在ESG投資生態(tài)體系中，ESG評級機(jī)構(gòu)承擔(dān)著重要功能，為資產(chǎn)管理者和投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行ESG投研分析、設(shè)計(jì)ESG基金/ETF等產(chǎn)品提供決策依據(jù)和量化支持。國際上，明晟（MSCI）、富時羅素、標(biāo)普等機(jī)構(gòu)都建立了各自的ESG評級體系。中國也有本土的ESG評級服務(wù)商。然而，不同機(jī)構(gòu)的ESG評級體系存在較大差異，對有些標(biāo)的的評級結(jié)果甚至大相徑庭，給投資者帶來了困惑。有觀點(diǎn)認(rèn)為，有必要統(tǒng)一ESG評級標(biāo)準(zhǔn)。但我們并不認(rèn)同這一觀點(diǎn)。我們認(rèn)為，ESG評級的多元化發(fā)展不僅可以滿足不同投資者的需求，也有利于在充分的市場競爭中推動ESG評級體系和工具的創(chuàng)新與完善。

由于ESG包含環(huán)境（E）、社會責(zé)任（S）與公司治理（G）三個領(lǐng)域，每個領(lǐng)域之下又涉及很多分項(xiàng)主題，其中有些很難量化，更難統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。目前，各類評級機(jī)構(gòu)都在探索最佳的分類方法、指標(biāo)設(shè)置、量化手段及評級框架。例如，在指標(biāo)設(shè)置方面，明晟在E、S、G三大板塊設(shè)置了10項(xiàng)主題和37個關(guān)鍵指標(biāo)，而富時羅素則覆蓋了14項(xiàng)主題和300多項(xiàng)指標(biāo)。在綜合分項(xiàng)指標(biāo)、形成最終評級結(jié)果時，不同評級機(jī)構(gòu)對各分項(xiàng)指標(biāo)賦予的打分權(quán)重也不盡相同，有些可能偏重員工福利等社會責(zé)任主題，有些更關(guān)注碳排放等環(huán)境議題。因此，對同一家公司，這些機(jī)構(gòu)會給出不同的評級結(jié)果。例如，對一家存在勞工糾紛的新能源企業(yè)，前一類機(jī)構(gòu)可能會給出較低的ESG評級，后者則可能將其評為行業(yè)中的ESG領(lǐng)先者。

多元化的ESG評級能滿足差異化的ESG投資需求。如何在投資決策中納入ESG要素，完全取決于每個投資者所重視的社會責(zé)任議題以及希望自身投資所產(chǎn)生的社會影響，沒有固定規(guī)則。全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GSIA）將ESG投資方法分為七大類，分別是負(fù)面篩選、正面篩選、標(biāo)準(zhǔn)化篩選、ESG整合、可持續(xù)主題投資、影響力/社區(qū)投資、股東參與。投資者可根據(jù)自身理念各取所需。多元化的評級體系可為各類投資者提供豐富的選擇，而統(tǒng)一的評級體系反而不符合ESG投資的發(fā)展趨勢和內(nèi)在需求。

另外，鼓勵多元化、提倡多樣性也是ESG投資的核心理念。無論是生物多樣性，還是董事會成員與員工的多元化（年齡、性別、種族、專業(yè)與教育背景等），都是ESG投資所倡導(dǎo)的。無論對公司、社區(qū)、國家，還是對ESG投資生態(tài)體系自身來說，多元化都可促進(jìn)交流、拓寬認(rèn)知、啟發(fā)創(chuàng)意、增強(qiáng)融合，有利于維護(hù)系統(tǒng)的活力、穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展。因此，允許眾多ESG評級機(jī)構(gòu)百花齊放、百家爭鳴，有利于相互交流、借鑒與競爭，推動創(chuàng)新與優(yōu)勝劣汰，形成更有效率和更符合市場需求的ESG評級體系。

目前，全球ESG投資還在早期階段，包括ESG評級在內(nèi)的各項(xiàng)ESG標(biāo)準(zhǔn)、工具和方法都在探索與完善之中。應(yīng)鼓勵類評級機(jī)構(gòu)去探索、試錯，然后由投資者在使用中擇優(yōu)選擇。未來有可能存在多個并行的ESG評估框架，以供在理念和偏好方面存在差異的投資者各取所需。人為地統(tǒng)一ESG評價體系，或?qū)δ愁愺w系做強(qiáng)制性推廣，有可能扼殺創(chuàng)新和競爭，不利于ESG投資的長遠(yuǎn)發(fā)展。

（孫明春系海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，夏韻系海通國際ESG專業(yè)分析師）