宛如“血管”和“神經(jīng)”，地下管網(wǎng)對現(xiàn)代城市而言，可謂不可缺少的“生命線”。

從滿足生活、生產(chǎn)需要的給水、雨水、污水管線，再到天然氣、熱力、電力、通信等市政公用管線，地下管網(wǎng)在城鎮(zhèn)化進程中扮演了低調(diào)卻重要的角色。尤其是當(dāng)遇到極端自然天氣，一座城市的“里子”到底如何，便借此展現(xiàn)得淋漓盡致。

經(jīng)過幾十年飛速發(fā)展，我國城鎮(zhèn)化進程來到高質(zhì)量發(fā)展的下半場，對城市“內(nèi)與里”方方面面的關(guān)注日益細(xì)化，地下管網(wǎng)建設(shè)的重要性也日益提升，成為近年來政策提振的一大風(fēng)口。

業(yè)內(nèi)預(yù)計，城市排水管網(wǎng)擴容、污水處理管道建設(shè)、天然氣消費替代、地下綜合管廊建設(shè)等因素，正驅(qū)動我國地下管網(wǎng)建設(shè)迅速擴張，地下管網(wǎng)相關(guān)行業(yè)市場空間有望繼續(xù)提速，塑管賽道龍頭企業(yè)中國聯(lián)塑在這股浪潮中將明顯受益。

城市基建的“里子”工程

不久前，新華社播發(fā)《引領(lǐng)中國經(jīng)濟大船乘風(fēng)破浪持續(xù)前行——2023年中央經(jīng)濟工作會議側(cè)記》，高層在提及城市地下管網(wǎng)時稱，這是城市的“里子”工程，中國傳統(tǒng)是要面子，實際面子里子要一起要，要更重里子。“這個工程投資潛力大，帶動能力強。”

只言片語，折射出地下管網(wǎng)的獨特與重要。地下管網(wǎng)被稱作城市的“血管”和“神經(jīng)”，但凡出現(xiàn)老化、破裂、堵塞等問題，就要對馬路“開膛破肚”，維修成本極高。而如果在建設(shè)時期做好規(guī)劃與投資，對城市的順利運轉(zhuǎn)將發(fā)揮極大作用。

如此隱秘卻重要，地下管網(wǎng)已然成為我國城市基建不可或缺的一部分。據(jù)住建部數(shù)據(jù)，2013年～2022年，我國城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額中，與地下管網(wǎng)建設(shè)密切相關(guān)的供水、排水、燃?xì)?、集中供暖、地下綜合管廊這五部分總額由2159.70億元上升至3551.80億元，占我國城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額的比例也逐年遞增。

從管道規(guī)模看，目前我國城市供水管道長度達(dá)110.30萬公里，排水管道長度91.35萬公里，天然氣管道長度98.04萬公里，供熱管道長度49.34萬公里。僅這四項，管網(wǎng)的長度就達(dá)到近350萬公里，未來我國每年還將改造10萬公里以上地下管線。

值得注意的是，雖然我國地下管網(wǎng)系統(tǒng)在以可觀的速度發(fā)展，但仍存在不少現(xiàn)實問題。近年來，臺風(fēng)、暴雨等原因?qū)е鲁鞘袃?nèi)澇頻頻，引發(fā)社會對地下管網(wǎng)排水系統(tǒng)建設(shè)的反思。

未來，為提升城市的實際承載能力，我國將進一步完善地下管網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，包括城市排水管道擴容、燃?xì)夤艿栏聰U容、污水收集處理管網(wǎng)建設(shè)、地下管廊等多個方向。

以城市排水管道為例，近年來我國排水管道長度快速增長，2013-2022年，我國城市排水管道總長度由46.49萬公里快速增長至91.35萬公里，在十年內(nèi)近乎翻倍。但與發(fā)達(dá)國家相比，我國目前的城市排水管道承載力仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，城市人均排水管道長度僅1.08米。

污水處理管道也有很大更新空間。據(jù)住建部數(shù)據(jù)，截至2022年，我國城市和縣城的污水處理率均達(dá)到95%以上，但我國建制鎮(zhèn)的污水處理率尚不及65%，且若只考慮污水集中處理率則更低，我國建制鎮(zhèn)的污水管道仍有明顯的提升空間。

天然氣對其他化石能源的替代，也正引發(fā)相應(yīng)的管道投資熱潮。2013年～2022年，我國城市天然氣管道由38.84萬公里增長至98.04萬公里，在十年內(nèi)增長超過150%，未來隨著天然氣替代的持續(xù)推進，我國燃?xì)夤艿劳顿Y同樣有望保持高速增長。

政策接連釋放利好信號

現(xiàn)實需要之下，近年來地下管網(wǎng)的相關(guān)政策接連釋放。

早在2021年以來，國家便開始密集出臺地下管網(wǎng)、水利工程建設(shè)的相關(guān)政策。當(dāng)年12月，四部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于加強城市節(jié)水工作的指導(dǎo)意見》，明確到2025年，全國城市公共供水管網(wǎng)漏損率力爭控制在9%以內(nèi)......到2035年，城市發(fā)展基本適配水資源承載能力。

去年來，與地下管網(wǎng)相關(guān)的各類動態(tài)依然不斷。2023年5月25日，中共中央、國務(wù)院印發(fā)《國家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》，該《綱要》是國家水網(wǎng)建設(shè)的重要指導(dǎo)性文件。

《綱要》明確，到2025年，建設(shè)一批國家水網(wǎng)骨干工程，國家骨干網(wǎng)建設(shè)加快推進，省市縣水網(wǎng)有序?qū)嵤?，著力補齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護等短板和薄弱環(huán)節(jié)......到2035年，基本形成國家水網(wǎng)總體格局，國家水網(wǎng)主骨架和大動脈逐步建成，省市縣水網(wǎng)基本完善，構(gòu)建與基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化相適應(yīng)的國家水安全保障體系。

財政方面的支持也在加碼，2023年10月24日官方信息顯示，中央財政將在四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，資金將重點用于八大方面，繼續(xù)加碼地下管網(wǎng)相關(guān)方面的建設(shè)。

同年11月29日，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《關(guān)于全面開展城市體檢工作的指導(dǎo)意見》，在全國地級及以上城市全面部署開展城市體檢工作，各地要把城市體檢作為統(tǒng)籌城市規(guī)劃、建設(shè)、管理工作的重要抓手，找出群眾反映強烈的難點、堵點、痛點問題。

12月召開的全國住房城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議也提出，2024年將繼續(xù)加快推進城市更新行動，大力推進城市地下管網(wǎng)改造，縣級市黑臭水體消除比例明年要達(dá)到80%，實施城市排水防澇能力提升工程，啟動100個左右城市、1000個以上易澇積水點治理。

“城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程，是城市更新和新型城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要內(nèi)容。”住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長倪虹此前公開表示，要開展城市基礎(chǔ)設(shè)施普查，建立覆蓋地上地下的城市基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)據(jù)庫，找準(zhǔn)城市基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險源和風(fēng)險點，編制城市安全風(fēng)險清單。

政策支持與引導(dǎo)下，今年各地都在加速推進地下管網(wǎng)建設(shè)。公開信息顯示，成都今年將重點推進主城區(qū)1157個非住宅排水戶內(nèi)部排水管網(wǎng)治理；北京計劃在2025年底前，基本完成城市燃?xì)?、供熱管道等更新任?wù)；云南2025年底前力爭更新改造燃?xì)夤艿?萬公里以上......

塑管龍頭將直接受益

地下管網(wǎng)建設(shè)提速，將對相關(guān)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有何影響？

天風(fēng)證券表示，地下管網(wǎng)的投資機會主要圍繞管道制造、管道施工、管道安防、勘探設(shè)計四個方面，其中管網(wǎng)投資規(guī)模大且單位投資額高，是細(xì)分賽道確定性較高的領(lǐng)域。

“以城市排水管道為例，涉及輸、排水的管道產(chǎn)品主要包括混凝土管道、金屬管道和塑料管道三大類，不同材質(zhì)、性能決定了各類管道產(chǎn)品的適用范圍不同。”天風(fēng)證券表示，市政業(yè)務(wù)占比越高的公司受益程度越明顯，相關(guān)標(biāo)的有中國聯(lián)塑等產(chǎn)業(yè)鏈公司。

光大證券表示，2021年12月以來，國家密集出臺地下管網(wǎng)、水利工程建設(shè)的相關(guān)政策，國家水網(wǎng)、地下管網(wǎng)有望成為基建發(fā)力的重點方向之一，帶動管道需求大幅增長。

值得注意的是，用于地下管網(wǎng)建設(shè)的管道耗材種類繁多，包含鋼管、鑄鐵管道、塑料管道等。其中，塑料管道在分支管網(wǎng)、給排水方面，有著成本及性能方面的優(yōu)勢，主要用于建筑給水、熱水供應(yīng)等城市供水管道。隨著地下管廊建設(shè)的加速推進，相關(guān)管道制造公司有望受益。

中國聯(lián)塑是國內(nèi)大型管道建材的龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋管道、建材家居、環(huán)保、供應(yīng)鏈服務(wù)平臺等，核心產(chǎn)品包括塑料管道、光伏新能源、水暖衛(wèi)浴、整體廚房、整體門窗、鋁模板材等。在當(dāng)下的管網(wǎng)投資熱潮中，該公司是直接相關(guān)并受益的企業(yè)之一。

作為中國管道建材領(lǐng)域產(chǎn)品體系最為齊全的生產(chǎn)商之一，中國聯(lián)塑提供過萬種產(chǎn)品，應(yīng)用于家居裝修、民用建筑、市政給水、排水、能源管理、電力通訊、燃?xì)?、消防等領(lǐng)域。目前，該集團已建立超過30個生產(chǎn)基地，擁有覆蓋全國的分銷網(wǎng)絡(luò)。

近年來，中國聯(lián)塑的發(fā)展極為迅速。2018～2021年期間，中國聯(lián)塑的營業(yè)收入從兩百億級增長到三百億級；2023年上半年，中國聯(lián)塑整體收入按年增至152.97億元，毛利為42.59億元，毛利率為27.8%；公司擁有人應(yīng)占溢利14.94億元，同比增加15.19%。

目前，中國聯(lián)塑在塑料管道行業(yè)的市場占有率約為20%，公司在售的塑料管道品類繁多，基本包含市面常見材質(zhì)，其中PVC材質(zhì)管道占業(yè)務(wù)收入的比例常年穩(wěn)定在60%左右。截至2023年上半年，公司塑料管道總設(shè)計產(chǎn)能達(dá)321萬噸。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，得益于產(chǎn)能的不斷釋放、分銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋面可觀，中國聯(lián)塑在響應(yīng)市政建設(shè)落地服務(wù)等方面具有較高的成本、服務(wù)優(yōu)勢；與此同時，隨著地下管網(wǎng)建設(shè)提速、行業(yè)整合加速，中國聯(lián)塑有望進一步打開增長空間，提升市場占有率，穩(wěn)定穿越周期。