在一度登頂美股市值榜不到24小時后，英偉達股價在三個交易日內(nèi)下跌超10%，進入修正區(qū)間，市值蒸發(fā)超4000億美元，與此同時，周期股板塊接棒上漲，帶領(lǐng)此前表現(xiàn)低迷的道指發(fā)力上攻。

上周的美國公共假日會否成為了英偉達的轉(zhuǎn)折點，新一輪市場輪動持續(xù)多久，英偉達何時調(diào)整到位成為了目前投資者關(guān)注的焦點。

英偉達連續(xù)調(diào)整

5月以來美股新一輪反彈再次集中于科技巨頭身上。道瓊斯市場統(tǒng)計顯示，標(biāo)普500指數(shù)今年漲幅中約60%是由英偉達、微軟、臉書母公司Meta Platforms、谷歌母公司Alphabet和亞馬遜貢獻。

然而英偉達在一片叫好聲中開始回落，總市值重新回到了3萬億美元下方。文藝復(fù)興宏觀研究公司（Renaissance Macro Research）分析師鄧普特（Kevin Dempter）在報告中解釋道，從技術(shù)上看已經(jīng)形成了看跌吞噬形態(tài)，“這可能會讓投資者情緒過山車，他們不必回頭看太遠(yuǎn)就可以找到最近的例子：3月8日的利空消息導(dǎo)致英偉達股價短暫回調(diào)20%。我們懷疑股價將進一步獲利回吐，回到月初110美元左右的交易水平。”

散戶和機構(gòu)投資者的樂觀情緒很高，這可能是個反向指標(biāo)，因為這意味著利好驚喜的門檻提高了。截至6月19日的一周，美國個人投資者協(xié)會（AAII）情緒調(diào)查顯示，對短期行情樂觀的比例達到44%，比歷史平均水平高出8個百分點。美銀全球機構(gòu)調(diào)查報告稱，基金經(jīng)理看多比例處于2021年末以來的最高水平，機構(gòu)進一步削減了現(xiàn)金頭寸，并增加了股票配置。

不過許多投資者認(rèn)為，鑒于強勁盈利和對人工智能革命性潛力，成長科技股的長期前景依然值得看好。

“人工智能的故事仍處于初級階段，并將繼續(xù)下去。”麥格理全球利率和貨幣策略師維茲曼（Thierry Wizman）表示，人工智能領(lǐng)域公司的收入增長是“有彈性的”，因為在未來三年里，即使美國經(jīng)濟總體上出現(xiàn)下滑，也會有對該領(lǐng)域的投資。“這就是為什么從盈利角度來看，它們（人工智能股票）看起來非常安全。”他分析道。

與此同時，科技股跑贏大盤也受到最近美債收益率下降的支持。維茲曼認(rèn)為，較低的收益率對保持科技股的漲勢仍然很重要，但在某種程度上，即使經(jīng)濟低迷，人工智能股票也可能不會上漲，但它們會最先被拋售。

美國投資公司Spear Invest創(chuàng)始人兼首席投資官德列夫斯卡（Ivana Delevska）對英偉達的信心同樣來自于業(yè)績前景，“如果（股票）價格像現(xiàn)在這樣上漲，但收益沒有真正變化，是的，我們會非常擔(dān)心。但是，在現(xiàn)在的情況下，英偉達有相當(dāng)堅實的盈利支持。”

根據(jù)倫交所相關(guān)數(shù)據(jù)，英偉達遠(yuǎn)期市盈率約為45倍，僅略高于其五年平均市盈率41倍，這一估值比大約一年前的84倍大幅下降。

周期價值股卷土重來

科技股承壓的同時，道指已經(jīng)連續(xù)五天上漲，小盤股羅素2000指數(shù)也創(chuàng)下一周來的新高。這是市場輪動的表現(xiàn)，周期價值股看起來似乎很便宜。

高盛首席全球股票策略師奧本海默（Peter Oppenheimer）近日發(fā)布報告稱，股票市場集中度的提高趨勢現(xiàn)在正在消退，多元化正在再次發(fā)揮作用。

高盛認(rèn)為，在美國科技/成長股近年來領(lǐng)跑全球一騎絕塵之后，歐洲銀行和美國公用事業(yè)等價值板塊已成為新的市場熱點并迎頭趕上。歐洲斯托克銀行指數(shù)今年上漲了21%，標(biāo)普公用事業(yè)ETF年內(nèi)上漲了14%。在估值狂熱逐漸消退后，長期以來避開“價值陷阱”的能源和金融等行業(yè)現(xiàn)在正受益于利潤復(fù)蘇。

咨詢公司Tallbacken Capital Advisors首席執(zhí)行官普維斯（Michael Purves）表示：“英偉達像一艘火箭，當(dāng)事態(tài)如此迅速發(fā)展時，你肯定不想成為最后一個退出的人。如果他們出售了英偉達的股票，他們最有可能買入的是價值股和周期股。”

本周美光科技財報表現(xiàn)值得投資者關(guān)注，高帶寬存儲器（HBM DRAM）的需求預(yù)期將成為人工智能發(fā)展的最新風(fēng)向標(biāo)。與此同時，當(dāng)?shù)貢r間28日將公布的最新通脹指標(biāo)也可能影響市場的風(fēng)險偏好，因為投資者正在密切關(guān)注美聯(lián)儲的貨幣政策前景。

藍(lán)籌股每日趨勢報道（Blue Chip Daily Trend Report）首席技術(shù)策略師騰塔雷里（Larry Tentarelli）認(rèn)為，費城半導(dǎo)體指數(shù)6月一度上漲超13%，這表明人工智能熱可能已經(jīng)走得太遠(yuǎn)了，“在短期內(nèi)，科技股可能會出現(xiàn)回調(diào)，市場其他部分也會出現(xiàn)健康的輪動，這將使牛市持續(xù)下去。”

高盛建議投資者采用“杠鈴式”方法，將高質(zhì)量的增長公司組合與提供股息和回購的深度價值個股相結(jié)合。該機構(gòu)預(yù)計，未來幾年塑造市場的兩大關(guān)鍵力量是人工智能的興起和能源轉(zhuǎn)型。雖然人工智能可能會提振科技股，但增加電力和資本支出的需求也應(yīng)該會重振一些價值行業(yè)的機會。