（本文作者聶俊峰，京華世家家族辦公室董事長）

以2004年中國光大銀行推出人民幣理財產(chǎn)品來計算，今年是中國銀行業(yè)人民幣理財產(chǎn)品面世20周年。22年前我還不到22歲，當(dāng)時在中國銀行總行將中銀香港的中銀理財服務(wù)品牌引入中國內(nèi)地。時光飛逝，20多年過去了，今天我們再審視整個中國財富管理行業(yè)生態(tài)，我想從居民/家庭資產(chǎn)配置的格局、財富管理服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)化凈化、財富傳承的托付疑慮三個角度拋磚引玉提出三點(diǎn)思考：

第一，家庭財富配置與居民理財產(chǎn)品格局正在經(jīng)歷“有大破未大立”顛覆性的變化。

一方面是家庭財富的主要載體——房產(chǎn)作為家庭資產(chǎn)配置的比重見頂回落，依靠房產(chǎn)投資的路徑依賴被打破。自然界鯨魚死亡被稱為“鯨落”：一鯨死而萬物生。但是中國人對于“買房”的態(tài)度不止影響了房產(chǎn)投資的退潮“鯨落”，從銀行理財、信托到P2P、金交所定融等等大量的金融資管產(chǎn)品本息兌付或者凈值起伏均系于房地產(chǎn)市場及其密切關(guān)聯(lián)的地方政府財務(wù)狀況。我們也看到了今年5月17日樓市刺激新政后網(wǎng)絡(luò)上許多年輕人對于房地產(chǎn)市場的淡定甚至決絕態(tài)度“它漲任它漲，我偏不上當(dāng)；它橫任它橫，再見丈母娘”——離開了房貸，大家都活明白了。這種心態(tài)固然反映了房地產(chǎn)帶動的居民“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”，但是經(jīng)濟(jì)下行周期的集體感受疊加“卷、躺、潤”等情緒抒發(fā)最近一段時間以來帶來了流毒廣泛的歷史虛無主義敘事陷阱，其代表作就是移花接木、假借奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家、哈耶克的老師米塞斯之口包裝成自媒體流行名言的“歷史的垃圾時間”——米塞斯講過“如果在撒哈拉沙漠實(shí)行計劃經(jīng)濟(jì)那么沙子都會短缺”，但從未講過“歷史的垃圾時間”這個詞。

財富與幸福固然無法脫離時代的周期和趨勢，但財富與成功從來不會坐等時代。無論是歷史的“黃金時代”還是歷史的“垃圾時間”，無數(shù)個體的奮斗甚至是精衛(wèi)填海式的孤勇者才是創(chuàng)造歷史、同行時代甚至引領(lǐng)時代的正確姿勢。在房地產(chǎn)之外，中國財富管理市場當(dāng)前的突出矛盾是“打破剛兌”群體性陣痛伴生資產(chǎn)配置保守化。在經(jīng)歷了2018年資管新規(guī)和2020年以來資本市場的長周期熊市，財富管理客戶一方面面臨固定預(yù)期收益率理財產(chǎn)品的確定性消逝，另一方面轉(zhuǎn)向資本市場的產(chǎn)品配置遭遇了凈值大幅度回撤浮虧，整個居民和社會的金融理財行為更趨保守。定期存款、大額存單、國債和具有確定性收益率的保險成為人們青睞的理財選擇。老齡化時代中國式財富管理客群的需求已經(jīng)出現(xiàn)了三大特征：一是市場氛圍和客戶信心背后出現(xiàn)理財恐慌與傳承焦慮并存的現(xiàn)象。二是資產(chǎn)負(fù)債表衰退同時伴生了資產(chǎn)配置的保守化，三是財富管理客戶群體仍不適應(yīng)沒有確定性收益率的產(chǎn)品環(huán)境，家庭資產(chǎn)配置普遍缺乏長期主義。

在這樣的環(huán)境下，我們?nèi)绾我龑?dǎo)大眾理財、高凈值人群面對財富管理的必修課去構(gòu)建一個邏輯科學(xué)、愿景可期、長期主義的財富管理產(chǎn)品配置生態(tài)？當(dāng)下恐怕是一個人人都害怕抱殘守缺吃老本，但多數(shù)人的財富只會因循守舊心的歷史關(guān)口。

第二，國內(nèi)財富管理金融機(jī)構(gòu)內(nèi)卷于外部激烈競爭和內(nèi)部考核KPI卻迷失了財富管理服務(wù)以客戶為中心的初心。

從最早介入財富管理市場的銀行理財和商業(yè)銀行私人銀行，再到后來的證券公司財富管理?xiàng)l線、信托公司財富部門、獨(dú)立第三方財富管理機(jī)構(gòu)及家族辦公室，財富管理行業(yè)普遍的感受是市場已經(jīng)在產(chǎn)品、價格、科技和人情“內(nèi)卷”中成為一片紅海。財富管理行業(yè)成為紅海而不是普遍預(yù)期的藍(lán)海市場，主要原因有二：一是財富管理相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的KPI立場；二是財富管理從業(yè)人員的氣場。

今年以來網(wǎng)上輿論對于金融業(yè)和金融從業(yè)者的批評、指責(zé)甚至污名化之聲愈演愈烈。當(dāng)然我堅(jiān)持認(rèn)為金融工作者要挺起腰板、自信自豪地為自己所從事的知識、資金、技術(shù)“三高”職業(yè)恪守信義義務(wù)、享受職業(yè)榮譽(yù)。但從近年來中國財富管理市場出現(xiàn)的產(chǎn)品爆雷、凈值虧損、誤導(dǎo)銷售、權(quán)益糾紛等現(xiàn)象來看，所有理財“事故”都是基于機(jī)構(gòu)考核立場而帶來的信任關(guān)系損傷，很多機(jī)構(gòu)的KPI指標(biāo)非但沒有以客戶為中心，反而把立場放置到客戶利益的對立面。財富管理供給側(cè)沒有做到以客戶為中心的另外一個因素是缺乏長期主義的人才配置。

體制內(nèi)持牌金融機(jī)構(gòu)的財富管理專業(yè)人員始終面臨專業(yè)深耕與行政晉升的“囚徒困境”——大型金融機(jī)構(gòu)從體制上也難以做到長期穩(wěn)定服務(wù)某個人或家族。體制外的財富管理從業(yè)圈子則是魚龍混雜、江湖風(fēng)波惡，概括來看就是職業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和誠信體系缺失。也正因?yàn)槿绱耍谌截敻还芾頇C(jī)構(gòu)和家族辦公室行業(yè)一度充斥著嘩眾取寵的標(biāo)新立異、肆意妄為的資金騰挪、徒有其表的包裝作秀。我舉我所在行業(yè)的例子為證：我聽到有人說“中國的家族辦公室比中國的家族都多”。然后魚龍混雜、小散弱的行業(yè)卻充斥著忽悠包裝的假大空。阿Q精神之下，摻水最多的地方居然是自己的履歷。但凡是稍有金融常識者都應(yīng)該清楚中國商業(yè)銀行的等級體制。

但是在對人才要求最高的家族辦公室行業(yè)現(xiàn)在還可以看到年齡一大把、大話牛皮依舊飄的：把自己在某股份制銀行總行私人銀行部門當(dāng)個部門總助或副總最后公然說成“負(fù)責(zé)人”、“主導(dǎo)”、“創(chuàng)始人”甚至“分管全行私人銀行業(yè)務(wù)”的。貨真價實(shí)才會誠不欺人。一個人連自己的簡歷履歷都不能誠實(shí)面對，你還能指望他“不欺客”?所以我多次建議企業(yè)家朋友以曾國藩“觀人四法”去判斷家族辦公室：講信用、無官氣、有條理、少大話。家族辦公室行業(yè)是一個相對浮躁的行業(yè)，騙與吹往往是劣幣驅(qū)逐良幣的新興行業(yè)常態(tài)。新騙局與老套路年年涌現(xiàn)，自我吹噓“行業(yè)領(lǐng)軍者”、崇洋媚外于香港、新加坡及歐洲已經(jīng)“過氣”的紙媒“買洋獎”也成為一些國內(nèi)財富管理機(jī)構(gòu)和海外媒體“歐洲自然科學(xué)院”、“克萊登大學(xué)”一般的生存法則。

第三，財富傳承服務(wù)是中國財富管理行業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力。

圍繞著客戶的人、家、企、社4維需求管理好家、業(yè)、人、財?shù)?象限傳承是財富管理行業(yè)的時代使命。在大眾理財層面，我們這些客戶的首要特征都是“有錢有后”——第一個錢是金錢的錢，第二個后是后代的后。但是站在今天的歷史節(jié)點(diǎn)上，他們確實(shí)也在瞻前顧后，因?yàn)樗麄冊诩姺钡淖兓瓦x擇中不得不“思錢想后”。在企業(yè)家家族層面，新質(zhì)生產(chǎn)力的核心標(biāo)志是全要素生產(chǎn)率的持續(xù)提升。而全要素生產(chǎn)率的提高除了硬核科技的顛覆式創(chuàng)新，更為重要的因素是企業(yè)家精神和管理智慧的弘揚(yáng)。

目前中國企業(yè)家精神的傳承正面臨50后、60后向80、90后傳承的歷史與時代課題。社會公眾需要理性看待企業(yè)家精神在全要素生產(chǎn)率創(chuàng)造與提升過程當(dāng)中的歷史貢獻(xiàn)。企業(yè)家精神的傳承本身就包含著企業(yè)公司治理的可持續(xù)性發(fā)展，也蘊(yùn)含著企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的未來格局。當(dāng)下變局的年代，中國企業(yè)家和高凈值人群尤其需要與危機(jī)共存、與時代共演、與家國同構(gòu)，在敬畏之心的驅(qū)動下認(rèn)知并把握國家的方向感、企業(yè)的使命感、家族的責(zé)任感。財富管理是每個家庭的必修課，也是每個人生命中的最后一份工作。

財富管理的生命周期不允許出現(xiàn)“歷史的垃圾時間”；財富傳承本質(zhì)也是“時間的朋友”，更需要理性長期主義精神?？v覽歐美百年家族背后的家族辦公室，成立之初的主要職責(zé)是家族基金會(信托)架構(gòu)的搭建。從“鍍金時代”到“黃金時代”(1910-1950)歷經(jīng)兩代人完成財富傳承架構(gòu)搭建后，家族辦公室的核心角色都是家族的“首席投資官”——讓傳承的財富不斷增值，依靠財富的增值助力家族開枝散葉，善盡社會責(zé)任與公益事業(yè)。我們這些家族辦公室行業(yè)從業(yè)者需要重新領(lǐng)悟中國民營企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展的“四千精神”，專注資產(chǎn)配置、專業(yè)財富管理、引領(lǐng)財富向善、陪伴美好傳承。

本文選自由京華世家家族辦公室董事長聶俊峰在“第三屆國際信托法前沿研討會”上主持圓桌論壇并發(fā)表主題演講的內(nèi)容，該研討會由南開大學(xué)法學(xué)院、中國外貿(mào)信托主辦，京華世家協(xié)辦。

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