2023年飛逝而過(guò)，2024年已經(jīng)拉開(kāi)帷幕，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有其固有的規(guī)律與軌跡，新的一年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將走出怎樣的曲線？未來(lái)經(jīng)濟(jì)擁有哪些發(fā)展機(jī)遇？又將面臨哪些挑戰(zhàn)？2023年的外貿(mào)壓力在新的一年是否會(huì)緩解？帶著一系列疑問(wèn)，我們邀請(qǐng)了16位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家一起展望2024，給出他們對(duì)新的一年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)判。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)

1.GDP同比數(shù)據(jù)

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局1月17日消息，2023年，我國(guó)主要預(yù)期目標(biāo)圓滿實(shí)現(xiàn)，經(jīng)初步核算，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1260582億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.2%，稍低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們5.26%的預(yù)期。分季度看，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.5%，二季度增長(zhǎng)6.3%，三季度增長(zhǎng)4.9%，四季度增長(zhǎng)5.2%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)2024年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)預(yù)測(cè)均值為4.88%。

銀河證券章俊表示，2023年四季度以來(lái)中國(guó)制造業(yè)PMI與服務(wù)業(yè)PMI都連續(xù)低于臨界值。但建筑業(yè)PMI卻逆勢(shì)上行，特別是12月建筑業(yè)新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)都站上臨界值，可能體現(xiàn)了房地產(chǎn)政策優(yōu)化或逆周期調(diào)節(jié)政策的發(fā)力，且逆周期政策具有明顯的“就業(yè)優(yōu)先”特征。2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然處于房地產(chǎn)調(diào)整與新動(dòng)能成長(zhǎng)的對(duì)沖期。主要上行動(dòng)力來(lái)自基建投資實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)、“三大工程”補(bǔ)充之下房地產(chǎn)投資持續(xù)收窄降幅、二季度出口轉(zhuǎn)正、三季度PPI轉(zhuǎn)正之后制造業(yè)投資開(kāi)始加速、四季度居民對(duì)收入與房?jī)r(jià)的預(yù)期改善之后消費(fèi)的進(jìn)一步恢復(fù)等。全年GDP增速可能呈現(xiàn)“橫盤運(yùn)行”狀態(tài)。

招商銀行丁安華表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有望在2024年上半年大幅改善，下半年趨穩(wěn)。在需求端，固定資產(chǎn)投資增速有望在政策托舉下進(jìn)一步提升，與公共部門相關(guān)的基建和制造業(yè)投資將成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要拉動(dòng)，房地產(chǎn)投資跌幅有望小幅收斂。消費(fèi)增速自高位下行，動(dòng)能繼續(xù)向潛在水平修復(fù)，對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)趨弱。由于海外經(jīng)濟(jì)動(dòng)能衰減，我國(guó)出口或在當(dāng)前水平小幅正增長(zhǎng)，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或仍呈拖累。供給端有望隨需求改善持續(xù)修復(fù)。物價(jià)方面，PPI通脹有望小幅回正，CPI通脹有望向合意水平趨近。安全方面，將持續(xù)防范化解經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的三大風(fēng)險(xiǎn)。

參與調(diào)研的經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為2024年政府預(yù)期目標(biāo)設(shè)定為“5%左右”的可能性較大。

渣打銀行丁爽預(yù)計(jì)，2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)會(huì)維持在5%左右。受益于低基數(shù)，2023年中國(guó)GDP增速有望達(dá)到5.4%，但年底經(jīng)濟(jì)總量仍會(huì)低于趨勢(shì)水平2到3個(gè)百分點(diǎn)。為了收窄負(fù)產(chǎn)出缺口，避免通縮預(yù)期固化，他認(rèn)為政府不會(huì)在2024年調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。他對(duì)2024年GDP增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值高于市場(chǎng)共識(shí)，主要考慮以下幾方面因素：（1）房地產(chǎn)行業(yè)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)的比重持續(xù)下降，且2024年房地產(chǎn)下滑勢(shì)頭有望緩解；（2）消費(fèi)者動(dòng)用超額儲(chǔ)蓄的意愿增強(qiáng)；（3）中美緊張關(guān)系暫趨緩和。但不利的基數(shù)效應(yīng)和企業(yè)信心不足可能會(huì)限制增長(zhǎng)的上行空間。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍建議，2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可以設(shè)定在4.5%。他認(rèn)為，目標(biāo)不宜設(shè)置過(guò)高，一是防止地方政府只追求增速而忽略結(jié)構(gòu)調(diào)整與增長(zhǎng)質(zhì)量；二是房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)依然明顯，外貿(mào)與全球市場(chǎng)不確定性較大，也限制了較高增速目標(biāo)的制定。

2.物價(jià)情況

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局12日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年全年，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）比上年上漲0.2%，PPI同比較上年下降3%，均與經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期一致。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為2024年居民消費(fèi)需求將持續(xù)恢復(fù)，2024年CPI同比將升至0.88%，PPI同比將升至-0.07%。

長(zhǎng)江證券伍戈認(rèn)為，全球總需求趨弱之下，國(guó)際油價(jià)中樞或回落。國(guó)內(nèi)基建及“三大工程”利好相關(guān)價(jià)格，PPI全年中樞預(yù)計(jì)升至0左右。生豬產(chǎn)能去化將對(duì)下半年豬價(jià)形成支撐，CPI中樞或小幅回升至0.6%左右。地產(chǎn)調(diào)整未結(jié)束前，價(jià)格難言真正擺脫低迷。

銀河證券章俊表示，2023年12月CPI環(huán)比符合預(yù)期，后續(xù)仍將弱勢(shì)波動(dòng)。預(yù)計(jì)2024年1~2月份受到季節(jié)性和節(jié)日性影響，CPI價(jià)格在2月份轉(zhuǎn)正。2024年在需求恢復(fù)偏弱、房地產(chǎn)下行、原油偏弱的環(huán)境中，CPI仍然低位運(yùn)行，預(yù)計(jì)一季度CPI增長(zhǎng)0.2%左右，全年增長(zhǎng)0.5%~0.8%左右。同時(shí)，他預(yù)計(jì)原油下行的帶動(dòng)在2024年一季度有所減弱，翹尾影響快速下行，一季度PPI下行幅度減緩。考慮到財(cái)政投入在上半年會(huì)形成實(shí)物工作量，3月份是生產(chǎn)高峰，年后企業(yè)普遍備貨和加快生產(chǎn)，預(yù)計(jì)PPI在二季度末可能轉(zhuǎn)正，2024年下半年保持正增長(zhǎng)，全年預(yù)計(jì)在0.9%左右運(yùn)行。

3.生產(chǎn)與消費(fèi)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.8%（增加值增速均為扣除價(jià)格因素的實(shí)際增長(zhǎng)率）。從環(huán)比看，12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.52%。2023年，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上年增長(zhǎng)4.6%，稍高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們4.43%的預(yù)測(cè)均值。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)2024年工業(yè)增加值同比數(shù)據(jù)走勢(shì)較為平穩(wěn)，將由2023年水平升至4.7%。2023年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額公布數(shù)據(jù)為471495億元，比上年增長(zhǎng)7.2%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)該指標(biāo)的預(yù)測(cè)均值為7.35%，他們認(rèn)為2024年這一指標(biāo)將有所回落，預(yù)測(cè)均值為5.35%。

財(cái)通證券陳興表示，從可選消費(fèi)中占比最大的汽車消費(fèi)來(lái)看，2023年12月前24天乘聯(lián)會(huì)乘用車零售、批發(fā)銷量同比增速分別下行至7%、17%，主因是與歷年同期相比，2023年12月車市缺乏政策性補(bǔ)貼的推動(dòng)，汽車消費(fèi)表現(xiàn)平穩(wěn)。不過(guò)，當(dāng)月商品房銷售增速降幅略有收窄，地產(chǎn)后周期消費(fèi)品銷售或有改善。他預(yù)計(jì)，2023年12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速或回落至7.5%。一方面，隨著商務(wù)部“2024消費(fèi)促進(jìn)年”系列政策活動(dòng)的開(kāi)展，消費(fèi)或?qū)⒊掷m(xù)擴(kuò)大；另一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提到要“激發(fā)有潛能的消費(fèi)”，消費(fèi)質(zhì)量或不斷提升。他預(yù)計(jì)，2024年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)5%。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，2023年消費(fèi)的增長(zhǎng)是中國(guó)GDP增速的重要支撐，盡管當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)的恢復(fù)仍未回到疫情前的趨勢(shì)值，但從三季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，居民部門的“消費(fèi)—就業(yè)—收入”正循環(huán)已在顯現(xiàn)，體現(xiàn)為就業(yè)改善、收入增長(zhǎng)加速、消費(fèi)意愿快速回升、消費(fèi)增長(zhǎng)。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，部分公共事業(yè)類消費(fèi)（如醫(yī)療保健、教育）可能受到價(jià)格因素的影響仍偏弱，但部分可選消費(fèi)品（如衣著、生活用品及服務(wù)）快速回升。他預(yù)計(jì)2024年消費(fèi)或延續(xù)這一修復(fù)趨勢(shì)。

4.投資

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資110913億元，比上年下降9.6%（按可比口徑計(jì)算），稍低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的預(yù)期（預(yù)測(cè)均值為-9.07%）。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)2024年房地產(chǎn)行業(yè)有望逐步企穩(wěn)，全年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)增速同比預(yù)測(cè)均值為-5.95%，2024年全國(guó)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速同比預(yù)測(cè)均值為4.57%。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，過(guò)去兩年，地產(chǎn)部門的快速下行及對(duì)相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂是壓制資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的重要因素之一。首先，地產(chǎn)部門快速下行后，地產(chǎn)投資在經(jīng)濟(jì)中的比重已在接近海外水平；其次，近期政策頻繁部署提振地產(chǎn)，房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)失控的可能性不大；第三，房地產(chǎn)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，“三大工程”的重要性上升，或指向相關(guān)建設(shè)將加快推進(jìn)，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)形成一定支撐。實(shí)際上，數(shù)據(jù)指向市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)的悲觀情緒或已出現(xiàn)一定改善，包括民企在集中供地背景下拿地趨緩的現(xiàn)象在2023年已有所緩和、中資地產(chǎn)美元債回報(bào)指數(shù)出現(xiàn)底部企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)等。整體來(lái)看，地產(chǎn)部門的下行進(jìn)入“后半程”，意味著其對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累將有所減弱，從而有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)。

民生銀行溫彬認(rèn)為，2023年，固定資產(chǎn)投資成為增長(zhǎng)拖累項(xiàng)。前三季度社會(huì)資本形成拉動(dòng)GDP同比增長(zhǎng)1.6個(gè)百分點(diǎn)，而疫前基本在2.0個(gè)百分點(diǎn)以上。1~11月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)2.9%，低于2022年全年的5.1%。其中基建投資和制造業(yè)投資走勢(shì)穩(wěn)健，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資持續(xù)下滑。

5.進(jìn)出口

2024年1月12日，海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)2023年12月出口同比增長(zhǎng)2.3%，12月進(jìn)口同比增長(zhǎng)0.2%，12月貿(mào)易順差753.4億美元，2023年全年出口同比下降4.6%，進(jìn)口同比下降5.5%，貿(mào)易順差8232.2億美元，稍高于首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們8187.23億美元的預(yù)期。

銀河證券章俊表示，出口壓制有望迎來(lái)扭轉(zhuǎn)。隨著全球通脹放緩和高利率政策轉(zhuǎn)向，美國(guó)逐步由去庫(kù)存向補(bǔ)庫(kù)存過(guò)渡，將整體上促進(jìn)全球貿(mào)易的復(fù)蘇回升，中國(guó)出口增速也會(huì)跟隨全球貿(mào)易復(fù)蘇迎來(lái)進(jìn)一步改善，他預(yù)計(jì)2024年全年出口增速1.2%。進(jìn)口依賴內(nèi)需穩(wěn)定復(fù)蘇。隨著全球貨幣緊縮終結(jié)，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間有望進(jìn)一步打開(kāi)，內(nèi)需將呈現(xiàn)復(fù)蘇回暖的態(tài)勢(shì)。價(jià)格因素對(duì)進(jìn)口增速的貢獻(xiàn)有望提升，對(duì)進(jìn)口增速也相對(duì)樂(lè)觀，他預(yù)計(jì)2024年全年進(jìn)口增速1.7%。

招商銀行丁安華表示，展望2024年，預(yù)計(jì)出口金額同比增速將從2023年的-4.4%左右回升至2%左右。從全球貿(mào)易總量看，2024年海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或較2023年小幅放緩，但海外宏觀政策轉(zhuǎn)向以及庫(kù)存周期回升有望提振周期性行業(yè)需求，疊加出口價(jià)格企穩(wěn)，全球貨物貿(mào)易金額或保持小幅正增長(zhǎng)。從份額看，2023年中國(guó)在全球出口所占份額有所回落，但仍較疫前超調(diào)，2024年或延續(xù)緩步回落，部分抵消全球貿(mào)易總額增長(zhǎng)帶來(lái)的收入效應(yīng)。從節(jié)奏看，由于2024年外需動(dòng)能或緩步下行，而2023年出口動(dòng)能亦略有下行，基數(shù)擾動(dòng)下2024年月度出口增速或圍繞中樞水平波動(dòng)。下行風(fēng)險(xiǎn)在于海外經(jīng)濟(jì)下行斜率超預(yù)期，以及我國(guó)出口份額回落超預(yù)期。

工銀國(guó)際程實(shí)預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)出口增速或由負(fù)轉(zhuǎn)正，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的拖累減弱。2024年，外需恢復(fù)可能仍受制于主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩與地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)市場(chǎng)進(jìn)出口或?qū)⒗^續(xù)承壓。然而，對(duì)中亞、非洲、拉美等新興市場(chǎng)進(jìn)出口有望延續(xù)較快增長(zhǎng)，補(bǔ)足全年外貿(mào)動(dòng)能。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，2024年全球商品和服務(wù)貿(mào)易同比增速約為3.5%，高于2023年2.6個(gè)百分點(diǎn)。受益于全球貿(mào)易的逐漸穩(wěn)定，疊加中國(guó)在制造業(yè)和高科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力提升，核心與新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步邁向中高端價(jià)值鏈，2024年中國(guó)外貿(mào)韌性有望進(jìn)一步凸顯，支持出口恢復(fù)，并減弱其對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的拖累。此外，“一帶一路”增長(zhǎng)效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。實(shí)證結(jié)果顯示，若中國(guó)與“一帶一路”共建國(guó)家雙邊貿(mào)易成本平均降低0.2個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)GDP增速將增加0.2個(gè)百分點(diǎn)?；谂c“一帶一路”共建國(guó)家雙邊、多邊合作機(jī)制，降低了貿(mào)易成本并提高了貿(mào)易便利性，將進(jìn)一步支持中國(guó)外貿(mào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。

瑞穗證券周雪認(rèn)為，雖然外需放緩可能給我國(guó)出口帶來(lái)一定挑戰(zhàn)，但全球需求從服務(wù)向商品的再平衡將有利于中國(guó)的外貿(mào)增長(zhǎng)。

經(jīng)濟(jì)政策

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍認(rèn)為，2024年我國(guó)政策將繼續(xù)維持寬松，財(cái)政政策將加力提效，貨幣政策將靈活適度。

招商銀行丁安華認(rèn)為，未來(lái)各項(xiàng)政策將積極作為，形成合力，著力提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)能。宏觀政策需強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，充實(shí)政策工具箱，有力有效托舉增長(zhǎng)。參考2023年經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)2024年宏觀政策或相機(jī)抉擇，漸進(jìn)發(fā)力。財(cái)政政策將加力提效，促進(jìn)發(fā)展，確保安全，2024年年初的目標(biāo)赤字率或相對(duì)審慎，仍然設(shè)定為3%，之后或相機(jī)抉擇，再度增發(fā)1萬(wàn)億國(guó)債或“特別國(guó)債”，全年官方赤字率或因此上行至3.6%，對(duì)應(yīng)赤字規(guī)模5萬(wàn)億元。若疊加考慮2023年末增發(fā)1萬(wàn)億“特殊國(guó)債”結(jié)轉(zhuǎn)至2024年使用的5000億元資金，全年赤字率實(shí)際上接近4%，可比口徑下上行0.6個(gè)百分點(diǎn)。新增專項(xiàng)債限額或?yàn)?萬(wàn)億，較2023年增加2000億。貨幣政策將靈活適度、精準(zhǔn)有效，總量政策與結(jié)構(gòu)性政策并舉，1年期MLF或再調(diào)降兩次，共計(jì)20bp，LPR或延續(xù)非對(duì)稱調(diào)降，1年期和5年期以上分別下調(diào)20bp和10bp，全面降準(zhǔn)2次，降幅合計(jì)50bp。在此基礎(chǔ)上，央行可能加碼PSL（抵押支持證券），為房地產(chǎn)“三大工程”建設(shè)提供低成本融資，規(guī)模或達(dá)1萬(wàn)億；也可能新投放政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，規(guī)?；蚺c2022年相當(dāng)。

渣打銀行丁爽預(yù)計(jì)，2024年政策會(huì)繼續(xù)寬松，但政府出臺(tái)強(qiáng)刺激政策的可能性低。貨幣政策方面，他預(yù)計(jì)央行資產(chǎn)負(fù)債表將與GDP同步擴(kuò)張，信貸和貨幣的增長(zhǎng)將與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格水平的預(yù)期目標(biāo)相匹配，同時(shí)房地產(chǎn)融資有望觸底反彈。他預(yù)計(jì)2024年一季度央行將下調(diào)中期借貸便利（MLF）利率10個(gè)基點(diǎn)，二季度降低存款準(zhǔn)備金率25個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，財(cái)政政策會(huì)適度加力，他預(yù)計(jì)2024年官方預(yù)算赤字會(huì)超過(guò)GDP的3%，廣義預(yù)算赤字率會(huì)達(dá)到7.7%，而且赤字可能更多地通過(guò)發(fā)行中央國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)。

英大證券鄭后成表示，從年內(nèi)節(jié)奏看，上半年我國(guó)貨幣政策的“積極”力度要大于下半年。這一判斷的依據(jù)有以下兩點(diǎn)。第一，在美國(guó)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率位于高位的背景下，2024年上半年，尤其是一季度全球流動(dòng)性還面臨一定壓力，對(duì)全球以及我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形成壓制。在此背景下，貨幣政策有必要“以進(jìn)促穩(wěn)”。第二，2024年上半年CPI當(dāng)月同比大概率低于下半年，也就是說(shuō)，相比下半年，上半年通脹對(duì)貨幣政策的掣肘相對(duì)較低，有利于央行推行“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，尤其是一季度。據(jù)此，他認(rèn)為一季度央行大概率降準(zhǔn)或降息。

長(zhǎng)江證券伍戈認(rèn)為，更積極的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，往往預(yù)示更多逆周期調(diào)控。節(jié)奏上，2023年政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的響應(yīng)緩于過(guò)往，2024年也不排除政策發(fā)力偏后可能。貨幣方面也強(qiáng)調(diào)“適度平滑信貸波動(dòng)”，社融或呈先降后升態(tài)勢(shì)。

熱點(diǎn)問(wèn)題研判

1.走過(guò)2023年，這一年中我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展邏輯發(fā)生了哪些重要變化？

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍認(rèn)為變化主要體現(xiàn)在四個(gè)方面：一是地方政府的財(cái)政壓力更加突出，傳統(tǒng)的土地財(cái)政與低效的基建投資發(fā)展模式將逐步走到盡頭，必須要向發(fā)展實(shí)體產(chǎn)業(yè)與進(jìn)一步提升財(cái)政資金效率的方向轉(zhuǎn)變。二是支柱產(chǎn)業(yè)從房地產(chǎn)逐步擴(kuò)展到國(guó)產(chǎn)汽車制造業(yè)，并帶動(dòng)新的出口增長(zhǎng)。這在逐步降低房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與依賴度的同時(shí)，可以加快中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的升級(jí)。三是傳統(tǒng)線下消費(fèi)的發(fā)展壓力更加明顯，線上化成為商業(yè)化的必由之路，善于利用線上與線下聯(lián)合優(yōu)勢(shì)的商業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力最為明顯。四是能源利用效能與清潔能源技術(shù)加速迭代，對(duì)傳統(tǒng)能源格局沖擊巨大，應(yīng)持續(xù)大力推動(dòng)相關(guān)技術(shù)進(jìn)步與鞏固制造優(yōu)勢(shì)，確保中國(guó)在此方面的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

德勤許思濤表示，原先主要以出口和投資驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)模式已到盡頭，一方面，出口面臨諸多不利因素，如保護(hù)主義（不局限于發(fā)達(dá)國(guó)家），部分國(guó)家抵制去工業(yè)化，部分新興市場(chǎng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的排斥；另一方面，中期內(nèi)，要注意基建投資面臨回報(bào)率不足的問(wèn)題。

招商證券謝亞軒認(rèn)為這一年中房地產(chǎn)供求形勢(shì)發(fā)生了較大變化，居民預(yù)期和消費(fèi)傾向也發(fā)生了重要變化。

工銀國(guó)際程實(shí)表示，在全球經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)水平整體趨勢(shì)性下降的背景下，中國(guó)潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的絕對(duì)增速呈趨勢(shì)下行。他預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為4.9%左右，略低于2023年，但與2020~2023年間平均增速大致持平。然而，中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)增速依舊明顯高于歐美等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。從三駕馬車的角度來(lái)看，消費(fèi)和投資將是驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，而它們之間的平衡關(guān)系將直接影響到經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。優(yōu)化消費(fèi)與投資之間的平衡，發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用與投資的關(guān)鍵作用，促進(jìn)消費(fèi)和投資之間形成良性循環(huán)，將有望實(shí)現(xiàn)以內(nèi)循環(huán)合力對(duì)沖潛在的外需收縮壓力。一方面，積極培育消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，并通過(guò)減稅、增加公共支出等手段提升居民消費(fèi)能力，激發(fā)有潛能的消費(fèi)；同時(shí)，通過(guò)改善投資環(huán)境、鼓勵(lì)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，引導(dǎo)和激發(fā)有效益的投資，著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的多元驅(qū)動(dòng)。

瑞穗證券周雪認(rèn)為，在經(jīng)歷一年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，地產(chǎn)城投風(fēng)險(xiǎn)暴露后，2023年12月中央政治局會(huì)議定調(diào)先立后破，表明了政府穩(wěn)信心促增長(zhǎng)的決心。在2024年的經(jīng)濟(jì)政策里，規(guī)范行業(yè)發(fā)展和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的限制性政策出臺(tái)將大大放緩，而對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和外資的松綁和支持勢(shì)在必行。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展邏輯發(fā)生了以下重大變化：1、疫情防控轉(zhuǎn)段，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入恢復(fù)階段；2，地產(chǎn)定調(diào)轉(zhuǎn)向，7月中央政治局會(huì)議指出“我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化”，地產(chǎn)政策明顯放松；3，出口在貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)和商品結(jié)構(gòu)的變化；4，地方政府化債推進(jìn)，發(fā)行特殊再融資債以及增發(fā)國(guó)債。

2.我國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正處于怎樣的狀態(tài)？未來(lái)發(fā)展如何？

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍表示，從全球看，全球合作體系處于冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最為碎片化的階段，全球化受到越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，越來(lái)越向區(qū)域化與集團(tuán)化轉(zhuǎn)變，遏制、競(jìng)爭(zhēng)與效率損耗越來(lái)越明顯。在此情況下，美元為主的全球貨幣體系受到?jīng)_擊，人民幣的發(fā)展空間潛力較大。同時(shí)，美歐持續(xù)的制造業(yè)空心化，為中國(guó)制造業(yè)加速形成全球主導(dǎo)地位帶來(lái)機(jī)遇。但另一方面，中國(guó)也受到美西方越來(lái)越明顯的遏制，尤其在代表先進(jìn)發(fā)展方向的數(shù)字經(jīng)濟(jì)與算力方面。對(duì)中國(guó)而言，以國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)來(lái)提升中國(guó)制造業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力以及利用“一帶一路”培育新的國(guó)際合作模式至關(guān)重要。

德勤許思濤認(rèn)為全球衰退風(fēng)險(xiǎn)正逐步減小，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)于預(yù)期，有望實(shí)現(xiàn)軟著陸；中國(guó)經(jīng)濟(jì)已恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行，并呈現(xiàn)回穩(wěn)跡象；相比之下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的預(yù)期則較弱。另外，美聯(lián)儲(chǔ)利率可能即將見(jiàn)頂，中國(guó)貨幣政策的外部環(huán)境將改善。

銀河證券章俊表示，我國(guó)現(xiàn)階段處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)大幅轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，需要3~5年的時(shí)間。這期間經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能在不斷醞釀，這一部分跟隨全球經(jīng)濟(jì)周期而動(dòng)，但是其他部分則仍在出清過(guò)程中。

招商銀行丁安華表示，展望2024年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速但韌性仍然較強(qiáng)，加息周期結(jié)束但降息幅度受限。財(cái)政擴(kuò)張的邊際收斂和貨幣緊縮的滯后效應(yīng)可能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)回落，但幅度可能低于市場(chǎng)預(yù)期。一是財(cái)政力度仍然系統(tǒng)性高于疫情前水平，二是美國(guó)住房市場(chǎng)處于補(bǔ)庫(kù)存階段，三是新一輪知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資方興未艾。與此同時(shí)，服務(wù)通脹黏性可能令抗通脹于“最后一公里”遇阻，限制美聯(lián)儲(chǔ)降息的速度和幅度。不同于以往的“緩起急落”，本輪利率周期可能呈現(xiàn)出“急起緩落”的特征。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”的指導(dǎo)思想下前行。

工銀國(guó)際程實(shí)表示，對(duì)于全球而言，基于IMF的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，他認(rèn)為2024年全球經(jīng)濟(jì)增速整體會(huì)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和衰退而繼續(xù)放緩。從結(jié)構(gòu)性來(lái)看，美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)增長(zhǎng)將放緩。但德國(guó)可能受到中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步修復(fù)以及制造業(yè)供應(yīng)鏈的恢復(fù)而擺脫衰退。相比歐美，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步修復(fù)。從歷史降息周期來(lái)看，如果歐美央行盡快實(shí)施降息，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將同步受益。對(duì)于中國(guó)而言，2024年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)夯實(shí)復(fù)蘇基礎(chǔ)、推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、挖掘發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵階段。放眼世界，外部風(fēng)高浪急，全球經(jīng)濟(jì)正處于“緩步增長(zhǎng)、高度敏感、深層轉(zhuǎn)變”的重要時(shí)刻；聚焦中國(guó)，蓄力爬坡過(guò)坎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將以速度換空間，在增長(zhǎng)保持穩(wěn)定的過(guò)程中謀求發(fā)展動(dòng)能的轉(zhuǎn)換、增長(zhǎng)質(zhì)量的提升和人民福祉的改善。

瑞穗證券周雪認(rèn)為，在高息環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，給國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了不小的挑戰(zhàn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策可能轉(zhuǎn)向，為國(guó)內(nèi)貨幣政策的進(jìn)一步放松創(chuàng)造了條件。2024年美國(guó)大選給中美關(guān)系蒙上了一層不確定性，但得益于2023年年底卓有成效的習(xí)拜會(huì)談，她認(rèn)為中美關(guān)系在2024年出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性不大。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于疫情沖擊后的恢復(fù)階段，疤痕效應(yīng)逐漸消退。預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)一步深化。與此同時(shí)，美國(guó)處于“政府加杠桿+經(jīng)濟(jì)偏強(qiáng)+通脹偏高+利率高企”的狀態(tài)。接下來(lái)美國(guó)可能面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)。

3.2023年12月8日中央政治局會(huì)議提出“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，2024年我國(guó)可以在哪些方面體現(xiàn)這一政策基調(diào)？

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍表示，在國(guó)有企業(yè)改革與國(guó)有企業(yè)-民營(yíng)企業(yè)的關(guān)系方面，應(yīng)考慮建立統(tǒng)一的市場(chǎng)主體運(yùn)行模式，破除“國(guó)有經(jīng)濟(jì)”vs“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)”的二元經(jīng)濟(jì)模式。在資本市場(chǎng)發(fā)展方面，建立“重透明”“重信用”“重回報(bào)”“重處罰”的運(yùn)行管理機(jī)制，消除當(dāng)前資本市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制導(dǎo)致的圈錢與造假等明顯弊端。

德勤許思濤認(rèn)為這次重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的“先立后破”，意味著要在改革與增長(zhǎng)之間重新權(quán)衡；出臺(tái)支持政策穩(wěn)增長(zhǎng)可能是推進(jìn)增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的前提條件，例如要讓房地產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展——考慮到房地產(chǎn)對(duì)各個(gè)行業(yè)和居民資產(chǎn)負(fù)債表都有重大影響，如果房地產(chǎn)持續(xù)低迷，要找到新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎（比如綠色經(jīng)濟(jì)或其他新經(jīng)濟(jì)）并不容易。

工銀國(guó)際程實(shí)表示，穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)和先立后破，是中央政治局會(huì)議以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議先后強(qiáng)調(diào)的政策基調(diào)。其中以進(jìn)促穩(wěn)和先立后破都是新提法，引起了普遍關(guān)注。他認(rèn)為這兩個(gè)詞都是強(qiáng)調(diào)了宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)生辯證關(guān)系矛盾統(tǒng)一的本質(zhì)。進(jìn)和穩(wěn)、立與破，并不是割裂的，更不是對(duì)立的，只有更高效地處理好它們之間相生共隨、互為表里的關(guān)系，才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的共同目標(biāo)。具體而言，以進(jìn)促穩(wěn)，“進(jìn)”指的是在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，唯有通過(guò)內(nèi)生資源配置優(yōu)化來(lái)提振全要素生產(chǎn)率，穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)和穩(wěn)就業(yè)才具有堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。再看先立后破，強(qiáng)調(diào)了順序、強(qiáng)調(diào)了重點(diǎn)，在打破舊的思維范式、突破舊的發(fā)展瓶頸、破除落后生產(chǎn)方式之前，要充分考慮、審慎評(píng)估破的短期成本和經(jīng)濟(jì)代價(jià)，要通過(guò)先立來(lái)有效緩解陣痛、抵補(bǔ)可能成本。之于破，要慎破、緩破、有所破有所不破，在新舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換之間，實(shí)現(xiàn)平滑過(guò)渡。之于立，則要立于“禮”，梳理規(guī)范經(jīng)濟(jì)秩序、樹(shù)立新增長(zhǎng)范式、確立新增長(zhǎng)動(dòng)能，要發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的資源配置作用和新型舉國(guó)機(jī)制的強(qiáng)大引領(lǐng)功能，讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)更自主可控、更長(zhǎng)期可持續(xù)的新發(fā)展模式能夠立得住、立得穩(wěn)、立得有成效。

財(cái)通證券陳興表示本次中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要“先立后破”，這一提法在2021年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上也曾出現(xiàn)。他認(rèn)為，這旨在校準(zhǔn)政策運(yùn)行中的系統(tǒng)性偏差，政策也會(huì)更加關(guān)注執(zhí)行效果與目標(biāo)的背離，印證會(huì)議提到“增強(qiáng)宏觀政策取向一致性”：一方面，“一刀切”的做法或不可?。涣硪环矫?，政策出臺(tái)和執(zhí)行也更加注重系統(tǒng)性和協(xié)調(diào)性，避免“合成謬誤”與“分解謬誤”。而中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議延續(xù)了中央政治局會(huì)議的定調(diào)，對(duì)于財(cái)政政策和貨幣政策均增加了“適度”的提法，這意味著政策顯著刺激的概率較低，而其主要強(qiáng)調(diào)了兩個(gè)方面，一是增強(qiáng)政策的協(xié)同性，會(huì)議明確提到，要“加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合”，甚至要把“非經(jīng)濟(jì)性政策”納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，這意味著政策關(guān)注到實(shí)際執(zhí)行中的“合成謬誤”，即缺少協(xié)調(diào)性的政策可能加劇對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，政策協(xié)同性的提升意味著頂層設(shè)計(jì)將主導(dǎo)政策制訂；二是更強(qiáng)調(diào)政策效果的發(fā)揮，如財(cái)政政策提到要“提高資金效益和政策效果”，貨幣政策也要“盤活存量、提升效能”，預(yù)計(jì)2024年年初資金或?qū)⑤^為充裕，政策將更加注重資金的落實(shí)見(jiàn)效而非進(jìn)一步加碼資金投放。

英大證券鄭后成認(rèn)為，可以從三個(gè)層面來(lái)理解“先立后破”的含義。第一個(gè)層面，“先立后破”的本義指的是宏觀政策層面的“先立后破”。第二個(gè)層面，“先立后破”的引申義指的是產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面的“先立后破”。第三個(gè)層面，從宏觀經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的角度看，“先立后破”指的是，在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換不是一蹴而就的背景下，在新動(dòng)能尚未成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)之前，要加快推進(jìn)新動(dòng)能的成長(zhǎng)壯大，與此同時(shí)，原有的舊動(dòng)能繼續(xù)在宏觀經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)重要角色。

4.2024年針對(duì)國(guó)內(nèi)有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，可以出臺(tái)哪些政策？

德勤許思濤認(rèn)為考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)的體量和影響巨大，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)顯然是經(jīng)濟(jì)工作的當(dāng)務(wù)之急。2023年12月北京和上海發(fā)布了優(yōu)化調(diào)整購(gòu)房政策公告，對(duì)整體市場(chǎng)信心有一定的提升作用，體現(xiàn)出政策制定者更加致力于鼓勵(lì)消費(fèi)者為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。當(dāng)然，政策力度其實(shí)還有進(jìn)一步增大的空間，比如三成的首付比例仍然較高，可以進(jìn)一步降低；另外，從某種程度上而言，出于對(duì)開(kāi)發(fā)商交房能力的擔(dān)心，居民購(gòu)房需求可能受到阻礙，政府可以考慮為此提供保障。

招商證券謝亞軒表示，廣義財(cái)政特別是中央政府加杠桿多做貢獻(xiàn)，多出有利于穩(wěn)定預(yù)期的政策，少出甚至不出收縮性政策，結(jié)構(gòu)性政策要適時(shí)適度、有進(jìn)有退。

瑞穗證券周雪預(yù)計(jì)會(huì)出臺(tái)更加積極的財(cái)政政策，通過(guò)中央政府加杠桿來(lái)抵消居民部門和地方政府部門去杠桿的負(fù)面影響。

財(cái)通證券陳興表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次重申“聚焦經(jīng)濟(jì)建設(shè)”這一中心目標(biāo)，“以進(jìn)促穩(wěn)”的政策基調(diào)相比于之前的“穩(wěn)字當(dāng)頭”也明顯積極了很多。在解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問(wèn)題的思路上，經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，而非實(shí)際速度，因而創(chuàng)新順理成章成為高質(zhì)量發(fā)展的重要抓手。首先，科技創(chuàng)新為各項(xiàng)重點(diǎn)工作之首，重要性較2023年有了進(jìn)一步提升，其中顛覆性技術(shù)和前沿技術(shù)被著重強(qiáng)調(diào)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)和人工智能等新興產(chǎn)業(yè)均受到政策關(guān)注，努力確保我國(guó)站在科技革命的潮頭。而與之相適應(yīng)的，融資模式也會(huì)有相應(yīng)地轉(zhuǎn)變，創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資將得到政策的鼓勵(lì)支持。其次，內(nèi)需質(zhì)量也是重點(diǎn)工作之一。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)要激發(fā)和擴(kuò)大的是“有潛能”的消費(fèi)和“有效益”的投資，在擴(kuò)內(nèi)需上以更新作為突破點(diǎn)之一，提出要“推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新”。一方面，這意味著2024年制造業(yè)投資規(guī)模或仍將保持高位，設(shè)備更新將有力拉動(dòng)2024年制造業(yè)投資的增長(zhǎng)，再加上新興產(chǎn)業(yè)在充沛的資金支持和良好的發(fā)展前景帶動(dòng)下的繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。另一方面，傳統(tǒng)消費(fèi)品領(lǐng)域也將迎來(lái)更新?lián)Q代，更高“技術(shù)、能耗、排放”標(biāo)準(zhǔn)的消費(fèi)品滲透率將得到進(jìn)一步提升。除此之外，城市更新也是2024年的重點(diǎn)工作之一。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)需，形成消費(fèi)和投資相互促進(jìn)的良性循環(huán)；以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)、數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)。

（作者系第一財(cái)經(jīng)研究院研究員）

本期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)研”16位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

陳興：財(cái)通證券宏觀首席分析師

程實(shí)：工銀國(guó)際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁安華：招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

陸挺：野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)

伍戈：長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

謝亞軒：招商證券研究發(fā)展中心副總監(jiān)

章俊：中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

許思濤：德勤中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

鄭后成：英大證券公司首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家

周雪：瑞穗證券亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家

朱海斌：摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家