7月CPI同比從6月的0%回落至-0.3%，核心CPI同比由6月的0.4%回升至0.8%，PPI同比增速由6月的-5.4%回升至-4.4%，持續(xù)改善。種種跡象暗示當下已經(jīng)接近短周期經(jīng)濟拐點，不需悲觀。

首先，內(nèi)需端，CPI下行趨勢不減，并且突破0的關(guān)鍵水平位。本輪CPI自從2022年9月見頂以來下行已經(jīng)超過10個月，并且觸及疫情以來的次低位。暗示需求端仍然乏力。其次，核心CPI拐頭向上同時意味著短期CPI見底信號已至。具體來看，CPI同比較6月回落0.3個百分點，主要受豬肉、鮮菜等價格同比回落影響——食品煙酒對CPI同比的貢獻從6月的約0.6個百分點回落至-0.2個百分點。其中，受高基數(shù)影響、豬肉分項同比從6月的-7.2%回落至-26%，對CPI同比拖累從約0.1個百分點走闊至0.3個百分點。鮮菜價格同比亦在基數(shù)推高的影響下從6月的10.8%回落至-1.5%，對CPI同比的貢獻從0.3個百分點回落至0。目前豬肉價格已經(jīng)有顯著拐頭跡象，疊加暑期出行小高峰，CPI維持在負區(qū)間是短期現(xiàn)象，不可持續(xù)。

同時，生產(chǎn)端，PPI同比增速由6月的-5.4%回升至-4.4%。石油、煤炭開采/加工行業(yè)同比降幅小幅收窄，有色同比持續(xù)改善——石油/煤炭開采及加工、化學制品、黑色/有色冶煉行業(yè)合計影響PPI同比下降約3.2個百分點，較上月影響減少0.87個百分點。此外，文教娛樂用品價格上漲6.3%。結(jié)合近期的出口數(shù)據(jù)，部分品類如手機，集成電路等已見拐點。PPI有望在年內(nèi)緩慢修復至-3%。

未來，CPI和PPI有望雙雙拐頭向上，扭轉(zhuǎn)下行趨勢。但是在內(nèi)外需雙弱的背景下，磨底概率較高。

（范堯堯為蘇州大學商學院副教授）