2019年大爆發(fā)的ETF，在近來(lái)市場(chǎng)的陡轉(zhuǎn)下行中，又迎來(lái)監(jiān)管層叫停。

第一財(cái)經(jīng)從多家公募基金人士處了解到，監(jiān)管層暫緩了半導(dǎo)體、5G、新能源車等前期火爆的行業(yè)ETF產(chǎn)品的申報(bào)，同時(shí)對(duì)流動(dòng)性不佳的原油等大宗商品ETF，亦予以叫停。有機(jī)構(gòu)遞交原油ETF申報(bào)也被退回。

“在調(diào)整中，5G、半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)ETF的風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，尤其是規(guī)模特別大時(shí)，申購(gòu)贖回引發(fā)的沖擊和波動(dòng)性也很大?，F(xiàn)在監(jiān)管對(duì)新產(chǎn)品提出了一些硬性的指標(biāo)，新的行業(yè)ETF產(chǎn)品，需要自由流通市值達(dá)到總流通市值的一定比例。”某公募基金人士透露。

2019年是中國(guó)ETF爆發(fā)的一年，新成立和新申購(gòu)分別同比增加2.4倍和4.5倍。作為工具性產(chǎn)品，ETF市場(chǎng)認(rèn)可度逐漸打開。記者了解到，監(jiān)管在這個(gè)時(shí)候暫緩部分行業(yè)ETF的申報(bào)，更多或是出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考量。

提出流動(dòng)性指標(biāo)要求

對(duì)于監(jiān)管暫緩ETF產(chǎn)品申報(bào)的情況，第一財(cái)經(jīng)采訪了多位公募基金人士。華南某公募基金產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人表示：“原油ETF是之前篩選了一批試點(diǎn)，上交所、深交所各選了2家。最近特別火的科創(chuàng)類、5G之類的還是受限制?？赡苁且?yàn)楫a(chǎn)品太多，同質(zhì)化過(guò)于嚴(yán)重了。”

“我這邊了解到的情況是，不收商品等大宗的材料，原油和上海金特事特辦。”北京一家公募基金產(chǎn)品人士也表示。

“監(jiān)管對(duì)ETF新產(chǎn)品的申報(bào)提出了流動(dòng)性的硬性指標(biāo)。我了解到的情況是，行業(yè)指數(shù)里面成分股的流通市值加在一起，要滿足整個(gè)市場(chǎng)流通市值的一定百分比。醫(yī)藥、5G、半導(dǎo)體這些幾乎不可能滿足這個(gè)條件，原油這些就更難以滿足了。”上述公募基金人士也表示。

“5G、電子這些行業(yè)ETF，加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性，監(jiān)管層覺(jué)得有一定風(fēng)險(xiǎn)。油氣的ETF更是幾乎沒(méi)有流動(dòng)性。”該人士表示。

2019年，伴隨著行情的發(fā)酵，行業(yè)類 ETF 迎來(lái)了一波擴(kuò)張熱潮。除了普通的行業(yè) ETF 外，“核心資產(chǎn)”和“龍頭”概念也頗受市場(chǎng)歡迎。譬如2019年 7 月份，華寶中證科技龍頭 ETF成立，在科技股行情的帶動(dòng)下規(guī)模增長(zhǎng)了6.5倍，一躍成為規(guī)模第二大的行業(yè)類ETF。

很多基金公司開始發(fā)力行業(yè)類ETF，比如5G、半導(dǎo)體、新能源車等行業(yè)的新產(chǎn)品開始扎堆申報(bào)。

截至2019年12月31日，共有256只ETF成立，規(guī)模達(dá)到5991億元，較去年同期規(guī)模上漲59%，其中4季度規(guī)模擴(kuò)張速度加快，單季規(guī)模上漲27%。

投資者高位接盤

2019年，從增量產(chǎn)品看，新成立 ETF90只，同比增長(zhǎng)240%；新申報(bào) 254 只，同比增長(zhǎng)450%；年底規(guī)模為5981 億，同比增長(zhǎng)59%，其中七成的規(guī)模增長(zhǎng)來(lái)源于新發(fā)產(chǎn)品引流。

而從存量產(chǎn)品來(lái)看，2019年前成立的 ETF 有接近三分之一的份額縮水，老產(chǎn)品的新增規(guī)模貢獻(xiàn)率僅是ETF總規(guī)模增長(zhǎng)的 27%；少數(shù)基金產(chǎn)品率先大幅降費(fèi)，市場(chǎng)上彌漫起價(jià)格戰(zhàn)的硝煙味。

部分保險(xiǎn)和銀行系公募加入了寬基類產(chǎn)品的份額爭(zhēng)奪，部分中型基金公司借助行業(yè)和主題 ETF，完成了單產(chǎn)品的彎道超車。

“行業(yè)的大邏輯更容易被投資者理解，在行情到來(lái)時(shí)能準(zhǔn)確抓住，省去投資者選股精力，再結(jié)合基金公司的適時(shí)營(yíng)銷，很容易吸引風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的散戶投資者。”中泰證券分析師表示。

一個(gè)典型的例子是國(guó)泰基金的證券ETF。2019 年半年報(bào)顯示該基金持有人機(jī)構(gòu)中，個(gè)人投資者者占比為70%，且這只產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)交投非?；钴S，有利于產(chǎn)品做大規(guī)模，截至 2019 年 12 月底規(guī)模已經(jīng)超過(guò) 100 億。

一些基金公司也開始以此作為公司戰(zhàn)略方向的發(fā)力點(diǎn)。比如某公募基金的產(chǎn)品條線很清晰，行業(yè)類ETF的占比 90%以上，旗下的寬基ETF也是選擇跟蹤納斯達(dá)克指數(shù)，并未參與到國(guó)內(nèi)的寬基指數(shù)競(jìng)爭(zhēng)大軍中來(lái)。

但隨著這些熱門行業(yè)近來(lái)的大幅調(diào)整，不少投資者成了高位接盤俠。

wind統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去兩個(gè)月來(lái)，半導(dǎo)體ETF、芯片基金、芯片ETF、半導(dǎo)體50ETF、新能車ETF等多只ETF下跌超過(guò)20%。

其中，芯片基金、芯片ETF、新能源車ETF等均是在今年來(lái)成立，比如新能源車ETF成立于2020年2月20日，其超百億元的首募規(guī)模創(chuàng)下行業(yè)主題ETF紀(jì)錄。基金合同顯示，該ETF基金首募規(guī)模達(dá)到107.62億元，有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)超過(guò)18萬(wàn)戶。為其創(chuàng)下百億規(guī)模的功臣并非機(jī)構(gòu)，而是眾多個(gè)人投資者。上市交易公告書顯示，截至2月26日，個(gè)人投資者持有份額為106.19億份，占基金總份額的98.67%。

該ETF從3月4日正式上市后，截至目前，該基金凈值跌為0.81，上市至今虧損近20%，該基金的凈值最低一度跌至0.716。截至目前，該基金規(guī)模仍有107.02億，基金份額近140億。——相比成立之初，份額增長(zhǎng)了逾30億，但凈值卻下跌了20%，規(guī)模保持不變。