（尹欣馳為中信證券汽車行業(yè)首席分析師）

汽車行業(yè)2024年4月實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量235.9萬輛，環(huán)比-12.5%，同比+9.3%。出口表現(xiàn)持續(xù)亮眼。北京車展百花齊放，疊加以舊換新政策落地消除觀望情緒，乘用車銷量后續(xù)逐季向上。

2024年5月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2024年4月汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，對(duì)此我們點(diǎn)評(píng)如下：

▍總量：汽車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量235.9萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年4月，汽車產(chǎn)銷分別為240.6萬輛/235.9萬輛，環(huán)比-10.5%/-12.5%，同比+12.8%/+9.3%，其中國內(nèi)、出口銷量分別為185.5萬輛/50.4萬輛，環(huán)比-15.4%/+0.4%，同比+4.1%/+34%，出口表現(xiàn)好于內(nèi)銷。2024年1~4月汽車產(chǎn)銷分別為901.2萬輛/907.9萬輛，同比+7.9%/+10.2%，同比增長主要系去年同期購置稅減免、新能源補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致的低基數(shù)、出口繼續(xù)高速增長等原因，看好5月后續(xù)汽車銷量環(huán)比提升。

▍乘用車：乘用車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量200.1萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，乘用車2024年4月產(chǎn)銷分別為204.8萬輛/200.1萬輛，環(huán)比-9%/-10.5%，同比+15.2%/ +10.5%；其中國內(nèi)、出口銷量分別為157.2萬輛/42.9萬輛，環(huán)比-13.2%/+1.2%，同比+5.1%/+35.9%，出口持續(xù)高增長。自主品牌2024年4月銷量127.2萬輛，同比+27.3%，單月市場(chǎng)份額為63.5%，同比+8.4pcts，環(huán)比+7.1pcts；1-4月自主品牌銷量466.4萬輛，同比+26.7%，自主品牌增速繼續(xù)超越行業(yè)平均，我們繼續(xù)看好自主品牌市占率提升。

▍商用車：商用車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量35.7萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，商用車2024年4月產(chǎn)銷分別為35.8萬輛/35.7萬輛，環(huán)比-18.3%/-22%，同比+0.8%/+2.8%。1-4月，商用車產(chǎn)銷分別為135.4萬輛/139萬輛，同比+3.9%/+8.1%。我們繼續(xù)看好商用車行業(yè)復(fù)蘇：1）基建投資的刺激將是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)增速下行壓力不可或缺的調(diào)控工具之一；2）重卡行業(yè)的平均置換周期為7-8年，按此計(jì)算，我們判斷上一輪重卡牛市銷售（2016Q4-2021Q1）的重卡保有量在2023Q4起開啟置換周期；3）在眾多初創(chuàng)科技公司、物流運(yùn)營商和硬件廠商的合作下，商用車自動(dòng)駕駛正在逐步實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景落地，不斷實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新，拉動(dòng)行業(yè)需求向上。

▍新能源車：新能源車行業(yè)4月實(shí)現(xiàn)銷量85萬輛。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，新能源車2024年4月產(chǎn)銷分別為87萬輛/85萬輛，環(huán)比+0.8%/-3.7%，同比+35.9%/+33.5%，滲透率達(dá)36%。分動(dòng)力類型看，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成53.5萬輛/51.9萬輛，同比+11.6%/+11.1%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成33.4萬輛/33.1萬輛，同比+108.5%/+95.7%，插混車增速表現(xiàn)繼續(xù)好于純電。1-4月，新能源車產(chǎn)銷分別為298.5萬輛/294萬輛，同比+30.3%/+32.3%，延續(xù)良好表現(xiàn)。北京車展新能源車型百花齊放，隨著年內(nèi)新車型逐漸發(fā)售、交付，我們看好新能源銷量、滲透率環(huán)比持續(xù)提升。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

中國經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；缺芯導(dǎo)致整車出貨量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；汽車需求放緩的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵原材料大幅漲價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；自動(dòng)駕駛事故導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)估值大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

▍投資策略：

春節(jié)以來汽車需求逐漸恢復(fù)，北京車展百花齊放，疊加以舊換新政策落地消除觀望情緒，乘用車銷量后續(xù)逐季向上。重點(diǎn)推薦：1）華為鏈主機(jī)廠，以及有望受益于汽車消費(fèi)回暖和以舊換新政策落地的公司；2）處于增量賽道，同時(shí)全球擴(kuò)張加速的零部件公司；3）周期向上同時(shí)長期盈利空間打開的商用車龍頭公司；4）產(chǎn)品升級(jí)、出海加速的兩輪車龍頭。

本文僅代表作者觀點(diǎn)。