隨著我國(guó)房地產(chǎn)進(jìn)入下行周期，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用將逐步減弱?；乜礆v史，日本房地產(chǎn)泡沫和美國(guó)次貸危機(jī)之后，優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域制造業(yè)對(duì)它們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)做出了重要貢獻(xiàn)。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)在全球占比雖然在持續(xù)提升，但在國(guó)內(nèi)三次產(chǎn)業(yè)中的占比卻過(guò)早下降。一方面，用制造業(yè)的附加值來(lái)衡量，我國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)仍然不大；另一方面，部分低端制造業(yè)開(kāi)始向外轉(zhuǎn)移。

中國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)的地位是否能穩(wěn)固，會(huì)否出現(xiàn)大量產(chǎn)業(yè)外遷？如何看待我國(guó)的新能源汽車(chē)（或智能汽車(chē)）和大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展前景，是否會(huì)成為拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)？

1.近三十年我國(guó)制造業(yè)迅速發(fā)展，得益于把握了第四次全球制造業(yè)遷移的大機(jī)會(huì)。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)增加值占全球30%，在40%以上的主要工業(yè)品類(lèi)中，產(chǎn)量達(dá)到世界第一。但在單品類(lèi)內(nèi)部尚未形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，中間品加工主導(dǎo)的現(xiàn)實(shí)沒(méi)有得到根本性改變，還面臨著制造業(yè)增加值在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)占比過(guò)早下降的問(wèn)題。

2.我國(guó)從農(nóng)業(yè)大國(guó)到工業(yè)大國(guó)的躍遷，先以重工業(yè)為主，后輕工業(yè)，而后重化工業(yè)化，現(xiàn)在進(jìn)入新型工業(yè)化階段。反映在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)中心從東北、上海，向廣東、山東、江蘇、浙江轉(zhuǎn)移。目前以珠三角和長(zhǎng)三角的中心輻射為特征。

3.低端制造業(yè)向東南亞的第五次全球遷移已經(jīng)開(kāi)始。短期內(nèi)對(duì)我國(guó)影響有限，但中長(zhǎng)期看制造業(yè)利潤(rùn)不高、年輕人群就業(yè)意愿不強(qiáng)是國(guó)內(nèi)發(fā)展的主要障礙。雖然我國(guó)制造業(yè)大國(guó)的地位不會(huì)因?yàn)椴糠值投酥圃鞓I(yè)的海外轉(zhuǎn)移而根本動(dòng)搖，目前中國(guó)制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)配套、規(guī)模優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施與大市場(chǎng)的支持都是無(wú)可匹敵的，但也面臨房地產(chǎn)周期下行帶來(lái)的需求不足壓力。

4.參照美國(guó)和德國(guó)，我國(guó)制造業(yè)企業(yè)由頭部集中帶來(lái)ROE改善還在進(jìn)程中，職業(yè)培訓(xùn)也有待加強(qiáng)。

5.跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力的不足使得國(guó)內(nèi)大型制造業(yè)企業(yè)難以分享海外的人力成本紅利，也造成我國(guó)品牌影響力較弱，品牌定價(jià)力不足。我國(guó)制造企業(yè)引進(jìn)外資和走向國(guó)際需要同步推進(jìn)。

6.縱觀發(fā)達(dá)國(guó)家在制造業(yè)全球遷移的過(guò)程中，僅退出制造環(huán)節(jié)，并未退出產(chǎn)業(yè)鏈。我國(guó)制造業(yè)升級(jí)面臨著逆全球化的阻力，從技術(shù)經(jīng)費(fèi)流向和研發(fā)來(lái)看，對(duì)內(nèi)的依賴度都更大。但對(duì)比日本的技術(shù)經(jīng)費(fèi)支出規(guī)模和增速，我國(guó)拉動(dòng)技術(shù)貿(mào)易出口還有相當(dāng)空間。

7.根據(jù)我們構(gòu)建的上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，近五年制造業(yè)公司的總體質(zhì)量穩(wěn)步提升，緣于近年來(lái)制造業(yè)技術(shù)升級(jí)與環(huán)保治理日趨規(guī)范。嚴(yán)監(jiān)管下制造業(yè)公司更加聚焦主業(yè)，并購(gòu)重組亂象明顯減少。2020年以來(lái)，疫情反復(fù)和內(nèi)需下降對(duì)制造企業(yè)的影響較大?，F(xiàn)金流惡化、企業(yè)貸款意愿降低成為短期內(nèi)拖累制造業(yè)發(fā)展的主要因素。

8.汽車(chē)制造有產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大、資金積累能力強(qiáng)和就業(yè)人口多的特點(diǎn)，在美國(guó)和日本都曾經(jīng)或仍然作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。我國(guó)除新能源車(chē)技術(shù)領(lǐng)先、國(guó)產(chǎn)品牌市占率高以外，還擁有龐大的本土市場(chǎng)作為基礎(chǔ)，有望成為房地產(chǎn)外帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)。目前面臨的主要挑戰(zhàn)是“核心技術(shù)”內(nèi)涵的不斷變化，以及智能汽車(chē)領(lǐng)域的短板，這有賴于整體工業(yè)實(shí)力的提高。

9.我國(guó)C919大飛機(jī)研發(fā)以安全、舒適、環(huán)保為主要特點(diǎn)，在波音安全事故頻發(fā)和全球節(jié)能減排的背景下，有望突破波音和空客的壟斷。相比于汽車(chē)制造，大飛機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)的影響更大，對(duì)化工材料、電氣機(jī)械、電子設(shè)備的需求度也更強(qiáng)。大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展對(duì)相關(guān)上市公司盈利空間、產(chǎn)業(yè)出口、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)潛力巨大。

（李迅雷系中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

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