醫(yī)械一哥邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）收購惠泰醫(yī)療（688617.SH）一事有了階段性的實質進展。

4月15日晚間，惠泰醫(yī)療發(fā)布了多位高層變動的消息。原實控人成正輝辭任董事長，另有徐軼青等多位董事辭職。同日，邁瑞醫(yī)療和惠泰醫(yī)療披露了關于股份轉讓過戶完成的公告。

這起2024年首單“A吃A”案例曾一度以超過30%的溢價率引起市場質疑，不過收購完成后，惠泰醫(yī)療股價開始震蕩上行。4月15日，惠泰醫(yī)療報收476.53元/股，已經(jīng)超過了471.12元/股的收購價格。

但另一方面，公司上市剛滿3年，實控權就發(fā)生轉移，成正輝本人放棄了10%的表決權，成正輝之子成靈在此次收購中清倉式減持，高管徐軼青也減持了手中近半數(shù)的股份。公司上市三年營收不足37億元，而通過實控權轉移即刻獲益超40億元，60歲的成正輝還能投入多少時間心力在惠泰醫(yī)療的經(jīng)營上？惠泰醫(yī)療還能繼續(xù)保持高增長嗎？邁瑞醫(yī)療將如何賦能惠泰醫(yī)療？這一切都有待觀察。

溢價收購

4月15日，惠泰醫(yī)療發(fā)布關于董事長等7人的辭職公告，除了董事長成正輝外，董事徐軼青、董事徐靜、獨立董事肖岳峰、非職工代表監(jiān)事及監(jiān)事會主席龔蕾、非職工代表監(jiān)事蔣亞超、職工代表監(jiān)事代光榮均遞交了書面辭職報告。

7名高管的辭職，與公司控制權的變更有關。

今年1月28日晚間，邁瑞醫(yī)療與國內電生理龍頭惠泰醫(yī)療同步公告，邁瑞醫(yī)療擬通過全資子公司深圳邁瑞科技控股有限責任公司（以下簡稱“深邁控”）以66.52億元收購惠泰醫(yī)療21.12%的股權。

1月24日晚間，惠泰醫(yī)療披露了一份業(yè)績預增的年報，雖然預估凈利增長超過5億，增長率約在五成左右，但市場對此反應平平。1月26日，惠泰醫(yī)療報收360.53元/股，與24日收盤價359.29基本持平。

邁瑞醫(yī)療給出的471.12元/股的收購價格，和此前最后一個交易日（1月26日）收盤價360.53元/股相比，溢價率約30.67%，這在當時一度引起市場質疑。周一（1月29日）開盤，惠泰醫(yī)療股價大漲4.57%，收報377元/股，邁瑞醫(yī)療卻應聲大跌。

收購信息披露后，惠泰醫(yī)療股價一路震蕩上行，4月15日，惠泰醫(yī)療報收476.53元/股，已經(jīng)超過了當初471.12 元/股的收購價格。

業(yè)績面上，財報顯示，2022年，惠泰醫(yī)療營收16.50億元，同比增35.71%，凈利潤5.34億元，同比增49.13%，歸母凈利潤4.69億元，同比增45.54%。

但縱向對比往年來看，惠泰醫(yī)療的營收和凈利增速均有所放緩。2022年和2021年，惠泰醫(yī)療的營收同比增長分別為46.74%和72.58%；歸母凈利潤同比增長72.19%和87.70%；扣非凈利同比增長92.02%和71.45%。

在最近的投資者關系活動中，惠泰醫(yī)療回應稱，今年一季度電生理商用手術量比去年同期翻了一番，今年目標是18000臺以上，同比去年增長80%。

經(jīng)營能否平穩(wěn)過渡

股權轉讓完成后，惠泰醫(yī)療的實控人就從成正輝變成了邁瑞醫(yī)療的李西廷和徐航。

4月15日公告披露的信息顯示，成正輝申請辭去的職務有：公司第二屆董事會董事長、董事會戰(zhàn)略與投資委員會主任委員、董事會提名委員會委員職務。辭職報告自公司董事會選舉產(chǎn)生新任董事長之日起生效。徐軼青辭去了董事會董事、董事會薪酬與考核委員會委員職務。公告還稱，成正輝和徐軼青將繼續(xù)在公司任職。

根據(jù)當時的約定，未來公司的董事會成員由9名成員構成，包括：非獨立董事6名，獨立董事3名。其中，4名非獨立董事和1名獨立董事應由受讓方推薦，2名非獨立董事和2名獨立董事應由成正輝推薦。公司董事長和法定代表人均應由受讓方提名的人士擔任，并擬由成正輝擔任副董事長兼總經(jīng)理。

公開信息顯示，成正輝和徐軼青目前年齡均已超過60歲，除了董事身份外，分別還擔任了公司的總經(jīng)理和副總經(jīng)理。根據(jù)2023年年報，兩人的任職到期日均為2025年11月20日。

目前，成正輝持有的公司股份從1669.2萬股變更為1251.9萬股，持有股份比例從24.97%變更為18.72%。此外，由于放棄了10%股份的表決權，成正輝擁有的表決權股份比例實際只有8.72%，其子成靈已經(jīng)實現(xiàn)了清倉式減持，所持股份從500萬股變更為0股，持有股份比例從7.48%變更為0。

惠泰醫(yī)療于2021年1月7日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。2024年1月26日，惠泰醫(yī)療披露的公告稱，解除限售并申請上市流通股份數(shù)量2168.5萬股，對應的股東為成正輝和成靈。根據(jù)公告，這些股票將于2024年2月2日起上市流通。這意味著，在收購信息披露的1月28日，成正輝持有的1668.5萬股和成靈持有的500萬股實際未滿足上市流通條件。通過被收購提前實現(xiàn)清倉式減持，這樣的行為當時被外界解讀為迫不及待的撤退。

事實上，作為一家年輕的上市公司，惠泰醫(yī)療的股東和高管的減持行為從2022年起就已經(jīng)開始發(fā)生，并一度受到投資者詬病。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021~2023年，惠泰醫(yī)療的營收不足37億元，歸母凈利潤不到11億元，而大股東在限售解禁后減持套現(xiàn)的金額已經(jīng)超過20億元。而通過實控權轉讓的方式，成正輝及成靈父子二人合計套現(xiàn)超過40億元。

第一財經(jīng)記者梳理統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，高管方面，徐軼青原先持有公司200萬股，2022年減持50萬股套現(xiàn)1.45億元，2023年再次減持，持有股份下降到115.8萬股。公司的另一名副總經(jīng)理韓永貴也在2023年減持了2.05萬股。有投資者在互動平臺質疑，連續(xù)的減持行為是否可以解讀為大股東不看好公司發(fā)展。

原先的實控人和管理團隊股份不斷下降的趨勢下，管理團隊的平穩(wěn)過渡顯得尤為重要。收購交易披露之初，邁瑞醫(yī)療曾表示，成正輝將繼續(xù)擔任公司副董事長及總經(jīng)理職務，持續(xù)發(fā)揮其在公司研發(fā)、生產(chǎn)、營銷、運營等多方面的重要作用；深邁控及其控股股東邁瑞醫(yī)療目前暫無在未來改變公司主營業(yè)務或者對公司主營業(yè)務作出重大調整的計劃，將保持公司管理層及核心員工團隊穩(wěn)定。

然而隨著多名董事的辭任、以及成正輝的表決權萎縮至8.72%，新的董事長掌舵后經(jīng)營團隊能否平穩(wěn)過渡仍存變數(shù)。邁瑞醫(yī)療能否真正賦能惠泰醫(yī)療，尚且有待觀察。