注冊(cè)制踐行以信息披露為核心，監(jiān)管的市場(chǎng)化導(dǎo)向更強(qiáng)。但如果認(rèn)為這意味著上市公司信息披露可以隨心所欲，甚至信口開(kāi)河“蹭熱點(diǎn)”，監(jiān)管處罰可能已在路上。

運(yùn)行大半年以來(lái)，科創(chuàng)板上市公司信息披露整體表現(xiàn)規(guī)范。但就在疫情防控期間，有少數(shù)公司發(fā)布涉嫌藥物與防疫物資研發(fā)的公告，出現(xiàn)了表述不嚴(yán)謹(jǐn)、信息不準(zhǔn)確的情況，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)揭示也不盡充分。3月1日晚，因此前披露的關(guān)于抗擊疫情藥物的表述不嚴(yán)謹(jǐn)，博瑞醫(yī)藥及公司董秘收到上交所紀(jì)律處分決定書。

第一財(cái)經(jīng)從上交所相關(guān)人士處了解到，近期上交所還將啟動(dòng)對(duì)少數(shù)科創(chuàng)板公司的紀(jì)律處分。其更強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板是注冊(cè)制的試驗(yàn)田，上市公司信息披露主體責(zé)任更為重大，一線監(jiān)管并不局限于“蹭熱點(diǎn)”。尤其針對(duì)上市公司自愿信息披露，這曾是A股市場(chǎng)違規(guī)行為的“多發(fā)地帶”，科創(chuàng)板將采取重點(diǎn)規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)疏導(dǎo)，對(duì)明確觸碰監(jiān)管紅線的不當(dāng)披露全面從嚴(yán)。

“對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)普遍存在的上市準(zhǔn)備時(shí)間短等問(wèn)題，交易所已經(jīng)加強(qiáng)了日常監(jiān)管服務(wù)和培訓(xùn)指導(dǎo)，幫助企業(yè)更深入了解信披規(guī)則。與此同時(shí)，科創(chuàng)板堅(jiān)決嚴(yán)防市場(chǎng)頑疾重現(xiàn)，對(duì)同信披違規(guī)行為的‘量刑’可能會(huì)更嚴(yán)格，為注冊(cè)制試點(diǎn)的進(jìn)一步推廣打好基礎(chǔ)。”該人士透露。

自愿披露“動(dòng)作走形”

A股上市公司積極參與疫情防控工作，或加快防疫物資生產(chǎn)，或捐款捐物?？苿?chuàng)板亦不例外，多數(shù)公司都加強(qiáng)自身防控，穩(wěn)步推進(jìn)復(fù)工。但這其中，也有公司信息披露出現(xiàn)“動(dòng)作走形”。

3月1日晚，上交所網(wǎng)站公布對(duì)博瑞醫(yī)藥的紀(jì)律處分決定；上市公司被監(jiān)管關(guān)注，公司董秘被通報(bào)批評(píng)。起因是三周前，公司通過(guò)公告披露、董秘接受媒體采訪等對(duì)外宣布，公司已批量生產(chǎn)出某抗擊新冠肺炎的“網(wǎng)紅藥物”原料藥的表述。但在交易所的督促和監(jiān)管下，公司證實(shí)該藥物實(shí)際還在試驗(yàn)階段。

此類“自愿披露”的信息，近年來(lái)是監(jiān)管的難點(diǎn)和焦點(diǎn)。典型表現(xiàn)如，信息披露不完整、表述不嚴(yán)謹(jǐn)，或者發(fā)布渠道、時(shí)點(diǎn)不規(guī)范等等。粗看之下，所披露的內(nèi)容并無(wú)不妥，信披要素完備、內(nèi)容真實(shí)無(wú)誤。但細(xì)究之下，部分表述實(shí)際利用了普通投資者對(duì)某些專業(yè)信息的不熟悉，回避影響事件實(shí)質(zhì)判斷的其他信息，進(jìn)而讓市場(chǎng)做出錯(cuò)誤的投資判斷。

科創(chuàng)板一線監(jiān)管對(duì)此的處理態(tài)度是，精準(zhǔn)識(shí)別，一旦發(fā)現(xiàn)不當(dāng)披露，“露頭”就打。

以博瑞醫(yī)藥為例，在2月11日當(dāng)晚的公告中，公司稱已經(jīng)批量生產(chǎn)出該藥物原料藥，其制劑批量化生產(chǎn)正在進(jìn)行中。同時(shí),公司在醒目位置提示了產(chǎn)品生產(chǎn)需經(jīng)過(guò)獲得專利權(quán)人授權(quán)和藥品審批、藥物對(duì)于新型冠狀病毒是否有效存在重大不確定性、可能不會(huì)對(duì)抗擊本次疫情有重大幫助、不會(huì)對(duì)公司 2020 年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響等四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。

盡管相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提示已經(jīng)基本到位，但彼時(shí)正處于疫情防控的關(guān)鍵時(shí)期，有效防疫藥物何時(shí)出現(xiàn)是當(dāng)時(shí)社會(huì)最為關(guān)注的話題。“批量化生產(chǎn)”的確定性，無(wú)疑是投資決策的核心信息之一。而就在12日盤中，博瑞醫(yī)藥董秘在接受某媒體采訪時(shí)還進(jìn)一步稱，“肯定不會(huì)是實(shí)驗(yàn)室的那種樣品，而是可以批量生產(chǎn)的。”

若以以往標(biāo)準(zhǔn)看，公司的風(fēng)險(xiǎn)提示基本“過(guò)關(guān)”。但在科創(chuàng)板，公司監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)則更為嚴(yán)格。根據(jù)披露的紀(jì)律處分顯示，“批量生產(chǎn)”四個(gè)字正是公司被處分的關(guān)鍵原因。

公告中“批量生產(chǎn)”的含義，是特指藥品研發(fā)領(lǐng)域的“小試、中試”等階段的生產(chǎn)；但在公司信披的語(yǔ)境中，很容易被理解為規(guī)模化、商業(yè)化的生產(chǎn)，并由此可能干擾投資者對(duì)藥物研發(fā)進(jìn)展的判斷，影響投資者的決策。上交所在紀(jì)律處分函中稱，博瑞醫(yī)藥此前披露的“批量生產(chǎn)”實(shí)際屬于藥物試驗(yàn)階段，而非已完成審批并開(kāi)始正式生產(chǎn)。

對(duì)關(guān)鍵信息的披露和表述的隨意，讓博瑞醫(yī)藥和相關(guān)責(zé)任人吃了罰單。而在具體處理時(shí)，監(jiān)管對(duì)公司和對(duì)在采訪時(shí)表述不審慎的董秘采取了區(qū)別對(duì)待的方式；對(duì)公司予以監(jiān)管關(guān)注，對(duì)時(shí)任董秘予以通報(bào)批評(píng)。

監(jiān)管從嚴(yán)，但“量罰”分明，科創(chuàng)板“追責(zé)到人”的監(jiān)管導(dǎo)向更為清晰。

一線監(jiān)管加力度

確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整不打折扣，這是注冊(cè)制以信息披露為核心理念順利推行的基礎(chǔ)所在，也是監(jiān)管的底線。

博瑞醫(yī)藥被紀(jì)律處分，透露出科創(chuàng)板上市公司監(jiān)管“嚴(yán)格”的潛臺(tái)詞：管早管小。公開(kāi)資料顯示，科創(chuàng)板公司監(jiān)管還就個(gè)別公司通過(guò)e互動(dòng)平臺(tái)、高管表態(tài)不當(dāng)信息披露，展開(kāi)了“交鋒”。

1月22日，某主營(yíng)產(chǎn)品為紅外探測(cè)器、機(jī)芯組件及紅外熱像儀的科創(chuàng)板公司收到監(jiān)管工作函，事關(guān)公司在e互動(dòng)平臺(tái)發(fā)布的相關(guān)信息。根據(jù)公開(kāi)信息，1月21日午間，公司在上證e互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)稱，子公司測(cè)溫模組及人體精準(zhǔn)篩查紅外熱像儀已經(jīng)應(yīng)用到疫情篩查一線中，可以對(duì)高熱人群作出精確篩查，有效遏制新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延，且子公司系列測(cè)溫產(chǎn)品春節(jié)期間正常供應(yīng)。

當(dāng)天午后，公司股價(jià)大幅上漲。而當(dāng)天晚間，公司按照監(jiān)管要求，發(fā)布了對(duì)相關(guān)情況的補(bǔ)充說(shuō)明公告。

根據(jù)披露，該體溫篩查產(chǎn)品往年銷售占比較低，非公司主要銷售產(chǎn)品；且在手訂單金額僅為78萬(wàn)元，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)影響不大。公司對(duì)于未來(lái)的市場(chǎng)需求、市場(chǎng)拓展及競(jìng)爭(zhēng)情況的不確定，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示。

在2月11日，某科創(chuàng)板上市公司1月22日收到上交所監(jiān)管工作函，被要求建立健全信披管理制度。根據(jù)公開(kāi)信息不難得知，此次時(shí)被采取監(jiān)管措施也因“禍從口出”。

該公司主要從事生物實(shí)驗(yàn)室一次性塑料耗材的生產(chǎn)與銷售。1月22日上市儀式期間，公司高層對(duì)外表示口罩是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，目前已緊急下達(dá)1000萬(wàn)個(gè)口罩生產(chǎn)任務(wù)，廣州市政府剛下200萬(wàn)個(gè)口罩訂單。23日晚間，公司按監(jiān)管要求發(fā)布澄清和致歉公告，正面承認(rèn)口罩業(yè)務(wù)在往年業(yè)務(wù)收入中占比較低，未來(lái)將會(huì)縮減或全面停止口罩業(yè)務(wù)；200萬(wàn)個(gè)口罩也并未簽訂正式的書面合同，公司實(shí)際難以生產(chǎn)上述訂單等。

在公共事件中主動(dòng)發(fā)聲，是上市公司的合法權(quán)利。但對(duì)含糊其辭、夸大誤導(dǎo)等不當(dāng)披露，科創(chuàng)板監(jiān)管呈現(xiàn)了高壓態(tài)勢(shì)。

“注冊(cè)制下市場(chǎng)要發(fā)揮決定性作用，信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整是基礎(chǔ)和前提，也是科創(chuàng)板上市公司監(jiān)管的底線。這個(gè)工作必須做，要從小處抓起，規(guī)矩必須立，而且要立得早。”上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

上述負(fù)責(zé)人同時(shí)透露，對(duì)于上述部分企業(yè)的紀(jì)律處分已經(jīng)啟動(dòng)；同時(shí)，對(duì)于此前科創(chuàng)板出現(xiàn)的違約應(yīng)收賬款計(jì)提比例不充分、會(huì)計(jì)處理不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膫€(gè)例，以及某公司出現(xiàn)前后內(nèi)容大相徑庭的公告、信披內(nèi)控失效等情況，交易所也將啟動(dòng)嚴(yán)格的處分。

“新《證券法》已經(jīng)正式實(shí)施，注冊(cè)制即將進(jìn)入到試點(diǎn)推廣的階段。科創(chuàng)板是注冊(cè)制的試驗(yàn)田，對(duì)于信息披露的責(zé)任要求會(huì)更為嚴(yán)格，對(duì)于違規(guī)行為的處罰會(huì)‘再加一等’。”該負(fù)責(zé)人表示，更早、更嚴(yán)格地處置信披違規(guī)行為，也會(huì)幫助更多科創(chuàng)企業(yè)了解規(guī)則，避免重現(xiàn)資本市場(chǎng)不務(wù)主業(yè)的頑疾，將制度紅利真正用于加快生產(chǎn)和科技創(chuàng)新上來(lái)。