進(jìn)入冬季以來，全國多地出現(xiàn)了新的本土新冠肺炎確診病例。1月21日，上海通報新增6例本地新冠肺炎確診病例，受此影響，上海中小學(xué)取消22日返校，寒假23日開始。同時，不少學(xué)校召開線上家長會或發(fā)送通知，建議家長“非必要不離滬，不參加線下課外培訓(xùn)班。”

受此影響，1月21日美股中概股在線教育板塊走高，網(wǎng)易有道（DAO.N）、好未來(TAL.N)漲逾15％，跟誰學(xué)(GSX.N)收漲近12％，新東方(EDU.N)收漲近7%。A股方面，職業(yè)教育龍頭中公教育（002607.SZ）漲停。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，在線教育市場規(guī)模保持逐年增長的態(tài)勢，2019年在線教育市場規(guī)模已突破4000億元，預(yù)計2025年中國在線教育市場規(guī)模將達(dá)到8000億元，2020年到2025年復(fù)合增長率達(dá)11.4%。

顯然，國內(nèi)在線教育市場已成藍(lán)海，因此各大公司抓緊時機(jī)開始大舉融資擴(kuò)張、燒錢獲客。而隨著競爭加劇，流量成本不斷增高，融資向頭部平臺集中，在線教育行業(yè)搶占市場份額的“戰(zhàn)役”正在變得愈發(fā)激烈。

教育股再次受捧

2020年，新冠疫情成為在線教育行業(yè)分水嶺，未能按時返校的學(xué)生被迫采用線上平臺上課，在線教育市場迎來爆發(fā)式增長。與此同時，相關(guān)板塊上市公司股價也一路“水漲船高”，跟誰學(xué)股價年漲幅達(dá)到136%，成為全球第一家市值超過百億美元的在線教育上市公司，網(wǎng)易有道和新東方年漲幅也超過50%。

看到商機(jī)后，更多的資本瞄準(zhǔn)這一市場，試圖分得一杯羹。

根據(jù)天眼查專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示， 2020年我國新增超過9.6萬家在線教育相關(guān)企業(yè)（全部企業(yè)狀態(tài)），新增超過2.8萬家教育硬件相關(guān)企業(yè)。截至2021年1月20日，我國狀態(tài)為在業(yè)、存續(xù)、遷入、遷出的教育相關(guān)企業(yè)數(shù)量已超過300萬，其中，在線教育相關(guān)企業(yè)數(shù)量超過52萬家，教育硬件相關(guān)企業(yè)10.8萬家。

在線教育上市公司也鉚足勁，或大舉融資、或拓展業(yè)務(wù)、或加大營銷。

2020年11月，好未來官宣15億美元新發(fā)A類普通股。12月29日，好未來與銀湖資本等投資者達(dá)成33億美元私人配售協(xié)議，其中23億美元為可轉(zhuǎn)換債券，10億美元為新發(fā)行的A類普通股。

2020年12月7日，跟誰學(xué)宣布完成8.7億美元的定向增發(fā)，并表示其間并沒有尋找第三方，僅與投資人、律師溝通不到一個禮拜就完成了交易，且在宣布啟動該定增一個禮拜內(nèi)資金已全部到賬。

2020年12月28日，作業(yè)幫宣布完成E+輪超16億美元融資，而就在半年前，作業(yè)幫剛完成E輪7.5億美金融資。

同月，在線直播課公司猿輔導(dǎo)完成當(dāng)年的第四輪融資（3月、10月兩次、12月），共計融資35億美元。

然而，資本不會永遠(yuǎn)瘋狂。2020年三季報公布后，投資者終于看到了“真實”。比如，最受追捧的幾大在線教育中概股——網(wǎng)易有道、跟誰學(xué)和好未來三季度凈利潤和營收已然出現(xiàn)分化。

從營收方面來看，幾家公司增長迅猛。網(wǎng)易有道、跟誰學(xué)第三季度營業(yè)收入較上季度增長近一倍，好未來的營收也由上年同期的8.29億美元同比增長35%至11.19億美元，然而各家的凈利潤表現(xiàn)卻不盡如人意。

財報顯示，網(wǎng)易有道2020年二季度凈利潤為-4.27億美元，第三財季凈利潤為-8.78億美元，環(huán)比下跌105.6%；跟誰學(xué)二季度凈利潤3.55億美元，第三財季凈利潤為-7.66億美元，大跌315.8%。歸屬于好未來的凈虧損則為4360萬美元，上年同期實現(xiàn)凈利潤1960萬美元。

有觀點認(rèn)為，花錢獲客成為所有直播課賽道企業(yè)的標(biāo)配，企業(yè)利潤大幅走低的部分原因或源于營銷費用的增加。比如，三季度好未來銷售和營銷費用為4.21億美元，同比增長120.3%，上年同期該數(shù)據(jù)為1.9億美元，導(dǎo)致三季度好未來經(jīng)營虧損飆升至1.27億美元，上年同期經(jīng)營利潤為6940萬美元。

跟誰學(xué)稱，公司三季度營業(yè)虧損9.9億元，主要是由于在市場營銷活動方面的大力投入，以擴(kuò)大流量增長及加強(qiáng)品牌認(rèn)知。數(shù)據(jù)顯示，2020年第三季度，跟誰學(xué)營業(yè)費用從去年同期的4.11億元增長了496.86%至24.537億元，不難看出跟誰學(xué)似乎走上了“燒錢買用戶”的道路。

而公司大量“燒錢”的做法也被做空機(jī)構(gòu)盯上了。2020年5月，跟誰學(xué)遭逢渾水機(jī)構(gòu)做空，被指進(jìn)行了大規(guī)模的欺詐。渾水稱，根據(jù)其調(diào)研的跟誰學(xué)200種付費課程的用戶數(shù)據(jù)顯示，至少70%的用戶為偽造。

在線辦公股價“沖天”

在線學(xué)習(xí)的學(xué)生數(shù)增加推動了在線教育股價的增長，在線云辦公的人數(shù)激增也“捧紅”了云端視頻會議服務(wù)公司Zoom（ZM）。

截至2020年12月31日，Zoom的股價已經(jīng)由去年年初的68美元漲至337美元左右，翻了近五倍，2020年10月19日，股價飆升至588.84美元，創(chuàng)下上市以來新高。

得益于疫情以來線上辦公的普遍使用，Zoom三季度營收為7.78億美元，較去年同期增長了367%，凈利潤為1.98億美元，與去年同期的221萬美元相比增長8900%。Zoom還預(yù)計，其全年營收可能會處于25.75-25.8億美元之間，每股盈利為2.85-2.87美元，高于華爾街普遍預(yù)期。

除了Zoom之外，成人聊天的工具還包括Alphabet的GOOGL Meet、微軟的Team和蘋果公司的FaceTime等等。在疫情加劇了大眾辦公、娛樂、消費等方面的線上化進(jìn)程、美聯(lián)儲貨幣寬松加劇了流動性泛濫等因素刺激下，大型科技股帶領(lǐng)納斯達(dá)克指數(shù)反彈走出新高。

疫情的加速導(dǎo)致消費端的線下行業(yè)向線上企業(yè)轉(zhuǎn)移，投資者更可能將眼光匯聚在具有確定性和創(chuàng)新性的價值資產(chǎn)上。