（本文作者祝波，上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授）

 

科技創(chuàng)新是推動(dòng)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的重要途徑，金融為科技創(chuàng)新發(fā)展提供重要資金支持。根據(jù)中央金融工作會(huì)議精神，2024年以來(lái)，我國(guó)持續(xù)優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展科技金融，促進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展?？萍冀鹑诎斯蓹?quán)投資基金，股權(quán)投資基金與科技貸款、資本市場(chǎng)、科技保險(xiǎn)等都是科技金融的重要組成部分，為科技創(chuàng)新發(fā)展提供資金支持和服務(wù)。

一、股權(quán)投資基金是科技創(chuàng)新發(fā)展的重要支撐

（1）股權(quán)基金是科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的重要資金來(lái)源

VC（Venture Capital）和PE (Private Equity)都屬于股權(quán)投資基金范疇。我國(guó)的股權(quán)投資基金目前都是私募基金，因此，我國(guó)的股權(quán)投資基金就是廣義上的私募股權(quán)基金。根據(jù)國(guó)際慣例，VC享受更多的優(yōu)惠政策而單獨(dú)列出，并與PE并列，PE包括了并購(gòu)基金。理論上界定，VC主要投資前端，主要是初創(chuàng)期企業(yè)，而PE主要投資后端，主要是成長(zhǎng)期、成熟期等階段的企業(yè)。股權(quán)投資基金為科技創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)提供資金支持，股權(quán)基金的發(fā)達(dá)程度，在一定程度上決定科技創(chuàng)新活躍程度。我國(guó)需要進(jìn)一步發(fā)揮股權(quán)投資基金的主觀能動(dòng)性，對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)提供全生命周期的支持，為科技創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供充裕的資金來(lái)源。

（2）我國(guó)上市公司投資機(jī)構(gòu)滲透率逐步增長(zhǎng)

根據(jù)財(cái)聯(lián)社創(chuàng)投通的數(shù)據(jù)，2023年度，中企在A股313家上市公司中236家有投資機(jī)構(gòu)參與，投資機(jī)構(gòu)滲透率為75.4%，也就是每100家上市公司，有75家左右獲得過(guò)投資機(jī)構(gòu)的資金支持。其中，科創(chuàng)板上市公司的投資機(jī)構(gòu)滲透率為98.51%，創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)構(gòu)滲透率為76.36%，北交所的投資機(jī)構(gòu)滲透率為64.94%。作為對(duì)比，2023年，中企在港股上市的投資機(jī)構(gòu)滲透率為70.77%，在美股上市的投資機(jī)構(gòu)滲透率為32.35%。

我國(guó)上市公司中的投資機(jī)構(gòu)滲透率呈現(xiàn)逐步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，我國(guó)2017年VC/PE的滲透率為56.5%，2018年為56.5%，2019年為66.9%，2020年為65.3%，2021年為67%，2022年為69.3%。由此可見(jiàn)，股權(quán)基金對(duì)我國(guó)科技企業(yè)的成長(zhǎng)扮演重要角色。

（3）我國(guó)股權(quán)基金擁有較大的發(fā)展和提升空間

相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的股權(quán)投資基金，我國(guó)股權(quán)基金起步較晚，從募集到退出，各個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)行機(jī)制還不夠健全。在募集環(huán)節(jié)，長(zhǎng)期資金進(jìn)入股權(quán)基金的力度不夠；在退出環(huán)節(jié)，退出通道相對(duì)比較狹窄。目前階段，LP投資人的投資理念約束、股權(quán)投資基金的專業(yè)能力，IPO退出和S基金份額轉(zhuǎn)讓通道依然擁擠，在一定程度上制約了中國(guó)股權(quán)基金行業(yè)的發(fā)展。

我國(guó)股權(quán)基金行業(yè)需要健康發(fā)展。股權(quán)基金行業(yè)的健康發(fā)展歸根結(jié)底取決于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力和政策的引導(dǎo)。經(jīng)濟(jì)的活力可以促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展，為股權(quán)基金的項(xiàng)目投資提供重要拉力。對(duì)股權(quán)基金的政策引導(dǎo)，可以引導(dǎo)激發(fā)更多社會(huì)資金投向股權(quán)基金，為股權(quán)基金的募集提供資金源泉。通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮作用，形成規(guī)模不同、賽道各異、關(guān)注不同階段項(xiàng)目的股權(quán)基金集聚群，為股權(quán)基金行業(yè)發(fā)展提供合力。

二、股權(quán)投資基金健康發(fā)展的底層邏輯

股權(quán)基金的成立經(jīng)過(guò)募投管退四個(gè)環(huán)節(jié)。充裕的資金來(lái)源是股權(quán)基金發(fā)展的基礎(chǔ)；雄厚的投資項(xiàng)目的能力與投后管理能力是股權(quán)基金發(fā)展的根本支撐；豐富多元的退出通道是股權(quán)基金實(shí)現(xiàn)收益的重要保障。募投管退之間的相互作用，推進(jìn)股權(quán)基金的系統(tǒng)演進(jìn)。成功的投資項(xiàng)目案例以及投資收益數(shù)據(jù)，會(huì)吸引LP積極響應(yīng)下一輪的資金募集。募集資金越多，越容易找到優(yōu)秀的項(xiàng)目；募集資金越多，越容易聚集優(yōu)秀人才，越能給被投企業(yè)更多資源支持；投后管理做得越專業(yè)到位，被投企業(yè)越是容易上市，股權(quán)基金越容易通過(guò)IPO收回投資收益；股權(quán)基金成功退出獲得投資收益，反過(guò)來(lái)又會(huì)影響募集，為下一輪募集提供重要基礎(chǔ)，從而實(shí)現(xiàn)募投管退的良性循環(huán)。

（1）有充足的科技創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)企業(yè)存量和增量

社會(huì)上必須擁有一定的科技創(chuàng)新企業(yè)存量，并保持一定的增量，股權(quán)基金能夠選擇到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)進(jìn)行投資，這是股權(quán)投資基金發(fā)展的基礎(chǔ)條件。科技創(chuàng)新企業(yè)存量和增量的存在，起決定作用的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展動(dòng)力以及國(guó)家鼓勵(lì)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的政策。

篩選投資項(xiàng)目是股權(quán)基金管理機(jī)構(gòu)的重要步驟。股權(quán)投資基金根據(jù)自身定位及優(yōu)勢(shì)，從幾個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估，篩選熟悉的賽道，選擇合適的項(xiàng)目，判斷被投企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造價(jià)值的能力，判斷賽道的市場(chǎng)總量、所投企業(yè)的市場(chǎng)前景，以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力等。一般來(lái)說(shuō)，越是具有品牌優(yōu)勢(shì)的股權(quán)基金管理人，越容易受到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目或優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的青睞。反過(guò)來(lái)，越是優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目或優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，越會(huì)對(duì)股權(quán)投資基金進(jìn)行選擇。優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)選擇股權(quán)投資基金，除了獲得資金的支持以外，更多的是希望得到戰(zhàn)略資源的支持和管理咨詢幫助等。股權(quán)基金和項(xiàng)目之間相互選擇，相互博弈，最終達(dá)成的結(jié)果往往是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)選擇優(yōu)質(zhì)的股權(quán)基金，優(yōu)質(zhì)的股權(quán)基金能選到優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了共贏。各個(gè)層級(jí)的企業(yè)與股權(quán)投資基金在某種程度上也可以達(dá)到一種均衡。強(qiáng)者越強(qiáng)，越來(lái)越弱，馬太效應(yīng)在此也得到體現(xiàn)。

（2）擁有豐富多元的股權(quán)基金退出通道

退出是真正實(shí)現(xiàn)股權(quán)基金投資收益的重要環(huán)節(jié)，只有完成了現(xiàn)實(shí)退出，股權(quán)基金才算是實(shí)現(xiàn)了真正意義上的投資收益。

退出時(shí)機(jī)、退出多少、退出方式，要審時(shí)度勢(shì)，需要股權(quán)基金進(jìn)行專業(yè)的判斷和經(jīng)驗(yàn)的積累。在這個(gè)環(huán)節(jié)，股權(quán)基金偏好于IPO適時(shí)退出；有的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)退出；有的企業(yè)通過(guò)回購(gòu)?fù)顺觯挥械钠髽I(yè)通過(guò)S基金份額轉(zhuǎn)讓退出。隨著資本市場(chǎng)的進(jìn)一步完善，股權(quán)基金的退出有了更多的通道選擇。退出與優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的選擇、投后管理也是息息相關(guān)的。越是優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，好的賽道，更容易獲得上市的機(jī)會(huì)，這時(shí)候股權(quán)基金退出更容易。

（3）股權(quán)基金能夠給被投企業(yè)帶來(lái)資金和戰(zhàn)略資源

投后管理是幫助目標(biāo)企業(yè)價(jià)值提升的重要環(huán)節(jié)，是實(shí)現(xiàn)投資收益不可輕視的環(huán)節(jié)。股權(quán)基金通過(guò)提供資源和管理輔助，輔助被投企業(yè)快速成長(zhǎng)，為獲得較高收益提供重要支撐。

投入管理管什么？投后管理可以是錦上添花，也可以是雪中送炭。股權(quán)基金給被投企業(yè)不僅提供資金，更重要的是提供戰(zhàn)略性資源，包括管理的支持、客戶的支持、市場(chǎng)的支持等。如果能提供戰(zhàn)略資源，可以加快被投企業(yè)的成長(zhǎng)速度，企業(yè)IPO概率更大，上市的時(shí)間也可能會(huì)更短一點(diǎn)。比如，高瓴資本提出深度價(jià)值創(chuàng)造的投后管理理念，打破傳統(tǒng)的投后服務(wù)，強(qiáng)調(diào)深度價(jià)值創(chuàng)造，構(gòu)建了優(yōu)秀的投后管理團(tuán)隊(duì)，形成數(shù)字化、精益管理等專業(yè)團(tuán)隊(duì)，依托被投企業(yè)的高層管理團(tuán)隊(duì)，在理念、工具、資源方面給予支持，輔助被投企業(yè)進(jìn)行核心競(jìng)爭(zhēng)力重塑。

投后管理是創(chuàng)造價(jià)值的重要環(huán)節(jié)，是促進(jìn)被投企業(yè)快速成長(zhǎng)的重要環(huán)節(jié)。在現(xiàn)實(shí)中，很多股權(quán)基金存在投后管理理念、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)人才等方面的制約，投后管理沒(méi)有提升到應(yīng)有的較高位置。優(yōu)秀的股權(quán)基金，發(fā)揮在某些賽道、某些領(lǐng)域的資源優(yōu)勢(shì)，對(duì)初創(chuàng)期或者成長(zhǎng)期的被投企業(yè)提供資源支持，包括在市場(chǎng)、客戶、管理和人才等方面，幫助被投企業(yè)快速成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)IPO，從而達(dá)到退出實(shí)現(xiàn)投資收益的目標(biāo)。

（4）LP投資者的投資意愿和充裕的長(zhǎng)期資本進(jìn)入

募集資金是股權(quán)基金運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)。通過(guò)私募方式募集到資金是股權(quán)基金成立的基礎(chǔ)，沒(méi)有募集資金的能力無(wú)法設(shè)立股權(quán)基金。

股權(quán)基金募集的難易取決于基金管理人的投資項(xiàng)目成功案例、投后管理能力以及退出收益業(yè)績(jī)情況。一般來(lái)說(shuō)，投資項(xiàng)目越成功，收益越穩(wěn)定，再次募集資金的能力就會(huì)越強(qiáng)，越是有成功案例的基金管理人越容易受到LP投資人的信任與關(guān)注。反之，沒(méi)有成功案例，沒(méi)有品牌效應(yīng)的基金管理人募集資金就很困難。募集資金能否獲得成功的關(guān)鍵因素在于基金管理人的品牌。無(wú)論是人民幣基金還是外幣基金，良好的口碑和品牌，眾多成功的投資項(xiàng)目案例，業(yè)內(nèi)認(rèn)可的投后管理能力，這些都是LP投資者關(guān)注的因素。

三、股權(quán)基金發(fā)展的路徑與策略

實(shí)現(xiàn)股權(quán)基金行業(yè)的發(fā)展，重在兩個(gè)層面作出努力，一是股權(quán)基金視角，重視募投管退四個(gè)環(huán)節(jié)的相互關(guān)聯(lián)和相互支持，形成一個(gè)有效運(yùn)行的良性循環(huán)。二是從政府視角，為股權(quán)投資基金的發(fā)展提供更好的政策支持，特別是募集和退出環(huán)節(jié)的通道。

（一）股權(quán)基金視角加強(qiáng)募投管退的良性循環(huán)

股權(quán)基金在募投管退四個(gè)環(huán)節(jié)，都要逐步構(gòu)建自己的品牌，明確自己的定位，在行業(yè)里邊形成特色鮮明、定位清晰的股權(quán)基金品牌。最重要的是在投資環(huán)節(jié)和投后管理環(huán)節(jié)，強(qiáng)化優(yōu)質(zhì)企業(yè)和優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)的篩選，加強(qiáng)投后管理，提升被投企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，為被投企業(yè)成長(zhǎng)提供強(qiáng)有力的幫助。

（1）聚焦行業(yè)，打造投資項(xiàng)目的品牌

在投資項(xiàng)目環(huán)節(jié)，股權(quán)基金要識(shí)別選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行投資。股權(quán)基金投資項(xiàng)目的水平，選擇項(xiàng)目或企業(yè)的能力，取決于股權(quán)基金管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)能力、專業(yè)素養(yǎng)及市場(chǎng)化操作水平。

股權(quán)基金公司要明確自身定位，聚焦賽道，聚集資源，體現(xiàn)股權(quán)基金的特色，形成獨(dú)特的有別于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的品牌特點(diǎn)。VC和PE根據(jù)自身優(yōu)勢(shì)，選擇熟悉的賽道，根據(jù)不同階段的項(xiàng)目特點(diǎn)，采取不同的投資策略以及組合策略，實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值最大化。隨著股權(quán)基金股權(quán)行業(yè)的發(fā)展，大而全、沒(méi)有明確定位的股權(quán)基金越來(lái)越難以生存，即使是頭部股權(quán)基金，也要突出自己的特色，聚焦于特定行業(yè)，通過(guò)資源優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)生存發(fā)展。

規(guī)模不同的股權(quán)基金，各自尋找自己的定位，形成大中小搭配的共生格局。中小型股權(quán)基金投資某些行業(yè)的特定階段的企業(yè)。天使基金主要投資初創(chuàng)期的項(xiàng)目或企業(yè)；創(chuàng)業(yè)投資基金主要投資成長(zhǎng)期的項(xiàng)目；PE主要投成長(zhǎng)期、IPO前或成熟期的企業(yè)。有些大型股權(quán)基金公司可能全生命周期進(jìn)行投資，從種子期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期都有相對(duì)應(yīng)的股權(quán)基金進(jìn)行服務(wù)支持，比如，頭部基金有天使基金、創(chuàng)投基金、PE前期、PE（并購(gòu)基金）等，投資不同階段的項(xiàng)目，形成全生命周期的股權(quán)投資。

在完全市場(chǎng)化的投資領(lǐng)域，要培育并吸引更多的股權(quán)基金股權(quán)投資專業(yè)人才。以上海為例，2024年，上海加強(qiáng)優(yōu)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的空間布局，支持打造股權(quán)投資集聚區(qū)，實(shí)現(xiàn)一大批懂專業(yè)、懂產(chǎn)業(yè)、有豐富經(jīng)驗(yàn)的股權(quán)基金股權(quán)投資專家的集聚，為科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，為中國(guó)高質(zhì)量發(fā)展奠定重要的股權(quán)投資人才基礎(chǔ)。

（2）重視并加強(qiáng)投后管理，幫助被投企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造

在股權(quán)投資行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越大的背景下，投后管理變得越來(lái)越重要，越來(lái)越體現(xiàn)一個(gè)股權(quán)基金的能力和品牌。投后管理既要關(guān)注常規(guī)的投后管理業(yè)務(wù)，更重要的是主動(dòng)出擊，為被企業(yè)提出資源和管理的支持，讓廣大創(chuàng)業(yè)者感知到投后管理的能力和品牌。

首先是從理念層面加大對(duì)投后管理的重視度。投后管理的主要目標(biāo)是多個(gè)維度規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最大限度實(shí)現(xiàn)被投企業(yè)的價(jià)值增值，追求最大的投資收益。建立完善的管理機(jī)制，投后管理對(duì)口人員要熟悉已投企業(yè)的行業(yè)，了解被投企業(yè)的市場(chǎng)、上下游企業(yè)等信息，深入?yún)⑴c已投資企業(yè)的股東會(huì)、董事會(huì)，必要時(shí)提供戰(zhàn)略咨詢并實(shí)時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并保持較強(qiáng)的執(zhí)行力，保障各種支持方案有效落地。

其次，加強(qiáng)幫助被投企業(yè)提升價(jià)值創(chuàng)造的能力。加強(qiáng)投后管理部門的人員配備，設(shè)立專門的投后管理部門，加大投后管理人才的培育以及集聚， 明確工作職責(zé)，分工跟蹤被投資企業(yè)進(jìn)行投后管理，為已投項(xiàng)目提供服務(wù)和管理支持。越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目更加看重投后管理帶來(lái)的價(jià)值改善，如幫助協(xié)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈等資源，完善公司治理結(jié)構(gòu)，制定合適的發(fā)展戰(zhàn)略等支持。

再次，投后管理的制度化。通過(guò)制度安排，加強(qiáng)投后管理與投資決策的聯(lián)動(dòng)，驗(yàn)證前期投資的邏輯和成效，為后續(xù)投資積累良好的投資經(jīng)驗(yàn)。在投資決策環(huán)節(jié)，讓投后管理部門提前參與進(jìn)來(lái)，從戰(zhàn)略層面提升投后管理的價(jià)值。定期進(jìn)行投前與投后的共同復(fù)盤工作，對(duì)于每個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行內(nèi)部驗(yàn)證，并共同推動(dòng)項(xiàng)目退出，形成規(guī)范化流程。投后管理和募集資金也要做好聯(lián)動(dòng)，讓LP投資人感受到投后管理的能力和品牌，獲得更多LP投資人的青睞。

（二）政府視角加強(qiáng)募集與退出環(huán)節(jié)的政策支持

加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資基金的募集和退出環(huán)節(jié)的政策支持，通過(guò)雙管齊下，促進(jìn)股權(quán)基金高質(zhì)量發(fā)展，從而完善科技金融生態(tài)。從政府視角，最重要的是為股權(quán)投資基金的發(fā)展提供更好的政策環(huán)境。在募集環(huán)節(jié)，國(guó)家引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資本投入到股權(quán)投資基金中來(lái)；在退出環(huán)節(jié)，可以通過(guò)政策體系開(kāi)辟更多的股權(quán)基金退出通道，讓股權(quán)投資基金更容易退出。

（1）募集環(huán)節(jié)政策體系的完善與支持

在募集環(huán)節(jié)，可以提供更多的政策的支持，引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入股權(quán)基金。在募集環(huán)節(jié)，廣開(kāi)長(zhǎng)期資金來(lái)源。募集是股權(quán)基金獲得資金的源泉，對(duì)于股權(quán)基金來(lái)說(shuō)，是否擁有充裕的長(zhǎng)期的資金來(lái)源，決定了股權(quán)基金的發(fā)達(dá)程度。政策能夠做到的是完善政策體系，支持更多長(zhǎng)期資金按照市場(chǎng)化規(guī)則進(jìn)入股權(quán)基金，比如社?；稹⒈ｋU(xiǎn)資金、銀行理財(cái)子資金、企業(yè)年金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入股權(quán)投資基金。做好長(zhǎng)期資金的風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管機(jī)制，支持長(zhǎng)期資金按照市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行投資和退出，為股權(quán)基金的募集提供更多的長(zhǎng)期的、穩(wěn)定的資源來(lái)源。

（2）退出環(huán)節(jié)政策體系的完善與支持

在退出環(huán)節(jié)，激活并規(guī)范資本市場(chǎng)，拓展股權(quán)基金退出通道。在退出通道方面，國(guó)家進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)的改革開(kāi)放，積極對(duì)接國(guó)際資本市場(chǎng)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)的監(jiān)管規(guī)范，為股權(quán)投資者退出奠定更好的條件和環(huán)境。

股權(quán)基金偏好于IPO退出方式，注冊(cè)制為IPO退出提供了更多機(jī)會(huì)。注冊(cè)制需要進(jìn)一步完善運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)制，讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)更容易通過(guò)注冊(cè)進(jìn)入資本市場(chǎng)，獲得資本市場(chǎng)的支持；同時(shí)，對(duì)于不能達(dá)到資本市場(chǎng)要求的上市企業(yè)及時(shí)清退出資本市場(chǎng)。我國(guó)資本市場(chǎng)需要進(jìn)一步改革和完善，加大資本市場(chǎng)的監(jiān)管和制度的規(guī)范，進(jìn)一步與國(guó)際資本市場(chǎng)接軌，真正發(fā)揮資本市場(chǎng)的融資功能、價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能、資源配置功能等。

完善政策支持體系，促進(jìn)股權(quán)基金的退出通道的拓展和創(chuàng)新，為股權(quán)的退出提供更多的通道以及更加便利的條件。在傳統(tǒng)的IPO、并購(gòu)、回購(gòu)、清算等退出方式下，拓展S基金等退出通道，為基金份額轉(zhuǎn)讓提供了新的通道。我國(guó)S基金快速發(fā)展，但是S基金規(guī)模相對(duì)較小，運(yùn)行機(jī)制還不健全，需要進(jìn)一步完善機(jī)制，擴(kuò)大通過(guò)S基金收購(gòu)份額實(shí)現(xiàn)股權(quán)基金股權(quán)退出的規(guī)模。

 

（本文作者祝波，上海大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授）

本文僅代表作者觀點(diǎn)。