當(dāng)前，白酒行業(yè)已進(jìn)入深度調(diào)整期，考驗每一家企業(yè)的動銷能力。

近日，水井坊發(fā)布了2023年年報，公司營收以及歸屬于上市公司股東的凈利潤雙雙增長。不僅如此，營收增速以及凈利潤增速均高于前一年。公司也完成了2023年初制定的經(jīng)營目標(biāo)。

在當(dāng)前大環(huán)境下，水井坊是如何做到穿越周期的，有哪些值得復(fù)盤的？我們具體來分析一下。

業(yè)績增速高于上一年

水井坊發(fā)布的最新年報顯示，2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.53億元，同比增長6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.69億元，同比增長4.36%。

上一年，即2022年，水井坊的營收增速以及歸屬于上市公司股東的凈利潤增速分別為0.88%和1.40%。

水井坊的產(chǎn)品收入來源，主要分為高檔酒以及中檔酒，其中高檔酒占主導(dǎo)，2023年實現(xiàn)收入達(dá)到46.71億元，同比增長3.73%，這樣的收入增速也高于2022年，后者收入增速是同比下降0.36%。

2023年，水井坊中檔酒實現(xiàn)收入2.05億元，同比增長64.08%，增速也高于2022年22.15%的收入增速。

當(dāng)前我國白酒行業(yè)擠壓式存量競爭態(tài)勢正在持續(xù)演進(jìn)，行業(yè)競爭的格局正在加快重塑。受外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，酒類有效需求不足，消費疲軟，產(chǎn)能過剩、庫存高企是白酒內(nèi)普遍存在的問題。與此同時，在行業(yè)整體承壓的情況下， “強者恒強”的馬太效應(yīng)持續(xù)加劇，頭部品牌影響力更加凸顯，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量持續(xù)減少，行業(yè)集中度不斷提升。

面對外部環(huán)境帶來的挑戰(zhàn)，2023 年一季度，公司的主要任務(wù)是降低社會庫存、穩(wěn)定價值鏈，雖然導(dǎo)致一季度業(yè)績同比出現(xiàn)較大幅度下降，但這為后來的業(yè)績發(fā)展奠定基礎(chǔ)。進(jìn)入2023年二季度后，經(jīng)銷商庫存回到健康水平，門店庫存也顯著減少，恢復(fù)正常水平。

回顧當(dāng)時，水井坊之所以有魄力降低社會庫存，是因為公司堅信，穩(wěn)定健康的價值鏈?zhǔn)蔷S護(hù)廠商共同利益的重要保障，是對消費者樹立穩(wěn)定的品牌價值的重要前提。

2023年，水井坊的商務(wù)團(tuán)隊制定相關(guān)管理辦法，通過數(shù)字化系統(tǒng)追蹤，及時發(fā)現(xiàn)和糾正不理性的銷售行為，為業(yè)務(wù)健康發(fā)展保駕護(hù)航。

體現(xiàn)在2023年年報，水井坊的庫存周轉(zhuǎn)率是0.34次，高于2022年的0.31次，這代表公司動銷良好。

與此同時，2023年，水井坊經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額17.34億元，同比增長31.98%。對此，公司表示，主要系銷售增長，銷售商品收到的現(xiàn)金增加所致。

整體看，在過去的2023年，水井坊不僅扛住了行業(yè)下行壓力，而且做到了穩(wěn)健經(jīng)營。

穿越周期

近年來，雖然白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，但名酒品牌影響力凸顯，同時消費者的需求呈現(xiàn)出消費分級和向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、高品牌力企業(yè)和高價值產(chǎn)品傾斜的兩個趨勢，這種消費趨勢給名酒企業(yè)其實也帶來新的發(fā)展機遇。

水井坊也在主動擁抱這種變化，并做出順勢而為。

在過去的2023年，水井坊繼續(xù)保持既有戰(zhàn)略，持續(xù)堅持策略不變。

為順應(yīng)消費者多樣化的需求，水井坊加大對井臺、八號等大單品的投入，同時雙向拓展產(chǎn)品布局。為滿足圈層消費，進(jìn)一步拓寬井臺系列人群覆蓋，水井坊持續(xù)推廣經(jīng)典產(chǎn)品新井臺，推出“水井坊井臺逸品”。同時，推出超高端產(chǎn)品“水井坊·第一坊”，豐富公司的品牌矩陣，為消費者帶來更多高品質(zhì)、獨特的白酒體驗。

此外，公司也在電商渠道推出“小水井”、“水井宴”、“珍藏系列（麒麟貔貅）禮盒”等多款電商專屬產(chǎn)品，旨在讓更多消費者在200至300元左右的價位段品味更高端更優(yōu)質(zhì)的酒體，更加強對中低價格帶的關(guān)注，成立專職“帝黃瓶天號陳”團(tuán)隊，以實現(xiàn)生意補強。

在發(fā)力產(chǎn)品創(chuàng)新的同時，水井坊在渠道上也精耕細(xì)作，公司資源聚焦在渠道拓展領(lǐng)域，不斷挖掘渠道的深度與廣度。

在深度方面，水井坊深入扎根核心城市，穩(wěn)固基本盤；同時拓展?jié)摿κ袌?，尋找新的市場增量?/p>

在廣度方面，水井坊積極發(fā)力團(tuán)購、消費者培育等領(lǐng)域，更積極強化電商，抓住流量機遇。通過多渠道共同發(fā)力，多維度抓取業(yè)務(wù)增量機會。

白酒行業(yè)專家、千里智庫創(chuàng)始人歐陽千里認(rèn)為，當(dāng)下消費者對白酒的選擇越來越注重品質(zhì)和個性化體驗。對于追求高品質(zhì)生活的消費者而言，名酒不僅是一種飲品，更是一種生活態(tài)度的體現(xiàn)。像水井坊這樣的名酒企業(yè)，正在通過不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道突破，滿足消費者的多樣化需求，在變化的市場中抓住新的增長機遇。

事實上，2024年一季度業(yè)績表現(xiàn)也證明了水井坊戰(zhàn)略的可行性。

2024年第一季度，水井坊實現(xiàn)營業(yè)收入為9.33億元，同比增長9.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.86億元，同比增長16.82%。這樣的業(yè)績增速進(jìn)一步高于2023年全年。

水井坊首席市場與數(shù)字商務(wù)官周苑忻表示：“公司增長的動力來自于三個方面，首先是無可替代的名酒基因，其次是深受消費者認(rèn)可的悠久歷史，最后是市場拓展上的不懈努力。面對未來，我們將持續(xù)探索創(chuàng)新的營銷模式，并通過更具創(chuàng)新性的方式，向消費者講述白酒背后的故事和文化。”

水井坊代理總經(jīng)理蔣磊峰表示，穩(wěn)健、健康的增長是堅守長期戰(zhàn)略和聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域的產(chǎn)物。增長并非孤立發(fā)生，它與大環(huán)境、合作伙伴、消費者以及各利益相關(guān)方的共同努力息息相關(guān)。未來，水井坊將在堅守長期戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，順應(yīng)市場動態(tài)，不斷地審視策略和戰(zhàn)術(shù)，以期與利益相關(guān)者共同創(chuàng)造更多的價值。

過去的一年里，水井坊通過堅守長期戰(zhàn)略，不僅在產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌傳承上取得了顯著成就，更在營銷策略和市場拓展上展現(xiàn)了其敏銳的市場洞察力和執(zhí)行力。

展望未來，水井坊將繼續(xù)秉承其長期戰(zhàn)略，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強品牌建設(shè)，擴(kuò)大市場影響力，并持續(xù)推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，為消費者帶來更加卓越的產(chǎn)品體驗。

2023年年報里，水井坊也制定了2024年經(jīng)營目標(biāo)，即主營業(yè)務(wù)收入和凈利潤均保持增長。為此，公司也提出要深化發(fā)展核心市場、集中資源打造臻釀八號全國百強城市、持續(xù)優(yōu)化價值鏈、持續(xù)拉動銷去庫存、持續(xù)探索團(tuán)購渠道業(yè)務(wù)、加大對宴席產(chǎn)品的支持力度、繼續(xù)加強圈層營銷、持續(xù)培育水井坊 600 余年非遺品質(zhì)基因等措施。

近日，國金證券發(fā)布研報認(rèn)為，水井坊的優(yōu)勢在于產(chǎn)品調(diào)性不錯、廠商關(guān)系穩(wěn)健，目前進(jìn)度穩(wěn)步推進(jìn)，適應(yīng)需求環(huán)境公司也更大力發(fā)展天號陳與水井系列，對臻釀八號穩(wěn)抓穩(wěn)打，2023年新增八號有效門店約9000家，預(yù)計公司24年收入/利潤正增目標(biāo)達(dá)成置信度高，次高端價位具備潛在高彈性。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。）