10月21日，證監(jiān)會同意螞蟻集團（下稱“螞蟻”）科創(chuàng)板IPO注冊，A股迎來首個互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

此前中國互聯(lián)網(wǎng)公司的上市首選地通常是美股或港股，A股投資者少有機會分享互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展紅利。隨著螞蟻在科創(chuàng)板上市，這一歷史將會改變。螞蟻也成為了中國互聯(lián)網(wǎng)第一梯隊中，第一家在A股上市的公司。

作為中國乃至全球普惠金融領(lǐng)域的代表性企業(yè)，歷經(jīng)16年不斷試錯，螞蟻利用創(chuàng)新技術(shù)將“金融服務(wù)不再是少數(shù)人的專屬，每一位普通消費者都可以隨時隨刻獲得”這一夢想變成了現(xiàn)實，為超過10億位國內(nèi)消費者和8000萬家小微企業(yè)帶去了金融和科技雙重便利。

立足于技術(shù)創(chuàng)新和數(shù)字化升級，螞蟻的普惠金融，見證了中國普惠金融從1.0版本向5.0版本升級轉(zhuǎn)型。

回顧普惠金融的創(chuàng)辦初衷

從上世紀70年代孟加拉國諾貝爾和平獎得主穆罕默德·尤努斯本著“窮人有信用，信用有價值”的理念創(chuàng)辦了孟加拉鄉(xiāng)村銀行——格萊珉銀行，并首次推出無抵押小微貸款服務(wù)；再到2005年時任聯(lián)合國秘書長科菲·安南本著重點關(guān)注金融弱勢群體原則，首次正式提出普惠金融（Financial Inclusion）概念，我們從這兩次普惠金融的早期探索中不難發(fā)現(xiàn)，在技術(shù)的有限創(chuàng)新下，盡管初級普惠金融在實踐中逐漸凸顯高成本、低效率、原始粗放等弊端，但它倡導的便捷性、公平性、包容性、利他性、尊嚴性、民主性六大前衛(wèi)理念，是貫穿其發(fā)展始終的自然屬性，為普惠金融成長奠定了健康的方向。

所以，未來無論普惠金融如何更新，堅定普惠金融的創(chuàng)辦理念、服務(wù)愿景和未來使命都是極為關(guān)鍵的，這不僅將有效地服務(wù)實體經(jīng)濟、縮小社會貧富差距，更有助于糾正金融體制建設(shè)方向并推動金融行業(yè)整體本質(zhì)回歸。

普惠金融革新趨勢

創(chuàng)新技術(shù)的變革極富經(jīng)濟意義，當前我們依然處于技術(shù)創(chuàng)新浪潮之中。除云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物識別等“老牌”相對成熟的技術(shù)外，2020年最具關(guān)注熱度的非5G技術(shù)莫屬。通過梳理普惠金融1.0至4.0的進化過程和移動技術(shù)1G到5G的革新，我們發(fā)現(xiàn)二者演變的階段幾乎是交叉重合的，而且每次技術(shù)革新都帶動了普惠金融的效率提升和成本降低（如下圖）。

在移動技術(shù)傳輸速率極低（4.8~9.6Kbit/s）、商用成本高且僅能實現(xiàn)通話功能的1G時代（1987~1995年），以孟加拉鄉(xiāng)村銀行為代表的普惠金融1.0版本（1976~2004年）只能依靠原始人力來完成信貸服務(wù)，技術(shù)限制導致它存在運營成本高、耗時多、市場拓展效率低等問題，同時其包容性金融理念無法得到充分施展。

量變積累到一定程度必然引發(fā)質(zhì)變。與1G~4G的漸進式進步不同，5G技術(shù)是一種建立在之前發(fā)展成果上顛覆式創(chuàng)新，除了在傳輸速率上可以達到10~20Gbit/s的大跨越，具有超低延時、超大連接特點外，為萬物互聯(lián)搭建底層邏輯、為行業(yè)新生態(tài)提供豐富的應(yīng)用場景和新商業(yè)模式是5G技術(shù)與1G~4G最本質(zhì)的區(qū)別。

基于技術(shù)進步造就普惠金融革新的事實，我們認為普惠金融5.0版本勢必會在不遠的將來憑借顛覆式的技術(shù)創(chuàng)新以全新的面容出現(xiàn)。那么普惠金融5.0應(yīng)當如何發(fā)展？

普惠金融5.0：回歸創(chuàng)辦初衷

《朱子語類》 ：立志不堅，終不濟事。不能堅持初衷且以盈利為重心的普惠金融服務(wù)結(jié)局往往是可悲的。P2P就是一個很典型的例子，它的創(chuàng)辦初衷是降低金融門檻，解決小微實體融資難、融資貴難題，但在貪婪、利益、過度投機的驅(qū)使下，P2P逐漸演變成了不透明的套路貸、高利貸等代名詞。盡管市場中存有少量依然堅持初衷的P2P機構(gòu)，但劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)實已經(jīng)讓正規(guī)P2P失去了市場信任。普惠金融應(yīng)以此為鑒。

縱觀普惠金融1.0~4.0的發(fā)展過程，我們可以清晰地看到普惠金融的理念正在慢慢分化。由于技術(shù)限制，1.0~3.0雖不能有效縮減金融成本，達到普惠目標，但總體上都堅持著創(chuàng)辦初衷。相比之下，雖然4.0版本的成本和效率都大幅優(yōu)化，但其謀盈利、守初衷的天平也似乎開始向高盈利、不透明、套路貸一方傾斜。

原因是多方面的：其一，2018年之前我國金融業(yè)基本實行的是剛性兌付，這種兌付方式在社會稀缺金融資源的競爭中，只能以虛高且不可持續(xù)的利率存在，因為在各金融機構(gòu)都提供相同利率的情況下，提供較高理財利率的金融機構(gòu)才更有可能獲得金融資源，龐氏騙局就是其中一種；其二，大多數(shù)金融消費者是非理性逐利且對風險沒有意識，也就是哪一個金融機構(gòu)提供更高的利率，金融消費者就更愿意參與哪個金融機構(gòu)的項目；其三是監(jiān)管的滯后介入。

把握利己與利他平衡并適度利他

利己者生，利他者久。自金融誕生于人類社會以來，圍繞金融產(chǎn)生的矛盾和治理始終都圍繞著金融資源的利己和利他性展開。古希臘時期就已經(jīng)有了這樣的思考。其實一開始古希臘產(chǎn)生金融的原因，是為了積極解決因社會生產(chǎn)力低下而導致的社會矛盾以及幫助那些因意外而無法生存的公民，但是后來逐漸演變成高利貸，即“六一農(nóng)”，收成的六分之五要給債主作為利息，自己只能剩下六分之一，若無力還債則自己和妻兒都要賣身為奴。

久而久之，偏離金融初衷并失去財富公平的希臘城社會矛盾日益加深，窮人越來越窮，富人越來越富，越來越多的公民賣身為奴，其中不乏一些貴族。古希臘七賢之一的梭倫一眼看出了當時的本質(zhì)：金融賦予了富人更多的財富，卻搶走了窮人僅有的剩余，放任不管，雅典要完，于是梭倫大刀闊斧進行了改革并頒布了解負令：一律釋放由于欠債而賣身為奴的公民；所有債契全部廢除，被抵掉的土地歸還原主，因欠債而被賣到外邦做奴隸的公民，由城邦撥款贖回。

除古希臘外，中世紀歐洲因極度利己性金融爆發(fā)的矛盾也數(shù)不勝數(shù)。由此可見，金融的極度利己對于金融的可持續(xù)性是不利的。同理，極度利他、滿足其他人的福利或許也不具有普世意義，因為這有悖于人的自然心理屬性。

關(guān)于利他主義和利己主義哪種效率更高，支持利己主義的亞當·斯密認為將利他主義極端化，并在大部分經(jīng)濟活動中代替利己主義是不利于資源配置效率提高的，同時利己主義也更容易利用市場交換達到共贏局面，但適度利他依然具有持久價值。當市場失靈或出現(xiàn)囚徒困境時，互惠利他主義能有效彌補市場缺陷，降低交易成本并能夠在某些競爭激烈且進步空間有限的行業(yè)領(lǐng)域化解惡性循環(huán)危機，提高企業(yè)的生存幾率。

關(guān)于利他性的積極影響，從螞蟻的利他價值觀中我們能看到一種健康的生態(tài)，即利他生態(tài)。從最初螞蟻以利他、客戶為導向、為用戶創(chuàng)造價值，再到最后用戶在信用生態(tài)中為螞蟻回饋價值，最終提升整個行業(yè)和社會的信任度。這其實都是由企業(yè)利他觀念引發(fā)的價值再創(chuàng)造。因此，只有把握利己與利他的平衡，并適度利他，普惠金融5.0的整體行業(yè)生態(tài)才能獲得良性長足發(fā)展。

深耕長尾市場

根據(jù)恒大研究院報告，截至2020年6月，我國短期個人消費貸款余額達到8.08萬億元，2009~2019年復合增長率高達32%，小微企業(yè)貸款余額達到40.7萬億元，同比增長14.2%。但奧緯咨詢（Oliver Wyman）提供的研究數(shù)據(jù)表明，我國消費貸款余額占現(xiàn)金和存款比重僅為14%，落后于美國33%但高于德國13%和日本的5%。在中國7000萬家企業(yè)中，中小微企業(yè)占到總數(shù)的98%，但占絕對數(shù)量的中小微企業(yè)，能夠獲得銀行貸款的卻不到22%，原因在于小微企業(yè)需求量大、融資期限短、金額小、頻率高、時效性強，又缺乏符合條件的抵押物。

套用長尾經(jīng)濟模型可以看出，我國絕大多數(shù)中小微企業(yè)在金融方面處于需求得不到充分滿足的長尾一端，未來普惠金融領(lǐng)域還有很大的發(fā)展空間。

以螞蟻旗下網(wǎng)商銀行為例，依托大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等尖端科技，2019年全年其累計服務(wù)小微企業(yè)與個人創(chuàng)業(yè)者數(shù)量已經(jīng)突破了2000萬，超過了全球各大銀行，甚至超過了孟加拉鄉(xiāng)村銀行。

成本優(yōu)化方面，根據(jù)公開信息搜集，傳統(tǒng)商業(yè)銀行模式下，中小企業(yè)貸款的平均人工成本約為2000元，但應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)智能技術(shù)后，網(wǎng)商銀行的平均運營成本僅為2.3元。這是由技術(shù)帶來的長尾市場的拓展與創(chuàng)新，完全具備商業(yè)可持續(xù)性。

鑒于中國巨大的長尾市場體量和未來智能技術(shù)效率的進一步提升，相信普惠金融5.0的發(fā)展?jié)摿€會得到深度挖掘，為更多有實際需求的個人和小微企業(yè)提供實質(zhì)性幫助，賦能實體經(jīng)濟。

堅持走金融民主化路線兼顧公平

從西方金融的幾百年發(fā)展史可以發(fā)現(xiàn)一條定律，即金融極大地服務(wù)了資本家和家族財團，并催生出了一大批家族壟斷企業(yè)，造成了贏者通吃和社會貧富加劇的局面。相比由更多元金融消費者組成的群體，這種金融少數(shù)化、精英化、階級化其實對于金融體系良性循環(huán)和金融風險沖擊的抵御其實是比較弱的。

金融的本質(zhì)是什么？社會大力推廣金融的意義又是什么？金融的本質(zhì)其實就是解決個人、家庭以及企業(yè)生命周期中現(xiàn)金流不匹配的問題，這一點與耶魯大學經(jīng)濟學教授羅伯特·席勒提出的保護觀點是相似的，他在《金融與好的社會》一書中提出：人們對金融知識的運用被局限在一個很狹小的范圍內(nèi)，金融業(yè)長期以來都忽視了其最基本的職責，也就是對我們的基礎(chǔ)資產(chǎn)、職業(yè)、住房以及我們發(fā)揮職業(yè)創(chuàng)造力的能力的保護，因此，就金融創(chuàng)新而言，并非過度，而是不足，我們應(yīng)該鼓勵進一步放開金融創(chuàng)新的步伐，防止其在財富和權(quán)力分配上的隨機性。

所以作為金融領(lǐng)域的一個分支，普惠金融1.0~4.0存在的問題并不是過度創(chuàng)新，而是創(chuàng)新還不夠，是傳統(tǒng)金融體系與創(chuàng)新金融體系之間的博弈與融合。支付寶就是一個很形象的例子。過去由于技術(shù)落后和傳統(tǒng)金融審核上的不盡如人意，大多金融消費者無法有效獲得應(yīng)有的服務(wù)，但是今天可以借助科技提供的高效率征信、驗證、審核等革新手段打破原有的借貸體系，降低準入門檻，打破金融精英權(quán)力結(jié)構(gòu)，從而包容更多原本能享有金融權(quán)利的消費者，實現(xiàn)金融民主化，同時在民主化過程中防范金融過度投機和道德危害。

科技以我們想象不到的速度在變革、顛覆、再創(chuàng)造，普惠金融5.0最終會以什么樣的形式和技術(shù)手段呈現(xiàn)難以預測。但無論未來技術(shù)如何多元，普惠金融5.0乃至更高版本都應(yīng)具備創(chuàng)辦初心、把握利己與利他平衡并適度利他、深耕長尾市場服務(wù)更多金融消費者群體，以及堅持走金融民主化路線并兼顧公平這四個關(guān)鍵點，從而帶動金融向善、資本向善、人心向善、社會向善。

（作者芮萌系中歐國際工商學院金融與會計學教授，尹文強系中歐國際工商學院財富管理研究中心研究員）