（本文作者羅志恒，粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長）

 

全國兩會臨近，市場對宏觀政策的關(guān)注快速升溫。近期中央財經(jīng)委員會第四次會議研究部署的“推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新”引發(fā)了市場的廣泛討論。

傳統(tǒng)的需求刺激政策通常直接作用于增量，而設(shè)備更新和以舊換新呈現(xiàn)出“從存量中挖掘增量”的政策思路調(diào)整。這在財政盤活存量資產(chǎn)、金融盤活存量資金、房地產(chǎn)加快推進城中村改造等政策中也均有體現(xiàn)，背后是經(jīng)濟發(fā)展階段和條件變化導(dǎo)致的宏觀調(diào)控難度上升和傳統(tǒng)政策效果減弱。

具體到設(shè)備更新和以舊換新政策本身，政策效果方面，有助于統(tǒng)籌擴大有效需求和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，夯實經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)，加快經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型；政策落地方面，要堅持市場為主、政府引導(dǎo)，財政和貨幣政策協(xié)同支持，避免一刀切、運動式的行政性調(diào)控。

一、宏觀政策思路調(diào)整，從存量中挖掘增量

我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)涵和特征發(fā)生了重大變化：一是增速換擋，經(jīng)濟增速從高速轉(zhuǎn)向中高速；二是模式轉(zhuǎn)變，發(fā)展方式從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型；三是動能切換，發(fā)展動力從主要依靠資源和低成本勞動力等要素投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。

隨之而來的是宏觀調(diào)控難度的上升和傳統(tǒng)政策效果的減弱，繼而促使政策思路發(fā)生轉(zhuǎn)變，由“增量為主”轉(zhuǎn)向“增量與存量并重”，從存量中挖掘增量。

一是財政政策，盤活存量資產(chǎn)，擴大有效投資。地方政府曾經(jīng)依靠大量土地出讓收入和債務(wù)融資來進行基建投資和城市建設(shè)，然而當(dāng)前房地產(chǎn)市場低迷導(dǎo)致土地出讓收入大幅下滑，防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險要求嚴控新增債務(wù)，地方財政緊平衡和收支矛盾加劇，制約了地方政府發(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟的能力。與西方國家不同，我國的政府債務(wù)和基建投資形成了大量的存量資產(chǎn)，為降低政府債務(wù)風(fēng)險以及合理擴大有效投資提供了騰挪空間。地方政府可以通過基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金、產(chǎn)權(quán)交易、國有資本投資運營、兼并重組等多種方式盤活存量資產(chǎn)，回收資金用于重點領(lǐng)域項目建設(shè)，擴大有效投資。

二是貨幣政策，盤活存量資金，提高資金使用效率。2023年中央金融工作會議提出要“盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率”。當(dāng)前我國人民幣貸款余額超240萬億元，是每年增量的10倍左右，存量資金低效占用會帶來僵尸企業(yè)和過剩產(chǎn)能遲遲無法出清、金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量下降和風(fēng)險上升、擠占新興產(chǎn)業(yè)和小微企業(yè)的信貸資源等問題。政策舉措上，盤活低效存量貸款、轉(zhuǎn)移給高效主體使用，加大不良貸款核銷、促進商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營，提高直接融資比重、良性替代銀行貸款等，雖然會在數(shù)據(jù)上壓低信貸增速，但能顯著提升貨幣信貸支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率。

三是房地產(chǎn)政策，更好滿足改善性住房需求，加快推進城中村改造。我國房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化，導(dǎo)致本輪地產(chǎn)放松政策的刺激作用顯著弱于前幾輪。當(dāng)前改善性需求總體好于剛性需求，購房意愿和支付能力更強，一線城市“認房不認貸”、地方政府出讓優(yōu)質(zhì)地塊、放松容積率等限制條件，有效調(diào)動了改善性需求群體的積極性。此外，城中村改造有助于促進房地產(chǎn)投資，若采取貨幣化安置方式，也能增加購房需求。

四是需求政策，推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。產(chǎn)能利用率較低、企業(yè)盈利預(yù)期偏弱導(dǎo)致制造業(yè)投資動力不足，居民就業(yè)和收入預(yù)期不穩(wěn)、房地產(chǎn)銷售低迷導(dǎo)致汽車和家電等耐用消費品需求不振。此外，受企業(yè)杠桿率較高、耐用消費品市場滲透率和家庭保有量較高等因素影響，傳統(tǒng)刺激政策的作用較為有限。然而從產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟綠色發(fā)展的角度來看，企業(yè)和居民的存量設(shè)備具有很大的更新?lián)Q代空間，推動先進產(chǎn)能比重持續(xù)提升，高質(zhì)量耐用消費品更多進入居民生活，廢舊資源得到循環(huán)利用，既利當(dāng)前、更利長遠。

二、設(shè)備更新和以舊換新的意義和作用

當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟總體處于疫后恢復(fù)期，但面臨一些困難和挑戰(zhàn)：一是有效需求不足，居民消費和企業(yè)投資意愿不強；二是部分行業(yè)存在重復(fù)布局和內(nèi)卷式競爭，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩；三是物價水平低位運行，尤其是PPI降幅較大，導(dǎo)致企業(yè)利潤下降、債務(wù)負擔(dān)加重、投資意愿降低、財政收入放緩。推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，有助于統(tǒng)籌擴大有效需求和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，夯實經(jīng)濟回升向好基礎(chǔ)，加快經(jīng)濟綠色轉(zhuǎn)型。

一是有力促進投資和消費，提振需求和信心。當(dāng)前經(jīng)濟的主要壓力是宏觀總需求不足和微觀主體信心不振，擴大有效投資、刺激耐用品消費是穩(wěn)增長穩(wěn)信心的重要抓手。固定資產(chǎn)投資中，按構(gòu)成分，設(shè)備工器具購置占比在18%左右；按建設(shè)性質(zhì)分，改建投資占比在14%左右。汽車、家電等耐用消費品占限額以上企業(yè)商品零售總額比重在35%左右。推動各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造，鼓勵耐用消費品以舊換新，有助于加快投資和消費增速，加快經(jīng)濟恢復(fù)步伐。

二是提升先進產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能，加快市場出清和物價企穩(wěn)回升。針對當(dāng)前部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、PPI同比連續(xù)16個月負增長等問題，有必要進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，復(fù)制2016年的成功案例。2023年12月，中央經(jīng)濟工作會議提出“要以提高技術(shù)、能耗、排放等標準為牽引，推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新。”企業(yè)新建、改擴建項目和獲得中央預(yù)算內(nèi)投資等財政資金支持的項目，應(yīng)優(yōu)先使用先進水平的產(chǎn)品設(shè)備；對于產(chǎn)能已經(jīng)飽和的行業(yè)，要依法依規(guī)淘汰老舊落后產(chǎn)品設(shè)備。

三是加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推進綠色低碳發(fā)展。綠水青山就是金山銀山，要兼顧經(jīng)濟發(fā)展與環(huán)境保護，謀求人與自然和諧發(fā)展。供給方面，在鋼鐵、有色、輕工等傳統(tǒng)行業(yè)廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)，推動大規(guī)模技術(shù)改造和設(shè)備更新，深度布局信息通信、生物制造、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)；需求方面，引導(dǎo)企業(yè)和居民選購高效節(jié)能產(chǎn)品設(shè)備和高質(zhì)量耐用消費品，形成綠色發(fā)展的良性循環(huán)。

三、政策落地的配套措施與注意事項

當(dāng)前企業(yè)和居民對于主動進行設(shè)備更新和以舊換新的意愿不高，一是設(shè)備還能正常使用，二是更新?lián)Q代需要額外支付費用。因此需要財政貨幣等政策協(xié)同支持，通過激勵措施充分調(diào)動企業(yè)和居民的積極性。當(dāng)涉及落后設(shè)備的淘汰時，地方政府和相關(guān)部門應(yīng)制定科學(xué)標準，有序執(zhí)行，防止因急于求成而挫傷微觀主體預(yù)期和信心。

其一，落實好固定資產(chǎn)加速折舊、稅費減免等優(yōu)惠政策。符合條件的設(shè)備更新，允許當(dāng)年一次性稅前扣除，或采取縮短折舊年限、雙倍余額遞減、年數(shù)總和法；延續(xù)節(jié)能節(jié)水專用產(chǎn)品設(shè)備和項目企業(yè)所得稅、資源綜合利用產(chǎn)品免征或即征即退增值稅等優(yōu)惠政策。

其二，擴大政府綠色采購范圍，加大政府采購支持力度。推動黨政機關(guān)、學(xué)校、醫(yī)院等公共機構(gòu)和國有企業(yè)發(fā)揮示范帶動作用，積極落實政府綠色采購政策和企業(yè)綠色采購指南。

其三，中央和地方財政共同出資，采用補貼、以舊換新、積分獎勵等多種方式，引導(dǎo)企業(yè)和居民選購。針對當(dāng)前地方財政緊張的問題，中央財政應(yīng)承擔(dān)更大的補貼比例。其四，通過央行專項再貸款和財政貼息，加大中長期貸款支持力度。2022年9月，央行創(chuàng)設(shè)設(shè)備更新改造專項再貸款，支持金融機構(gòu)向制造業(yè)、社會服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個體工商戶等設(shè)備更新改造以不高于3.2%的利率提供貸款，同時財政部門為貸款提供2.5個百分點的貼息支持。當(dāng)前可重啟專項再貸款工具。

其五，應(yīng)避免一刀切、運動式的行政性調(diào)控。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策”，中央財經(jīng)委員會第四次會議要求“堅持市場為主、政府引導(dǎo)，堅持標準引領(lǐng)、有序提升”。各地各部門在實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新的過程中，要注意方式方法，吸取2021年“能耗雙控”和“拉閘限電”的經(jīng)驗教訓(xùn)，避免對經(jīng)濟形成不利沖擊。

風(fēng)險提示：外部沖擊超預(yù)期、穩(wěn)增長政策超預(yù)期

 

（本文作者羅志恒，粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長）

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