5月20日，5月貸款市場報價利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%，均保持不變。

5月LPR報價為何延續(xù)“按兵不動”

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為，5月LPR報價持平前期，主要源于：一是5月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。二是貸款利率延續(xù)下行，銀行凈息差持續(xù)承壓，LPR報價短期無下調(diào)空間。三是個人住房貸款領(lǐng)域集中出臺多項降成本舉措，LPR再度調(diào)降的緊迫性和必要性下降。四是當(dāng)前部分信貸利率已經(jīng)較低，LPR報價維持不變，也旨在防空轉(zhuǎn)、提效率。

東方金誠認(rèn)為，近期市場利率全面下行，而且已較大幅度向下偏離政策利率中樞，當(dāng)前不具備下調(diào)政策利率的市場環(huán)境。另外，一季度經(jīng)濟增長超預(yù)期，當(dāng)前處于政策效果觀察期，降息的迫切性不高。

LPR存在下調(diào)空間

溫彬認(rèn)為，短期內(nèi)政策利率持穩(wěn)，但存款降息等為后續(xù)LPR報價打開一定下行空間。

溫彬指出，后續(xù)看，美聯(lián)儲降息預(yù)期有所升溫，穩(wěn)匯率壓力相對前期相對減輕；約束超自律存款下，年內(nèi)存款成本實現(xiàn)較大幅下降的確定性強。在此背景下，若物價回升、內(nèi)生融資需求修復(fù)總體仍不樂觀，則需要進一步降低實際融資成本，從而降低政策利率和LPR報價的概率加大。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱，LPR存在下調(diào)空間。一是，存款利率存在調(diào)降空間。目前，國內(nèi)存款市場仍存在失衡，其中定期存款占比仍高；年初以來國債利率進一步明顯走低，低于同期存款利率水平，為銀行存款利率調(diào)降創(chuàng)造條件。二是，政策空間足。國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步修復(fù)，物價低水平，國際收支基本保持平衡，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，金融體系運行穩(wěn)健，國內(nèi)準(zhǔn)備金率處于國際中高水平，貨幣政策空間充足。三是，國內(nèi)引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)挖掘LPR改革紅利。

房貸利率有望進一步下調(diào)

5月17日，央行發(fā)布通知稱，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限。央行各省級分行按照因城施策原則，指導(dǎo)各省級市場利率定價自律機制，根據(jù)轄區(qū)內(nèi)各城市房地產(chǎn)市場形勢及當(dāng)?shù)卣{(diào)控要求，自主確定是否設(shè)定轄區(qū)內(nèi)各城市商業(yè)性個人住房貸款利率下限及下限水平（如有）。銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)根據(jù)各省級市場利率定價自律機制確定的利率下限（如有），結(jié)合本機構(gòu)經(jīng)營狀況、客戶風(fēng)險狀況等因素，合理確定每筆貸款的具體利率水平。

華泰證券認(rèn)為，房貸利率有望進一步下調(diào)。4月政治局會議明確提及降準(zhǔn)降息，預(yù)計年內(nèi)央行有進一步降準(zhǔn)降息的空間。考慮到居民房貸支出占可支配收入比對利率變動的彈性較大，利率下調(diào)將顯著提升居民購房的可負(fù)擔(dān)能力。

中信證券指出，為落實政治局會議“消化存量房產(chǎn)和優(yōu)化增量住房”的要求，下階段增量房貸利率下行空間將打開，限購政策亦有進一步放松可能。對于商業(yè)銀行而言，當(dāng)前地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)的質(zhì)量邏輯重于定價邏輯，建議密切關(guān)注政策優(yōu)化后商品房銷售和房企債務(wù)質(zhì)量的邊際變化。