近期巴以沖突引發(fā)原油市場(chǎng)震蕩，市場(chǎng)擔(dān)憂沖突擴(kuò)大引發(fā)原油供應(yīng)短缺。目前沙特、伊朗等中東主要產(chǎn)油國(guó)并未參戰(zhàn)，也沒(méi)有聯(lián)合減產(chǎn)，且OPEC+從去年至今已多次減產(chǎn)，因此重演第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)石油減產(chǎn)的可能性不大。供應(yīng)端來(lái)看OPEC+的減產(chǎn)使得全球供應(yīng)偏緊，需求端進(jìn)入四季度以來(lái)中國(guó)和美國(guó)的需求都有所減弱，美國(guó)庫(kù)存下行趨勢(shì)暫停，短期有所反彈，但庫(kù)存仍處于低位。綜合來(lái)看全球原油供需處于緊平衡狀態(tài)。

一、OPEC+減產(chǎn)背景下，全球原油供需處于緊平衡

1.1 OPEC+產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)，降低全球原油供給

全球原油儲(chǔ)量及供給均高度集中于OPEC。從全球石油已探明儲(chǔ)量來(lái)看，OPEC成員國(guó)儲(chǔ)量占全球儲(chǔ)量70%，加拿大、俄羅斯和美國(guó)的儲(chǔ)量分別占全球儲(chǔ)量的9.7%、6.2%和4.0%。從2022年原油產(chǎn)量來(lái)看，OPEC成員國(guó)產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的36.42%，加拿大、俄羅斯和美國(guó)的產(chǎn)量分別占全球產(chǎn)量的6.22%、12.45%和17.23%。OPEC成員國(guó)對(duì)全球原油供應(yīng)有較大影響力，此外，美國(guó)在頁(yè)巖油革命后其原油產(chǎn)量在全球亦占有較大份額。

OPEC成員國(guó)的產(chǎn)量決策對(duì)原油價(jià)格有較大影響力。一方面，OPEC成員國(guó)在世界石油儲(chǔ)量和產(chǎn)量的份額最大，因而其增減產(chǎn)計(jì)劃能夠?qū)υ蛢r(jià)格產(chǎn)生影響。另一方面，OPEC成員國(guó)大多依賴原油出口，這也使得其有動(dòng)力主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)量調(diào)節(jié)來(lái)維持原油價(jià)格水平。以O(shè)PEC成員國(guó)中原油產(chǎn)量占比最高的沙特阿拉伯為例，沙特阿拉伯的石油出口常年占其商品出口的70%以上，且其GDP季度同比也與原油價(jià)格走勢(shì)也表現(xiàn)出較高相關(guān)性，國(guó)家出口和經(jīng)濟(jì)與原油價(jià)格聯(lián)系緊密。因而，OPEC國(guó)家往往有較高意愿維持原油價(jià)格，而歷史上油價(jià)出現(xiàn)較大跌幅時(shí)，OPEC成員大多也都一致減產(chǎn)以支撐油價(jià)。

1.2 權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)為原油供需偏緊平衡

OPEC、IEA和EIA對(duì)2023年的全球原油的供需平衡預(yù)測(cè)分別為-7.21、-0.50、0.34，OPEC、IEA和EIA對(duì)2024年的全球原油的供需平衡預(yù)測(cè)分別為-4.94、0.39、-0.05。總的來(lái)說(shuō)，各家機(jī)構(gòu)對(duì)2023和2024年全球原油供需的預(yù)測(cè)是處于緊平衡態(tài)勢(shì)。

二、巴以沖突致使中東局勢(shì)動(dòng)蕩，目前原油生產(chǎn)運(yùn)輸未受實(shí)際影響

2023年10月7日，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運(yùn)動(dòng)（哈馬斯）對(duì)以色列采取軍事行動(dòng)，引發(fā)了巴勒斯坦和以色列的激烈沖突。由于巴以所處的中東地區(qū)原油資源豐富，地緣的軍事沖突有影響周邊產(chǎn)油國(guó)的原油產(chǎn)量或原油輸送的可能，因此此次沖突引發(fā)了原油市場(chǎng)的振蕩。

2.1 巴以沖突的歷史原因復(fù)雜，并摻雜民族和宗教矛盾

公元前1000年左右，猶太人在迦南（現(xiàn)巴勒斯坦地區(qū)）建立了以色列聯(lián)合王國(guó)，這是歷史上的第一個(gè)猶太人國(guó)家，第三代國(guó)王所羅門(mén)在耶路撒冷摩利亞山興建了第一座圣殿。不久后該王國(guó)分裂為北方的以色列王國(guó)（首都撒瑪利亞）和南方的猶大王國(guó)（首都耶路撒冷），之后以色列王國(guó)被亞述王國(guó)滅亡（公元前722年），猶大王國(guó)被新巴比倫滅國(guó)（公元前586年），新巴比倫摧毀了耶路撒冷和圣殿。此后，波斯、希臘、羅馬都分別占領(lǐng)過(guò)巴勒斯坦地區(qū)，而羅馬帝國(guó)在其統(tǒng)治期間將該地區(qū)改名巴勒斯坦省，巴勒斯坦的稱呼也持續(xù)到現(xiàn)在。直到公元622年，阿拉伯帝國(guó)將巴勒斯坦地區(qū)并入版圖，并重建耶路撒冷，在其中興建清真寺。而隨著阿拉伯人不斷的移居和同化，逐步形成了現(xiàn)代巴勒斯坦的阿拉伯人，即使在16世紀(jì)以后奧斯曼帝國(guó)占領(lǐng)巴勒斯坦，阿拉伯人依舊是巴勒斯坦的主要居民。第一次世界大戰(zhàn)后，奧斯曼帝國(guó)戰(zhàn)敗解體，英國(guó)托管巴勒斯坦地區(qū)，大量猶太人在英國(guó)的支持下移居巴勒斯坦地區(qū)。第二次世界大戰(zhàn)納粹大規(guī)模屠殺猶太人，使得更多猶太人移居巴勒斯坦。猶太人的持續(xù)涌入也使其和本地居民阿拉伯人產(chǎn)生了各樣的矛盾。

1947年11月，聯(lián)合國(guó)大會(huì)通過(guò)第181號(hào)決議，將巴勒斯坦地區(qū)約旦河以東55%分給猶太人，45%分給阿拉伯人，耶路撒冷由聯(lián)合國(guó)進(jìn)行管理。阿拉伯人拒絕接受該項(xiàng)決議，并于1948年5月猶太人在181號(hào)決議基礎(chǔ)上建國(guó)以色列的第二天向以色列宣戰(zhàn)，打響第一次中東戰(zhàn)爭(zhēng)。由于阿拉伯人和以色列的沖突不止土地矛盾，還交織著民族、宗教等矛盾，因此中東戰(zhàn)爭(zhēng)通常涉及以色列以及周邊的阿拉伯國(guó)家。從1948年以色列建國(guó)至1982年，阿拉伯國(guó)家共與以色列發(fā)生過(guò)五次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，最終都是以色列取得了勝利，而造成的結(jié)果就是巴勒斯坦地區(qū)中屬于以色列的土地不斷擴(kuò)大。

2.2 第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)曾引發(fā)石油危機(jī)，原油價(jià)格飆升

第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)第一次石油危機(jī)。在歷次中東戰(zhàn)爭(zhēng)中，由于前三次中東戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在1973年以前，世界原油定價(jià)權(quán)由歐美的七個(gè)石油公司“石油七姐妹”所掌握，這一時(shí)期原油價(jià)格波動(dòng)很小，因此前三次中東戰(zhàn)爭(zhēng)未對(duì)原油價(jià)格產(chǎn)生影響。第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，阿拉伯產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始逐漸主導(dǎo)國(guó)際原油價(jià)格，其成員國(guó)沙特阿拉伯決定用原油制裁對(duì)支持以色列的美國(guó)和其他西方國(guó)家，在其實(shí)行原油禁運(yùn)并擴(kuò)大禁運(yùn)范圍后，世界原油供應(yīng)減少，國(guó)際原油價(jià)格飆升，由此引發(fā)第一次石油危機(jī)。第五次中東戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，由于兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)正持續(xù)進(jìn)行，阿拉伯世界內(nèi)部分裂、陣營(yíng)林立，阿拉伯國(guó)家并未團(tuán)結(jié)一致，因此未采取石油減產(chǎn)或禁運(yùn)的措施，油價(jià)保持穩(wěn)定。

第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)，阿拉伯產(chǎn)油國(guó)決定運(yùn)用石油為武器來(lái)迫使美國(guó)等國(guó)家放棄支持以色列的立場(chǎng)。在戰(zhàn)爭(zhēng)初期，由于各產(chǎn)油國(guó)并未形成一致的有力舉措，美國(guó)并未重視阿拉伯國(guó)家的石油禁運(yùn)，因而美國(guó)在10月14日向以色列空運(yùn)武器，10月19日向以色列提供22億美元的軍事援助。在美國(guó)對(duì)以色列的援助公開(kāi)后，沙特、科威特、伊拉克等6個(gè)產(chǎn)油國(guó)于10月16日決定將輕原油價(jià)格提高17%。隨后17日，OAPEC決定各成員國(guó)每月減產(chǎn)5%，沙特、阿聯(lián)酋、利比亞和卡塔爾等國(guó)都先后進(jìn)行了產(chǎn)量削減，然而這些都沒(méi)有阻擋住美國(guó)對(duì)以色列的22億美元軍事援助。因此阿拉伯產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始對(duì)支持以色列的美國(guó)和荷蘭實(shí)行石油禁運(yùn)，僅對(duì)之前就明確表示不支持以色列和美國(guó)立場(chǎng)的英法采取出口特許，對(duì)其他歐共體的國(guó)家和日本的月出口量也將減少5%。

在以色列實(shí)際撤軍后，石油禁令才正式解除。雖然10月26日以色列和埃及、敘利亞?；?，但是埃及和以色列仍然處于軍事對(duì)峙中，以色列包圍并意圖摧毀埃及第三軍團(tuán)，因此石油禁令并未解除。11月4日，OAPEC宣布成員國(guó)一致同意加大減產(chǎn)力度，將在9月份的基礎(chǔ)上減產(chǎn)25%，到12月繼續(xù)削減5%。到次年1月，阿拉伯產(chǎn)油國(guó)的原油產(chǎn)量從預(yù)期的2230萬(wàn)桶/日下降到1790萬(wàn)桶/日。在石油壓力下，1973年11月，歐共體的成員國(guó)以及日本先后表態(tài)支持阿拉伯國(guó)家，也得以解除石油禁運(yùn)。由于以色列遲遲不撤軍，12月OAPEC成員國(guó)決定將石油價(jià)格提高到11.65美元/桶。在時(shí)任美國(guó)國(guó)務(wù)卿基辛格的穿梭外交努力以及國(guó)際壓力下，1974年3月5日以色列撤回軍隊(duì)，3月18日阿拉伯國(guó)家正式解除對(duì)美國(guó)的石油禁運(yùn)。

第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)后，原油價(jià)格中樞永久性提高。從布倫特原油價(jià)格表現(xiàn)上，第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)之前，1973年9月的原油價(jià)格為2.7美元/桶。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，原油價(jià)格上漲至4.1美元/桶。?；鸷笾烈陨谐冯x軍隊(duì)前，在石油禁運(yùn)和提價(jià)的影響下，布倫特原油價(jià)格上漲至13美元/桶。直至石油禁令解除以后，1974年4月開(kāi)始原油價(jià)格回落至10.6美元/桶，且油價(jià)中樞也永久性地抬高至10美元/桶以上。

阿拉伯產(chǎn)油國(guó)的世界石油供求中的主導(dǎo)地位、消費(fèi)國(guó)對(duì)阿拉伯石油的依賴以及阿拉伯國(guó)家的團(tuán)結(jié)一致，為第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)中阿拉伯國(guó)家以石油為武器來(lái)在國(guó)際社會(huì)上施加政治壓力提供了有利條件。

1）實(shí)際上在第二次和第三次中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，阿拉伯國(guó)家就曾通過(guò)關(guān)閉蘇伊士運(yùn)河和輸油管道等手段來(lái)對(duì)英法實(shí)施石油禁運(yùn)，但當(dāng)時(shí)世界石油市場(chǎng)供給過(guò)剩，買(mǎi)方市場(chǎng)占主導(dǎo)，且原油定價(jià)權(quán)掌握在“石油七姐妹”手上，阿拉伯產(chǎn)油國(guó)的石油禁運(yùn)并未產(chǎn)生預(yù)期效果。在第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)期間，石油已逐漸向賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)變，并且阿拉伯產(chǎn)油國(guó)在世界石油產(chǎn)銷上占據(jù)主導(dǎo)地位，定價(jià)權(quán)已在1970年利比亞九月革命以后逐步轉(zhuǎn)移至阿拉伯產(chǎn)油國(guó)手中。產(chǎn)量上來(lái)看，1973年OPEC和中東的原油產(chǎn)量分別為29.44百萬(wàn)桶/日和21.27百萬(wàn)桶/日，占世界原油產(chǎn)量的50.28%和36.33%。

2）歐洲和日本的巨大能源需求使其依賴阿拉伯產(chǎn)油國(guó)的石油，1971年法國(guó)、意大利、英國(guó)和日本從OAPEC進(jìn)口的石油占本國(guó)總能源消費(fèi)比率分別為50%、66%、34%和32%，從OAPEC國(guó)家進(jìn)口的石油更是占總石油進(jìn)口的74.1%、77.9%、73.8%和40.4%。

3）此外，當(dāng)時(shí)阿拉伯國(guó)家之間較為團(tuán)結(jié)，使得阿拉伯產(chǎn)油國(guó)對(duì)支持以色列的國(guó)家采取的石油減產(chǎn)、禁運(yùn)和提價(jià)措施實(shí)施較好，產(chǎn)量削減在決定減產(chǎn)措施的會(huì)議后就先后落實(shí)，大多數(shù)的OAPEC成員國(guó)都實(shí)施了石油禁運(yùn)。

2.3 目前沒(méi)有阿拉伯產(chǎn)油國(guó)卷入巴以沖突，原油生產(chǎn)運(yùn)輸未受實(shí)質(zhì)性影響

巴勒斯坦和以色列不是主要產(chǎn)油國(guó)，未直接影響中東原油產(chǎn)量。雖然目前原油價(jià)格逐步由期貨市場(chǎng)主導(dǎo)，但是阿拉伯產(chǎn)油國(guó)在全球石油供應(yīng)中仍有較大影響力，依舊能夠通過(guò)減產(chǎn)或禁運(yùn)來(lái)影響原油價(jià)格。因此，本輪巴以沖突是否會(huì)對(duì)石油市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響，主要取決于巴以沖突的后續(xù)演變及中東地區(qū)的阿拉伯產(chǎn)油國(guó)牽涉其中的程度，其中最受市場(chǎng)關(guān)注的石油產(chǎn)出國(guó)是伊朗和沙特。

以色列拒絕?；?，巴以沖突繼續(xù)，但擴(kuò)大的可能性不大。通過(guò)公開(kāi)發(fā)言和外事交流的信息，考察巴以雙方、中東阿拉伯產(chǎn)油國(guó)以及國(guó)際社會(huì)的立場(chǎng)和訴求。由于以色列的強(qiáng)硬立場(chǎng)，以及哈馬斯和以色列之間的訴求，巴以雙方的軍事沖突仍未有結(jié)束的跡象。沙特阿拉伯對(duì)巴勒斯坦表示支持，實(shí)際上美國(guó)計(jì)劃于今年底之前推進(jìn)沙特阿拉伯和以色列關(guān)系正?；氰b于目前的巴以沖突，沙以正?；倪M(jìn)程已擱置。伊朗同樣對(duì)巴勒斯坦表示支持，且由伊朗支持的黎巴嫩真主黨也與以色列在邊境地帶頻頻交火，但目前伊朗并未直接武裝介入當(dāng)前巴以局勢(shì)。美國(guó)支持以色列，但同時(shí)也表示以色列應(yīng)注意人道主義精神。聯(lián)合國(guó)大會(huì)于10月27日通過(guò)了巴以決議相關(guān)草案，草案呼吁立即實(shí)行持久和持續(xù)的人道主義休戰(zhàn)，但由于聯(lián)大會(huì)議決議沒(méi)有強(qiáng)制約束力，且美國(guó)和以色列均投反對(duì)票，以色列也表示拒絕?；?，因此仍需觀察后續(xù)雙方動(dòng)向。但總的來(lái)說(shuō)，國(guó)際社會(huì)和支持巴勒斯坦、以色列的國(guó)家表現(xiàn)出來(lái)的意圖是，將沖突約束在僅涉及巴以雙方，不希望沖突繼續(xù)擴(kuò)大。

對(duì)比第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，本次巴以沖突中東產(chǎn)油國(guó)暫未參戰(zhàn)，也沒(méi)有聯(lián)合進(jìn)行減產(chǎn)、禁運(yùn)，原油生產(chǎn)和運(yùn)輸目前未受實(shí)質(zhì)性影響。目前而言，軍事沖突仍限制在以色列和哈馬斯之間，其他中東國(guó)家如沙特和伊朗更多是保持口頭支持，并未直接參與軍事沖突，表現(xiàn)較為克制。且從2022年10月至今OPEC已進(jìn)行了多次減產(chǎn)，其中沙特減產(chǎn)量已達(dá)185.5萬(wàn)桶/日，以沙特為首的阿拉伯產(chǎn)油國(guó)重演第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)減產(chǎn)的空間和可能性都已不大。

沙特增產(chǎn)可能性降低。此前沙特阿拉伯政府也向白宮表示如果原油價(jià)格持續(xù)高企，沙特愿意在明年初提高石油產(chǎn)量，以傳達(dá)善意的信號(hào)，進(jìn)而推動(dòng)沙以正?；?，目前在沙以關(guān)系正常化擱置以后，沙特明年初提高產(chǎn)量的可能性將降低。

美國(guó)對(duì)伊朗石油制裁可能收緊。在巴以沖突之前，美國(guó)和伊朗在9月剛剛達(dá)成了換囚與資產(chǎn)解凍協(xié)議：美方將解凍60億美元的伊朗石油資金，并釋放5名被拘留的伊朗公民，伊朗則將釋放5名被拘留的美國(guó)公民。這60億美元資金此前轉(zhuǎn)移至卡塔爾銀行，在巴以沖突后有被再次凍結(jié)的可能。另一方面，美國(guó)在2018年恢復(fù)的對(duì)伊朗原油領(lǐng)域制裁已在今年有所放松，2023年9月伊朗伊斯蘭共和國(guó)的原油產(chǎn)量已升至305.8萬(wàn)桶/日，較1月的255.4萬(wàn)桶/日增加了近50萬(wàn)桶/日（+19.73%）。若伊朗進(jìn)一步參與巴以沖突，美國(guó)可能將收緊對(duì)伊朗的原油制裁，使伊朗的原油產(chǎn)量下降，在2019-2021年，伊朗的原油產(chǎn)量分別為236.2、199.1、239.2萬(wàn)桶/日。此外，伊朗如果參戰(zhàn)，將有封鎖霍爾木茲海峽的可能?；魻柲酒澓{是中東地區(qū)石油出口的主要通道，又被稱為“石油海峽”，其每日石油運(yùn)輸量近2000萬(wàn)桶，約為全球供應(yīng)的20%，其封鎖將極大影響世界原油供應(yīng)。

美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備降至低位，應(yīng)對(duì)石油供應(yīng)短缺能力減弱。從美國(guó)應(yīng)對(duì)原油產(chǎn)量削減的能力來(lái)看，美國(guó)為應(yīng)對(duì)石油供應(yīng)中斷的影響設(shè)立了戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR），在俄烏沖突爆發(fā)至今，美國(guó)陸續(xù)釋放了約2.4億桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，2023年10月20日當(dāng)周美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備為3.51億桶，因此美國(guó)釋放SPR庫(kù)存以應(yīng)對(duì)石油供應(yīng)短缺的能力有所減弱。

目前巴以沖突未卷入其他中東重要產(chǎn)油國(guó)，原油供應(yīng)鏈也未切斷，因此更多對(duì)原油市場(chǎng)的影響體現(xiàn)在情緒方面。若未來(lái)中東產(chǎn)油國(guó)參戰(zhàn)，或聯(lián)合進(jìn)行減產(chǎn)、禁運(yùn)以制裁支持以色列的國(guó)家，原油市場(chǎng)可能出現(xiàn)較大上漲。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】

需關(guān)注OPEC+成員國(guó)實(shí)際減產(chǎn)情況以及俄羅斯的減少出口情況，若減產(chǎn)力度不及預(yù)期，則原油供應(yīng)將轉(zhuǎn)為寬松。11月將舉辦第36次OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議和第51次JMMC會(huì)議，關(guān)注是否有后續(xù)產(chǎn)量調(diào)整計(jì)劃。

全球經(jīng)濟(jì)增速下滑或恢復(fù)不及預(yù)期，由于原油需求主要來(lái)源于工業(yè)和交通，與經(jīng)濟(jì)景氣度密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)減弱將使得原油需求下降，油價(jià)有向下的壓力。

巴以沖突引發(fā)中東地緣振蕩，以色列緊急聯(lián)合政府較為強(qiáng)硬，沖突有持續(xù)擴(kuò)大的可能，若阿拉伯主要產(chǎn)油國(guó)參戰(zhàn)，可能會(huì)聯(lián)合進(jìn)行石油減產(chǎn)或禁運(yùn)，引發(fā)油價(jià)上漲。若伊朗卷入戰(zhàn)爭(zhēng)，可能封鎖霍爾木茲海峽，減少全球原油供應(yīng)，引發(fā)油價(jià)上漲。

（黃文濤為中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）