瑞銀近期發(fā)布了《2024年全球家族辦公室報(bào)告》，對(duì)全球七個(gè)地區(qū)的320個(gè)單一家族辦公室進(jìn)行了調(diào)查。受訪的家族辦公室總財(cái)富凈值超過6000億美元，平均總財(cái)富凈值為26億美元，平均管理財(cái)富達(dá)13億美元。在本次調(diào)查中，亞太區(qū)受訪者數(shù)量為所有地區(qū)中最高。報(bào)告顯示，亞太區(qū)將成為全球家族辦公室的首選投資地。

企業(yè)家關(guān)注財(cái)富跨代傳承

家族辦公室的作用不僅在于投資理財(cái)，還可以實(shí)現(xiàn)財(cái)富的跨代轉(zhuǎn)移。上述報(bào)告調(diào)查顯示，76%的北亞區(qū)家族辦公室均表示，成立家族辦公室是為了支持財(cái)富的跨代傳承。

“改革開放40多年，第一代企業(yè)家現(xiàn)在最關(guān)注的問題就是怎么把辛苦創(chuàng)造的事業(yè)傳到下一代，以及下一代是否喜歡接班。此外，就是怎么做到分散投資，怎么可以不讓下一代那么辛苦，讓他們過得更舒適、更開心。”瑞銀財(cái)富管理中國(guó)區(qū)主管呂子杰表示。

瑞銀財(cái)富管理家族咨詢北亞區(qū)主管盧安悅介紹稱，隨著“嬰兒潮”一代年齡的增長(zhǎng)，中國(guó)內(nèi)地企業(yè)首次面臨財(cái)富傳承的問題。他們通過設(shè)立家族辦公室，團(tuán)結(jié)家族，明確“二代”及其配偶的角色。

家族企業(yè)傳承路徑主要有四方面：一是由家族成員繼續(xù)掌管家族企業(yè)，二是聘用外部專業(yè)人士，三是分割所有權(quán)，四是出售業(yè)務(wù)。

盧安悅表示，在美國(guó)比較流行的是第四種，即出售家族企業(yè)的部分業(yè)務(wù)。在北亞地區(qū)，有一些比較大的家族辦公室是“二代”創(chuàng)立的并且參與管理，因?yàn)檫@些“二代”在家族企業(yè)還是做CEO。

“我們看到很多企業(yè)家希望自己的孩子還在企業(yè)里，但是他們希望訓(xùn)練下一代怎樣做好股東，而不是怎么做好CEO。”呂子杰說。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，民間財(cái)富顯著增加和積累，中國(guó)的家族辦公室行業(yè)也呈現(xiàn)出一些發(fā)展特征。清華大學(xué)團(tuán)隊(duì)在2018年到2022年間對(duì)中國(guó)的家族辦公室做過一些統(tǒng)計(jì)研究，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球家族企業(yè)研究中心主任助理、研究專員許嫘介紹，首先是資產(chǎn)管理規(guī)模顯著提升，從2018年到2022年，中國(guó)家族辦公室資產(chǎn)管理規(guī)模從88億~100億元人民幣，增長(zhǎng)至250億元人民幣，增加了一到兩倍。第二是組織規(guī)模擴(kuò)大，2018年每個(gè)單一家族辦公室的全職員工約為12、13名，到2022年提升至24名。第三是中國(guó)的家族辦公室非常重視數(shù)字化發(fā)展和數(shù)字化應(yīng)用。

偏愛另類投資

2024年的調(diào)查顯示，家族辦公室投資組合在債券和股票之間恢復(fù)了更大的平衡。亞太地區(qū)家族辦公室熱衷于增加更多成熟市場(chǎng)的固定收益（48%）和成熟市場(chǎng)的股票（45%）。亞太區(qū)家族辦公室計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)增加對(duì)私募股權(quán)（24%的直接投資和32%的基金/基金中的基金）、私募債務(wù)（28%）和對(duì)沖基金（31%）的配置，顯示它們對(duì)分散投資的更大需求。

平均而言，家族辦公室維持對(duì)北美區(qū)域資產(chǎn)的最高配置（50%），而西歐占比超過四分之一（27%），亞太區(qū)或大中華區(qū)則為17%。展望未來(lái)，北美和亞太區(qū)將成為增加配置的熱門地區(qū)，超過三分之一的受訪者希望未來(lái)五年內(nèi)增加對(duì)這些地區(qū)的配置。

盧安悅表示，受訪的家族辦公室都希望實(shí)現(xiàn)多元配置。目前主要采取三個(gè)方法，一是挑選不同的投資經(jīng)理，或是進(jìn)行主動(dòng)型管理。二是選擇高品質(zhì)、短周期的固定收益投資。三是選擇對(duì)沖基金，在市場(chǎng)下跌的時(shí)候也會(huì)找到盈利的方法。

調(diào)查還顯示，北亞區(qū)包括中國(guó)的家族辦公室對(duì)證券市場(chǎng)投資的比例相對(duì)而言仍比較低，目前資產(chǎn)配置在另類資產(chǎn)的比例，北亞區(qū)為34%，全球是42%，而美國(guó)是60%。

“我們發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的家族辦公室非常喜歡另類資產(chǎn)，有些近年來(lái)對(duì)私募股權(quán)投資熱衷，愿意通過這一形式去布局一些新興的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)。”許嫘對(duì)記者表示。

許嫘認(rèn)為，家族辦公室背后的企業(yè)家愿意提供耐心資本、長(zhǎng)期資本給一些具有發(fā)展前景的初創(chuàng)企業(yè)，幫助它們發(fā)展。比如，瑞典的瓦倫堡家族在A輪投資了阿里巴巴，香港富豪李嘉誠(chéng)投資了臉書、李澤楷投資騰訊等。“在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型過程中，肯定還會(huì)涌現(xiàn)出很多優(yōu)質(zhì)稀缺的投資資源，如果企業(yè)家包括家族辦公室能夠抓住這些機(jī)遇進(jìn)行布局，就可以達(dá)到個(gè)人財(cái)富和社會(huì)發(fā)展的雙贏。”許嫘說。

生成式人工智能投資主題最受歡迎

正如平衡投資組合重新受到青睞一樣，主動(dòng)型管理也是如此。在快速的科技變革、利率預(yù)期變化和不均衡的增長(zhǎng)中，日益分散的回報(bào)為主動(dòng)型管理提供了機(jī)遇。

報(bào)告顯示，全球近四成（39%）的家族辦公室表示，它們目前更依賴投資經(jīng)濟(jì)篩選和/或主動(dòng)型管理來(lái)增強(qiáng)投資組合多元化，比2023年增長(zhǎng)4%。

在另類投資方面，三分之一（33%）的家族辦公室使用對(duì)沖基金以分散投資。在投資主題方面，生成式人工智能是最受歡迎的投資主題，超過四分之三（78%）的家族辦公室表示，它可能是未來(lái)兩至三年的投資主題之一。

其中，北亞區(qū)家族辦公室熱衷投資高科技，如人工智能、醫(yī)療健康、自動(dòng)化及機(jī)器人。瑞銀投資總監(jiān)辦公室預(yù)計(jì)，從2022年到2027年，人工智能AI主題市場(chǎng)將增長(zhǎng)15倍，復(fù)合年增長(zhǎng)率為72%。2022年市場(chǎng)規(guī)模為280億美元，2027年預(yù)計(jì)達(dá)到4200億美元。

“AI市場(chǎng)主要有三大塊，第一是做人工智能的基礎(chǔ)設(shè)施，第二是做平臺(tái)，第三是做應(yīng)用程序。這三個(gè)領(lǐng)域里會(huì)找到一些可投資的機(jī)會(huì)。”盧安悅表示。

值得一提的是，可持續(xù)發(fā)展正成為一個(gè)越來(lái)越重要的話題，不僅影響著家族辦公室的投資，還影響著其所經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期前景。醫(yī)療健康是亞太區(qū)家族辦公室的首要主題，其他主要可持續(xù)發(fā)展主題包括清潔科技、綠色科技、氣候科技和慈善事業(yè)。與全球同行相比，亞太區(qū)家族辦公室更有可能專注于影響力投資、教育投資、碳市場(chǎng)/碳捕捉和清除。

“由于許多家族辦公室認(rèn)識(shí)到氣候變化利害攸關(guān)，因此它們認(rèn)為可持續(xù)發(fā)展可能給其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和投資組合帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇。在一定程度上，由于房地產(chǎn)等行業(yè)監(jiān)管的影響，可持續(xù)性要求正變得更加具體，家族辦公室需要更全面成熟的信息和建議。”盧安悅認(rèn)為。