隨著美國宣布對全球范圍內(nèi)大部分國家加征新一輪“對等關(guān)稅”，新一輪貿(mào)易沖突快速升級(jí)，各行業(yè)所受影響備受關(guān)注。

清明假期后首個(gè)交易日，A股三大股指低開低走，滬指收跌7.34%，深成指收跌9.66%，創(chuàng)業(yè)板指收跌12.5%。作為31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)最抗跌的三大板塊之一，銀行股全天收跌4.67%。

“對等關(guān)稅”對銀行業(yè)有何影響？受訪人士認(rèn)為，銀行業(yè)可能因此面臨額外壓力，但不同區(qū)域、不同類型銀行所受影響將有較大分化，外貿(mào)客戶占比較大的銀行受到的沖擊會(huì)更為明顯，但整體影響可控，零售占比高的銀行預(yù)計(jì)韌性更足。不少機(jī)構(gòu)人士提示，隨著避險(xiǎn)情緒升溫，銀行股紅利屬性和防御價(jià)值將進(jìn)一步凸顯，加上長線資金入市加碼，對后市表現(xiàn)相對樂觀。

信貸需求將受多大影響

4月7日，在大盤集體下跌的情況下，農(nóng)林牧漁、食品飲料、銀行成為三大最抗跌板塊，跌幅分別為2.14%、4.48%、4.67%。

銀行股中，超半數(shù)跌幅在5%以上，其中，西安銀行、張家港行、鄭州銀行、瑞豐銀行、無錫銀行、蘭州銀行、寧波銀行、蘇農(nóng)銀行、青島銀行跌幅超過8%；國有大行和部分城農(nóng)商行跌幅相對更小，建設(shè)銀行、工商銀行、上海銀行跌幅在2%以內(nèi)，分別為0.45%、1.89%、1.96%。

對于美國“對等關(guān)稅”影響，中泰證券研究所所長、銀行業(yè)首席分析師戴志鋒認(rèn)為，總體來看，銀行貸款需求和凈息差將面臨額外壓力，資產(chǎn)質(zhì)量有望保持穩(wěn)健，影響可控。

戴志鋒從經(jīng)濟(jì)層面和政策層面影響分析稱，一方面，外需走弱，出口相關(guān)企業(yè)經(jīng)營承壓，銀行相關(guān)客群的信貸需求、貸款利率、資產(chǎn)質(zhì)量面臨壓力，但不同客群差異較大；另一方面，未來預(yù)計(jì)政策寬松加碼，內(nèi)需領(lǐng)域政策可能對零售信貸需求有所提振，降準(zhǔn)降息可以進(jìn)一步降低銀行資金成本。

有股份行地方人士對第一財(cái)經(jīng)表示，目前來看，銀行業(yè)受到比較大的影響來自進(jìn)出口企業(yè)的資金需求減少，同時(shí)跨境結(jié)算等業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)也會(huì)受到明顯影響。考慮到不同區(qū)域外貿(mào)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)分布差異較大，相關(guān)影響也會(huì)有所分化。涉外業(yè)務(wù)和涉外企業(yè)多的銀行預(yù)計(jì)所受沖擊會(huì)更為明顯。

不過，另一方面，外需承壓背景下，國內(nèi)政策或更加關(guān)注內(nèi)需，消費(fèi)貸增長空間有望打開。2024年，我國新增消費(fèi)貸為1.24萬億元，占全年新增貸款的比重為6.9%。中泰證券預(yù)測，如果政策在內(nèi)需領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)力，消費(fèi)貸增長空間的打開預(yù)計(jì)能夠彌補(bǔ)外向型制造業(yè)領(lǐng)域信貸需求的不足。消費(fèi)貸占比高的銀行增長彈性可能更大。

今年以來，銀行業(yè)普遍加大對消費(fèi)領(lǐng)域的信貸支持力度，營銷活動(dòng)明顯增多。以工商銀行為例，記者7日獲悉，該行近期開展了“工享愛購”提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，一季度實(shí)現(xiàn)借記卡消費(fèi)交易額超過4.2萬億元，信用卡消費(fèi)額接近5000億元。

息差有壓力也有支撐

從上市銀行近期披露的2024年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，凈息差延續(xù)下行趨勢，但伴隨存款多維度降息，加上主動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，凈息差下行幅度已有較明顯收窄。

以六大行為例，去年各行凈息差最高降幅為19BP（基點(diǎn)），相比2023年有3家大行息差降幅超過30BP已有邊際好轉(zhuǎn)，其中4家大行凈息差降幅較上年收窄10BP以上。

對于美國“對等關(guān)稅”可能帶來的額外壓力，戴志鋒從宏觀維度分析稱，從過往來看，商業(yè)銀行凈息差表現(xiàn)與信貸增速相關(guān)性達(dá)85%，出口領(lǐng)域信貸缺口可能帶動(dòng)企業(yè)貸款利率進(jìn)一步下行。

從政策端來看，降息、存款利率下行、降準(zhǔn)等都是市場關(guān)心的重要增量政策。中泰證券報(bào)告認(rèn)為，降準(zhǔn)和定期存款降息可有效對息差下降形成緩沖，即便考慮增量貨幣政策，預(yù)計(jì)2025年銀行息差降幅仍將小于去年。

從多家銀行高管在業(yè)績會(huì)上釋放的信息來看，預(yù)計(jì)今年行業(yè)凈息差整體仍將承壓，但降幅有望進(jìn)一步收窄，從資產(chǎn)、負(fù)債兩端進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化是各行穩(wěn)息差的一致選擇。不少券商分析人士也判斷，從中長期角度來看，銀行業(yè)息差已經(jīng)接近底線。

相比對公領(lǐng)域的壓力，零售領(lǐng)域有望迎來更強(qiáng)的息差支撐。近期，隨著消費(fèi)貸利率不斷走低，“價(jià)格戰(zhàn)”迎來監(jiān)管指導(dǎo)。更早之前，部分地區(qū)個(gè)人住房貸款利率也經(jīng)歷了低位上調(diào)。

對于支持消費(fèi)和呵護(hù)息差之間的平衡，戴志鋒認(rèn)為，在資本充足率要求下，銀行天然有其ROE（凈資產(chǎn)收益率）和息差底線，在確保一定的資產(chǎn)規(guī)模增速和資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的情況下，中長期息差底線約為1.24%。未來，零售領(lǐng)域?qū)嶋H利率的下行可能更加依賴財(cái)政貼息。

銀行股防御價(jià)值凸顯，大行去年分紅超4200億

隨著美國推出“對等關(guān)稅”政策，全球市場避險(xiǎn)情緒明顯升溫。不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在基本面所受影響可控的情況下，A股銀行股的紅利屬性和防御價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

國泰君安報(bào)告表示，不確定性的定價(jià)環(huán)境中確定性的供給將成為關(guān)鍵。其中，現(xiàn)金流穩(wěn)定的板塊防御價(jià)值凸顯，包括銀行、公用事業(yè)、運(yùn)營商、高速公路等。浙商證券也稱，當(dāng)前環(huán)境下，大金融方向表現(xiàn)將相對占優(yōu)。

戴志鋒認(rèn)為，隨著應(yīng)對外部挑戰(zhàn)，貨幣政策寬松的概率提升，一季度國債收益率上行的趨勢面臨邊際變化，銀行板塊高股息的性價(jià)比提升。

事實(shí)上，最近兩年，銀行板塊因?yàn)榈凸乐?、高股息等持續(xù)獲得市場資金的逆勢追捧，尤其在越來越多銀行跟進(jìn)中期分紅的背景下，震蕩市中銀行股的吸引力較強(qiáng)。

從已披露年報(bào)的23家上市銀行來看，2024年末，23家上市銀行計(jì)劃分紅金額約為3348億元，加上去年中期分紅的2335億元，合計(jì)分紅金額達(dá)到5683億元，較上年同期增加超百億元。其中，6家國有大行去年合計(jì)分紅預(yù)計(jì)超過4200億元，工商銀行、建設(shè)銀行年度末期分紅金額超過500億元，全年分紅總額繼續(xù)保持在千億元以上。

對于近3年不同類型上市銀行現(xiàn)金分紅情況，華福證券分析稱，國有大行保持穩(wěn)定的高現(xiàn)金分紅比例，近3年現(xiàn)金分紅比例均超30%；股份行近3年平均現(xiàn)金分紅比例逐年提升，2023年達(dá)到29.4%；城商行近3年平均現(xiàn)金分紅比例有所下滑，2023年平均現(xiàn)金分紅比例為24.8%；農(nóng)商行現(xiàn)金分紅比例為各類銀行中最低，2023年平均現(xiàn)金分紅比例為22%。

從股息率來看，以最新收盤價(jià)測算，目前多數(shù)已披露去年年報(bào)的上市銀行股息率在4%以上，其中10家銀行股息率超過5%，最高達(dá)到5.68%。

截至4月7日收盤，42家上市銀行中僅成都銀行走出破凈局面，整體市凈率中位數(shù)不足0.6倍，鄭州銀行、貴陽銀行、民生銀行3家銀行市凈率不足0.4倍。