金山云5月4日表示將赴美IPO，在美國(guó)發(fā)行價(jià)值4.5億美元的股票，這意味著金山云的估值達(dá)到36億美元。

此外，金山云也將成為疫情以來(lái)首只赴美IPO的非生物科技股。但因前不久瑞幸財(cái)務(wù)造假事件，美國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中概股采取更嚴(yán)格的審查，令美國(guó)投資環(huán)境面臨更大挑戰(zhàn)。

根據(jù)公司的財(cái)報(bào)，過(guò)去三年，金山云累計(jì)虧損將近30億元人民幣，中國(guó)云計(jì)算廠商要走向盈利仍需要很長(zhǎng)時(shí)間。

發(fā)行區(qū)間每股16~18美元

金山云將發(fā)行2500萬(wàn)股美國(guó)存托股（ADS），發(fā)行價(jià)在每股16美元至18美元。該公司將于本周四確定最終發(fā)行定價(jià)，并于周五在納斯達(dá)克交易，交易代碼KC。

金山云現(xiàn)有股東包括小米和法國(guó)資產(chǎn)管理公司卡米尼亞克（CarmignacGestion），兩者都表達(dá)了錨定金山云IPO的意向，預(yù)計(jì)將分別購(gòu)買(mǎi)2500萬(wàn)美元和5000萬(wàn)美元的股票。

摩根大通、瑞銀、瑞信和中金公司是金山云IPO的承銷(xiāo)商。

上個(gè)月納斯達(dá)克CEO阿德娜·弗里達(dá)曼（Adena Friedman）表示，IPO有望在今年下半年重新回暖，但警告稱(chēng)，這仍然取決于企業(yè)和投資人如何從疫情中復(fù)蘇。“不管市場(chǎng)的動(dòng)向和成交量如何，保持市場(chǎng)的開(kāi)放是最重要的，這會(huì)直接影響投資人信心。”弗里達(dá)曼表示。

美股IPO活動(dòng)自疫情暴發(fā)以來(lái)驟降。“很多企業(yè)要么是等待一個(gè)更好的時(shí)機(jī)，等待投資人更愿意去承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，要么是業(yè)務(wù)模式被打亂，企業(yè)正在尋求自救出路來(lái)應(yīng)對(duì)疫情受到的損失。”弗里達(dá)曼表示。

納斯達(dá)克今年至今IPO數(shù)量?jī)H30多家企業(yè)，上個(gè)月僅有2家公司IPO，并且都是生物技術(shù)公司。過(guò)去一個(gè)月，美股標(biāo)普500指數(shù)大漲近15%。

金山云如果能夠成功在美上市，那么將成為疫情以來(lái)首只赴美上市的非生物科技股或特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）。

金山云提供云基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)云服務(wù)以及人工智能相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，云計(jì)算領(lǐng)域的科技公司也受到了疫情催生的數(shù)字化需求的提振。

互聯(lián)網(wǎng)女皇瑪麗·米克（Mary Meeker）上個(gè)月發(fā)布的年度互聯(lián)網(wǎng)趨勢(shì)報(bào)告顯示，善于應(yīng)用云計(jì)算、擁有強(qiáng)大的線上渠道和社交媒體曝光的企業(yè)和行業(yè)在疫情中的表現(xiàn)突出。

不過(guò)，金山云上市正值瑞幸財(cái)務(wù)造假事件發(fā)酵，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)中概股財(cái)務(wù)審查的時(shí)期。美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）和美國(guó)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）近期發(fā)表了一份聯(lián)合聲明，要求美國(guó)投資人警惕中概股的投資風(fēng)險(xiǎn)。

“這可能會(huì)讓美國(guó)投資者望而卻步，從而為金山云的IPO蒙上陰影。”美國(guó)歐洛律師事務(wù)所（OrtoliRosenstadt）亞洲區(qū)主席律師葉夢(mèng)藝表示，“但是中國(guó)企業(yè)赴美上市的意愿仍然很強(qiáng)烈。”

上個(gè)月，中國(guó)一家為拼車(chē)司機(jī)提供汽車(chē)貸款的中介公司奔財(cái)科技已經(jīng)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二宣布取消赴美IPO計(jì)劃。原本計(jì)劃于去年底今年初在紐交所上市的優(yōu)客工廠的IPO計(jì)劃目前也已擱置。

對(duì)此，胡潤(rùn)百富董事長(zhǎng)兼首席調(diào)研官胡潤(rùn)（Rupert Hoogewerf）對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“瑞幸造假無(wú)疑會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)未來(lái)赴美上市產(chǎn)生影響。”他同時(shí)指出，中國(guó)股市比美國(guó)和歐洲股市更能抵御疫情的影響。

云廠商盈利仍有待時(shí)日

不過(guò)，中國(guó)云計(jì)算廠商的虧損依然嚴(yán)重，要達(dá)到盈利還需要很長(zhǎng)時(shí)間。金山云預(yù)計(jì)今年第一季度收入在13.5億元至14億元人民幣，同比增長(zhǎng)60%至66%，去年金山云全年虧損11億元人民幣，2018年全年虧損10億元人民幣。近三年虧損將近30億元人民幣。

研究機(jī)構(gòu)Gartner給出預(yù)測(cè)，全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模在2022年有望突破5400億美元，并依然保持15%以上的規(guī)模增速。

另根據(jù)咨詢(xún)公司沙利文（Frost & Sullivan）的報(bào)告，中國(guó)垂直云服務(wù)行業(yè)2018年到2023年的復(fù)合增長(zhǎng)率，將達(dá)到36.7%。

沙利文報(bào)告顯示，2018年中國(guó)云服務(wù)占整體IT的支出滲透率只有4.5%，而同期的美國(guó)云服務(wù)市場(chǎng)滲透率達(dá)到13.8%。

中國(guó)的云計(jì)算巨頭正意圖快速?gòu)浹a(bǔ)這種差距。

上個(gè)月阿里云公開(kāi)宣布未來(lái)3年投入2000億用于云服務(wù)的全面建設(shè)，金山云的IPO也是一次向海外資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊的展示。

一位IDC服務(wù)器和云業(yè)務(wù)分析師告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“云廠商的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，目前仍然處于搶占市場(chǎng)份額的階段，大家都在壓低利潤(rùn)希望把競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手碾壓，所以大多數(shù)廠商都在虧損。”

和美國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)發(fā)展的初期階段一樣，國(guó)內(nèi)云計(jì)算的龍頭企業(yè)仍在瘋狂砸錢(qián)，玩著資本游戲。期望在占領(lǐng)市場(chǎng)后再慢慢賺錢(qián)。在這個(gè)“跑馬圈地”的過(guò)程中，哪怕是云計(jì)算大廠的“造血能力”也仍然很低。

業(yè)內(nèi)估計(jì)，騰訊云的毛利率可能在極低的個(gè)位數(shù)，金山云的整體毛利則在15%左右，而首只在A股科創(chuàng)板上市的云計(jì)算股優(yōu)刻得（UCloud）的整體毛利率仍不足30%。

優(yōu)刻得今年年初上市以來(lái)，目前股價(jià)已經(jīng)跌至60元，低于發(fā)行首日72元的收盤(pán)價(jià)，相比此前126元的高位腰斬，市盈率達(dá)到了1000倍。

優(yōu)刻得今年第一季度凈虧損2556萬(wàn)元，利潤(rùn)較去年同期降幅超過(guò)70%。對(duì)于凈利潤(rùn)下降問(wèn)題，優(yōu)刻得在財(cái)報(bào)中做出說(shuō)明稱(chēng)，公司收入增長(zhǎng)主要來(lái)源中的視頻娛樂(lè)、在線教育等行業(yè)客戶(hù)，使用了較多云分發(fā)產(chǎn)品，而云分發(fā)產(chǎn)品毛利相對(duì)較低，并且人力成本上升。

在云計(jì)算市場(chǎng)“燒錢(qián)成風(fēng)”的情況下，一些國(guó)內(nèi)中小企業(yè)也被迫加入資金競(jìng)賽，但比起實(shí)力更為雄厚的阿里、騰訊、金山、華為等大廠，規(guī)模較小的廠商有被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。與美國(guó)云計(jì)算發(fā)展歷程相似，中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)也難免出現(xiàn)寡頭格局。