duì)象的數(shù)量統(tǒng)一調(diào)整不超過35名。

三是適當(dāng)延長(zhǎng)批文的有效期，方便上市公司選擇發(fā)行方法。將再融資批文的有效期，從6個(gè)月延長(zhǎng)至12個(gè)月。規(guī)則適用方面，修改后的再融資規(guī)則發(fā)布施行時(shí)，再融資申請(qǐng)已經(jīng)取得核準(zhǔn)批復(fù)的，適用修改之前的相關(guān)規(guī)則。尚未取得核準(zhǔn)，批復(fù)的是用修改之后的新規(guī)則，上市公司履行相應(yīng)的決策程序，并更新申請(qǐng)文件后繼續(xù)推進(jìn)。其中已經(jīng)通過發(fā)審會(huì)審核的，不需要重新提交發(fā)審。

華南某大型投行負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這是近期一級(jí)市場(chǎng)呼吁最強(qiáng)烈的政策修訂之一，也期望主板和中小板盡快推出，可以有效解決上市公司直接融資困境，緩解融資難問題。

“太好了！”一位北京投行人士也第一時(shí)間對(duì)記者感嘆再融資的放松令人欣喜，“創(chuàng)業(yè)板由于不可以借殼，很多業(yè)績(jī)不好的殼公司又不能融資的話，真的沒有事情可以做。”

鎖定時(shí)間的縮短也一定程度上解決了投資機(jī)構(gòu)的一大痛點(diǎn)，前述北京投行人士表示，“之前根本不敢投，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者投了之后鎖定期加上減持隨便四五年才能完全退出來。”

一直以來，投行、企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)人士都對(duì)再融資政策高度關(guān)注，對(duì)改革的期待也最為迫切。一位頭部律所合伙人認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革需要更市場(chǎng)化，很多上市公司選擇上市地更多會(huì)考慮后續(xù)融資、生存能力，這也是創(chuàng)業(yè)板錯(cuò)失很多創(chuàng)新企業(yè)的原因，再融資、并購(gòu)重組等配套政策非常重要，能讓企業(yè)得以更長(zhǎng)久的發(fā)展。

安信證券投資銀行執(zhí)行總經(jīng)理韓志廣表示，原先創(chuàng)業(yè)板再融資門檻太高，一是資產(chǎn)負(fù)債率的要求不符合成熟資本市場(chǎng)定位的，或者說不符合優(yōu)質(zhì)企業(yè)實(shí)際情況的。“資產(chǎn)負(fù)債率高并不意味著公司不需要進(jìn)行股權(quán)融資，相反有些公司資產(chǎn)負(fù)債率低，是因?yàn)樗Y質(zhì)好，這樣的企業(yè)大家更喜歡去購(gòu)買他的股票，更應(yīng)該去鼓勵(lì)這種類似的企業(yè)加大融資，即所謂的資本市場(chǎng)要促進(jìn)資源的有效配置。”

二是非公開發(fā)行的定價(jià)。“如果還是按照市場(chǎng)價(jià)格的九折，鎖一年、鎖三年，基本上就成了向大股東發(fā)行，或者大股東要承諾鎖定期回報(bào)，這是比較嚴(yán)重的問題。一個(gè)非上市企業(yè)可以通過價(jià)格折讓的方式拿到股權(quán)融資，上市了反而在股權(quán)融資方面壓力更大。”韓志廣稱。