4月，受上海等多地疫情反復(fù)影響，居民消費(fèi)與房地產(chǎn)銷售受到明顯抑制，出口受影響，疫情發(fā)酵影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，同時影響海內(nèi)外投資者預(yù)期。美聯(lián)儲政策收緊，美元指數(shù)震蕩上行，美債收益率進(jìn)一步上行，中美利差倒掛，外資繼續(xù)流出股債市場。內(nèi)外壓力并存，二季度穩(wěn)增長政策仍將繼續(xù)發(fā)力。

經(jīng)濟(jì)：疫情的影響有望得到緩解。當(dāng)下疫情防控措施已經(jīng)在向兼容物流、生產(chǎn)的方向調(diào)整。預(yù)測4月制造業(yè)PMI下降至49.0%，工業(yè)增加值當(dāng)月同比5.2%，社會消費(fèi)品零售額當(dāng)月同比0.5%；1-4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長8.5%（其中制造業(yè)投資增長12.5%、基建投資增長9.0%、房地產(chǎn)開發(fā)投資增長-1.0%）。受疫情影響，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)公共部門驅(qū)動，但私人部門受抑制的情況。

4月出口同比預(yù)測增6.3 %，進(jìn)口同比預(yù)測3.3%。歐美日制造業(yè)PMI指數(shù)維持景氣區(qū)間，韓國4月前20日出口增長16.9%、越南出口強(qiáng)勁，商品價格上漲，表明全球貿(mào)易需求仍然旺盛。上海疫情對于生產(chǎn)、運(yùn)輸、供應(yīng)鏈的不利影響可能成為影響本月出口的重點(diǎn)。

4月CPI預(yù)測同比1.6%，環(huán)比0.0%；PPI預(yù)測同比7.9%，環(huán)比0.7%。食品項看，俄烏沖突后糧食價格上行，同時國內(nèi)局部疫情嚴(yán)峻加劇食品供求關(guān)系，致使4月多種食品價格走高，4月豬肉價格環(huán)比增幅約0.6%，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)環(huán)比增長0.36%。PPI環(huán)比上行主要受基建項目備產(chǎn)落地影響。

4月財政收入增速預(yù)測2.6%，財政支出增速預(yù)測6.4%，新增專項債1804億元。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢靠，財政政策仍將會以“穩(wěn)增長”作為工作重心。4月上海等地疫情影響經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)回落，稅收收入可能維持回落。疫情帶來的衛(wèi)生支出將上升，就業(yè)壓力導(dǎo)致的社保及就業(yè)支出將回升，基建類支出預(yù)計持續(xù)上升。

預(yù)測4月新增信貸約1.4萬億，新口徑社融規(guī)模約2萬億，社融存量同比10.4%，M2同比增速9.5%。信貸方面，疫情對上海等核心城市的沖擊仍在持續(xù)。4月政府債凈融資與上年基本持平，但企業(yè)債券凈融資明顯萎縮，表外融資下滑趨勢繼續(xù)放緩，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票將回升。

預(yù)計4月我國資本外流規(guī)模有所收窄但股債市場維持凈流出。美元指數(shù)維持高位，美債收益率進(jìn)一步上行至2.9%，中美利差出現(xiàn)倒掛，不過VIX指數(shù)回落顯示風(fēng)險情緒改善；疫情發(fā)酵對我國經(jīng)濟(jì)預(yù)期帶來一定沖擊，也對內(nèi)外部投資者針對我國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期有所惡化。預(yù)計本月外資繼續(xù)流出國內(nèi)股債市場，但全球風(fēng)險情緒改善，流出壓力有所緩和。

風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情升級，全球通漲壓力加大，海外貨幣收緊加速

（作者為招商證券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理）