6月末，上市公司及實(shí)控人被立案又添新“賬”。

27日晚間，三七互娛（002555.SZ）公告稱，公司、公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)李衛(wèi)偉和公司副董事長(zhǎng)曾開天被證監(jiān)會(huì)立案，原因是因涉嫌信息披露違法違規(guī)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)不完全梳理，這已經(jīng)是今年A股上市公司發(fā)布的第51份因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案（包含立案后進(jìn)展情況）的公告。

公告發(fā)出后，三七互娛對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，公司及相關(guān)方尚未收到就立案調(diào)查事項(xiàng)的結(jié)論性意見或決定。公司及相關(guān)方將積極配合調(diào)查工作，并嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。

較為不同的是，一面是掌門人被立案，另一面則是股價(jià)翻倍。截至發(fā)稿，三七互娛股價(jià)報(bào)32.85元，較2022年10月25日最低點(diǎn)13.76元上漲140.3%。相對(duì)于翻倍的股價(jià)，公司2022年?duì)I業(yè)收入同比僅增長(zhǎng)1.17%，2023年一季度甚至同比下跌7.9%。

掌舵人兼大股東被立案

根據(jù)立案公告，本次證監(jiān)會(huì)的立案告知書針對(duì)三個(gè)主體，分別為三七互娛公司、公司實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)李衛(wèi)偉和公司副董事長(zhǎng)曾開天。雖然，公告中并未給出被立案的細(xì)節(jié)，但明確指出是因涉嫌信息披露違法違規(guī)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)行政處罰法》等法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司、李衛(wèi)偉和曾開天立案。

根據(jù)公開資料，李衛(wèi)偉和曾開天分別為公司的創(chuàng)始人和聯(lián)合創(chuàng)始人，二者不僅擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)和副董事長(zhǎng)，同時(shí)也是公司的第一大股東和第二大股東。

李衛(wèi)偉出生于1977年，截至一季報(bào)仍持有公司股份14.52%，為三七互娛的實(shí)際控制人。2000年8月起，李衛(wèi)偉先后就職于深圳專家網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、深圳權(quán)智信息科技有限公司、廣州海巖網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。2011年10月起，李衛(wèi)偉曾先后任三七互娛(上海)科技有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理、蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司第三屆董事會(huì)副董事長(zhǎng)。

就在立案前一個(gè)月，李衛(wèi)偉還是公司的總經(jīng)理。5月23日，公司公告稱，因公司全球業(yè)務(wù)不斷蓬勃發(fā)展，為集中精力履行董事長(zhǎng)職責(zé)，將工作重心集中于公司治理、公司戰(zhàn)略發(fā)展以及公司長(zhǎng)遠(yuǎn)產(chǎn)業(yè)布局，李衛(wèi)偉辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，辭職后仍繼續(xù)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、提名委員會(huì)委員。

曾開天出生于1975年，作為公司第二大股東，持股比例為11.06%。作為三七互娛的聯(lián)合創(chuàng)始人，曾開天于2011年10月起任公司董事，分管公司網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)海外發(fā)行工作；2019年7月5日起任蕪湖三七互娛網(wǎng)絡(luò)科技集團(tuán)股份有限公司董事。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年初至今，上市公司發(fā)布包含公司及董監(jiān)高被立案的公告多達(dá)118份，其中因涉嫌信息披露違法違規(guī)被立案（包含立案后進(jìn)展情況）的公告達(dá)到51份，幾乎占據(jù)了半數(shù)之多。按照Wind統(tǒng)計(jì)的行業(yè)分類，51份立案公告中有來自醫(yī)藥行業(yè)10份、基礎(chǔ)化工8份、電力及公用事業(yè)6份、電力設(shè)備及新能源5份、機(jī)械行業(yè)3份、電子行業(yè)3份、計(jì)算機(jī)3份、建筑3份、傳媒2份、房地產(chǎn)2份及紡織服裝2份。此次被立案的三七互娛，被歸類在傳媒行業(yè)下，另一家為*ST中昌，該公司涉嫌信息披露違法違規(guī)一案已由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)廣東監(jiān)管局調(diào)查完畢，并被出具《行政處罰事先告知書》。

業(yè)績(jī)平平股價(jià)翻倍

拉長(zhǎng)時(shí)間軸來看，過去三年間，三七互娛的股價(jià)波動(dòng)非常大，最低股價(jià)和最高股價(jià)之間差距有三倍之多。早在2020年，當(dāng)諸多游戲廠商砸下大量資金做端游和研發(fā)時(shí)，三七互娛看到端游轉(zhuǎn)向頁游的風(fēng)口，通過在流量平臺(tái)投放廣告，引導(dǎo)玩家進(jìn)入游戲中進(jìn)行消費(fèi)的“買量”模式，在頁游和游戲代理運(yùn)營(yíng)上殺出一條路，坐擁千億市值，股價(jià)直奔47元。

隨著純“買量”模式的紅利退去，三七互娛業(yè)務(wù)的高成本和可持續(xù)性遭到質(zhì)疑。2022年底，試圖實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的三七互娛市值蒸發(fā)至僅剩305億元。

2023年，三七互娛的股價(jià)雖未能回到高點(diǎn)，但已然在不到一年的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻倍，截至發(fā)稿報(bào)32.85元/股。大起大落之間的關(guān)鍵點(diǎn)之一，便是游戲版號(hào)。

游戲行業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)是政策變化、產(chǎn)品周期、長(zhǎng)線敘事與預(yù)期的共振。對(duì)于國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)，版號(hào)影響增量、消費(fèi)影響存量，兩者共同決定用戶數(shù)量、單用戶付費(fèi)，最終體現(xiàn)在全市場(chǎng)的總收入變化。

過去五年，國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)經(jīng)歷了兩次版號(hào)的暫停發(fā)放帶來的影響。2018年游戲版號(hào)停發(fā)，主要是由于主管機(jī)構(gòu)變更的事務(wù)性影響；2021年8月起至2022年3月期間的游戲版號(hào)停發(fā)，則主要是由于配合上層法律、政策的要求，加強(qiáng)未成年人保護(hù)的監(jiān)管、審查力度。

中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委（GPC）與中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)游戲銷售收入為 2659億元，同比減少306.29億元，受版號(hào)引起的供給不足和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)引起的消費(fèi)需求承壓，同比下滑10%。

根據(jù)德邦證券的數(shù)據(jù)，當(dāng)前，版號(hào)發(fā)放已經(jīng)恢復(fù)至停發(fā)前水平。具體來看，2022年12月起，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)的發(fā)放數(shù)量環(huán)比開始有所增長(zhǎng)（2022年4月~11月，有版號(hào)下發(fā)的月份平均64款；12月至次年2月，平均 89 款），回到本輪版號(hào)停發(fā)前水平（2021年5月~7月，平均86款）。三七互娛的股價(jià)，也是從2022年末開始有所起色。

如果僅憑大勢(shì)起才起，大勢(shì)落便落，如何證明公司質(zhì)地如何？不如先從業(yè)績(jī)說話。

2022年，三七互娛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.06億元，同比僅增長(zhǎng)1.17%，遠(yuǎn)低于2021年同期數(shù)據(jù)的12.62%；歸屬母公司凈利潤(rùn)29.54億元，同比增長(zhǎng)2.74%，較2021年4.15%的同比增長(zhǎng)率幾近腰斬。

值得注意的是，三七互娛的銷售費(fèi)用依舊高企不下，研發(fā)人員和研發(fā)費(fèi)用卻在降低。2021至2022年，三七互娛銷售費(fèi)用花了近180億元，遠(yuǎn)超世紀(jì)華通、吉比特、完美世界等同行。與此同時(shí)，2022年研發(fā)費(fèi)用下降了27.64%，為9.05億元；研發(fā)人員數(shù)量為1654人，減少15.48%。對(duì)此三七互娛表示，主要公司根據(jù)戰(zhàn)略游戲品類調(diào)整人員結(jié)構(gòu)，加大對(duì)于策略等戰(zhàn)略品類的投入，減少個(gè)別非戰(zhàn)略品類的研發(fā)投入所致。

最新的一季報(bào)顯示，三七互娛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.65億元，調(diào)整后同比下跌7.9%；歸母凈利潤(rùn)7.75億元，調(diào)整后同比微增1.92%。公司營(yíng)業(yè)成本本期發(fā)生額較上年同期上升46.19%，增加2.59億元；短期借款期末余額較期初余額上升61.26%，增加5.52億元；應(yīng)付票據(jù)期末余額較期初余額上升94.95%，增加5.27億元。