新一期LPR出爐！中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，3月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期LPR為3.95%，均與上月持平。

多原因致3月LPR報(bào)價(jià)持平

為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，3月15日，央行開展了130億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.8%。同時(shí)開展3870億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.5%，與此前一致。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，3月LPR報(bào)價(jià)持平前期，一是3月MLF利率維持不變，LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。二是2月5年期以上LPR報(bào)價(jià)實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào)，銀行凈息差延續(xù)承壓，LPR報(bào)價(jià)短期無再度下調(diào)的空間。三是近期銀行市場化負(fù)債成本小幅上行，LPR加點(diǎn)下調(diào)進(jìn)一步受限。

東方金誠指出，開年外需回暖帶動(dòng)出口加快，穩(wěn)增長政策發(fā)力顯效下投資提速，1-2月宏觀數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期。這也意味著短期內(nèi)將處于政策效果觀察期，進(jìn)一步大幅引導(dǎo)貸款利率下行的迫切性減弱。

LPR利率仍有調(diào)降空間

東方金誠認(rèn)為，受物價(jià)水平偏低影響，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)際融資成本上升，著眼于提振宏觀經(jīng)濟(jì)總需求，未來LPR報(bào)價(jià)仍有可能跟進(jìn)MLF利率下調(diào)。

東方金誠表示，2月CPI同比回正后，3月漲幅會(huì)有所回落，短期將保持低位運(yùn)行狀態(tài)，而年中前PPI同比都將維持負(fù)增長。這意味著未來一段時(shí)間物價(jià)水平和價(jià)格預(yù)期目標(biāo)相比仍有距離，考慮物價(jià)因素的企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率仍面臨一定上升壓力。由此，下一步仍有必要通過下調(diào)政策利率來引導(dǎo)名義貸款利率較快下行，緩解實(shí)際利率上升壓力。此外，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)軟著陸亦將成為帶動(dòng)LPR利率下降的重要因素之一。

溫彬指出，當(dāng)前政策利率持穩(wěn)，但后續(xù)政策性降息的必要性仍在。一是利率中樞整體下移，需進(jìn)一步強(qiáng)化利率協(xié)同。二是為避免銀行出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是需降低實(shí)際負(fù)債成本，激發(fā)融資需求。四是當(dāng)前外部掣肘減弱，內(nèi)部也存多重需求。

存款利率進(jìn)一步下調(diào)可期

近日，在十四屆全國人大二次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，央行行長潘功勝表示，目前法定存款準(zhǔn)備金率平均為7%，后續(xù)仍有降準(zhǔn)空間。將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕。

溫彬指出，若降準(zhǔn)再度落地、政策利率調(diào)降，則會(huì)帶動(dòng)市場利率、LPR報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)。但“統(tǒng)籌兼顧銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康性”的要求下，后續(xù)LPR調(diào)降的空間也大幅收窄。為維持銀行穩(wěn)健可持續(xù)經(jīng)營，存款利率進(jìn)一步下調(diào)可期。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，特別是年初以來國債利率進(jìn)一步走低，低于同期存款利率水平，為銀行存款利率調(diào)降創(chuàng)造條件；同時(shí)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)，物價(jià)處于低水平，貨幣政策空間充足。

東方金誠進(jìn)一步表示，二季度MLF利率有可能下調(diào)，將帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)調(diào)整，進(jìn)而帶動(dòng)企業(yè)和居民貸款利率持續(xù)下行，提振宏觀經(jīng)濟(jì)總需求。與此同時(shí)，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)帶動(dòng)貸款利率下行，也將為今年地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提供更為有利的條件。此外，預(yù)計(jì)，接下來除了作為居民房貸利率定價(jià)基礎(chǔ)的5年期以上LPR報(bào)價(jià)會(huì)持續(xù)下調(diào)外，監(jiān)管層還將通過下調(diào)首套房貸和二套房貸利率下限等方式，推動(dòng)居民房貸利率下行。