在監(jiān)管政策鼓勵和要求下，市場對分紅問題越發(fā)關(guān)注，也有越來越多的上市公司在年度分紅之外考慮中期分紅。在一向“出手闊綽”的銀行領(lǐng)域，目前已有工、農(nóng)、中、建、交五家國有大行披露中期分紅方案，另有多家城農(nóng)商行亮出中期分紅計劃。

早在2023年業(yè)績說明會上，就有個別銀行高管透露，將響應(yīng)政策研究中期分紅事宜。針對今年以來銀行股的亮眼表現(xiàn)，也有分析師曾對第一財經(jīng)記者表示，接下來部分銀行年度多次分紅的可能性增加，利率下行背景下，會進一步吸引防御性資金、長期資金，有望提升估值。

不過考慮到銀行業(yè)的金融特性，最重要的仍是統(tǒng)籌好短期分紅與長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系。有專家提示，在盈利下滑壓力下，銀行提高分紅比例應(yīng)基于良好的經(jīng)營業(yè)績，平衡好股東、員工、投資者、存款人等利益相關(guān)者的關(guān)切。

五大行計劃實施中期分紅

4月29日晚間，五家國有大行密集發(fā)布公告，宣布將實施2024年中期分紅。

其中，工行、農(nóng)行、建行、中行當(dāng)日發(fā)布的董事會決議公告均顯示，各行2024年度中期利潤分配相關(guān)安排議案獲董事會全票通過，其中明確了中期利潤分配條件、分配比例上限。

綜合各行中期利潤分配議案，各行將根據(jù)經(jīng)審閱的2024年上半年財務(wù)報告，合理考慮當(dāng)期業(yè)績情況，在2024半年度具有可供分配利潤的條件下，實施2024年度中期分紅派息，現(xiàn)金股息總額占集團實現(xiàn)的歸屬于母公司股東凈利潤的比例不高于30%。

四大行上述議案尚待股東大會審議批準(zhǔn)。交通銀行也在當(dāng)日發(fā)布《關(guān)于2024年擬實施中期分紅的自愿性公告》稱，公司高度重視投資者回報，連續(xù)12年現(xiàn)金分紅率超過30%。為進一步貫徹落實監(jiān)管政策導(dǎo)向，使投資者及時分享公司發(fā)展紅利，增強投資者獲得感，該行擬于2024年實施中期分紅，后續(xù)將根據(jù)《章程》規(guī)定及2024年半年度凈利潤水平制定具體的中期分紅方案，提交董事會審議批準(zhǔn)。

四大行均表示，后續(xù)制定2024年度利潤分配方案時，將考慮已派發(fā)的中期現(xiàn)金分紅因素。其中，工商銀行稱，后續(xù)制定2024年度利潤分配方案時，將扣除已派發(fā)的中期利潤分配金額。2024年中期利潤分配方案將根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及公司章程有關(guān)規(guī)定，履行公司治理程序后實施。

記者注意到，早在此前召開的2023年業(yè)績說明會上，建設(shè)銀行、交通銀行管理層就曾提到中期分紅事宜。

“我們也希望繼續(xù)保持一個比較好的分紅，30%的分紅比例應(yīng)該不會變。”建設(shè)銀行首席財務(wù)官生柳榮透露，考慮到前期中國證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于加強上市公司監(jiān)管的意見（試行）》（下稱《意見》），其中鼓勵上市公司一年多次分紅，建行也在研究，結(jié)合股東意愿、資本補充、監(jiān)管要求和長期可持續(xù)發(fā)展等多方面的因素考慮，爭取依法合規(guī)、積極有序地推進中期分紅。

交通銀行董事會秘書何兆斌則表示，未來交行會根據(jù)監(jiān)管指引要求和投資者的訴求，積極研究繼續(xù)實施中期分紅事宜。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，在2008年至2010年間，交通銀行曾連續(xù)3年在上市銀行率先實施中期分紅，分紅方案均為每10股派息1元。建設(shè)銀行也曾在2008年實施中期分紅，每10股派息1.105元，當(dāng)時現(xiàn)金股息分配比例為45%。

響應(yīng)監(jiān)管要求

除上述五大國有銀行外，綜合媒體報道和銀行公告，包括浙商銀行、江蘇銀行、上海銀行、蘇州銀行、蘭州銀行、滬農(nóng)商行、紫金銀行等多家股份行、城農(nóng)商行也提及或已經(jīng)披露了中期分紅計劃。

比如，江蘇銀行、蘇州銀行、蘭州銀行董事會4月下旬審議通過了關(guān)于提請股東大會授權(quán)董事會決定2024年中期利潤分配事項的議案；滬農(nóng)商行、紫金銀行董事會也審議通過了關(guān)于公司2024年中期分紅安排的議案；上海銀行董事會會議同意2024年中期利潤分配事項。

作為上市公司回報股東的重要途徑，現(xiàn)金分紅是增強投資者獲得感的重要途徑。去年以來，銀行股表現(xiàn)亮眼，不少分析認(rèn)為，市場避險情緒濃厚，銀行股的低估值、高股息特點更具吸引力。而一年多次分紅，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是響應(yīng)新“國九條”及證監(jiān)會相關(guān)要求，有助于提信心、穩(wěn)股價，尤其國有大行具有較強示范作用。

證監(jiān)會在今年3月發(fā)布的上述《意見》中提出，要推動一年多次分紅，具體要求包括：完善監(jiān)管規(guī)則，進一步明確中期分紅利潤基準(zhǔn)，消除對報表審計要求上的理解分歧；要求中期分紅以最近一期經(jīng)審計未分配利潤為基準(zhǔn)，合理考慮當(dāng)期利潤情況；簡化中期分紅審議程序，壓縮實施周期，推動在春節(jié)前結(jié)合未分配利潤和當(dāng)期業(yè)績預(yù)分紅，增強投資者獲得感；引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)大市值上市公司中期分紅，發(fā)揮示范引領(lǐng)作用。

到了4月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，新“國九條”時隔10年再升級。其中明確，加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率，并要求增強分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，推動一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

事實上，銀行股尤其國有大行一直是上市公司中的分紅主力，去年銀行板塊現(xiàn)金分紅比例進一步邊際提升，據(jù)民生證券測算已達到30.9%。其中，國有大行2022年度計劃分紅金額首次突破4000億元，2023年度則超過4100億元，分紅比例普遍維持在30%以上。在經(jīng)歷一輪明顯上漲后，42家上市銀行中，按照4月30日最新收盤價，仍有25家股息率在5%以上。

如何平衡利潤分配與發(fā)展

我國商業(yè)銀行凈利潤主要用于補充核心一級資本以及向股東分紅，并通過資本的杠桿作用再次作用于實體經(jīng)濟。根據(jù)財政部2020年12月印發(fā)的《商業(yè)銀行績效評價辦法》，其中分紅上繳比例(分紅金額/歸母凈利潤)達到30%可獲滿分。

不過隨著銀行盈利壓力凸顯，在資本內(nèi)生補充能力下降的客觀背景下，加上部分國有大行作為全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）面臨總損失吸收能力（TLAC）達標(biāo)壓力，提分紅還是降分紅的討論也有所增加。從大行一季報來看，去年減收卻增利的局面未能維持，六大行中有5家出現(xiàn)歸母凈利潤同比下滑。

不過，何兆斌在上述業(yè)績會上表示，雖然去年交通銀行入選全球系統(tǒng)重要性銀行，可能面臨更高的資本要求，但依靠降低分紅率緩解資本壓力并不是交通銀行的正確選項，目前交通銀行資本充足率水平仍處于合理區(qū)間，距離監(jiān)管底線要求存在一定的緩沖區(qū)間，后續(xù)將通過促進內(nèi)生性資本增長與建立多渠道資本補充相結(jié)合，保持健康的資本充足率水平。

央行曾在去年二季度貨幣政策執(zhí)行報告中提到，2018年至2022年，六大國有銀行的累計凈利潤中，約2/3用于留存補充自身核心一級資本，確保了資本充足率指標(biāo)始終滿足國際監(jiān)管要求，并通過信貸投放等渠道作用于實體經(jīng)濟，其余部分主要用于向股東分紅等。

近年來，監(jiān)管部門也持續(xù)推動拓寬銀行的外源資本補充渠道。目前來看，國內(nèi)5家入選G-SIBs的國有大行，均已將發(fā)行TLAC非資本債券提上日程。工商銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行計劃發(fā)行TLAC非資本債券合計不超過人民幣4400億元或等值外幣。

另一方面，低估值仍是銀行股普遍面臨的困境，這也成為影響上市銀行再融資能力的一大因素。繼去年在大行帶領(lǐng)下走出獨立行情后，今年以來，銀行板塊繼續(xù)領(lǐng)跑，中證銀行指數(shù)至今已漲超16%，跑贏大盤近12個百分點，但銀行股全面破凈格局仍未打破，市凈率（PB）最高仍不超過0.9倍，還有4家銀行低于0.4。

有分析人士表示，一年多次分紅意味著股東現(xiàn)金流改善、獲得感更強，有利于進一步吸引增量資金，尤其在利率下行通道中，對長期資金的吸引力將進一步增強，長期看對估值修復(fù)有積極意義。

不過，招聯(lián)金融首席研究員董希淼對記者提示，金融機構(gòu)擬定分紅方案時有多方面考量，提高分紅比例應(yīng)基于良好的經(jīng)營業(yè)績，要平衡好股東、員工、投資者、存款人等利益相關(guān)者的關(guān)切，要充分考慮、妥善處理好短期分紅與長遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)系，切勿“打腫臉充胖子”。