2019年大爆發(fā)的ETF，在近來市場的陡轉(zhuǎn)下行中，又迎來監(jiān)管層叫停。

第一財經(jīng)從多家公募基金人士處了解到，監(jiān)管層暫緩了半導體、5G、新能源車等前期火爆的行業(yè)ETF產(chǎn)品的申報，同時對流動性不佳的原油等大宗商品ETF，亦予以叫停。有機構(gòu)遞交原油ETF申報也被退回。

“在調(diào)整中，5G、半導體、新能源等行業(yè)ETF的風險顯現(xiàn)，尤其是規(guī)模特別大時，申購贖回引發(fā)的沖擊和波動性也很大。現(xiàn)在監(jiān)管對新產(chǎn)品提出了一些硬性的指標，新的行業(yè)ETF產(chǎn)品，需要自由流通市值達到總流通市值的一定比例。”某公募基金人士透露。

2019年是中國ETF爆發(fā)的一年，新成立和新申購分別同比增加2.4倍和4.5倍。作為工具性產(chǎn)品，ETF市場認可度逐漸打開。記者了解到，監(jiān)管在這個時候暫緩部分行業(yè)ETF的申報，更多或是出于對風險的考量。

提出流動性指標要求

對于監(jiān)管暫緩ETF產(chǎn)品申報的情況，第一財經(jīng)采訪了多位公募基金人士。華南某公募基金產(chǎn)品部負責人表示：“原油ETF是之前篩選了一批試點，上交所、深交所各選了2家。最近特別火的科創(chuàng)類、5G之類的還是受限制。可能是因為產(chǎn)品太多，同質(zhì)化過于嚴重了。”

“我這邊了解到的情況是，不收商品等大宗的材料，原油和上海金特事特辦。”北京一家公募基金產(chǎn)品人士也表示。

“監(jiān)管對ETF新產(chǎn)品的申報提出了流動性的硬性指標。我了解到的情況是，行業(yè)指數(shù)里面成分股的流通市值加在一起，要滿足整個市場流通市值的一定百分比。醫(yī)藥、5G、半導體這些幾乎不可能滿足這個條件，原油這些就更難以滿足了。”上述公募基金人士也表示。

“5G、電子這些行業(yè)ETF，加劇了市場的波動性，監(jiān)管層覺得有一定風險。油氣的ETF更是幾乎沒有流動性。”該人士表示。

2019年，伴隨著行情的發(fā)酵，行業(yè)類 ETF 迎來了一波擴張熱潮。除了普通的行業(yè) ETF 外，“核心資產(chǎn)”和“龍頭”概念也頗受市場歡迎。譬如2019年 7 月份，華寶中證科技龍頭 ETF成立，在科技股行情的帶動下規(guī)模增長了6.5倍，一躍成為規(guī)模第二大的行業(yè)類ETF。

很多基金公司開始發(fā)力行業(yè)類ETF，比如5G、半導體、新能源車等行業(yè)的新產(chǎn)品開始扎堆申報。

截至2019年12月31日，共有256只ETF成立，規(guī)模達到5991億元，較去年同期規(guī)模上漲59%，其中4季度規(guī)模擴張速度加快，單季規(guī)模上漲27%。

投資者高位接盤

2019年，從增量產(chǎn)品看，新成立 ETF90只，同比增長240%；新申報 254 只，同比增長450%；年底規(guī)模為5981 億，同比增長59%，其中七成的規(guī)模增長來源于新發(fā)產(chǎn)品引流。

而從存量產(chǎn)品來看，2019年前成立的 ETF 有接近三分之一的份額縮水，老產(chǎn)品的新增規(guī)模貢獻率僅是ETF總規(guī)模增長的 27%；少數(shù)基金產(chǎn)品率先大幅降費，市場上彌漫起價格戰(zhàn)的硝煙味。

部分保險和銀行系公募加入了寬基類產(chǎn)品的份額爭奪，部分中型基金公司借助行業(yè)和主題 ETF，完成了單產(chǎn)品的彎道超車。

“行業(yè)的大邏輯更容易被投資者理解，在行情到來時能準確抓住，省去投資者選股精力，再結(jié)合基金公司的適時營銷，很容易吸引風險偏好較高的散戶投資者。”中泰證券分析師表示。

一個典型的例子是國泰基金的證券ETF。2019 年半年報顯示該基金持有人機構(gòu)中，個人投資者者占比為70%，且這只產(chǎn)品場內(nèi)交投非?；钴S，有利于產(chǎn)品做大規(guī)模，截至 2019 年 12 月底規(guī)模已經(jīng)超過 100 億。

一些基金公司也開始以此作為公司戰(zhàn)略方向的發(fā)力點。比如某公募基金的產(chǎn)品條線很清晰，行業(yè)類ETF的占比 90%以上，旗下的寬基ETF也是選擇跟蹤納斯達克指數(shù)，并未參與到國內(nèi)的寬基指數(shù)競爭大軍中來。

但隨著這些熱門行業(yè)近來的大幅調(diào)整，不少投資者成了高位接盤俠。

wind統(tǒng)計顯示，過去兩個月來，半導體ETF、芯片基金、芯片ETF、半導體50ETF、新能車ETF等多只ETF下跌超過20%。

其中，芯片基金、芯片ETF、新能源車ETF等均是在今年來成立，比如新能源車ETF成立于2020年2月20日，其超百億元的首募規(guī)模創(chuàng)下行業(yè)主題ETF紀錄?；鸷贤@示，該ETF基金首募規(guī)模達到107.62億元，有效認購戶數(shù)超過18萬戶。為其創(chuàng)下百億規(guī)模的功臣并非機構(gòu)，而是眾多個人投資者。上市交易公告書顯示，截至2月26日，個人投資者持有份額為106.19億份，占基金總份額的98.67%。

該ETF從3月4日正式上市后，截至目前，該基金凈值跌為0.81，上市至今虧損近20%，該基金的凈值最低一度跌至0.716。截至目前，該基金規(guī)模仍有107.02億，基金份額近140億。——相比成立之初，份額增長了逾30億，但凈值卻下跌了20%，規(guī)模保持不變。