全球制造業(yè)復蘇偏弱

回顧上半年經(jīng)濟走勢,中國經(jīng)濟在經(jīng)歷一季度整體超預(yù)期表現(xiàn)下，二季度恢復速度有所減緩。

從數(shù)據(jù)來看，6月，經(jīng)濟復蘇的動能仍不穩(wěn)固。具體來看，制造業(yè)PMI為49%，雖然較5月48.8%有小幅回升，但仍處于低位，增速也低于市場預(yù)期；同時，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為53.2%，前值為54.5%，其中建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均較5月有所下降。

魯政委表示，盡管當前PMI數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出沖高回落，但建筑業(yè)、服務(wù)業(yè)的回落水平對比過去仍可以，唯獨只有制造業(yè)已經(jīng)連續(xù)3個月低于榮枯線。不過，疫情后制造業(yè)的復蘇偏弱，也并不僅僅是中國，去年后，摩根大通PMI指數(shù)也均低于50%榮枯線，這是全球的共同現(xiàn)象。

“我們以前會覺得，沒有疫情的經(jīng)濟應(yīng)該會更好，但卻忘記了其實疫情對經(jīng)濟的沖擊對不同領(lǐng)域而言受到的強度不同。”魯政委稱，疫情對服務(wù)業(yè)沖擊最大，但對制造業(yè)來講，則更像是被人為拽長的“彈簧”。換言之，疫情促使我們能夠生產(chǎn)當時其他國家無法生產(chǎn)的商品，但隨著全球恢復正常，我們不可避免要面對訂單外流、分流及考慮疫情中積累下的過剩產(chǎn)能。

“疫情的消退，我們不能籠統(tǒng)的認為經(jīng)濟會比過去更好，而取決于哪些領(lǐng)域。”魯政委稱。

宏觀經(jīng)濟政策有所淡出

對于二季度經(jīng)濟增速的有所減弱，在他看來，事實上，經(jīng)濟從往年同比的表現(xiàn)來看，有明顯的改善，但緣何大家覺得它表現(xiàn)并不好，其實很大原因與我們此前對經(jīng)濟的預(yù)期太強有關(guān)。

“從2022年的四季度到今年一季度，財政的發(fā)揮特別明顯，但這種情況在今年二季度有了明顯的轉(zhuǎn)變。”魯政委指出，比如在專項債上，在4月之前，發(fā)行節(jié)奏均高于往年，但5月后卻低于往年，同時我們也看到一些數(shù)據(jù)，像一些地鐵建設(shè)項目的動工被暫停、固定資產(chǎn)投資新開工項目同比大幅減弱等，能看到政策效應(yīng)在主動淡出后所帶來的經(jīng)濟自動續(xù)航現(xiàn)象。

“我們對經(jīng)濟有一種突然沒有‘托底’后的失重感。”魯政委表示，宏觀政策淡出后，將以便能夠給市場自發(fā)的力量留出更多的空間，這種感受將在下半年有所改善。

同時，對于當前市場所關(guān)注的產(chǎn)能過剩問題。魯政委認為，本輪產(chǎn)能過剩與過去2016年有明顯不同，此前過剩的是一些傳統(tǒng)領(lǐng)域，如鋼鐵、煤炭、建材，但現(xiàn)在過剩是高新技術(shù)領(lǐng)域。

“從房地產(chǎn)來說，也要意識到中國的人口紅利已經(jīng)在漸行遠去，而25-45歲人口是購房認口最多的，隨著年輕人口出生變少，對房地產(chǎn)每年的銷量將帶來影響。”魯政委表示，以測算來看，其認為2021年房地產(chǎn)新屋銷量將達到歷史峰值，我們也要不得不接受房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟拉動逐步降低的事實。“以此測算，雖然感覺今年一季度的地產(chǎn)數(shù)據(jù)不是很好，但按照以后每年減少5億平米的新增房屋銷售額開了，今年大概為12-13億平米來看還是可以的。”

下半年經(jīng)濟引擎為何

對于下半年經(jīng)濟發(fā)展的脈絡(luò)，魯政委認為將體現(xiàn)在以下幾個方面。首先，下半年地方政府債、專項債等發(fā)行節(jié)奏將會再度加快，也能夠在政府投資的相關(guān)領(lǐng)域為經(jīng)濟提供一定托底動力。

其次，在市場上也將迎來一些新的變化，一方面，我們會看到在因城施策的背景下，房地產(chǎn)相關(guān)的政策調(diào)整還會進一步的優(yōu)化，在市場自發(fā)的一些領(lǐng)域。

另外，我們會看到關(guān)于綠色化、數(shù)字化以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)市場集中度的提高，這三個領(lǐng)域都會繼續(xù)給經(jīng)濟帶來新的力量。新技術(shù)投資仍然在繼續(xù)擴大，這些都是經(jīng)濟增長的一個動力。

再次，在國際產(chǎn)業(yè)鏈的變化上，無論是對我們的國際、國內(nèi)都將帶來新的變化。對國際來講，企業(yè)會向外走的步伐會加快，而對國內(nèi)來講，企業(yè)將能夠獲得一定的新機會。

過去，國內(nèi)企業(yè)可能在某一技術(shù)的環(huán)節(jié)上相對于國際企業(yè)的水平還相對低一些，市場也不會有太多機會，但隨著現(xiàn)在新的國際的形勢下，更多的生產(chǎn)鏈上的核心的企業(yè)都愿意給這些配套的企業(yè)提供一些機會，可以說，這些均會為國內(nèi)的經(jīng)濟增長帶來新的動力。

（作者為興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委）