本周前兩個交易日（6.13-6.14）市場走勢較上周偏弱，寬基指數(shù)從科創(chuàng)50領(lǐng)漲轉(zhuǎn)為上證50領(lǐng)漲，市場分歧顯現(xiàn)。

為何看休整？

內(nèi)滯外脹的核心矛盾一直都在，近期國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布將潛在問題顯性化。短期來看，外有通脹和美債上行壓力卷土重來，內(nèi)有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和盈利業(yè)績雙重驗(yàn)證，市場情緒會有反復(fù)，超跌反彈后會逐步進(jìn)入休整蓄勢階段。周四（6.16）美聯(lián)儲靴子落地前后風(fēng)險仍值得警惕。

大盤如何走？

成交額仍在萬億以上，市場分歧顯現(xiàn)，A股短期重回震蕩行情。本周兩個交易日雖然指數(shù)走勢表現(xiàn)較弱，但交投活躍度仍維持萬億水平，市場情緒并未直接降溫，更多的是在內(nèi)滯外脹的問題顯現(xiàn)出來后，交易邏輯短期切換，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變，更關(guān)注確定性。中長期來看，底部較為明確，整體機(jī)會大于風(fēng)險，再創(chuàng)新低的可能性極低。

主線如何選？

關(guān)注三大方向：大金融（寬信用繼續(xù)發(fā)力）、大周期（海外通脹+俄烏沖突+國內(nèi)復(fù)蘇）、大消費(fèi)（成本端緩解+需求端回升+業(yè)績確定性高）。

1）大金融：在此前幾輪的寬信用周期顯著占優(yōu)，防御屬性將扛過“熊市最后一跌”。繼續(xù)推薦關(guān)注券商和銀行。

2）大周期：海外通脹是本質(zhì)，最近一期美國通脹數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，輸入型通脹壓力不可忽視；國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期下，順周期行業(yè)超前交易；俄烏沖突的影響繼續(xù)發(fā)酵，關(guān)注能源危機(jī)和糧食危機(jī)相關(guān)的煤炭、石油石化和農(nóng)林牧漁；

3）大消費(fèi)：PPI-CPI剪刀差收斂，上游原材料下行趨勢不改，疊加企業(yè)新一輪提價，成本端壓力緩解；疫后消費(fèi)需求回升，消費(fèi)者信心指數(shù)上行；ROE有望連續(xù)大盤企穩(wěn)上行，業(yè)績穩(wěn)定性優(yōu)勢即將凸顯。

為何連續(xù)兩周推薦券商？

彈性更優(yōu)，有兩點(diǎn)支撐：一是寬信用利好，此前幾輪寬信用周期，券商行業(yè)的超額收益顯著；二是市場底部區(qū)域，成交額放量，市場交易熱度升溫催化。主要原因是增量資金匱乏的環(huán)境中，存量資金通過杠桿率先活躍市場情緒。

風(fēng)險提示

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)加速下行

（2）政策不及預(yù)期

（3）地緣沖突大規(guī)模爆發(fā)

（作者系華鑫證券研究所宏觀策略組研究員楊芹芹、譚倩、紀(jì)翔）