剛公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，10月份我國經(jīng)濟指標的增長速度與9月份相比全面回落。

在供給端，10月份工業(yè)增加值和服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別增長5.0%和0.1%，比9月份分別減慢1.3和1.2個百分點。工業(yè)增速，由于9月份超預期反彈，10月份減慢1.3個百分點但維持在5.0%的水平且高于3季度0.2個百分點，不算太差；服務業(yè)增速進一步回落至衰退邊緣，則令人失望。

需求端的局面更差一些。從三駕馬車來看，10月份社會商品零售總額、固定資產(chǎn)投資（當期）和貨物出口分別增長-0.5%、4.3%和7.0%, 比9月份放慢3.0、2.4和3.7個百分點。社會商品零售總額再次陷入負增長，雖與去年同期基數(shù)較高有關(guān)，主要原因還是新冠疫情反復持續(xù)的影響。這表明，在10月份，消費，進而疫情依然是經(jīng)濟增長的最大拖累且拖累還加大了。固定資產(chǎn)投資走軟在于房地產(chǎn)投資持續(xù)下降，基礎(chǔ)設施和制造業(yè)投資其實保持強勁。貨物出口增速回落在當前全球經(jīng)濟步向衰退的大環(huán)境下不足為奇，能保持一個7.0%的增速已難能可貴，繼續(xù)反映我國產(chǎn)業(yè)/供應鏈的強固。

消費價格指數(shù)（CPI）10月份比9月份回落0.7個百分點至2.1%，表明通脹壓力再度減輕，從而通脹在短期內(nèi)都不會也不應該成為我國宏觀經(jīng)濟政策寬松的阻力。

令人鼓舞的另一方面是，經(jīng)濟的高端呈現(xiàn)更高的可觀增速。10月份，工業(yè)方面，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長10.6%，比9月份加快1.3個百分點；服務業(yè)方面，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長9.2%，比9月份加快0.7個百分點；1-10月份，固定資產(chǎn)投資方面，高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務業(yè)投資分別增長23.6%和14.0%，保持雙位數(shù)的高速水平。

那今年的最后兩個月，即11和12月份的形勢將會如何？

如上月的簡評所說，“二十大”后穩(wěn)增長或促增長將被迅速地提高到更重要的地位，以在因2季度經(jīng)濟失速而3月初設定的5.5%左右的年度增長目標難以實現(xiàn)的情況下爭取今年的GDP增速離此目標不要太遠并為明年的強勁復蘇打下基礎(chǔ)。

果然，進入11月份，針對當前的整體經(jīng)濟形勢，特別是經(jīng)濟復蘇的兩大阻力，即新冠疫情和房地產(chǎn)市場疲弱，一系列的政策寬松加碼措施密集推出。擇其要者，疫情方面，11月10日， 中央政治局常委會召開會議研究部署進一步優(yōu)化新冠疫情防控工作，次日國務院應對新型冠狀病毒肺炎疫情聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組發(fā)布《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施 科學精準做好防控工作的通知》，推出了二十條新冠疫情防控的優(yōu)化措施（“疫情防控優(yōu)化20條”）；穩(wěn)定房地產(chǎn)方面，11月11日，中國人民銀行和銀保監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布254號文《關(guān)于做好當前金融支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》（“金融16條”），11月14日，銀保監(jiān)會、住房和城鄉(xiāng)建設部、人民銀行又聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》；貨幣政策方面，11月以來人民銀行通過抵押補充貸款（PLS）和科技創(chuàng)新再貸款等供給投放中長期流動性3200億元；11月15日人民銀行開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作和1720億元人民幣公開市場逆回購操作。

應該說，這些措施都是經(jīng)過精心準備而制定的，是有備而來，有的放矢?？梢灾竿?， “疫情防控優(yōu)化20條”將明顯減小疫情對經(jīng)濟的影響，加快消費進而經(jīng)濟的復蘇；“金融16條“將顯著改善房地產(chǎn)公司的融資環(huán)境進而有力促進房地產(chǎn)市場企穩(wěn)，降低經(jīng)濟復蘇的阻力；貨幣寬松將繼續(xù)改善企業(yè)的流動性環(huán)境進而增強經(jīng)濟復蘇動力，而進一步的貨幣財政寬松措施將陸續(xù)有來，包括降準、加快基礎(chǔ)設施投資及LPR利率下行等。

這些措施所能產(chǎn)生的最大效應可能要等到明年體現(xiàn)，但若快速落實在今年的最后兩個月里也將產(chǎn)生明顯的效果。

因而今年最后兩個月的內(nèi)需，即消費和投資的增長都將加快，尤其是消費增長可望出現(xiàn)一個從底部強勁反彈的局面。在當前全球經(jīng)濟步入衰退的形勢下，這兩個月我國出口增速有可能進一步回落，但鑒于我國產(chǎn)業(yè)/供應鏈的強固仍可能維持在正值區(qū)間，從而全年的出口增速保持在雙位數(shù)水平。

鑒于此，預計4季度社會商品零售總額、固定資產(chǎn)投資、貨物出口和工業(yè)增加值分別增長3.2%、5.0%、5.5%和5.2%，從而GDP增長4.2%。

考慮到前三季度增速為3.0%, 預計2022年全年GDP增長3.4%。

更為強勁的經(jīng)濟復蘇可望在明年出現(xiàn)，但同時明年也將面臨著各種不確定性，包括新冠疫情會否再度惡化，防控措施調(diào)整后對疫情發(fā)展的影響如何、政策寬松加碼的實際效應多大，以及全球政治與經(jīng)濟形勢如何演變等。

（廖群系中國人民大學重陽金融研究院首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事）