美股將于周五（21日）迎來“三巫日”，將有約5.5萬億美元期權(quán)到期。同時，追蹤科技股的最大交易所交易基金（ETF）也將迎來季度再平衡，調(diào)整對大型科技股的權(quán)重。分析師警示美股短期波動性加劇風險。

“三巫日”疊加ETF季度再調(diào)整

根據(jù)期權(quán)平臺SpotGamma的估計，本次“三巫日”將有約5.5萬億美元期權(quán)到期。

“三巫日”指的是每季度一次的ETF、股票和指數(shù)期權(quán)同時到期的日子，分別發(fā)生在每年3、6、9、12月的第三個星期五，通常會導致美股交易量飆升和價格突然波動。

高盛分析師馬歇爾（John Marshall）預計，本周五到期期權(quán)規(guī)模將達到史上最大規(guī)模，名義價值將超過5.1萬億美元，更超去年12月創(chuàng)下的4.9萬億美元歷史最高紀錄；花旗預計的規(guī)模略小，約為4.8萬億美元。

不論如何，大量期權(quán)到期意味著交易商需要調(diào)整倉位，短期波動性加劇幾乎難以避免，尤其是在交易的最后一個小時，即所謂的“魔咒時刻”。

SpotGamma的創(chuàng)始人科楚巴（Brent Kochuba）表示，此次，看漲期權(quán)的到期價值比看跌期權(quán)的名義價值高出約11倍。上季度，這一比例接近5:1。多空比例差距擴大表明投資者對上行風險敞口的需求不斷增長，而對看跌期權(quán)的需求正在萎縮。這也可能導致交易活躍的基準指數(shù)和股票在周五和下周初出現(xiàn)小幅下跌?！敖M合中的看漲期權(quán)過多，這種情況將使得市場變得更加動蕩。”他稱。

除了“三巫日”，規(guī)模高達710億美元、追蹤科技股的最大ETF——科技精選行業(yè)SPDR基金（XLK）也將在本周結(jié)束時進行季度再平衡，調(diào)整股權(quán)權(quán)重。英偉達近日股價的飆升將令該ETF買入大量的英偉達股票，金額超過100億美元，與此同時將拋售約110億美元的蘋果股票。根據(jù)基于監(jiān)管的標普道瓊斯指數(shù)方法，ETF個股權(quán)重不得超過24%，且其中占4.8%或以上的公司合計權(quán)重不得超過50%。如果最大的幾個股票的總權(quán)重超過了累計權(quán)重上限，那么其中最小公司的權(quán)重將系統(tǒng)性地減少，直到達到上限，多余的權(quán)重將分配給指數(shù)中其他較小的公司。

SPDR的美洲研究負責人巴特利尼（Matthew Bartolini）稱，此次再平衡后，微軟將在該ETF權(quán)重中排第一，隨后是英偉達和蘋果，英偉達權(quán)重將升至約20%，而蘋果的權(quán)重將降至約4.5%。而此前，截至6月14日，微軟和蘋果在該ETF中的權(quán)重均約為22%，英偉達為6%。XLK的再平衡無疑也將影響資金走向。以XLK管理的資產(chǎn)規(guī)模710億美元計算，15個百分點的變化相當于撼動超過100億美元資金。

高盛全球市場部董事總經(jīng)理兼策略專家魯博納（Scott Rubner）表示，周五的一系列事件“將導致爆炸性的交易，我們看到資管公司在更積極地利用超額交易量和策略性交易頭寸。而這些倉位撤出后，預計市場可能會出現(xiàn)動蕩”。

周四，“恐慌指數(shù)”VIX漲超6%升破13。而此前，除了4月短暫反彈外，本季度該指數(shù)始終保持在2020年初以來的最低水平附近。

英偉達已提前波動

市場預期，由于大量看漲期權(quán)到期，英偉達的股價周五也可能出現(xiàn)大幅波動。英偉達上周進行了10比1的股票拆分，加上投資者預計XLK本周季度再平衡后將大幅增加英偉達權(quán)重，促使投資者近期大幅增持對該股的看漲期權(quán)。在此推動下，英偉達在周二收盤時市值超過3.3萬億美元，成為美國市值最大的股票，趕超了微軟。

但SpotGamma的數(shù)據(jù)顯示，近期，在投資者以近乎史無前例的速度涌入與英偉達相關的看漲期權(quán)的同時，其中約三分之一看漲期權(quán)的未平倉合約將于周五到期，導致英偉達到期期權(quán)價值位列所有標的資產(chǎn)中第二大，僅次于標普500，高于SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相關ETF?？瞥椭焙?，這種情況“極不尋?！?。

不少市場人士預計，此次周五的期權(quán)到期后，一段時間以來推動英偉達股價上漲的 “伽馬擠壓”會有所緩解?！百ゑR擠壓”是指大量、密集地看漲期權(quán)買入，迫使期權(quán)做市商購買更多標的股票以對沖其頭寸，而這種避險買盤繼續(xù)推升股價，進而催生更多避險需求、進一步推高股價的循環(huán)。以往，英偉達的月度期權(quán)到期日也往往伴隨著較高的交易量和波動性。

券商Piper Sandler的期權(quán)主管卡斯（Danny Kirsch）稱：“人們很容易得出這樣的結(jié)論：一旦期權(quán)做市商有機會拋售部分對沖頭寸，英偉達股價的漲勢可能會降溫。但最近情況并非如此?！辈贿^，周四英偉達確實已加劇波動，盤中漲3.8%后一度轉(zhuǎn)跌4.5%，日內(nèi)等于從最高位跳水8%，最終收跌3.5%脫離歷史新高。