取消保代事前資格準(zhǔn)入，取消聯(lián)合保薦持股7%限制……保薦準(zhǔn)入門檻放寬，兩大實質(zhì)性門檻被取消。

證監(jiān)會近日頒布新的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》（下稱“《管理辦法》”），其中明確“取消保薦代表人事前資格準(zhǔn)入，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，相應(yīng)將暫停、撤銷保薦代表人資格等監(jiān)管措施調(diào)整為認(rèn)定為不適當(dāng)人選。”

整體來看，修訂主要內(nèi)容涉及調(diào)整保薦業(yè)務(wù)程序相關(guān)條款、調(diào)整保薦代表人資格管理、強(qiáng)化發(fā)行人責(zé)任、壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面。其中亮點包括：新的保薦辦法不再要求保薦代表人通過考試、簽項目協(xié)辦人，且新保薦辦法強(qiáng)化了事中事后監(jiān)管，并取消對聯(lián)合保薦要求持股7%的限制。

“時代變了。之后可能會更接近于香港的情況。保代執(zhí)業(yè)可能仍需要考試，但目前證券業(yè)協(xié)會還沒有發(fā)布細(xì)則。”對于新《管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，有投行人士告訴第一財經(jīng)記者，保薦人注冊相關(guān)規(guī)則需要中國證券業(yè)協(xié)會確定內(nèi)容，“預(yù)計細(xì)則最快下周面世。”

“不過可以肯定的是，保薦人供給將大幅增加，壓低保代的待遇。我們這些老保代都有心理預(yù)期，有的龍頭券商早就沒有保代津貼了。”有資深保代告訴記者。

待細(xì)則出臺

證監(jiān)會6月12日表示，為配合新《證券法》實施和創(chuàng)業(yè)板注冊制等改革，進(jìn)一步規(guī)范證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)活動，證監(jiān)會對《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》進(jìn)行了修訂。

修訂的主要內(nèi)容涉及兩大方面六項具體內(nèi)容，調(diào)整保薦業(yè)務(wù)程序相關(guān)條款、調(diào)整保薦代表人資格管理、強(qiáng)化發(fā)行人責(zé)任、壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面。

對比此前4月底發(fā)布的征求意見稿，新的保薦辦法不再要求保薦代表人通過考試、簽項目協(xié)辦人，且新保薦辦法強(qiáng)化了事中事后監(jiān)管，并取消對聯(lián)合保薦要求持股7%的限制。

在聯(lián)合保薦方面，此前的征求意見稿規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)及其控股股東、實際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人的股份合計超過7%，或者發(fā)行人持有、控制保薦機(jī)構(gòu)的股份超過7%的，保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時，應(yīng)聯(lián)合1家無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同履行保薦職責(zé)，且該無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)為第一保薦機(jī)構(gòu)

而新規(guī)中7%的限制被取消。新規(guī)提到，保薦機(jī)構(gòu)及其控股股東、實際控制人、重要關(guān)聯(lián)方持有發(fā)行人股份的，或者發(fā)行人持有、控制保薦機(jī)構(gòu)股份的，保薦機(jī)構(gòu)在推薦發(fā)行人證券發(fā)行上市時，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行利益沖突審查，出具合規(guī)審核意見，并按規(guī)定充分披露。通過披露仍不能消除影響的，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)聯(lián)合1家無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)共同履行保薦職責(zé)，且該無關(guān)聯(lián)保薦機(jī)構(gòu)為第一保薦機(jī)構(gòu)。

對于修訂原因，證監(jiān)會表示，為配合新《證券法》實施和創(chuàng)業(yè)板注冊制等改革，進(jìn)一步規(guī)范證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)活動。

證監(jiān)會表示，為下一步制定輔導(dǎo)監(jiān)管細(xì)則預(yù)留空間，完善聯(lián)合保薦規(guī)定，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展；同時將分散在其他規(guī)則中的保薦業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定統(tǒng)一納入《保薦辦法》，如補(bǔ)充科創(chuàng)板持續(xù)督導(dǎo)期規(guī)定，補(bǔ)充境外企業(yè)上市輔導(dǎo)驗收規(guī)定等。

保代供給料將大增

創(chuàng)業(yè)板注冊制已落地，新的保薦管理辦法發(fā)布，增量和存量業(yè)務(wù)機(jī)遇下，券商投行是否將掌握更多的自主權(quán)？

“新《證券法》實施后，《保薦辦法》相關(guān)條款需要做好配套銜接，注冊制下對中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量也提出了更高要求，因此有必要對《保薦辦法》進(jìn)行修訂。”證監(jiān)會表示。

上述資深保代認(rèn)為，新規(guī)放寬準(zhǔn)入門檻，新保代將有可能在資格上受益。

“如果（新保代）不用協(xié)辦人就能注冊，我們公司預(yù)計就能增加100位左右保代，資格不值錢了，主要看能做事。”他表示。

此外，新管理辦法對中介責(zé)任、保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)控等提出要求。例如，在強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制方面，要求保薦機(jī)構(gòu)建立分工合理、 權(quán)責(zé)明確、相互制衡、有效監(jiān)督的內(nèi)控機(jī)制，將保薦業(yè)務(wù)納入公司整體合規(guī)管理和風(fēng)險控制范圍，強(qiáng)化對保薦業(yè)務(wù)人員的管控等，并制定相應(yīng)的罰則。

《管理辦法》同時表示，加大對中介機(jī)構(gòu)的問責(zé)力度。豐富監(jiān)管措施類型，擴(kuò)大人員問責(zé)范圍，加大處罰力度，強(qiáng)化內(nèi)部懲戒，提高違法違規(guī)成本。

“注冊制處罰力度非常大，所以保薦人的執(zhí)業(yè)風(fēng)險也相應(yīng)增大，發(fā)行人更看重簽字保薦人的個人能力，傾向于選擇更有證券從業(yè)經(jīng)驗和發(fā)行人經(jīng)驗的保薦人。”有券商投行人士表示。