6月17日，首批50年期特別國(guó)債進(jìn)入分銷期，前期面向個(gè)人投資者銷售特別國(guó)債的部分銀行，未再繼續(xù)開(kāi)放個(gè)人投資者銷售通道。據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，此次代銷局面變化與發(fā)行利率偏低有一定關(guān)系，50年期特別國(guó)債持有到期收益率為2.53%，較此前30年期品種出現(xiàn)倒掛。

據(jù)財(cái)政部6月14日消息，當(dāng)天2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（三期）已完成招標(biāo)工作，本期國(guó)債計(jì)劃發(fā)行350億元，實(shí)際發(fā)行面值金額350億元。本期國(guó)債期限50年，經(jīng)招標(biāo)確定的票面利率為2.53%，2024年6月15日開(kāi)始計(jì)息，招標(biāo)結(jié)束后至6月17日進(jìn)行分銷，6月19日起上市交易。本期國(guó)債為固定利率附息債，利息按半年支付，利息支付日為每年的6月15日（節(jié)假日順延，下同）、12月15日，2074年6月15日償還本金并支付最后一次利息。

17日，第一財(cái)經(jīng)記者以投資者身份向浙商銀行客服人員咨詢上述國(guó)債購(gòu)買事宜，對(duì)方表示，關(guān)于上述50年期特別國(guó)債，該行暫時(shí)沒(méi)有接到相關(guān)銷售通知，一般情況下會(huì)提前收到通知。從部分客戶經(jīng)理向客戶提到的行內(nèi)通知來(lái)看，上周五50年期特別國(guó)債發(fā)行利率出爐后，該行綜合考慮國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)及客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，為了保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益，本次暫停向個(gè)人銷售。上周五招標(biāo)利率出爐前，有該行客戶經(jīng)理曾向客戶表示，該行將于本周一即17日繼續(xù)面向個(gè)人投資者銷售新一期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，期限為50年。

周一，浙商銀行北京地區(qū)某網(wǎng)點(diǎn)工作人員表示，因?yàn)槔实仍?，該行臨時(shí)決定暫不（面向個(gè)人）銷售。招商銀行北京地區(qū)某網(wǎng)點(diǎn)工作人員也表示，該券種暫時(shí)未接到銷售通知，此前要求是等總行通知具體安排。

17日上午，記者查看浙商銀行手機(jī)銀行，未看到有正在認(rèn)購(gòu)期的超長(zhǎng)期特別國(guó)債可購(gòu)買；招商銀行手機(jī)銀行“新發(fā)債券”入口曾顯示50年期特別國(guó)債（24特別國(guó)債03）這一記賬式國(guó)債，但到期年化收益率顯示為0.00%，可購(gòu)份額顯示為0份，下午相關(guān)信息已下架。對(duì)此，招行客服人員表示，目前該行接到通知，不參與本次50年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債面向零售客戶的分銷，該產(chǎn)品信息也會(huì)從手機(jī)銀行下架。

回顧來(lái)看，這是今年萬(wàn)億特別國(guó)債發(fā)行計(jì)劃中的第三期，也是50年期品種首次發(fā)行，前兩期分別是30年期及20年期品種。其中，2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（一期）（30年期）分別在5月17日和6月7日以招標(biāo)方式首發(fā)和續(xù)發(fā)，發(fā)行額分別為400億元、450億元，前者中標(biāo)利率為2.57%，后者經(jīng)招標(biāo)確定的續(xù)發(fā)行價(jià)格為100.95元，折合年收益率為2.53%。2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債（二期）（20年期）在5月24日首發(fā)，發(fā)行額400億元，中標(biāo)利率為2.49%。

對(duì)于首批50年期特別國(guó)債收益率低于30年期，有市場(chǎng)分析認(rèn)為與機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)熱情較高有關(guān)，也被視為資產(chǎn)荒及債市收益率持續(xù)走低背景下，機(jī)構(gòu)資金拉長(zhǎng)久期的表現(xiàn)。據(jù)財(cái)政部消息，本期國(guó)債發(fā)行總額為350億元，票面利率由承銷團(tuán)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)后確定為2.53%，全場(chǎng)倍數(shù)5.38，邊際倍數(shù)1.03。

對(duì)比來(lái)看，前兩次30年期特別國(guó)債發(fā)行的資金認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分別是3.9、4.25，20年期特別國(guó)債首發(fā)時(shí)全場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為4.34。

有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，50年期特別國(guó)債中標(biāo)利率低于預(yù)期，也可能干擾二級(jí)市場(chǎng)對(duì)10年期、30年期國(guó)債收益率的定價(jià)，后續(xù)上市交易不排除波動(dòng)性較大的可能，這也是銀行謹(jǐn)慎面向個(gè)人投資者銷售的重要原因。

此前，央行主管媒體發(fā)文強(qiáng)調(diào)，不論是購(gòu)買超長(zhǎng)期特別國(guó)債還是其他記賬式國(guó)債，投資者都需要注意投資風(fēng)險(xiǎn)。記賬式國(guó)債的交易價(jià)格會(huì)有市場(chǎng)波動(dòng)，投資者買入后可能因價(jià)格上漲獲得交易收益，也可能因價(jià)格下跌面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部此前也強(qiáng)調(diào)，不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國(guó)債，個(gè)人投資者應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

另一方面，隨著中長(zhǎng)期國(guó)債收益率繼續(xù)下探，市場(chǎng)對(duì)債市博弈的預(yù)期也發(fā)生變化，長(zhǎng)期國(guó)債收益率何時(shí)回歸合理區(qū)間、相關(guān)部門會(huì)否在必要時(shí)賣出國(guó)債等備受關(guān)注。

此前，央行多次針對(duì)買賣國(guó)債發(fā)聲，其中在5月底，上述央行主管媒體發(fā)文稱，如果長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)下行，并非買入的好時(shí)機(jī)。相反，若銀行存款大量分流債市，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)需求進(jìn)一步增大，央行應(yīng)該會(huì)在必要時(shí)賣出國(guó)債。

進(jìn)入2024年以來(lái)，我國(guó)中長(zhǎng)期債券收益率下行明顯，30年期國(guó)債收益率運(yùn)行至2.5%下方，10年期國(guó)債收益率一度創(chuàng)20年來(lái)最低。從最新表現(xiàn)來(lái)看，截至記者發(fā)稿，周一，10年期、30年期國(guó)債活躍券收益率繼續(xù)下行，當(dāng)日分別下行0.7BP、0.65BP，分別報(bào)2.288%、2.5225%。此前有市場(chǎng)人士指出，從近年市場(chǎng)正常運(yùn)行情況看，2.5%至3%可能是長(zhǎng)期國(guó)債收益率的合理區(qū)間。